<<
>>

Следует ли МВФ оказывать помощь странам, попавшим в кризисную ситуацию?

Да, помощь МВФ имеет жизненное значение для восстановления экономического благополучия отдельных регионов и мировой экономики в целом

Помощь странам, попавшим в кризисную ситу­ацию, со стороны Международного валютного фонда (МВФ) может быть продиктована исклю­чительно соображениями гуманности.

Напри­мер, когда в Таиланде в результате валютного кризиса было закрыто 56 из 58 инвестицион­ных банков, это привело к увольнению 20 000 служащих. Если бы стране не была предостав­лена помощь со стороны международных орга­низаций, другие тайские компании постигла бы та же участь и народ Таиланда столкнулся бы с экономической катастрофой. С другой сторо­ны, помощь МВФ может быть оправдана также и более прагматичными соображениями. В на­стоящее время, в условиях глобализации эко­номики, экономические проблемы, возникшие в одной стране, могут быстро распространить­ся на другие страны. Проблемы, с которыми столкнулся Таиланд, повлекли за собой анало­гичные кризисы в Индонезии, Малайзии, на Филиппинах и в Южной Корее. Эти кризисы, в свою очередь, могли привести к мировому эко­номическому кризису. Уровень цен на фондо­вых биржах в Лондоне, Франкфурте и Нью-Йор­ке начал снижаться по мере осознания инвес­торами того факта, что экономический спад в Индонезии, на Филиппинах, а также в других отдаленных странах может привести к падению спроса на продукцию компаний из стран Север­ной Америки и Европы. Для населения городов Бразилии, Франции и Мексики настоящим шо­ком было заявление южнокорейского чеболя об отсрочке или отмене строительства нового предприятия, обещавшего принести работу и процветание жителям этих городов. Поставив на ноги экономику азиатских стран, МВФ гаран­тирует тем самым обеспечение занятости на­селения не только в этих странах, но и в стра­нах, находящихся на всех пяти континентах.

В конечном итоге вмешательство МВФ во мно­гих случаях улучшает экономические возмож­ности стран — получателей кредитов, а также повышает уровень жизни их населения.

Требо­вания, выдвигаемые МВФ в качестве условий предоставления кредитов (так называемая «обусловленность займов МВФ»), могут приве­сти к проведению необходимых экономических и политических реформ. В качестве иллюстра­ции можно рассмотреть проблему кланового ка­питализма, которая была типичной для компа­ний, являющихся собственностью членов семьи бывшего президента Индонезии Сухарто. Эти компании пользовались многочисленными на­логовыми и тарифными льготами, субсидируе­мыми кредитами, а также правом наибольшего благоприятствования со стороны режима Су- харто. Частью соглашения между МВФ и Индо­незией было требование об отмене президен­том Сухарто этих привилегий. Ликвидация кла­нового капитализма позволит повысить эффек­тивность экономики Индонезии, а также предо­ставит компаниям, не имеющим связей с пра­вящей политической партией, возможность до­биться экономического процветания. Аналогич­ным образом к правительству Южной Кореи было предъявлено требование усилить контроль над кредитной и инвестиционной политикой круп­ных семейных конгломератов, ослабить огра­ничения на импорт товаров, а также разрешить иностранным компаниям выход на южнокорей­ский рынок финансовых услуг. Эти реформы позволят существенно повысить эффектив­ность экономики Южной Кореи, а также расши­рить для других компаний (как отечественных, так и иностранных) возможности вести конку­рентную борьбу на южнокорейском рынке. Критики часто указывают на то, что МВФ под­держивает неблагополучные банки и коррумпи­рованные правительства. Даже если это прав­да, разумно ли допускать, чтобы ошибки этих банков и правительств ослабили всю мировую экономику? Небольшое количество денег, выде­ленных МВФ, наряду с выполнением соответ­ствующих условий — лучший способ оздоров­ления экономики стран, попавших в кризисную ситуацию, и их возвращения в ряды результа­тивных участников мирового экономического процесса.

Нет, помощь МВФ ."вознаграждает правительства, банки и компании за [принятие неверных решений

Помощь МВФ странам, попавшим в кризисную ситуацию, подрывает эффективность мировой экономики.

Если инвесторы знают, что МВФ вы­ручит их в случае возникновения угрозы их ин­вестициям, они более охотно вкладывают ка­питал в рискованные проекты. В случае, если такие инвестиции окажутся успешными, инве­сторы не разделят полученные прибыли с на­логоплательщиками, которые финансируют МВФ. Почему в таком случае эти налогопла­тельщики должны разделять их убытки? Конкурентная борьба на международном рын­ке также нарушается в результате помощи МВФ странам, переживающим кризис. Рассмотрим пример с компанией Micron Technology, произ­водителем микросхем памяти из штата Айда­хо. Уровень прибыльности компании Micron резко упал в результате конкуренции со сторо­ны таких южнокорейских компаний, как Sam­sung, LG и Hyundai. По убеждению руководства Micron, в этих компаниях благодаря кредитам, предоставленным им южнокорейскими банка­ми на выгодных условиях, было предпринято экономически необоснованное расширение мощностей по производству микросхем. Общий объем производства продукции на предприяти­ях этих компаний обусловил падение цен на микросхемы памяти на 94% за два года. Фон­ды МВФ (накапливаемые на базе взносов на­логоплательщиков из всего мира, таких как ком­пания Micron) используются правительством Южной Кореи для оказания помощи этим ком­паниям. В таком случае складывается ситуа­ция, когда компания Micron косвенно финанси­рует своих иностранных конкурентов, тем са­мым вознаграждая их за допущенные ошибки и помогая встать на ноги, чтобы они могли со­ставить более сильную конкуренцию самой же компании Micron в будущем. Не приходится и говорить, что Micron выступает против прове­дения МВФ подобной политики.

