<<
>>

Простые оценочные методы. Рентабельность

Анализ эффективности долгосрочных инвестиций может быть про­веден с помощью простых оценочных, либо дисконтных, интеграль­ных методов.

При расчете показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учета фактора времени, только по их абсолютной величине.

К таким показателям относятся прежде всего рентабельность и срок окупаемости инвестиций.

Рентабельность (простая норма прибыли, доходность инвестиций) может бьпь определена либо как отношение среднего дохода предпри­ятия к балансовой стоимости его активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме ка­питаловложений .

Одна из проблем практического использования показателя рента­бельности состоит в том, что инвестору бывает довольно сложно найти год, хозяйственные результаты которого наиболее объективно харак­теризуют проект, т.е. нормальный год работы предприятия. Кроме раз­личий в объеме производства (особенно в первый год эксплуатации объекта), в период реализации проекта меняются многие факторы, влияющие на размер чистой прибыли предприятия, например величи­на предоставляемых в отдельные годы налоговых льгот.

Обычно рентабельность рекомендуется рассчитывать для 3—5-го года эксплуатации объекта. Однако такой подход не гарантирует, что выбранный период действительно является нормальным годом работы предприятия. Поэтому желательно определить значение рентабельнос­ти инвестиций за ряд смежных лет и оценить полученные показатели в динамике.

Чаще всего рентабельность выражается как ежегодная норма при­были на инвестиции.

Приме р 9.3. Возможны два проекта по капиталовложениям А и Б, Проект А требует начальных инвестиций в размере 60 000 руб., проект Б — 120 000 руб., каждый проект рассчитан на три года. По проекту Л приток доходов (денежных поступлений) составит 30 000 руб. в первый год, 40 000 руб. — во второй год и 80 000 руб. в третий год; по проекту Б приток наличности составит 70 000 руб в первый год, 80 000 руб. — во второй и 90 000 руб. в третий год. Чистая прибыль по каждому проекту определяется путем вычитания из общих поступлений (притоков) денежных средств расходов на капиталь­ные вложения (оттоков).

Таблица92 Сравнение показателей проектов Л и Б, тыс. руб.
Показатели ПроектА Проект Б
Инвестиции {отток средств) годО -60 -120
Приток средств год 1 +30 +70
год 2 +40 +150 +80 +240
годЗ +50 +90
Полученный доход за три года 90 120
Средняя ежегодная прибыль 30 40
Уровень доходности 30/60 = 50% 40/120 = 33%

Проект Б приносит больший доход, чем проект А (240 тыс. руб.

по сравнению со 150тыс. руб ). Если вычесть начальные инвестиции из общего притока средств, получим, что проект Б дает более высокий чистый доход в течение трех лет 020 тыс руб. по сравнению с 90 тыс. руб ). Поскольку проекты имеют одинаковую продолжительность функционирования (три года), то по проекту Б средняя ежегодная прибыль более вы­сокая, чем по проекту Л (40 тыс руб. против 30 тыс. руб.).

Но если разделить среднюю ежегодную прибыль на начальную инвестированную сумму, то норма прибыли на инвестиции выше по проекту Л. чем по проекту Б (50% и 33%), а это значит, что исходя из нормы прибыли на инвестиции проект Л лучше, чем проект Б.

При использовании бухгалтерских данных для расчета показателей средней нормы прибыли на капитальные вложения необходимо иметь в виду, что полученная прибыль должна быть уменьшена на величину уплаченного налога и увеличена на сумму годовых амортизационных отчислений, а основные средства, полученные в результате инвести­ций, оцениваются по первоначальной стоимости.

Средняя норма прибыли на инвестиции, выраженная как ежегод­ный процент, показывает прибыльность капиталовложений. При при­менении средних величин во внимание не принимаются данные о сро­ках получения дохода.

Приме р 9.4. Сравним рассмотренный в примере 9.3 проект А с новым проектом В. Прибыли по проекту А (но не его денежные притоки) составляли 10 000 руб., 20 000 руб. и 60 000 руб. в первый, второй и третий годы соответственно, в то время как по проек­ту В ~ 60 000 руб., 20 000 руб. и 10 000 руб. При реализации проекта А прибыль из года в год возрастает, а по проекту В — убывает.

Средняя норма прибыли на инвестиции такая же, как и по предыдущим проектам, — 50% в те (30 000 руб./бО 000 руб.). Разница состоит в том, что проект В дает доход на 50 000 руб. больше, чем проект А в первый год, но на 50 000 руб. меньше, чем в третьем году. Эти различия погашаются, но дополнительные 50 000 руб., полученные по проекту В в первый год, могут быть инвестированы на два года для получения прибыли. Следо­вательно, если принять во внимание величину альтернативной стоимости, то проект В лучше, чем проект А. Средняя норма прибыли не позволяет обнаружить эти различия, поскольку она не принимает во внимание время получения прибыли.

<< | >>
Источник: Ивашкевич В.Б.. Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. для вузов. — М.: Экономиста, — 638 с.. 2004

Еще по теме Простые оценочные методы. Рентабельность:

  1. Простые оценочные методы. Рентабельность инвестиций
  2. Реализация оценочных процедур.Основные методы
  3. 3.2. Методы определения критических значений оценочных показателей кредитоспособности.
  4. 11.1. метод сопоставимой рентабельности
  5. 3. Метод рентабельности
  6. Вопрос 12 Рентабельность, показатели, методы исчисления
  7. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.
  8. Простые (статические) методы
  9. 18.3. Традиционные (простые) методы оценки инвестиций
  10. Простейшие методы оценки инвестиций
  11. 16. Определение рентабельности. Факторы, влияющие на рентабельность производства
  12. Простой метод окупаемости капитальных вложений.