<<
>>

§ 1. Повышение рыночной стоимости предприятия как общая задача менеджмента

Повышение рыночной стоимости предприятия с точки зрения его акционеров

(пайщиков) является важнейшей целью всего менеджмента фирмы, так как высту-пает условием получения ими основного стандартного дохода с вложенного в пред-приятие капитала.

В самом деле, если обозначить как Угодовой (месячный, квартальный) совокупный доход акционера (инвестора, пайщика) фирмы, то он составляется из дивидендов (1)ш), выплачиваемых из текущих чистых (за вычетом расходов по обслуживанию долга и налога на прибыль) прибылей предприятия, и разницы в рыночной стоимости принадлежащей акционеру (пайщику) фирмы ее доли между той, какой она была на начало соответствующего периода (Ц111Г), и той, какой она стала в конце периода (Цкп):

У= Вм + (Ц11Г, + Цки)-

Иных стандартных доходов с вложенного в предприятие капитала не существует - во всяком случае, для тех инвесторов, которые не контролируют фирму и не могут применить такие нестандартные способы получения дохода с фирмы, как, например, изъятие с предприятия денежных потоков до того, как они дойдут до фирмы, когда контролирующий ее акционер или пайщик заставляет предприятие продавать выгодную продукцию по ценам, которые ниже рыночных, специально учрежденному тем же инвестором предприятию, перепродающему такую продукцию по высоким рыночным ценам.

Цены на долю акционера (пайщика) в фирме не обязательно должны быть непосредственно котируемыми на фондовом рынке.

Они могут быть договорными в расчете на поиск инвестором иного, сменяющего его на фирме акционера или пайщика.
При этом, даже если перепродажа доли в данном периоде и не осуществляет- ' ся, можно считать, что доход у акционера (пайщика) фирмы в виде разницы на росте рыночной стоимости его доли в предприятии все равно имеет место, потому что его воплощенное в акциях (паях) фирмы «богатство» возрастает.

Доход акционера (пайщика) в виде разницы (Цк,| — ЦНп) является для него главным, когда фирма, где ему принадлежит доля, еще не получает больших текущих чистых прибылей и не может уплатить дивидендов.

Это справедливо даже для рупных инвесторов предприятия. Для более же мелких акционеров дивиденды во- бще являются мало предсказуемым (рискованным) видом дохода в силу того, что «и не могут управлять дивидендной политикой фирмы.

Очевидно, что рассматриваемый доход полностью зависит от роста рыночной тоимости всего предприятия - что и требовалось доказать.

Создание и освоение инноваций (инновационные проекты) играют особую роль нацеленном на рост рыночной стоимости компании управлении предприятием, ак как позволяют рассчитывать на этот рост с опережением - уже тогда, когда вы- вится тренд увеличения прибылей предприятия в результате фактического освое- !ИЯ коммерчески выгодной инновации (появления на рынке нового продукта, по второму наметилось наращивание продаж, уверенного снижения издержек произ- юдетва и сбыта благодаря внедрению новой ресурсосберегающей либо ресурсоза- сеняющей, импортозаменяющей технологии).

Иначе говоря, цель контролирующих предприятие-инноватора крупных акцио- [еров (рост рыночной стоимости компании и предварительно приобретенной доли (ней) достигается в этом случае раньше - что, очевидно, соответствует интересам гказанных инвесторов.

Повышение рыночной стоимости фирмы, если она является открытым акцио- [ерным обществом (что характерно для более крупного бизнеса, испытывающего [еобходимость покрывать свою потребность в дополнительных инвестициях, в том [исле посредством выпуска и размещения на фондовом рынке своих новых, а также >анее выкупленных акций), служит и важнейшей целью менеджмента с точки зре- шя самих менеджеров.

Это объясняется тем, что менеджеры заинтересованы в поддержании и увеличе- ши оборота (продаж) предприятия, так как источником их основных доходов I влияния является возможность распоряжаться значительными средствами пред- фиятия, используя их и свою в этом случае более социально значимую позицию, * том числе и на свои нужды . Поддержание же и тем более увеличение оборота продаж) фирмы невозможно обеспечить без привлечения дополнительных инве- :тиций на пополнение оборотных средств, конкурентоспособности продукции I поставок, развитие.

В качестве источников подобных инвестиций для большого шзнеса уже недостаточно лишь самофинансирования из прибылей и амортизаци- шного фонда, а также заемного финансирования.