Само существование такой организации, как Международный валютный фонд, поощряет правительства игнорировать экономические проблемы при первых признаках их появления. Вместо того чтобы предпринять оперативные меры, которые создали бы только временные экономические и социальные трудности, эти правительства предпочитают проводить кредит­но-денежную и расходную политику с расчетом на то, что проблемы исчезнут сами собой. Од­нако промедление с решением проблем толь­ко неизбежно ухудшает ситуацию. С другой сто­роны, такое промедление политически выгод­но для правительства. Когда МВФ начинает уча­ствовать в разрешении кризисной ситуации и предъявляет к стране требования по выполне­нию определенных условий, правительство этой страны может обвинить МВФ в появлении трудностей, от которых неизбежно пострадает население страны.

Оказание помощи азиатским странам со сторо­ны МВФ может обойтись налогоплательщикам из всего мира в $100 млрд. Каков же результат такой благотворительности? Международные банки, предоставляющие рискованные креди­ты, получат свои деньги назад. Правительствен­ным чиновникам, набившим свои карманы или растратившим деньги, которых страна не име­ла, не придется расплачиваться за свои грехи. На чьих плечах останется вся тяжесть ситуа­ции? На плечах налогоплательщиков из стран, делающих взносы в Международный валютный фонд, а также на плечах рядовых граждан стран, получающих кредиты неизбежно сталки­вающихся со снижением уровня жизни.

Итоговые вопросы

1. Предположим, Индонезия не пожелала бы отказаться от своей политики создания благо­приятных условий для деятельности компаний, имеющих связи с членами семьи Сухарто. Це­лесообразно ли было бы продолжать оказание помощи стране со стороны МВФ?

2. Если бы вы были официальным представителем США в совете управляющих МВФ, как бы вы отреагировали на жалобы компании Micron'!

3. Некоторые жители Южной Кореи убеждены в том, что Международный валютный фонд вос­пользовался финансовыми проблемами, воз­никшими в стране, чтобы вынудить ее прави­тельство сделать уступки в вопросе снятия тор­говых ограничений и отмены государственного регулирования прямых иностранных инвести­ций. Согласны ли вы с этой точкой зрения? Обоснуйте свой ответ.

Источники: «Who Needs the IMF?» Wall Street Journal, February 3, 1998, p. A22; «Suharto Fami­ly Benefits in Peril from Spirit of Reform», Financial Times, January 16, 1998, p. 16; «Fingerprints of Korea's Cash Woes Cover Globe», Wall Street Jour­nal, December 15, 1997, p. A16; «Micron Techno­logy Opposes U.S. Role in Korean Bailout», Wall Street Journal, December 2, 1997, p. B6.

позволяет такой компании пользоваться преимуществами статуса резиден­та страны, в которой она ведет бизнес;

4) платежный баланс представляет собой систему двойной записи. Данные по каждой операции отражаются как «дебет» и «кредит»; при этом обеспечива­ется равенство между дебетом и кредитом. Большая часть международных сделок отражается в платежном балансе, во-первых, как факт приобретения или продажи товара, услуги или активов. Во-вторых, в платежном балансе фиксируются данные об уплате или получении денежных средств за то, что было куплено или продано. Отображение данных в двух частях платежно­го баланса представляет собой достаточно сложную процедуру. Многие эк­сперты сравнивают статистический отчет в форме платежного баланса с отчетом о поступлении и использовании финансовых средств. Часть пла­тежного баланса, соответствующая дебету, отображает использование фи­нансовых средств; в части платежного баланса, соответствующей кредиту, указываются источники этих средств. При такой структуре платежного баланса данные о покупке товаров или услуг заносятся в дебет, а данные о продаже — в кредит.

Основные разделы платежного баланса

Платежный баланс состоит из четырех основных разделов (счетов). В первых двух разделах — счете текущих операций и счете движения капиталов — фикси­руются данные о приобретении товаров, услуг и активов в частном и государ­ственном секторах экономики. Счет государственных резервов отображает влия­ние интервенции центрального банка на рынок иностранной валюты. Последний счет, счет ошибок и пропусков, содержит данные об ошибках, допущенных в про­цессе отображения сведений о международных операциях страны в платежном балансе.

Счет текущих операций. В счете текущих операций отображаются данные о четырех типах операций, осуществляемых между резидентами разных стран:

1) экспорт и импорт товаров;

2) экспорт и импорт услуг;

3) доход от инвестиций;

4) односторонние трансферты (пожертвования).

