<<
>>

3.2. Методы определения критических значений оценочных показателей кредитоспособности.

Мы рассмотрим вопросы анализа кредитоспособности в том виде, который универсален для всех предприятий, независимо от рода их деятельности. Однако специализация предприятия накладывает свои особенности на результаты анализа кредитоспособности заемщика.

Что касается официальных коэффициентов, оценивающих итоговую кредитоспособность, то вызывает сомнение возможность применения ко всем предприятиям одних и тех же критических значений.

Фактический уровень коэффициентов указывает не только неплохое или хорошее финансовое состояние предприятия, но и отражает структуру активов и пассивов, объективно различающуюся в зависимости от сферы деятельности предприятия. Например, производственные предприятия промышленности и строительства имеют большую долю внеоборотных активов, в торговых предприятиях преобладают оборотные активы, в составе самих оборотных активов производственных предприятий преобладают запасы и дебиторская задолженность, а у торговых предприятий высок удельный вес денежных средств и т.д.

Соотношение капитала и заемных средств также может быть различным и при плохом, и при хорошем финансовом состоянии предприятия. Оно зависит от скорости оборота дебиторской и кредиторской задолженности: чем быстрее поступают средства от покупателей, тем большую кредиторскую задолженность может позволить себе предприятие. В зависимости от сроков погашения задолженности, устанавливаемых кредиторами, предприятие должно регулировать объем дебиторской задолженности путем установления покупателям обоснованных сроков ее погашения.

Кроме того, сами оборотные активы могут быть качественно разными по своему составу, в зависимости от того, присутствуют ли в них неликвидные или труднореализуемые запасы, безнадежная дебиторская задолженность.

Существенно влияет на необходимый уровень коэффициентов наличие или отсутствие у предприятия долгосрочных заемных средств, являющихся дополнительным источником покрытия внеоборотных активов.

Это обстоятельства свидетельствуют о том, что едва ли экономически целесообразно подходить ко всем предприятиям с одной и той же меркой минимально необходимого уровня коэффициентов текущий ликвидности и обеспеченности собственными средствами.

Даже если пока не принимать во внимание отраслевые особенности, о которых говорилось выше, на одном и том же предприятии в разные периоды его деятельности в зависимости от структуры и оборачиваемости активов и пассивов нормальный уровень коэффициентов может существенно различаться.

Покажем это на динамике показателей ОАО “Металлсервис” за 4 квартал 1997 года.

В таблице 15 содержаться данные балансов и формы № 2, а так же расшифровка некоторых из этих данных на основе первичных документов бухгалтерского учета. По материалам таблице 15 составим другую таблицу, содержащую информацию, которую можно непосредственно использовать для оценки необходимых предприятию уровней коэффициентов текущий ликвидности и обеспеченности собственными средствами.

Таблица 15

Исходные данные для определения нормального уровня

коэффициентов текущей ликвидности и

обеспеченности собственными средствами.

Показатель 1.04 1.07 1.10 1.01
1 Внеоборотные активы 65247232 64794744 65324037 65666778
1.1 Основные средства 39461312 40491277 47093154 47137322
2. Оборотные активы 79552121 77231483 79758692 83190868
2.1 Сырье и материалы 633976 669482 683437 590075
2.2 Запасы в т.ч. 74288997 73593284 77297990 81142284
2.2.1 Неликвидные и труднореализуемые запасы - - - -
2.3 Дебиторская задолженность в т.ч. 4365377 2286723 1104616 976533
2.3.1 Безнадежная дебиторская задолженность - - - -
2.4 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 263771 681994 672649 481976
3 Собственные средства 123571828 126662405 131860349 136630699
4 Долгосрочные займы - - - -
5 Краткосрочные займы в т.ч. 3000000 850000 40000 1200000
6 Кредиторская задолженность в т.ч. 18227525 14513822 13182380 11026947
6.1 За товары, работы, услуги 9691698 5473112 3478260 4531021
7 Выручка от реализации 20501503 44733491 78477323 110892219
8 Себестоимость, коммерческие и управленческие расходы 16979597 34738465 59285413 52432080
9 Прирост запасов (+) Уменьшение (-) -1640126 -1461705 +2858680 +7168312

