<<
>>

Оценка эффективности производственных инвестиций Принципы оценки

При опенке эффективности производственных капитальных вло­жений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. по­крыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыль­ность от их осуществления.

Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных ак­тивов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:

• предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему. Дополнительная прибыль от инвести­ций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуа­тационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет того и другого фактора одновременно;

• предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего. Дополнительный приток денежных средств обеспечи­вается главным образом за счет снижения эксплуатационных расходов на создание продукта, т.е. его себестоимости;

• предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реа­лизованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг).

В конечном счете, цели производственных инвестиций реализуют­ся путем обновления имеющейся материально-технической базы, на­ращивания объемов производственно-сбытовой деятельности, а также освоения новых производств и рынков сбыта. Возможно одновремен­ное сочетание нескольких направлений инвестирования.

Большинство инвестиционных проектов необходимо рассматри­вать и оценивать в комплексе, включающем все затраты капитала (на строительство, на приобретение основных средств всех видов, подго­товку и наем рабочей силы, дополнительную закупку сырья, материа­лов и т.п.).

Способы оценки эффективности производственных инвестиций во многом зависят от того, являются ли они краткосрочными или долго­срочными.

Краткосрочные производственные инвестиции отличаются тем, что капитальные затраты осуществляются в пределах хозяйственного года, сразу дают отдачу и окупаются в пределах года. Это могут быть допол­нительные средства, выделяемые на освоение производства новой про­дукции, рационализацию и изобретательство, совершенствование ор­ганизации производства, дополнительный набор рабочей силы и т.п.

Расчет ожидаемой величины краткосрочных инвестиций произво­дится по каждому проекту в отдельности путем составления сметы на основе позаказного калькулирования расходов на капитальные вложе­ния. В таком же порядке по данным бухгалтерского учета определяют фактические затраты по каждому проекту. При этом необходимо иметь в виду, что при исчислении плановых и фактических затрат кратко­срочных производственных инвестиций не имеет значения, за счет ка­кого источника они осуществляются: из прибыли, за счет амортизации или оборотных средств.

При оценке целесообразности краткосрочных инвестиций сравни­вается обеспечиваемая ими экономия текущих затрат (заработной платы при сокращении рабочих мест или увеличении выработки, ма­териалов за счет уменьшения отходов и потерь и т.п.) с суммой необ­ходимых дополнительных капвложений.

При этом принимается во внимание, что в результате инвестиций увеличивается стоимость ос­новных средств, а следовательно — величина амортизации и кальку­ляционного процента на капитал.

Если введенные средства производства эксплуатируются более одного года, в течение п лет, величина экономического эффекта воз­растает в -—- раз, где I — величина процента на капитал. Во столько

п + 2

же раз увеличивается максимально допустимая сумма капитальных вложений, обеспечивающая тот же эффект на протяжении всего срока полезной службы объекта краткосрочных инвестиций.

Поскольку основной целью предприятия является получение при­емлемой нормы прибыли на вложенные средства, оценка эффектив­ности краткосрочных инвестиций может производиться и по показа­телям прироста выручки (дохода) и изменения величины текущих рас­ходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств на капитальные вложения.

Норма прибыли на инвестированный капитал (Яп; определяется по формуле

align=left>к) в этом случае

Выручка - Расходы/Капиталовложения.

При сравнении различных вариантов инвестиций выбирается про­ект с наибольшей нормой прибыли на единицу затрат капиталовложе­ний. При отсутствии альтернативы решение о целесообразности осу­ществления проекта краткосрочных инвестиций принимается, если норма прибыли на капитал не ниже величины ссудного процента в данный период.

Пример 9.1. Для выполнения заказа на изготовление 9000 изделий предприятие приобрело агрегат, осуществив инвестиционные затраты 29 ООО руб. Его применение позволило сократить время производства в расчете на изделие на 0,5 ч. Выла ли инвес­тиция целесообразной при средней ставке основной заработной платы 8 руб./ч и начис­лений в размере 50%? Сколько можно инвестировать для достижения такого же резуль­тата при сроке полезного использования агрегата 3, 5 и 10 лет и годовой процентной ставке на капитал 10%?

Экономия времени производства составила: 0,5 • 9000 = 4500 (ч).

Экономия заработной платы с начислениями: (8 + 8 • 0,5) • 4500 = 54 000 (руб.).

Экономия, обеспечиваемая инвестированием, равна разности между доходом, по­лученным от инвестирования, и инвестиционными затратами: 54 000 — 29 000 = 25 000 (руб.).