В табл. 7.3 представлена схема записи данных о текущих операциях в дебете и кредите платежного баланса.

Например, для Германии продажа автомобиля марки «Mercedes-Benz» врачу из Марселя относится к категории экспорта товаров (merchandise export), а покупка жителем Германии шампанского «Dom Perignon», произведенного во Франции, представляет собой импорт товаров (merchandise import). (В Великобритании для обозначения торговли товарами используется термин «trade in visibles» — «види­мые торговые операции».) Разность между объемом экспорта и импорта товаров называется внешнеторговым (торговым) балансом, или балансом торговли това­рами (balance on merchandise trade). В Соединенных Штатах Америки, которые импортируют больше товаров, чем экспортируют, сформировался дефицит внеш-

Таблица 7.3

Статьи платежного баланса по счету текущих операций

Дебет Кредит
Товары Покупка Продажа
Услуги Покупка Продажа
Дивиденды и проценты (доход от инвестиций) Оплата Получение
Односторонние трансферты Перевод Получение

неторгового баланса, или отрицательное сальдо торговли товарами (merchandise trade deficit); в Японии, где экспорт преобладает над импортом, имеет место поло­жительный внешнеторговый баланс, или положительное сальдо торговли товара (merchandise trade surplus).

В статье платежного баланса, соответствующей экспорту и импорту услуг, фиксируются данные о продаже или покупке услуг в таких сферах, как транс­порт, туризм, медицинское обслуживание, телекоммуникации, реклама, финан­совые услуги и образование. Продажа услуги резиденту другой страны относится к категории экспорта услуг (service export), а покупка резидентом страны ус­луг, предоставляемых резидентами другой страны, — это импорт услуг (service import). (В Великобритании для обозначения торговли услугами используется термин «trade in invisibles» — «невидимые торговые операции».) Например, для Германии учеба немецкого студента на протяжении одного года в парижском уни­верситете Сорбонна относится к категории импорта услуг, тогда как телефонный звонок домой, сделанный итальянским туристом во время его участия в октябрь­ском пивном фестивале в Мюнхене, можно отнести к экспорту услуг. Разность между объемом экспорта и импорта услуг называется балансом торговли услуга­ми (balance on services trade).

Третий тип операций, данные о которых фиксируются в счете текущих опера­ций, — это доход от инвестиций. Доход, получаемый резидентами Германии от своих иностранных инвестиций, рассматривается как экспорт обслуживания ка­питала (export of the services of capital) из Германии в другие страны. Этот доход выражается либо в процентах, либо в дивидендах, получаемых резидентами Гер­мании на свои инвестиции в акции и облигации зарубежных компаний, а также на депозитные счета в иностранных банках. Кроме того, этот доход может быть выражен в форме прибылей, полученных иностранными дочерними предприяти­ями немецких компаний и возвращенных в Германию. Безусловно, резиденты за­рубежных стран также делают инвестиции в Германию. Доход, получаемый зарубежными резидентами от инвестиций в экономику Германии, относится к категории импорта обслуживания капитала (import of the services of capital) в Германию. Этот доход включает в себя проценты и дивиденды, выплачиваемые германскими компаниями по акциям, облигациям и депозитным счетам, являю­щимся собственностью резидентов иностранных государств. Кроме того, этот до­ход может быть выражен в форме прибылей, полученных дочерними предприя­тиями иностранных компаний на территории Германии и возвращенных в адрес родительских компаний.

Четвертый тип операций, отображаемых в счете текущих операций, — одно­сторонние трансферты (unilateral transfers), или односторонние пожертвования со стороны резидентов одной страны в адрес резидентов другой страны. К катего­рии односторонних трансфертов относятся частные и государственные пожерт­вования. Например, действия родившихся в Пакистане резидентов Кувейта, ко­торые отсылают часть своих заработков на родину членам своей семьи, можно отнести к категории частных односторонних трансфертов; финансовая помощь, выделенная правительством Великобритании в адрес Бангладеш на реализацию проекта борьбы с наводнениями, относится к категории государственных одно­сторонних трансфертов. И в том и в другом случае получатели средств не предо­ставляют никакой компенсации поставщикам этих средств.

Баланс счета текущих операций (current account balance) определяет сальдо по всем статьям счета текущих операций — торговля товарами, торговля услуга­ми, доход от инвестиций и односторонние трансферты. Платежный баланс по сче­ту текущих операций тщательно изучается правительственными чиновниками и лицами, определяющими политику государства, так как представленные в нем данные отображают полную картину конкурентоспособности страны на между­народных рынках.

Счет операций с капиталом. Второй раздел платежного баланса — это счет

операций с капиталом (capital account), в котором фиксируются данные об опе­рациях с капиталом (покупка и продажа активов), осуществляемых резидентами разных стран. Операции с капиталом (схема которых отображена в табл. 7.4) под­разделяются на две категории: прямые зарубежные инвестиции и портфельные инвестиции.