Таблица 16

Исходные данные для определения нормального уровня

коэффициентов текущий ликвидности

и обеспеченности собственными средствами

Показатель Ед.
изм.
1.04 1.07 1.10 1.01
1 Объем дневных продаж тыс.руб. 227795 248519 290657 308034
2 Объем дневных затрат и прироста запасов тыс.руб. 170439 184871 230163 165557
3 Средняя величина:
а) оборотных активов тыс.руб. 81453965 79922883 79446951 79953909
б) запасов тыс.руб. 75583547 74762344 74990108 76047615
в) сырья и материалов тыс.руб. 635833 643781 654674 650194
г) дебиторской задолженности тыс.руб. 5005849 4165950 3342523 2767036
д) кредиторской задолженности и займов тыс.руб. 23732081 21013877 18773619 17011380
4 Оборачиваемость дни
а) оборотных активов (стр3а/стр1) дни 357,6 321,6 273,3 259,6
б) Запасов (стр3б/стр2) дни 443,5 404,4 325,8 459,3
в) сырья и материалов (стр3в/стр1) дни 3,7 3,48 2,8 3,9
г) дебиторской задолженности (стр3г/стр1) дни 22,0 16,8 11,5 9,0
д) кредиторской задолженности и запасов (стр3д/стр1) дни 104,2 84,6 64,6 55,2

Пояснения к таблице 16:

1.

Объем дневных продаж рассчитывается делением выручки от реализации на число дней в периоде ( соответственно на 90,180,270 и 360 дней). Аналогичным образом определяется объем дневных затрат и прироста запасов. В предыдущей таблице прирост запасов рассчитан нарастающем итогом с начала года.

2. Средние величины оборотных активов и отдельных их элементов определены общепринятым статистическим методом: половины величин на начальную и конечную даты плюс полные величины на остальные даты, деленные на число слагаемых минус 1. В расчет включены и данные на 1,01.97г., не показанные в таблице. Например, средняя сумма оборотных активов на 01.01.98 г. равна:

тыс.руб.

3. Оборачиваемость в днях разных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности рассчитывается исходя либо из однодневной выручки от реализации, либо из однодневного объема затрат и прироста запасов, в зависимости от характера использования той или оной части оборотных активов. Все виды материальных запасов сопоставимы с себестоимостью и производят обороты в составе затрат дебиторская задолженность - это задолженность по выручке от реализации, а кредиторская - это задолженность поставщикам и подрядчикам, материалы, работы и услуги которых включаются в себестоимость.

Некоторые методические подходы к расчетам:

Как правило, оборачиваемость оборотных активов и краткосрочной задолженности рассчитывается исходя из выручки от реализации. С нашей точки зрения, это дает неточные результаты.

Оборачиваемость дебиторской задолженности, бесспорно, должна рассчитываться исходя из выручки от реализации, т.к. в основной своей части дебиторская задолженность состоит из долгов покупателей продукции предприятия. Оборачиваемость всех видов запасов точнее рассчитывать исходя из себестоимости и прироста запасов, поскольку запасы в своем большинстве либо включаются в материальные затраты на производство продукции либо увеличиваются (уменьшаются) как складские запасы. Кредиторская задолженность в основной своей части является задолженностью по оплате труда и социальному страхованию, т.е. сопоставима с себестоимостью и изменением размера складских запасов.

Конечно, в составе дебиторской и кредиторской задолженности есть долги, не связанные с производством и реализацией продукции предприятия, однако ими можно пренебречь по двум причинам: во - первых, величина таких долгов незначительна ( это подтверждается данными балансов, см. приложения); во - вторых, технически очень сложно и экономически не целесообразно такое скрупулезное деление долгов и расчет их оборачиваемости по каждому элементу. Информацию для столь точного расчета оборачиваемости можно получить лишь из первичных документов бухгалтерского учета. Просто надо иметь в виду, что названный допуск в расчете оборачиваемости имеет место. В исключительных случаях, когда суммы дебиторской или кредиторской задолженности, не связанные с основной деятельностью предприятия, являются значительными, их целесообразно выделять при расчете оборачиваемости. Например, оборачиваемость кредиторской задолженности перед бюджетом надо рассчитывать делением общей суммы причитающихся платежей в бюджет на эту задолженность.

Однако все эти оговорки имеют значение, если анализ и оценка оборачиваемости активов и пассивов являются самоцелью. В нашем изложении оборачиваемость лишь один из факторов, с помощью которых определяется нормальный уровень коэффициента текущий ликвидности для данного предприятия. Отмеченные неточности не сыграют в данном случае принципиальной роли.

Итак, в какой степени величина оборотных активов должна превышать сумму краткосрочной задолженности? (Речь идет не только о кредиторской задолженности, но и о краткосрочных займах).