Следовательно: 1) инвестиции целесообразны при окупаемости в пределах года;

2) при многолетнем использовании агрегата инвестиции оправданны, если общая величина их возврата через амортизацию с учетом процентов на капитал (Ае) равна сумме сэкономленной заработной агаты:

процент ная ставка; £ — заработная плата


где п — число лет использования агрегата; с начислениями.

Коэффициент возврата (окупаемости) инвестиций составляет:

1) при трех годах использования:

3) при десяти годах эксплуатации агрегата:

Уровень возврата (окупаемости) краткосрочных инвестиций исчисляется как час и ное отделения единит ты па коэффициенты возврата (0,38; 0,25; 0,15). Сумма предельных ассигнований на инвестиции определяется путем умножения величины экономии по заработной плате с начислениями на уровень возврата инвестиций в каждом варианте (табл. 9.1).

9.2. Оценка эффект явности производственных инвестиции Таблица 9.1. Расчет суммы предельных инвестиций

Показатели Срок использования , лет
3 . 5 - 10
1/Л+/2 0,38 0,25 0,15
Уровень возврата инвестиций 2,61 4,01 6,7 Ь
Сумма предельных инвестиций, руб. 142 105 216 000 360 000

В практике хозяйствования менеджеру часто приходится сравни­вать различные варианты краткосрочных капитальных вложений с раз­ными результатами от их осуществления. Выбор оптимального вари­анта производится с учетом величины инвестиций, срока их аморти­зации, уровня затрат на продукцию, для производства которой были сделаны вложения, производительности (мощности) введенных объ­ектов, величины процента на капитал. Сравнение возможных вариан­тов и выбор лучшего из них проводят по величине приведенных затрат.

Станок Л Станок £
150 000 220 000
25 ! 8
5 5
4000 5000
4000 4000

Пример 9.2. Предприятие может купить комплектующие детали по 45 руб. за шт. или изготовить их у себя, приобретя для этого станок А или станок Б со следующими характеристиками:

Величина капвложений на приобретение и установку, руб.

Переменные расходы на единицу продукции, руб.

Срок службы, лет

Производительность станка (шт/год)

Планируемая загрузка обоих станков, шт. в год Требуется определить:

1) . Какой из трех вариантов оптимальный по критерию затрат?

2) . Каков критический объем производства при каждом варианте?

3) . Изменится ли ваше решение, если выяснится, что в конце срока эксплуатации станок А можно будет продать за 60 000 руб.?

1) . При изготовлении деталей у себя:

Станок Б 72 000 44 000 116 000

Станок Л

Переменные расходы, руб. 96 000

Постоянные расходы, руб. 30 000

Всего, руб. 126 000

2) . При покупке:

45-4000= 180000руб.

Вывод: предпочтительнее изготовлять продукцию на станке Б.

3) . Функции затрат при разных вариантах:

У?А= 30 ООО + 24*

= 44 000+ 18*

1?псж= 45.x

Оптимум находим путем решения системы этих уравнений при условии:

Тогда критический объем производства на станке А (АХ) составит:

На станке Б (Лб): 44 000+ 18л = 45л:

= 1629,6= 1630 (шт.).

При покупке на стороне критический объем производства (Хпок) составит: 30 000 + 24* = 44 000+ 18х, или

Хпж = = 2333 = 2334 (шт.).

4) . С учетом реализации остаточной стоимости стацкаД:

т.е. меньше, чем в предыдущих вариантах. Это значит, что, если в конце срока эксплу­атации станокА можно продать за 60 000 руб., изготовлять детали лучше всего на стан- кеЛ

<< | >>
Источник: Ивашкевич В.Б.. Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. для вузов. — М.: Экономиста, — 638 с.. 2004 {original}

Еще по теме Оценка эффективности производственных инвестиций Принципы оценки:

  1. Оценка эффективности производственных инвестиций. Принципы оценки
  2. Глава 9. Использование данных управленческого учета для оценки эффективности производственных инвестиций
  3. 3.3. Оценка эффективности инвестиций
  4. 10.2. Оценка экономической эффективности инвестиций
  5. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги
  6. Глава 12. Оценка эффективности инвестиций
  7. Использование новых методических подходов к оценке эффективности инвестиций при переходе к рыночной экономике
  8. ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  9. 2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. Сегментарная отчетность как основа оценки деятельности центров ответственности. 7.2.1. Подходы финансового и управленческого учета к оценке эффективности бизнеса
  11. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  12. 4.3. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа Производственный леверидж. Эффект производственного рычага
  13. 18.1. Существующие подходы к оценке эффективности
  14. 8.2. Финансовая оценка эффективности
  15. 8.1. Экономическая оценка эффективности
  16. 16.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  17. 9.3. Простейшие методы оценки инвестиций
  18. Простейшие методы оценки инвестиций
  19. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  20. 11.2. Оценка эффективности деятельности службы управления персоналом