Прямые зарубежные инвестиции — это любые инвестиции, сделанные с целью получения контроля над компанией, в которую вложен капитал. Как правило, этот контроль осуществляется через право собственности на значительный пакет

Таблица 7.4 Операции с капиталом bgcolor=white>Зарубежные дочерние компании

Новые зарубежные предприятия

Международные совмест­ные предприятия

Срок погашения Мотивация Типичные инвестиции
Портфельные

(краткосрочные)

инвестиции

Один год или меньше Доход от инвестиций или содействие меж­дународной торговле Текущие счета Срочные вклады Коммерческие векселя Банковские кредиты
Портфельные

(долгосрочные)

инвестиции

Больше одного года Доход от инвестиций Правительственные векселя, государственные ценные бумаги и облига­ции

Корпоративные акции и облигации

Прямые

иностранные

инвестиции

Неопределенный

срок

Активный контроль над компанией (владение по меньшей мере 10% акций с правом голоса)

обычных акций с преимущественным правом голоса. В соответствии с нормати­вами составления платежного баланса, принятыми в США, контроль над деятель­ностью компании может быть получен при условии права собственности не ме­нее чем на 10% акций компании с правом голоса. Портфельные инвестиции — это любые инвестиции, цель которых не состоит в получении контроля над компани­ей, в которую они вложены. Портфельные инвестиции подразделяются на две подкатегории: краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Краткосрочные пор­тфельные инвестиции (short-term portfolio investments) — это финансовые инст­рументы со сроком погашения продолжительностью не более одного года. В эту категорию инвестиций входят следующие типы ценных бумаг: коммерческие век­селя; текущие счета, срочные вклады и депозитные сертификаты, которые рези­денты страны держат в иностранных банках или иностранные резиденты — в оте­чественных банках; дебиторская задолженность международных коммерческих клиентов и их вклады; краткосрочные международные кредиты (такие как ком­мерческие кредиты), предоставляемые банками. Долгосрочные портфельные инвестиции (long-term portfolio investments) — это акции, облигации, а также дру­гие финансовые инструменты, выпускаемые частными и государственными ком­паниями, имеющие срок погашения более одного года и предназначенные для достижения целей, не связанных с осуществлением контроля. Например, когда компания IBM инвестирует излишек наличности на срок до начала следующего дня в один из парижских банков, чтобы получить более высокую процентную ставку, чем можно было бы получить в Нью-Йорке, эта операция относится к ка­тегории краткосрочных портфельных инвестиций. В случае, если Пенсионный фонд государственной системы пенсионного обеспечения работодателей штата Калифорния (California Public Employers Retirement System Pension Fund) по­купает акции компании British Airlines, он тем самым делает долгосрочные пор­тфельные инвестиции. Когда компания Ford Motor покупает все обыкновенные акции Volvo, эту операцию можно отнести к категории прямых зарубежных ин­вестиций.

Текущие операции неизбежно оказывают влияние на статью краткосрочных инвестиций в счете движения капиталов. Почему так происходит? Как было упо­мянуто выше в данной главе, в первой записи платежного баланса фиксируются данные о покупке или продаже товара, услуги или актива. Во второй записи, как правило, фиксируются данные об уплате или получении денежных средств за то, что было куплено. В большинстве случаев эта вторая запись отображает изменение состояния чьего-либо расчетного счета, представленного в платежном балансе опе­рацией краткосрочных инвестиций по счету движения капиталов. (В разделе «Развитие навыков в международном бизнесе», представленном в конце данной главы, более детально рассматривается связь между счетом текущих операций и счетом операций с капиталом.)

Приток капитала фиксируется в разделе «кредит» балансового счета и имеет место в двух случаях.

1. Увеличение объема иностранной собственности на внутренние активы стра­ны. Примером притока капитала в Соединенные Штаты Америки может служить приобретение в конце 2000 г. компании Lycos, американского web-портала, испанской интернет-компанией Terra Networks SA за $8,5 млрд.4 Кроме того, приток капитала имеет место в случае, когда иностранная ком­пания депонирует чек на счет в американском банке. В данном случае при­обретаемые активы — это платежное требование на американский банк, отражаемое в состоянии текущего счета.

2. Сокращение объема собственности резидентов страны на иностранные ак­тивы. Когда в конце 90-х компания Kmart и ее американский партнер про­дали канадские предприятия Kmart компании Zeller (канадскому подразде­лению Hudson's Bay) за $168 млн, это привело к притоку капитала в США. Аналогично, когда компания IBM оплачивает чек японского поставщика накопителей на магнитных дисках, выписанный на счет IBM в одном из банков Токио, сумма средств на текущем счете IBM в японском банке сни­жается, а в США имеет место приток капитала, поскольку IBM частично избавляется от собственности на иностранные активы.

Отток капитала фиксируется в разделе «кредит» балансового счета и имеет место в двух случаях.

1. Увеличение объема собственности резидентов страны на иностранные ак­тивы. Приобретение компанией Ford компании Jaguar Motor Company за £1,5 млрд представляет собой отток капитала из Соединенных Штатов. Аналогичный отток капитала из США также имеет место, когда компания Delta Air Lines депонирует чек от лондонского бизнесмена на свой счет в Банке Англии.

