<<

Контрольные задачи

Глава 2

Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой рознично-торговой компании «Сигма» с численностью занятых в 87 человек, если известно, что: доходность отечественных государственных облигаций в реальном выражении равна 4%, отечественный индекс инфляции - 13%; среднерыночная доходность на отечественном фондовом рынке - 29%; доходность государственных облигаций в США - 6%; среднерыночная доходность на фондовом рынке США - 9%; дополнительная премия за страновой риск - 8%; дополнительные премии за закрытость компании и за инвестиции в малый бизнес - на уровне международно принятых аналогичных премий; текущая реальная доходность с инвестированного в рассматриваемую компанию капитала за прошлые три года в среднем колебалась относительно своей средней величины на 10%; текущая реальная среднерыночная доходность на фондовом рынке в эти годы колебалась относительно своей средней величины на 15%.

Рыночная стоимость ликвидной облигации на конкурентном рынке равна 83 руб.

Ее номинальная стоимость - 100 руб., номинальная ставка годового купонного процента - 25%.
Срок до погашения облигации - 1,5 года. Ставка налога — 15%. Какова фактическая ставка дохода по этой облигации?

Многоотраслевое сельскохозяйственное предприятие выпускает четыре вида продукции (имеет четыре бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В, продукцию Г. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 700 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение двух лет), которые можно сдать в аренду. Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, составляет 470 000 руб.

Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснован-ную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на:

два года продолжения его работы;

четыре года продолжения его работы;

на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных и торговых мощностей).

Ожидаемые [чистые] доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (в руб.):

продукция А через год — 250 ООО; через два года - 135 ООО; через три года - 55 ООО; через четыре года - 40 ООО;

продукция Б через год - 37 ООО; через 2 года - 129 ООО; через 3 года - 630 ООО; через 4 года - 920 000; через пять лет - 230 000; через шесть лет - 200 000;

продукция В через год - 108 000; через два года - 44 000; через три года - 260 000;

• поступления от аренды временно избыточных активов: по 77 000 за год.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций: на два года - 28%; на три года - 23%; на четыре года - 19%; на пять лет - 15%.

Чистая прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в освоение

новой продукции, составила в год в реальном выражении 380 000 руб. Остаточная балансовая стоимость активов фирмы равняется 2 226 000 руб. Их первоначальная балансовая стоимость (активы приобретались год назад) равна 2 507 000 руб. Коэффициент «Цена/Прибыль» по акциям компаний, специализирующихся на осваиваемой предприятием продукции, составляет 4,7. Какую учитывающую риски бизнеса ставку дисконта можно применить для дисконтирования доходов, ожидаемых от выпуска и продаж новой продукции?

Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации, номинальная стоимость которой равна 250 руб. До погашения облигации остается полгода. Номинальная ставка процента по облигации (используемая для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) - 26%. Ставка налога по операциям с ценными бумагами - 15%. Доходность сопоставимых по рискам (также безрисковых для держания их до того же срока погашения) государственных облигаций - 23%.

Глава 3

Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане намечается, что через 6 лет (длительность прогнозного периода) денежный поток предприятия выйдет на уровень 200 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от третьего к четвертому году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 1%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта - 20%,

Рассчитать для фирмы «Т.У.З.» показатель денежного потока на основе данных, приведенных из отчетов о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в руб.).

Поступления по контрактам на реализацию продукции: реализация с оплатой по факту поставки 300000 реализация с оплатой в рассрочку 400000 авансы и предоплата 135000 Итого поступления по контрактам на реализацию продукции 835000 Валовая прибыль 270000 Себестоимость реализованной продукции 605000 Накладные расходы 195000 Износ 230000 Налоги 265000 Проценты за кредит 73715 Увеличение задолженности по балансу 570 000 Созданные собственными силами активы, поставленные на баланс 500 000 1.

3.

Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные по-токи:

в ближайшие 14 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах) - 75; 75; 80; 86; 91; 92; 95; 95; 95; 85; 85; 80; 65; 50;

в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) - примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) - 72% годовых. Оценку произвести применительно к двум предположениям: 1) бизнес удастся вести 14 месяцев (например, потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным); 2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго),

Глава 4

Оценить ожидаемый коэффициент «Цена/Прибыль» для открытой компании 2

на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный

г., если известно, что:

прибыль за 1998 г., руб. 10 ООО ООО

прибыль, прогнозируемая на 1999 г. 10 500 000

ставка дисконта для компании 2,

рассчитанная методом кумулятивного построения 22%

Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании - неопределенно длительный (указанное может допускаться для получения предварительной оценки).

