<<
>>

Дискреционная денежно-кредитная политика и инфляция

Многие экономисты находят доводы М. Фридмена убедительными. Тем не менее большинство считают, что ФРС проводит дискреционную денежно-кредитную поли­тику. Действительно, экономисты ФРС — в числе которых в прошлом был даже профессор Милтон Фридмен — обычно защищают свободу действий ФРС, отмечая, что ФРС многое сделала для уменьшения продолжительности различных временных лагов.
Если бы проблема временных лагов была решена, утверждают они, то свобода действий предпочтительнее правил денежно-кредитной политики.

В свете обсуждавшейся выше модели Фридмена, у этой точки зрения есть свои достоинства. Если бы ФРС могла всегда своевременно узнать о потребности в осу­ществлении каких-либо мер и оперативно, соответствующим образом отреагировать, то она была бы в состоянии проводить реальную антициклическую денежно-кредит­ную политику.

Однако, как выясняется, существует и другая потенциальная проблема дискреци­онной политики. Как мы объясним в дельнейшем, дискреционная денежно-кредитная политика может способствовать усилению инфляции. Таким образом, орган, проводя­щий дискреционную политику, может прийти к инфляционной политике, которая бу­дет следствием отсутствия монетаристского правила. Более того, это может произой­ти, даже если ФРС не стремится к высокому уровню инфляции. Следовательно, правила все же могут быть лучше свободы действий.

БАЗОВАЯ МОДЕЛЬ: СОВРЕМЕННАЯ КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРИЯ РАЦИОНАЛЬНЫХ ДОГОВОРОВ

Зачем вообще ФРС проводить инфляционную денежно-кредитную политику, если она не стремится к высокому уровню инфляции? Чтобы понять это, рассмотрим приведен­ную ниже модель. Однако это не новая модель. Впервые мы встретились с этой моде­лью — современной кейнсианской моделью рациональных договоров — в главе 22. Анализ кейнсианской модели рациональных договоров Вспомним из главы 22, что современная кейнсианская теория соединяет теорию рациональных ожиданий и модель с жесткой заработной платой.

В этой модели номинальная заработная плата, которую работники и фирмы устанавливают путем заключения договоров, согласуется с раци­ональным поведением этих агентов. Таким образом, работники и фирмы соглашаются установить ставку заработной платы, которая отражает их предпочтения и является лучшим для них выбором из имеющейся на момент подписания договора информации.

Мы, как и в главе 22, сделаем облегчающее анализ предположение, что отрасли характеризуются совершенной конкуренцией и что все работники и фирмы синхрони­зируют договоры по заработной плате, т. е. мы предполагаем, что все работники и фирмы подписывают договоры одновременно и что все договоры заключаются на одинаковый срок.

Вспомним, что, согласно современной теории рациональных договоров, цель работ­ников и фирм сводится к заключению договора о заработной плате, устанавливающего номинальную заработную плату, которая ожидается на конкурентном рынке труда в условиях полноты информации. Однако, когда работники и фирмы подписывают до­говоры, фиксирующие номинальную заработную плату, они не знают, какие экономи­ческие условия будут преобладать в течение срока действия договора. Следовательно, они сделают все от них зависящее для установления такого среднего уровня заработ­ной платы, который бы имел место при отсутствии договора. Их целью является достижение уровня заработной платы, при котором не существует безработицы.

Поэтому, как показано на рис. 26-14, работники и фирмы придут к соглашению об установлении уровня заработной платы (IVе), равной ожидаемой номинальной за­работной плате в классической модели, при которой устанавливается равенство спроса и предложения на рынке труда, обозначаемой как IV**. Тем не менее при обсуждении условий договоров о заработной плате работники и фирмы не знают реального уровня

цен, который установится в течение срока действия договоров. Однако, согласно те­ории, работники и фирмы исходят из рациональных ожиданий будущего уровня цен ( Р^). Таким образом, и работники, и фирмы рассчитывают на то, что средний уро­вень спроса на труд со стороны фирм в течение срока действия договора будет задан графиком спроса на труд МРп X р*.