2. Сокращение объема иностранной собственности на внутренние активы стра­ны. Если германский взаимный фонд продает 100 000 обычных акций ком­пании GM из своего портфеля резиденту США, формируется отток капита­ла из США. Аналогичный отток капитала из США также имеет место, когда компания Japan Air Lines оплачивает чек, выставленный на ее счет в гавай­ском банке поставщиком керосина в аэропорту Гонолулу. В обоих случаях иностранные компании теряют часть своих американских активов.

В табл. 7.5 отображено влияние различных операций с капиталом на платеж­ный баланс.

Счет государственных резервов. В третьем разделе платежного баланса, сче­те государственных резервов (official reserves account), фиксируется уровень го­сударственных резервов, поддерживаемый правительством страны. Эти резервы используются для интервенции на валютном рынке, а также для обеспечения сде­лок с центральными банками других стран. Государственные резервы включают в себя четыре типа активов:

1) золото;

2) конвертируемая валюта;

3) специальные права заимствования (SDR);

4) резервные позиции в МВФ.

Государственные запасы золота измеряются с использованием номинальной стоимости, установленной государственным казначейством или министерством

Таблица 7.5

Записи в платежном балансе по счету операций с капиталом

Дебет (отток капитала) Кредит (приток капитала)
Портфельные

(краткосрочные)

инвестиции

Получение платежей от иностран­цев

Покупка краткосрочных иностран­ных активов

Осуществление платежей в адрес иностранцев

Продажа внутренних краткосрочных активов иностранцам

Портфельные

(долгосрочные)

инвестиции

Покупка долгосрочных иностран­ных активов (не с целью осущест­вления контроля)

Выкуп долгосрочных внутренних активов у их иностранных вла­дельцев (не с целью осуществле­ния контроля)

Продажа долгосрочных внутренних активов иностранцам (не с целью осуществления контроля)

Продажа долгосрочных иностран­ных активов, приобретенных ранее (не с целью осуществления контро­ля)

Прямые зару­бежные инве­стиции Покупка иностранных активов с целью осуществления контроля Выкуп у иностранных владельцев внутренних активов, приобретен­ных ранее с целью осуществления контроля Продажа внутренних активов ино­странцам с целью осуществления контроля

Продажа иностранных активов, при­обретенных ранее с целью осуществления контроля

финансов страны. Конвертируемая валюта — это валюта, которая свободно обме­нивается на мировом валютном рынке. К категории конвертируемой валюты, в большинстве случаев используемой для накопления государственных резервов, относится доллар США, евро и иена. Последние два типа резервов — SDR и ре­зервные позиции в МВФ (взнос страны-члена в МВФ минус кредиты, получен­ные этой страной от МВФ) — были рассмотрены выше в данной главе.

Ошибки и пропуски. Последний раздел платежного баланса — это счет оши­бок и пропусков. Азбучная истина системы учета международных операций в форме платежного баланса состоит в том, что платежный баланс должен быть сба­лансированным. Теоретически при составлении платежного баланса следует при­держиваться следующей формулы:

Счет текущих операций + Счет операций с капиталом +

+ Счет государственных резервов = 0.

Однако это равенство никогда не обеспечивается из-за допущения ошибок во время определения соответствующих показателей. Счет ошибок и пропусков (errors and omissions account) используется для того, чтобы сбалансировать пла­тежный баланс в соответствии со следующим уравнением:

Счет текущих операций + Счет операций с капиталом +

+ Счет государственных резервов + Счет ошибок и пропусков = 0.

Счет ошибок и пропусков может оказаться достаточно большим. Например, в 2002 г. в счете ошибок и пропусков платежного баланса США была указана сум­ма $28,5 млрд. Эксперты предполагают, что такая ситуация в значительной сте­пени обусловлена занижением показателей по счету операций с капиталом. Мгно­венное, круглосуточное заключение сделок по купле-продаже валюты, сложные валютные операции типа «своп» и хеджирование, а также средства международ­ного финансового рынка — все эти новшества затрудняют специалистам госу­дарственной статистической службы фиксацию растущего объема легального краткосрочного капитала, перемещающегося между разными странами в по­исках самой высокой процентной ставки.

В некоторых случаях ошибки и пропуски являются следствием преднамерен­ных действий отдельных лиц, которые занимаются незаконной деятельностью (контрабанда наркотиков, отмывание денег или нарушение валютного контроля и контроля над инвестициями, осуществляемого правительствами их стран). Поли­тически стабильные страны, такие как Соединенные Штаты Америки, часто ста­новятся пунктом назначения для так называемого «беглого капитала» (flight capital) — капитала, вывозимого иностранными резидентами за рубеж в поиске бе­зопасного места для своих активов, недостижимого для длинных рук правительств их родных стран. Учитывая в большинстве случаев нелегальное происхождение «беглого» капитала, лица, которые переводят такой капитал в Соединенные Шта­ты, часто пытаются избежать какого бы то ни было раскрытия своих операций офи­циальными органами власти, что существенно осложняет отображение данных об этих операциях в платежном балансе. Резиденты других стран, которые сомнева­ются в стабильности отечественной валюты, также могут отдать предпочтение бо­лее сильной валюте (такой как доллар или евро) в процессе ведения бизнеса или для накопления сбережений (подобная ситуация проанализирована в раз­деле «Мир в фокусе»). Только в 2002 г., ввиду усиления желания иностранцев хра­нить свои сбережения в валюте США из-за сложной ситуации в Ираке, колебаний валютных курсов, а также финансовой нестабильности в таких странах, как Арген­тина, из США за границу было переведено около $22 млрд.5