Иными словами, что из оборотных активов может покрываться заемными средствами, а что необходимо покрывать собственными для обеспечения бесперебойной деятельности предприятия и недопущения финансовых срывов?

Очевидно, собственные средства, как более надежный источник, должны обеспечивать запасы сырья и материалов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, затраты в незавершенном производстве. Остальные элементы запасов могут быть покрыты заемными средствами. Дебиторская задолженность по своей сути при поступлении должна направляться в необходимых суммах на погашение кредиторской задолженности.

Однако практические возможности деления источников покрытия оборотных активов по изложенному принципу зависят от состояния расчетов с дебиторами и кредиторами. Если дебиторская задолженность погашается потребителями в таких суммах и в такие сроки, что ее хватает на расчеты с кредиторами и приобретения части запасов, необходимых для дальнейшей деятельности предприятия, изложенный теоретический тезис может применяться на практике. При отсутствии этого условия нормальное соотношение оборотных активов и краткосрочной задолженности рассчитывается исходя из конкретных данных, приведенных в таблице 17. Для удобства расчетов в ней повторены некоторые показатели таблице 16.

Таблица 17

Расчет нормального уровня коэффициента текущий ликвидности

и коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Показатель Ед.изм. 1.04 1.07 1.10 1.01
1 Разность оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности дни 82,2 67,8 53,1 46,2
2 Объем однодневных продаж тыс.руб. 227795 248519 290657 308034
3 Объем однодневных затрат и прироста запасов тыс.руб. 170439 184871 230163 165557
4 Средняя дебиторская задолженность тыс.руб. 5005849 4165950 3342523 2767036
5 Средняя кредиторская задолженность тыс.руб. 19032081 17701377 16416952 15338880
6 Средняя стоимость запасов, сырья и материалов тыс.руб. 76219380 75406125 75644782 76697809
7 Дебиторская задолженность, поступившая сверх сумм, необходимых для погашения кредиторской задолженности (стр1*стр2) тыс.руб. 18724749 16849588 15433887 14231171
8 Всего необходимые собственные средства (стр6-стр7) тыс.руб. 57494631 58556537 60210895 62466638
9 Оборотные активы тыс.руб. 81453965 79922883 79446951 79953909
10 Краткосрочные заемные средства (стр9-стр8) тыс.руб. 23959334 21366346 19236056 17487271
11 Нормальный коэффициент текущей ликвидности (стр9/стр10) б/р 3,4 3,7 4,1 4,6
12 Нормальный коэффициент обеспеченности собственными средствами (стр8/стр9) б/р 0,71 0,73 0,76 0,78

В расчете таблице 17 заложен следующий методический подход. Оборачиваемость и сумма дебиторской задолженности сопоставляются с оборачиваемостью и суммой кредиторской задолженности. Поступление средств от покупателей дают возможность предприятию выполнять обязательства перед поставщиками и другими кредиторами. Рассчитывается количественное значение этой возможности, т.е. определяется, в какой степени платежи покупателей позволяют предприятию оплатить долги кредиторам.

Если бы оборачиваемость дебиторской задолженности ( в днях ) превышала оборачиваемость кредиторской задолженности, то до поступления средств от покупателей предприятию надо было бы снизить кредиторскую задолженность таким образом, чтобы средств, поступающих от покупателей, хватило на своевременное погашение кредиторской задолженности, т.е. чтобы последняя не оказалась просроченной. Величина заемных средств, требующих замещения собственными источниками, определяется умножением однодневной потребности предприятия в затратах и приросте запасов на число дней, на которое дебиторская задолженность оборачивается медленнее кредиторской. Кроме того, предприятию нужны собственные источники для покрытия запасов в период до поступления дебиторской задолженности.

Строки 11 и 12 таблицы 17 показывают, что в данном случае коэффициент текущий ликвидности, необходимый для нормальной работы предприятия, существенно превышает официально установленный предельный уровень (2); то же относиться и к коэффициенту обеспеченности собственными средствами. Кроме того, уровень обоих коэффициентов существенно изменяется по периодам. И это происходит в рамках одного и того же предприятия при одинаковых для всех периодов условиях, заложенных в расчет.

Интересно сопоставить результаты расчетов нормальных уровней коэффициента платежеспособности с фактическим коэффициентом, сложившимися на предприятии за тот же период. Таблица 17 показывает, что, несмотря на высокий уровень коэффициентов по сравнению с официальными, предприятие в 1 квартале не достигает рассчитанного нормального их уровня, а во 2,3,4 квартале превышает этот уровень.