Это означает, что при ожидаемой заработной плате, при которой устанавливается равенство спроса и предложения на рынке труда, средний уровень безработицы будет равен нулю, так как при ожидаемой ставке зара­ботной платы IV*6 рынок труда будет находиться в равновесии.
И (б)

Рис, 26-1

Анализ совокупного предложения в современной кейнсианской теории рациональных дого­воров. Как мы обсуждали в главе 22, современная теория рациональных договоров предполагает, что работники и фирмы устанавливают номинальную договорную заработную плату (IVе), которая отра­жает ожидаемую заработную плату, при которой устанавливается равенство спроса и предложения на рынке труда (IV**). Однажды определив эту договорную заработную плату, работники обязаны рабо­тать за эту заработную плату, основанную на спросе фирм на труд. Если уровень цен Р0 равен уровню цен, ожидаемому работниками и фирмами при обсуждении договорной заработной платы (Я*), то достигается естественный уровень безработицы (Л/0 на рис. И и б) и производства (у0 на рис. б и б). Однако если фактический уровень цен оказывается выше или ниже ожидаемого уровня, то равновес­ный уровень безработицы или производства будет выше или ниже естественного уровня. Поэтому график совокупного предложения на рис. В имеет положительный наклон.

Как только договорная заработная плата установлена в размере Жс, уровень цен может на самом деле оказаться равным ожидаемому работниками и фирмами уровню. На рис. 26-1 показаны три варианта. Первый: фактический уровень цен Р0 равен ожидаемому Р*. В таком случае уровень цен равен уровню цен, ожидаемому работ­никами и фирмами при установлении договорной заработной платы.

Как показано на рис. 26-14, в таком случае положение графика спроса на труд при данном уровне цен определяет уровень безработицы (А^0). При такой безработице обеспечивается уровень производства у0, как показывает агрегатная производственная функция (рис. 26-1Б). Отсюда возникает комбинация цена—производство, соответствующая точкам Р0 и у0 (рис. 26-1В). Ожидания работников и фирм реализуются в полной мере, поэтому — естественный уровень безработицы, а у0 — естественный уровень производства.

Однако обычно ценовые ожидания работников и фирм оказываются не до конца верными. С одной стороны, уровень цен может, в действительности, оказаться выше ожидаемого ими уровня при рассмотрении условий договоров. Например, фактический уровень цен может оказаться равным Р{, что выше Р*. В таком случае спрос на труд будет больше ожидаемого работниками и фирмами, как видно из графика МРп X Р (рис. 26-14). Работники должны соблюдать подписанные ими договоры, и поэтому они затрачивают больше труда, чем предполагали (Л^) (рис. 26-14), и производят больше продукции (у{) (рис. 26-1Б). Отсюда возникает комбинация Р{ и у{ (рис. 26-1В).

С другой стороны, уровень цен может оказаться ниже ожидаемого работниками и фир­мами уровня при рассмотрении условий договоров. Тогда, как показано на рис. 26-14, спрос на труд опустится ниже ожидаемого уровня, до МРп X Рг где Р2 — уровень цен, ниже ожидаемого уровня Р*. В результате фирмам потребуется меньше трудовых ресурсов (лг2). чем работники и фирмы ожидали, когда обсуждали условия договоров о заработ­ной плате (рис. 26-14 и 26-1Б). Они произведут меньше продукции (у2) (рис. 26-1Б). Отсюда возникает комбинация Р~ и у2 (рис. 26-1В).

Как уже отмечалось в главе 22 — ив чем мы еще раз убедились, — график, заданный тремя определенными нами точками, есть график совокупного предложения в экономике при фиксированной договорной заработной плате. Мы получили график для договорной заработной платы IVе; поэтому мы использовали символ УXIVе) для обозначения этого графика. Изменения договорной заработной платы приведут к сме­щению графика совокупного предложения. Точнее, при более высокой договорной заработной плате график совокупного предложения окажется выше и левее графика, представленного на рис. 26-1 В. При более низкой договорной заработной плате гра­фик совокупного предложения окажется ниже и правее этого графика. Макроэкономическое равновесие и основные цели ФРС Чтобы построить договор­ную модель равновесия на товарном рынке, мы должны состыковать график совокуп­ного спроса с графиком совокупного предложения, представленным на рис. 26-1. Это сделано на рис. 26-2, который показывает равновесие товарного рынка, предполагаемое договорной моделью. График совокупного спроса обозначен как у£1(М0), чтобы пока­зать, что положение этого графика зависит, в числе прочего, от денежной массы, напри­мер М0. Наш интерес ограничивается денежно-кредитной политикой, поэтому мы при­мем все остальные факторы, которые могут влиять на положение графика совокупного спроса, неизменными.