Некоторые ошибки могут быть допущены и в счете текущих операций. Стати­стические данные по импорту товаров в большинстве случаев являются доста­точно точными, поскольку таможенные службы большинства стран тщательно проверяют все операции по ввозу товаров для того, чтобы гарантировать сбор всех причитающихся таможенных пошлин. В результате такой проверки форми­руется ряд документов, которые облегчают сбор точных статистических данных. С другой стороны, только в немногих странах введена пошлина на экспорт това­ров, поэтому у таможенных служб нет мотивации собирать точные статистические данные о вывозе товаров из страны. Статистические данные по торговле услугами также могут содержать неточности. Такие данные во многих случаях формируются по результатам опросов. Например, объем экспорта туризма в США измеряется посредством опроса иностранных туристов на предмет получения информации о том, сколько дней они провели в Соединенных Штатах, а также сколько долларов в день они в среднем израсходовали за время своего пребывания в США. Если туристы недооценивают свои расходы, это приводит к занижению показателей по экспорту услуг из США. Для того чтобы помочь студенту лучше разобраться в счетах платежного баланса, ниже приведен анализ международных операций США в 2002 г.

Кто является самым известным американцем за пределами Соединенных Штатов? Джордж Буш? Мадонна? Гвинет Пэлтроу? Есть все ос­нования утверждать, что этот человек — Бенд­жамин Франклин, портрет которого украшает американскую стодолларовую банкноту. На про­тяжении длительного времени экономисты и бухгалтеры Федерального резервного банка США пытаются определить, какой объем аме­риканской валюты находится в собственности у иностранцев. По их самым оптимистичным предположениям, эта цифра составляет $251 млрд из находящихся в обращении $515 млрд, или 49%. Большая часть американской валю­ты, принадлежащей гражданам иностранных государств, представлена стодолларовыми бан­кнотами; американские потребители предпочи­тают использовать банкноты более мелкого достоинства.

Отслеживание общего количества долларов, хранящихся за границей, — комплексный про­цесс, который основывается на сочетании та­ких методов, как сложное экономическое моде­лирование, опросы потребителей, а также пред­положения экспертов. По результатам опроса, проведенного в 1995 г. Федеральным резерв­ным банком среди американских семей, было определено, что только 3% стодолларовых бан­кнот, выпущенных правительством США, ис­пользуется американцами, хотя количество та­ких банкнот, находящихся в обращении, увели­чилось с 1990 г. на сумму $143 млрд. Сотруд­никам Федерального резервного банка извест­но также, что отделения банка, находящиеся в Лос-Анджелесе и Нью-Йорке, выдают своим клиентам количество стодолларовых банкнот, которое кажется громадным по сравнению с соответствующими показателями в других от­делениях. За период с 1990 по 1996 г. на долю этих двух отделений пришлось 84% новых сто­долларовых банкнот, выпущенных в обраще­ние. По мнению экспертов, большая часть этих банкнот поступает в распоряжение граждан тех государств, которые характеризуются высоким уровнем экономической и/или политической нестабильности. Среди самых важных пунктов назначения для потока стодолларовых банкнот можно назвать такие страны, как Россия, дру­гие бывшие советские республики, страны Ближнего Востока и Латинской Америки.

Еще один фактор, способствующий оттоку стодолларовых банкнот из США, — это увели­чивающаяся «долларизация» Латинской Аме­рики. В первый день 2001 г. в Сальвадоре дол­лар США был принят в качестве законного пла­тежного средства. Для того чтобы реализовать на практике переход к новому платежному сред­ству, Центральный резервный банк Сальвадо­ра купил $450 млн. Аналогичный политический курс был принят в Эквадоре в середине 2000 г.; в Гватемале также были предприняты меры, направленные на долларизацию экономики. Эти иностранные запасы бумажных денежных знаков США, которые играют роль беспроцент­ных кредитов, очень выгоды казначейству США и в конечном счете американским налогопла­тельщикам. При обычных обстоятельствах, для того чтобы обеспечить выплату внешнего дол­га США, государственному казначейству прихо­дится распространять займы в форме облига­ций, краткосрочных ценных бумаг и векселей. Запасы валюты заменяют такие займы и сокра­щают сумму кредитов, которые должно взять казначейство. Предположим, долгосрочные каз­начейские облигации, срок погашения которых составляет 30 лет, приносят проценты в разме­ре 6,5%; в таком случае американские налого­плательщики ежегодно экономят $16,3 млрд (6,5% от $251 млрд) на выплате процентов бла­годаря иностранным запасам американской валюты. Это одно из преимуществ, которые американские граждане получают от экономи­ческой и политической стабильности страны. Другие страны (в особенности страны — чле­ны Европейского Союза, в которых использу­ется евро) также получают выгоду от крупных запасов своих бумажных денежных знаков, ко­торые хранятся у жителей других стран.