Следовательно, они должны заботиться о том, чтобы рыночная котировочная [лучше - средняя по фактически осуществляемым сделкам) стоимость акций их предприятия возрастала, так как тогда за новые акции, размещаемые на фондовом зынке, можно получить быстрее и больше средств на инвестиции.

Менеджеры открытых акционерных обществ также вынуждены заботиться хотя зы о неуменьшении рыночной стоимости руководимых ими фирм, потому что в противном случае может уменьшиться кредитоспособность предприятия, понимаемая как лимит выделяемых ему кредитов. Кредиторы могут его сократить, реагируя на тревожный «сигнал» о финансовом состоянии заемщика, который подается фондовым рынком как раз в виде снижения рыночной стоимости акций заемщика

Таким образом, можно сделать вывод о том, что одной из очень серьезных целей и в антикризисном управлении финансово нездоровым предприятием (в его финансовом оздоровлении) должно выступать повышение рыночной стоимости такого предприятия. Это особенно характерно для более долгосрочных бизнес-планов финансового оздоровления.

Рассмотрение того, как будет повышаться стоимость компании по мере ее про-движения в осуществлении в принципе эффективного основанного на конкретной инновации инвестиционного проекта (т. е.: а) имеющего положительную чистую текущую стоимость NPV\ б) внутреннюю норму рентабельности (IRR), которая зна-чительно превышает текущую рыночную ставку процента; в) дисконтированный срок окупаемости (DPB), меньший, чем временной горизонт надежной прогнози- руемости денежных потоков по проекту), соответствует наиболее быстро разви-вающейся и популярной современной концепции эффективного менеджмента - концепции менеджмента, ориентированного на рост рыночной стоимости акций компании, Shareholder Value Concept .

Применительно же к предприятиям, учреждаемым для реализации вновь начинаемого инновационного проекта, в том числе антикризисного, ориентация в управлении ими (включая составление их бизнес-плана) сначала на рост оценочной рыночной стоимости практически означает ориентацию на то, чтобы после вывода акций этих предприятий на фондовый рынок (что будет нужно для привлечения нового капитала в результате эмиссии дополнительного количества обыкновенных акций) стоимость акций предприятия, которая сложится на фондовом рынке, была максимально высокой. Это позволит предприятию для дальнейшего своего развития привлечь больше средств и, в частности, еще более расширить объем выпуска и продаж ранее освоенной рентабельной продукции.

<< | >>
Источник: Валдайцев С. В. . Оценка бизнеса; учеб. - 2-е изд., перераб, и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,2004. - 360 с.. 2004

Еще по теме § 1. Повышение рыночной стоимости предприятия как общая задача менеджмента:

  1. § 2. Повышение рыночной стоимости финансово-кризисного предприятия как основа для привлечения стороннего капитала и реструктуризации долга
  2. § 6. Динамика изменения вклада инновационных проектов в повышение рыночной стоимости предприятия
  3. Глава 9Вклад технологических и организационных инноваций в повышение рыночной стоимости предприятия
  4. § 3. Расчетная оценка вклада конкретных инноваций в повышение стоимости предприятия
  5. Глава 7. МЕНЕДЖМЕНТ КАК СРЕДСТВО ПОВЫШЕНИЯ КАЧЕСТВА
  6. 7. Модель максимизации рыночной стоимости предприятия
  7. Система маркетинга как фактор повышения устойчивости и адаптации предприятий к рынку
  8. § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
  9. 14.2. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов
  10. Пер. с англ. / Ф. Аналоуи, А. Карами. Стратегический менеджмент малых и средних предприятий: Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальностям 061100 «Менеджмент организаций» и 060800 «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)»: — М.: ЮНИТЙ-ДАНА, — 400 с., 2005
  11. § 7. Имущественная синергетика как основа для оценки изменения стоимости предприятия, осуществляющего инновационный проект
  12. 2.4. Рыночная оценка взносов в уставный капитал малого предприятия. Оценка стоимости малого бизнеса
  13. Общая характеристика субъектной структуры рыночного хозяйства
  14. Общая характеристика рыночного механизма
  15. 3 ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ МЕНЕДЖМЕНТА. ОБЪЕКТ И СУБЪЕКТ МЕНЕДЖМЕНТА
  16. 2.3. Общая характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса