<<
>>

Совершенствование методов оценки

Применение современных средств формирования и обработки эко­номической информации позволяет применить более совершенные методы анализа эффективности инвестиций, ранее недоступные для практики из-за большой трудоемкости расчетов.
Это также снижает риск принятия необоснованных решений, связанных с капитальными вложениями.

Часто в предпринимательской практике складывается ситуация, при которой должно произойти несколько оттоков финансовых ресур­сов, когда расход инвестиций производят в несколько этапов. В этом случае дисконтируют не только приток денежных средств (доходы), но и отток (расходы). Рассчитывается модифицированная ставка внутрен­него дохода (МСВД). При этом вначале дисконтируются суммы вложе­ний, а затем производится расчет внутренней ставки дохода. На ком­пьютере эти расчеты выполняются достаточно быстро и точно.

Дальнейшим усовершенствованием метода ВПС является ставка дохода финансового менеджмента (СДФМ). Она предполагает приме­нение в расчетах двух ставок: безрисковой ликвидной и круговой посленалоговой ставки.

Безрисковая ликвидная ставка используется для оценки вложений, производимых после первоначальных инвестиций, и характеризует краткосрочные доходы от безрисковых вложений.

Поступления денежных средств рассчитываются с учетом их воз­можного реинвестирования по методу сложных процентов к конечной стоимости, Круговая посленалоговая ставка представляет собой ставку дохода по другим вариантам инвестиций, которые можно осущест­влять параллельно. Ставка дохода финансового менеджмента опреде­ляется путем сопоставления стоимости инвестиций, приведенных на начальную дату, и накопленной стоимости дохода (барверта) на конеч­ную дату.

Метод ставки дохода финансового менеджмента наиболее целесо­образен, когда речь идет о создании предприятия или бизнеса для пос­ледующей перепродажи.

Оба этих показателя сходны с внутренней нормой доходности, по­скольку также определяют максимально возможную для инвестора стоимость капитала, при которой проект эффективен. Однако в этом случае расчет ведется на основании не первоначального, а скорректи­рованного потока платежей.

Корректировка потока платежей осуществляется с целью устране­ния тех оттоков средств, те капиталовложений, которые имели место в момент времени t > О, так как именно они являются причиной по­явления двух и более норм доходности одного проекта

При использовании модифицированной внутренней нормы доход­ности исключение элементов оттока производится путем их приведе­ния к моменту первоначальных капиталовложений (Г = 0) с помощью безрисковой ставки дисконтирования. Таким образом, предполагается, что средства для последующих инвестиций накапливаются в самом начале осуществления проекта, а затем вместе с нарастающими на них процентами инвестируются в нужное время

При расчете ставки доходности финансового менеджмента отрица­тельные элементы потока платежей сначала уменьшаются за счет по­ложительных элементов (доходов), имевших место в то же время, затем оставшаяся их часть дисконтируется по безрисковой ставке к моменту t = 0 и рассматривается как составляющая первоначальных капитало­вложений. В свою очередь, все положительные элементы потока нара­щиваются по некоторой реинвестиционной ставке на момент завер­шения реализации проекта и прибавляются к ликвидационной стои­мости объекта инвестирования.

Для снижения риска неправильной оценки эффективности инвес­тирования рекомендуется применять для одних и тех же проектов раз­ные дисконтные интегральные показатели. Их совокупность предста­вим в табл. 9.18.

Методы, обеспечивающие более глубокое изучение характеристик инвестиций (анализ окупаемости, анализ чувствительности), позволя­ют определить основные взаимосвязи между показателями эффектив­ности инвестиций и изменяемыми параметрами проекта (стоимостью сырья, ценой и спросом на конечную продукцию, стоимостью привле­каемого капитала и т.п ) Выявленные взаимосвязи необходимо пред­ставлять в сжатой, наглядной, в том числе графической, форме. Это позволяет обобщить и в полной мере оценить всю совокупность пер­вичных данных о проекте, необходимых для его инвестиционного обо­снования.

В условиях нестабильной экономики прогноз возможных вариан­тов развития событий может оказаться весьма приблизительным Поэ­тому важно определить эффективность инвестиций для широкого диа­пазона значений изменяемых параметров.

Трудности могут возникнуть вследствие того, что для каждого кон­кретного случая инвестор будет вынужден самостоятельно определять форму взаимосвязи показателей эффективности и изменяемых пара­метров проекта. Такие расчеты могут оказаться весьма объемными, тре­бующими больших затрат времени. Здесь целесообразно использовать методы моделирования, позволяющие:

Таблица9 18 Дисконтные интегральные показатели экономической эффективности инвестиций

Модифицирован­ная внутренняя норма доходности.

_%

Ставка доходности финансового ме­неджмента, %

ще С, — поток платежей в году /, К, — капи гало вложения в основные и оборотные фонды в году Г, С, — модифицированный поток платежей в год


• установить в общем виде взаимосвязь между показателями эф­фективности инвестиций и изменяемыми параметрами проекта;

• использовать в качестве показателя эффективности один из дис­контных интегральных показателей,

• всесторонне оценить эффективность любых типов прямых реаль­ных инвестиций в производственную сферу;

• учесть в расчетах эффективности капитальных вложений специ­фические особенности потоков платежей и иных характеристик кон­кретных видов инвестиций

<< | >>
Источник: Ивашкевич В.Б.. Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. для вузов. — М.: Экономиста, — 638 с.. 2004
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме Совершенствование методов оценки:

  1. Глава 3. Совершенствование методов оценки кредитоспособности заемщика.
  2. 9.5.4. Оценка затрат, связанных с совершенствованием системы и технологии управления персоналом
  3. 2.5.2. Примеры интеграции методов совершенствования организаций
  4. 7.8. Совершенствование программно-целевых методов бюджетного планирования
  5. Совершенствование программно-целевых методов бюджетного планирования
  6. КРИТИКА КАК МЕТОД ВЗАИМНОГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
  7. 9.5. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ И СОЦИАЛЬНОЙЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПЕРСОНАЛОМ
  8. 5.4. Оценка средств и организации в выполнении персоналом своих функций. Методы оценки организации и окружения функции персонал-менеджмента
  9. 8.2. Методы оценки персонала
  10. Методы оценки риска
  11. Смешанные методы оценки проекта
  12. Другие методы оценки
  13. 9.3. Простейшие методы оценки инвестиций
  14. Методы оценки персонала
  15. Другие методы оценки
  16. 8.6. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА
  17. Методы оценки капиталовложений.