Источники: «EI Salvador Switching to U.S. Dollar», Houston Chronicle, December 30, 2000, p. 1С; Survey of Current Business, July 2000, p. 51; «Dollar's Share of World Reserves Grows», Wall Street Journal, September 10, 1997, p. A2; «Russia Counts Cost of Change as US Set to Issue New $100 Bill», Financial Times, January 16,1996, p. 20; «Where is the Buck? Dollars Make the World Go Around, Fed Says», Houston Chronicle, October 13, 1995, p. 2C.

Платежный баланс США за 2002 год

Первый раздел счета текущих операций — экспорт и импорт товаров. Как показа­но в табл. 7.6, общий объем экспорта товаров США в 2002 г. составил $682,6 млрд. На рис. 7.5, а отображена более детальная картина основных статей экспорта США. Самая большая доля экспорта товаров США пришлась на автомобили и авто детали; объем продаж по этой статье экспорта составил в 2002 г. $78,4 млрд. 56% экспорта автомобилей из США пришлось на Канаду. Этот факт отражает интегрированный характер производства автомобилей в Северной Америке, ко­торый обусловлен подписанием в 1965 г. так называемого «Автомобильного пак­та»* между Канадой и Соединенными Штатами. (Канада — имеются в виду глав­ным образом расположенные на территории Канады предприятия компаний GM, Ford и г — экспортировала в США автомобилей и автодеталей на сумму

$59,8 млрд.) На шесть отраслей промышленности, представленных на рис. 7.5, а, пришлось 46% от общего объема экспорта товаров США в 2002 г.

По данным табл. 7.6, можно увидеть, что общий объем импорта товаров США в 2002 г. составил $1166,9 млрд. На основании рис. 7.5, б можно сделать вывод о том, что ведущей статьей импорта были автомобили и автодетали; на долю этой статьи импорта пришлось $203,9 млрд, или 17% от общего объема импорта. На шесть от­раслей промышленности, представленных на рис. 7.5, а, пришлось $546,6 млрд, или 47% от общего объема импорта товаров США в 2002 г.

Второй раздел счета текущих операций — торговля услугами. Общий объем экспорта услуг США составил $289,3 млрд в 2002 г., причем основная часть этой суммы пришлась на путешествия и туризм ($87,8 млрд). Общий объем импорта США составил $240,5 млрд, и снова на путешествия и туризм пришлась боль­шая часть этой суммы ($80,3 млрд). Следовательно, в 2002 г. в Соединенных Штатах был положительный баланс торговли услугами, равный $48,8 млрд (см. табл. 7.6).

Рисунок 7.6 иллюстрирует экспортно-импортные операции, осуществляемые между США и основными торговыми партнерами страны; на этом рисунке ото­бражены данные как по торговле товарами, так и по торговле услугами. На осно­вании этого рисунка можно сделать вывод о том, что в Соединенных Штатах сложилась тенденция к превышению импорта товаров от основных торговых партнеров над экспортом товаров в их адрес. Кроме того, по этому рисунку видно, что в США существует также тенденция к превышению экспорта услуг в адрес тор­говых партнеров над импортом услуг с их стороны.

Третий раздел счета текущих операций — это доход от инвестиций (см. табл. 7.6). В 2002 г. резиденты США получили доход на сумму $244,6 млрд от иностранных инвестиций и выплатили $256,5 млрд резидентам иностранных государств; чистый (отрицательный) баланс по доходам от инвестиций составил $11,9 млрд. По чет­вертому разделу счета текущих операций (односторонние трансферты) в США сформировался чистый дефицит в размере $56,0 млрд. Суммирование получен-

*«Auto Pact» («Автомобильный пакт») — сокращенное название Договора о сотрудниче­стве между Канадой и Соединенными Штатами в сфере автомобильной промышленности (Canada — United States Automotive Agreement), подписанного в 1965 г. — Примеч. перев.

Ю'і ,Аі;-; .-ііХіої'От .ч.зийг.'я г-_к№»* і п тй;еадим*+' ійг.вЦТ із«

сальдо счета операций с капиталом и сальдо счета государственных резервов была бы равна нулю. В таком случае в счете ошибок и пропусков не было бы отмечено никаких расхождений. В счете ошибок и пропусков платежного баланса США за 2002 г. указана цифра $28,5 млрд. Следовательно, платежный баланс США за 2002 г. можно описать следующей формулой:

ШШ9 + (Я?
= 0

„чет текущих

щет текущих операции

Єчет операций Счет операции

с капиталом

италом, ' млр

I млр

государстве иных резервов ' ' (-3,7 млрд)

Ошибки и пропуски (+28,5 млрд)

Определение профицита и дефицита платежного баланса

Каждый месяц федеральное правительство США выпускает ежемесячный стати­стический отчет о платежном балансе страны, тем самым раскрывая данные об экономических результатах и показателях деятельности американских компаний на международном рынке. На протяжении последнего десятилетия почти каж­дый месяц в вечерних новостях комментаторы сообщают о дефиците платежного баланса США.