По условиям предыдущей задачи оцените доходность акций компании 2 за

г.

Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

рыночная стоимость одной акции компании-ближайшего аналога равна 14 руб.;

общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 100 ООО акций, из них 10 ООО выкуплено компанией и 5000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;

доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала сопоставимы;

средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, соответствуют рыночным;

компании находятся в одном регионе и пользуются одинаковыми налоговыми льготами;

объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 0,5 млн руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 150 000 руб., уплаченный налог на прибыль ~ 110 000 руб.;

прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 0,7 млн руб., процентные платежи составили 170 000 руб.; уплаченные налоги на прибыль- 175 000 руб.

Дать приблизительный прогноз соотношения -вЦена/Прибыль», которое должно сложиться по компании в среднем за достаточно длительный будущий период, если ее чистые доходы стабилизировались, а рассчитанный по модели оценки капитальных активов разумный коэффициент их капитализации составляет 0,18.

В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспек-тивного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сборов, взи-маемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 8 и 32 млн руб.

В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенных долгов на сумму 15 млн руб. и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 1,5 млн руб. Ставка налога на прибыль, закладываемая в бизнес-план, равна 34%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (полностью специализирующегося на выпуске технологически близкого продукта, который предназначен тем же потребителям, и являющегося открытым акционерным обществом) следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 8,3. Мультипликатор «Цена/Балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 2,3. Как должен будет оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год вперед после начала его деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору «Цена/Прибыль» на 90% (субъективная оценка), а по мультипликатору «Цена/Балансовая стоимость» - на 10% (имея в виду, что в сумме данному методу оценки он доверяет на 100%)?

Глава 5

Предприятие имеет приобретенные в текущем году материальные активы. Их балансовая стоимость - 15 млн руб. Стоимость «гудвила» компании - 4 млн руб. Компания не имеет кредиторской задолженности. Какова будет к концу текущего года оценка рыночной стоимости предприятия в случае, если до конца года по всем материальным активам предприятия произойдет изменение налога на добавленную стоимость с 15 до 10%? Износ активов в течение года мал, им можно пренебречь.

Оценить, какова будет через год прогнозная стоимость «гудвила» предприятия, если планируется, что его будут характеризовать следующие показатели: стоимость чистых материальных активов 20 млн руб.; прогнозируемая прибыль 7 млн руб. По среднеотраслевым данным, доходность аналогичных компаний составляет 25% на собственный капитал при коэффициенте капитализации нематериальных активов, равном 35%.

Какова рыночная стоимость дебиторской задолженности по продажам в рассрочку клиенту, если балансовая величина этой задолженности составляет 1 млн руб. и предусмотрено ее погашение в два приема поровну через 1 и 2 месяца? Ставка дисконта, учитывающая риски неплатежа, равна 24% годовых.

Рыночная цена готовой продукции на складе составляет 500 тыс. руб. Известно, что средний коэффициент возврата товара из-за брака в течение текущего финансового периода равен 5%. Эта величина заложена в расчет себестоимости продукции. Какова должна быть согласно методу накопления активов оценка обоснованной рыночной стоимости запаса готовой, но не реализованной продукции?

В бизнес-плане предприятия, осваивающего новый продукт, который уже был размещен ранее на рынке, предусматривается, что через год баланс предприятия будет выглядеть следующим образом (в ден. ед.): Активы Пассивы Текущие активы 2 000 000 Обязательства 6 000 000 Недвижимость 3 500 000 Собственный капитал 6500000 Активы Пассивы Оборудование и оснастка 7 000 000 Нематериальные активы 3 000 000 Итого 12500000 Итого 12500 000

В плановой инвентаризационной ведомости недвижимости, оборудования и оснастки предприятия на рассматриваемый момент значится следующее имущество.

Недвижимость:

кирпичное здание общей площадью 4000 м с износом 60%;

земельный участок 0,3 гектара. Оборудование и оснастка:

универсальные оборудование и оснастка с износом 40%;

специальное технологическое оборудование с износом 25%;

специальная технологическая оснастка с износом 50%.

Нематериальные активы (по фактической стоимости приобретения или создания собственными силами):

ноу-хау, износ - 20%;

р обученный и подобранный (за счет предприятия) персонал, условный износ - 25%.