На рис. 26-2 также представлен график долгосрочного совокупного предложения (у1к), который имеет вид вертикальной прямой при естественном уровне производ­ства у0. Рисунок 26-2 описывает ситуацию, в которой долгосрочное равновесие сов­падает с краткосрочным равновесием, а графики совокупного спроса, совокупного

предложения и долгосрочного совокупного предложения пересекаются при одном рав­новесном уровне цен (^л)-

Наконец, на рис. 26-2 также отмечен уровень производства у*. Мы предполагаем, что этот уровень производства, обозначенный вертикальной пунктирной линией, есть основная цель ФРС для уровня производства. Другими словами, мы предполагаем, что одной из основных целей ФРС является достижение уровня производства, пре­вышающего естественный уровень (у0).

Рис. 26-2

Равновесие на товарном рынке в договорной модели. Долгосрочное равновесие на товарном рын­ке достигается в точке, в которой графики совокупно­го предложения и долгосрочного совокупного пред­ложения пересекаются при естественном уровне про­изводства, обозначенном у0. В этой точке равновесия уровень цен равен PQ.

Уровень производства у* есть уровень производ­ства при полном использовании производственных мощностей. Это реальный объем производства, ко­торый в настоящее время не достигается из-за ка­ких-то факторов, например подоходного налога и из­держек регулирования (costs of regulation), которые опускают естественный уровень производства ниже уровня при полном использовании производственных мощностей.

Почему у ФРС должна быть такая цель? После всего сказанного возникает во­прос: не естественный ли уровень производства является максимальным в долгосроч­ном периоде? Ответ на этот вопрос положительный, но это не означает, что ФРС не должна пытаться поднять уровень производства выше естественного. Причиной явля­ется то, что естественный уровень производства не обязательно предполагает полное использование производственных мощностей в экономике. Уровень производства при полном использовании производственных мощностей (full-capacity output level) — это количество товаров и услуг, которое может быть произведено в экономике, если все ее ресурсы максимально используются.

Существует множество причин того, что естественный уровень производства обычно ниже уровня при полном использовании производственных мощностей. Одна из са­мых важных — налоги. Например, налоги на доходы в форме реальной заработной платы работников обычно заставляют их работать меньше, чем они склонны, имея в виду, что они производят меньше продукции, чем при отсутствии подоходного налога. Другая причина того, что естественный уровень производства обычно ниже уровня при полном использовании производственных мощностей, — это государственное ре­гулирование. Например, государство обычно регулирует производство некоторых то­варов и услуг, выпускаемых фирмами, с целью защиты окружающей среды от загряз­нения побочными продуктами (такими, как оксид углерода и др.). Однако может оказаться, что загрязняющие окружающую среду производства выпускают самые дешевые товары и услуги. Поэтому такое государственное регулирование часто увели­чивает издержки производства товаров и услуг, снижая тем самым объем производ­ства по сравнению с его уровнем при отсутствии регулирования.

Экономисты ФРС придерживаются заведенного порядка при установлении уров­ня производства при полном использовании производственных мощностей. Мы при­

мем для последующего анализа следующую причину: ФРС намерена, если возможно, использовать денежно-кредитную политику для достижения данного уровня произ­водства (у*), превышающего естественный уровень (yQ).

Однако мы также предположим, что у ФРС есть еще одна основная цель: она стремится сохранить низкий уровень инфляции. Это означает, что, хотя ФРС и склонна увеличить совокупный спрос, чтобы он превышал реальный объем производства, она не хочет при этом перестараться, так как увеличение спроса поднимет цены выше PQ (рис. 26-2), вызвав тем самым инфляцию.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз.. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, — XXIV, 856 с.. 2000

Еще по теме Дискреционная денежно-кредитная политика и инфляция:

  1. НЕЗАВИСИМОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ИНФЛЯЦИЯ
  2. § 3.1. Обзор операционных целей денежно-кредитной политики в условиях таргетирования инфляции
  3. Глава 2. ПРАВИЛА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ТАРГЕТИРОВАНИИ ИНФЛЯЦИИ
  4. Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты
  5. § 4.4. Денежно-кредитные инструменты регулирования инфляции
  6. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ИГРА И ТЕОРИЯ ИНФЛЯЦИИ
  7. Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике
  8. 11.3 КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  9. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  10. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  11. Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
  12. 98. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  13. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  14. Цели денежно-кредитной политики.
  15. ГЛАВА 7Теории денег, инфляции, кредита и денежно-кредитного регулирования