Рис. 7.6, Торговля между Соединенными Штатами Америки и основными торговыми партнерами, 2002 г.

Что лежит в основе таких сообщений? Как было сказано выше, платежный баланс всегда должен быть равным нулю, или быть сбалансированным. В таком случае, может ли иметь место дефицит платежного баланса? В действительности, когда хорошо осведомленные в этом вопросе люди (или даже комментаторы) го­ворят о профиците или дефиците платежного баланса, они имеют в виду только разделы, соответствующие отдельным счетам платежного баланса. Практически все комментаторы, сообщающие о дефиците, имеют в виду сальдо торговли това­рами и услугами. Когда в стране экспорт товаров и услуг превышает импорт, име­ет место внешнеторговое активное сальдо торгового баланса. Когда импорт това­ров и услуг превышает экспорт, в стране имеет место внешнеторговый дефицит.

Баланс торговли товарами и услутами доступен для понимания, и сведения о нем могут беспрепятственно получить любые средства массовой информации, поэтому именно он получает больше всего внимания со стороны общественности. Тем не менее в платежном балансе существуют и другие разделы: баланс торгов-

ли услугами, баланс торговли товарами, а также баланс счета текущих операций. Еще одна тщательно анализируемая статья платежного баланса — баланс по статье официальных расчетов. Баланс по статье официальных расчетов (official settle­ments balance) отображает изменение объема государственных резервов страны; по существу, в этой статье платежного баланса фиксируется чистый результат ин­тервенции центрального банка на валютном рынке, предпринятой с целью под­держки национальной валюты.

Вопрос о том, какой из счетов определяет собственно платежный баланс стра­ны, является достаточно сложным. Не существует единого критерия определе­ния экономических показателей деятельности страны на мировом рынке. Если проводить параллель со слепым, ощупывающим слона, можно сказать, что баланс по каждому счету отображает отдельный аспект положения страны в междуна­родной экономике. Выбор подходящей концепции анализа экономических пока­зателей страны на основании платежного баланса зависит от того, какой вопрос предстоит решить международному предпринимателю или правительственному чиновнику, от которого зависит формирование государственной политики. Ба­ланс торговли товарами отображает конкурентоспособность промышленного сек­тора страны. Баланс торговли услугами характеризует конкурентоспособность сферы услуг страны на мировом рынке. Во многих случаях баланс торговли про­мышленными товарами больше освещается средствами массовой информации; тем не менее в связи с расширением сферы обслуживания в экономике многих стран в последнее время повышается значение баланса торговли услугами. На основании баланса торговли товарами и услугами можно сделать вывод об общем уровне конкурентоспособности промышленного сектора и сектора услуг в стране на мировом рынке. Баланс счета текущих операций иллюстрирует общую эффек­тивность промышленного сектора и сферы обслуживания, а также отображает пожертвования резидентов страны (односторонние трансферты) и доход от про­шлых инвестиций. Баланс по статье официальных расчетов определяет сальдо спроса и предложения на национальную валюту со стороны всех участников рын­ка, кроме центрального банка страны.6

Рисунок 7.7 иллюстрирует динамику платежного баланса США за последние три десятилетия, определенную по отдельным составляющим.

<< | >>
Источник: Гриффин Р., Пастей М. Международный бизнес. 4-е изд. / Пер. с англ. под ред. А. Г. Медведева. — СПб.: Питер, — 1088 с: ил. — (Серия «Классика МВА»). 2006

Еще по теме Следует ли МВФ оказывать помощь странам, попавшим в кризисную ситуацию?:

  1. 19.8. Разрешение кризисных ситуаций
  2. Кризисные ситуации
  3. Оценка кризисной ситуации
  4. Кризисная ситуация
  5. Материальная помощь, оказываемая в связи со стихийными бедствиями и другими чрезвычайными обстоятельствами
  6. Материальная помощь, оказываемая в связи со стихийными бедствиями и другими чрезвычайными обстоятельствами
  7. 19.7. Коммуникации в кризисной ситуации
  8. 19.9. Наиболее вероятные кризисные ситуации и рекомендации по их разрешению
  9. § 2. Причины современной кризисной ситуации в российской банковской системе.
  10. СВОРАЧИВАНИЕ НА ОКОЛЬНЫЙ ПУТЬ, ОБУСЛОВЛЕННОЕ КРИЗИСНЫМИ СИТУАЦИЯМИ В ЛИЧНОЙ ЖИЗНИ
  11. Следует ли странам использовать национальные валюты?
  12. 7.Обращение Венгерского революционного рабоче-крестьянского правительства к правительствам братских социалистических стран с просьбой об оказании материальной помощи для восстановления нормальной жизни в стране
  13. Что же из этого следует? — следует ждать
  14. Ситуация №2. РЕГИОНАЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ С ПОМОЩЬЮ АКТИВНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
  15. 1.1 Общеэкономическая ситуация в стране
  16. § 4.4. Требования МВФ к валютным интервенциям
  17. Резервная позиция в МВФ
  18. 180. Виды кредитной политики МВФ