Другие возможные промежуточные цели

Мы останавливались на ставке процента, денежной массе и номинальном доходе как промежуточных целях только потому, что они либо уже применялись ФРС в прошлом, либо привлекали к себе наибольшее внимание экономистов.
Однако существует целый ряд других возможных промежуточных целей денежно-кредитной политики, которые были провозглашены некоторыми экономистами и политиками. Мы рассмотрим три из них, вокруг которых шли наиболее острые дискуссии в последние годы.

ТАРГЕТИРОВАНИЕ РАЗНИЦЫ МЕЖДУ ДОЛГОСРОЧНЫМИ

И КРАТКОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКА1У1Ш

Аргументы в пользу использования разницы в ставках (спрэда) (spread) по долго­срочным и краткосрочным ценным бумагам сходны, но не тождественны аргументам, обосновывающим применение ставки процента в качестве промежуточной цели. Ос­новная идея здесь состоит в том, что ФРС, как и при таргетировании ставки процен­та, пытается определить конкретную величину процентной ставки, которая согласуется с основными целями. Однако отличие заключается в том, что если ФРС регулирует разницу между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками, то ее не так интересует уровень этих ставок; ФРС будет волновать только разница в ставках.

Причиной таргетирования разницы в ставках является то, что большое количество процентных ставок потенциально влияет на реальные инвестиции и ожидаемые сово­купные расходы. Тем самым, осуществляя таргетирование разницы в ставках, дейст­вия ФРС выходят за рамки регулирования одной ставки. К тому же, как вы знаете из рассмотрения кривой доходности в главе 7, разница в ставках на финансовые инструменты с различными сроками погашения во многом зависит от ожиданий по поводу будущих краткосрочных процентных ставок. Таким образом, как утверждают сторонники таргетирования разницы в ставках, если ФРС будет осуществлять такое таргетирование, то она, безусловно, будет принимать меры денежно-кредитной поли­тики, которые оставят неизменными ожидания по поводу процентных ставок.

Конечно, вы также знаете из рассмотрения реальной и номинальной процентных ставок в главе 7, что номинальная ставка процента приблизительно равна реальной ставке плюс ожидаемые темпы инфляции. Согласно утверждениям сторонников тар­гетирования разницы в странах, если ФРС устраняет колебания, связанные с ожида­ниями будущих процентных ставок, осуществляя такого рода таргетирование, то она также может в будущем стабилизировать инфляционные ожидания. Это, в свою оче­редь, поможет ФРС в проведении политики низких темпов инфляции, которая согла­суется со стабильностью реального объема производства.

Однако с таргетированием разницы между долгосрочными и краткосрочными про­центными ставками связано несколько заблуждений. Одним из них является недопони­мание зависимости между мерами денежно-кредитной политики и кривой доходности. Как отмечалось в главе 21, использование жестких методов денежно-кредитной полити­ки, воздействующих на ставку процента, может вызвать как эффект ликвидности, так и эффект реальных денежных остатков (эффект Пигу). Эффект ликвидности, по­рождаемый ужесточением политики, связан с увеличением номинальных процентных ставок. Напротив, если ужесточение политики вызывает снижение инфляционных ожи­даний, то фактический уровень цен может упасть вследствие увеличения совокупного предложения, что, в свою очередь, приведет к эффекту реальных денежных остатков, который вызывает соответствующее уменьшение номинальных процентных ставок. Одновременное воздействие этих потенциально компенсирующих друг друга эффектов на краткосрочные и долгосрочные процентные ставки является сложной задачей; по поводу решения этой задачи среди экономистов нет единства мнений.

Более того, зависимость между разницей в ставках и экономической активностью до сих пор неясна. Роберт Лорен (Laurent) из Федерального резервного банка Чикаго документально подтвердил значительное воздействие ожидаемой разницы в ставках на экономическую активность в течение некоторых периодов, но долгосрочные перспекти­вы динамики зависимости между разницей в ставках и основными целями ФРС до сих пор неясны. В настоящее время над этой проблемой работают многие экономисты.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, - 856 с.. 2000

Еще по теме Другие возможные промежуточные цели:

  1. Другие возможные промежуточные цели
  2. Промежуточные цели денежно-кредитной политики
  3. Денежная масса в качестве промежуточной цели
  4. Номинальный доход в качестве промежуточной цели
  5. Промежуточные классы или промежуточные страты
  6. СИЛА ТРЕХ КОМПОНЕНТОВ: ЦЕЛИ, ВОЗМОЖНОСТИ И СТРАСТИ
  7. Регистры промежуточных расчетов
  8. Номинальная процентная ставка как промежуточная цель
  9. Регистры промежуточных расчетов
  10. Ликвидация промежуточных звеньев.
  11. Планируемый счёт прибылей и убытков и промежуточные сметы
  12. ФОРМЫ ТЕКУЩЕГО, ПРОМЕЖУТОЧНОГО И ИТОГОВОГОКОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ
  13. Определение промежуточных максимумов и минимумов
  14. 21. Твердые растворы замещения и внедрения; промежуточные фазы; сверхструктуры
  15. 6. Материалы промежуточного контроля: тестовые задания, задачи, упражнения и др.
  16. Другие показатели инфляции
  17. Другие внебюджетные фонды
  18. ДРУГИЕ АФФИРМАЦИИ