И еще один аспект оценки платежеспособности предприятий по уровню его коэффициента текущий ликвидности.

Речь сейчас идет о фактическом уровне, а не об официальном предельном или нормальном. Коэффициент измеряет, в какой степени оборотные активы перекрывают краткосрочную задолженность. Если возникает ситуация, когда предприятию надо немедленно расплатиться по всем своим краткосрочным долгам, то, сколько оборотных активов оно будет после этого иметь для продолжения своей деятельности? При коэффициенте текущий ликвидности, равном 2, - половину оборотных активов, при коэффициенте, равном 5, - 80% оборотных активов оно будет иметь в своем распоряжении. На такой подход верен только в случае, если все оборотные активы могут быть в равной степени успешно задействованы в процессе деятельности предприятия. Если у предприятия есть неликвидные материальные запасы или безнадежная дебиторская задолженность или то и другое вместе, подход к оценке его платежеспособности по критерию коэффициента текущий ликвидности должен быть иным. Предприятие направит на погашение долгов, безусловно, только ликвидные запасы, которые можно реализовать, и дебиторскую задолженность, по которой дебиторы могут расплатиться. Все неликвидные запасы и безнадежная дебиторская задолженность останутся в составе чистых оборотных активов предприятия. Чистыми оборотными активами называем величину оборотных активов за вычетом краткосрочной задолженности.

Поскольку официальной методикой влияние конкретного состава запасов и дебиторской задолженности на коэффициент текущий ликвидности не предусмотрено, для оценки действительной платежеспособности предприятия целесообразно, кроме коэффициента текущий ликвидности, определять коэффициент чистых активов. Его расчет можно проводить по следующий формуле:

Ао - Дк - Мн - Бд

Кч = (13)

Ао

Где: Кч - коэффициент чистых активов

Мн - неликвидные или труднореализуемые запасы

Бд - безнадежная дебиторская задолженность

Понятно, что такой коэффициент имеет практический смысл только в случаях, когда есть безнадежная дебиторская задолженность или неликвидные запасы. Этот коэффициент показывает, какая доля оборотных активов реально остается для обеспечения деятельности предприятия после погашения всей его краткосрочной задолженности.

Нормальный уровень коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами изменяется под влиянием ряда факторов, из которых важнейшие:

- оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности и разница в их оборачиваемости

- ритмичность или неритмичность поступления средств от покупателей и погашения долгов поставщикам и другим кредиторам

- рентабельность реализации

- соотношение сумм дебиторской и кредиторской задолженности

- величина оборотных активов.

Предприятие, исходя из изложенного, может выбрать реальные для себя факторы повышения платежеспособности по сравнению с нормальным уровнем, либо, наоборот, создать условия, когда сам нормальный уровень невысок, и его сравнительно несложно достигнуть. Разумеется, официальные критерии платежеспособности от этого не перестают действовать. Но при оценки финансового состояния предприятия по договорным отношениям, банками, акционерами можно использовать предлагаемую систему расчета нормальных уровней коэффициентов платежеспособности и решать вопрос об инвестиционной привлекательности предприятия с учетом отклонений фактических значений коэффициентов от нормальных.

<< | >>
Источник: Автор. Анализ кредитоспособности заемщика. 1999

Еще по теме 3.2. Методы определения критических значений оценочных показателей кредитоспособности.:

  1. Критические (пороговые) значения показателей платежеспособности
  2. Особенности аудита оценочных значений
  3. Проверка оценочных значений в бухгалтерском учете
  4. Особенности проверки оценочных значений
  5. Основные показатели долговых ценных бумаг и методы их определения
  6. Оценочные показатели деятельности коммерческого банка.
  7. § 4. Определение кредитоспособности ссудозаемщика
  8. Кредитоспособность заемщика и показатели ее оценки.
  9. 8.3. Метод критической точки
  10. Простые оценочные методы. Рентабельность
  11. Простые оценочные методы. Рентабельность инвестиций
  12. Методы оценки кредитоспособности заемщика
  13. Реализация оценочных процедур.Основные методы
  14. § 5. Показатели колеблемости (вариации) значений признаков
  15. 7.2. Роль и значение показателя налоговой нагрузки
  16. Глава 3. Совершенствование методов оценки кредитоспособности заемщика.
  17. Приложение 2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ
  18. Определение показателей измерения целей.
  19. 19. Значение механических и физических свойств при эксплуатации изделий Свойства, как показатели качества материала