Рыночная стоимость отраженных в плановом балансе активов (за исключением текущих активов, но с учетом износа) прогнозируется на уровне (в ден. ед.):

недвижимость - 1 600 000 (увеличение в результате общего подорожания недвижимости);

оборудование и оснастка - 5 600 000 (увеличение в связи с проявившейся выгодностью продукта и уникальностью соответствующих специальных активов);

нематериальные активы - 2 100 000 (уменьшение из-за возрастающей вероятности утечки ноу-хау и перехода персонала к конкурентам).

По обязательствам предприятия на рассматриваемый будущий год к концу его планируется иметь просроченных (в пределах допускаемых соответствующими контрактами пени) обязательств на 450 000 ден. ед. Пени по этим обязательствам, как ожидается, к концу будущего года накопятся в размере 150 000 ден. ед. Требуется оценить рыночную стоимость предприятия, прогнозируемую к кон-цу года, следующего за годом составления бизнес-плана предприятия.

Глава 6

1. Определить обоснованную рыночную стоимость пакета акций в 53% от находя-щихся в обращении акций открытого акционерного общества, которые тем не менее недостаточно ликвидны. Оценочная рыночная стоимость компании, определенная методом рынка капитала, составляет 80 млн руб. Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно характерных для данной отрасли (и компаний схожего размера) скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций, %:

Скидка за недостаток контроля 29

Премия за приобретаемый контроль 40

Скидка за недостаток ликвидности 30 Скидка, основанная на издержках

по размещению акций на рынке 1 б

2. Оцените стоимость 4%-ного пакета акций закрытой компании. Обоснованная рыночная стоимость компании, определенная методом дисконтированного денежного потока, составляет 600 млн руб. Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно характерных для данной отрасли (и компаний схожего размера) скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций, %:

Скидка за недостаток контроля 27

Премия за приобретаемый контроль 36

Скидка за недостаток ликвидности 28 Скидка, основанная на издержках

по размещению акций на рынке 10

3. Какова оценочная стоимость компании, если известно, что рыночные (непосредственно наблюдаемые как средние между незначительно отличающимися друг от друга ценами предложения и спроса) стоимости ее пакетов акций равны: 51% акций - 5 млн руб,; 13% акций -1,1 млн руб.?

Глава 7

1. При каком предельно низком соотношении «Цена/Прибыль» для поглощаемой фирмы У менеджерам предприятия X останется целесообразным поглощать компанию У, если: Показатели компаний Компания X Компания У Чистая прибыль (без процентов и налогов), руб. 92000 37000 Обыкновенные акции, находящиеся в обращении, штук 9200 3000 Прибыль на акцию, руб. 10,0 10,0 Ожидаемый прирост прибыли в год после поглощения, а,% 5 2 Соотношение «Цена/Прибыль» 9,4:1 -

б) увеличится на 5%;

в) увеличится на 5,3%;

г) уменьшится на 5,3%;

д) не изменится;

е) нельзя сказать с определенностью?

3. Какое разводнение акций компании-инвестора произошло, если известно, что в течение длительного периода после ее слияния с некоей другой компанией уровень прибылей, приходящихся на одну акцию компании-инвестора, снизился со 100 ден. ед. до 80 ден. ед.:

а) на 80%;

б) на 20%;

в) на 25%;

г) акции разводнились на 25%;

д) на 33,3%;

е) разводнения акций в действительности не произошло;

ж) нельзя сказать с определенностью?

Глава 8

Оценить бизнес, в остаточный период которого денежные потоки для собственного капитала (уже учитывающие процентные платежи и погашение задолженности по бизнесу) составляют по годам (в денежных единицах): 300; 120; 700; 1100; 900. Вспомогательные кредиты предназначены для компенсации отрицательных денежных потоков и обеспечения взносов на амортизацию задолженности в предпоследнем году бизнеса, равной 300 ден. ед., берутся в первые два года. Рекомендуемая ставка дисконта (она же - процентная ставка по вспомогательным кредитам) - 17%. Ставка банковского депозита - 13%. Вспомогательные кредиты имеют срок до года номер 5 (включительно).

На сколько процентов оценка финансово автономного бизнеса отличается от оценки этого же бизнеса, когда его финансовая автономность не обеспечена?

Условия и вопросы задачи — те же, что и в предыдущей задаче, за исключением того, что процентная ставка по вспомогательным кредитам и ставка банковского депозита равны и составляют каждая по 15%.

Оценить вновь начинаемый бизнес (рассматривается целесообразность осуществления предлагаемого инвестиционного проекта), в денежные потоки которого после проведения стартовых инвестиций заложено погашение задолженности по бизнесу в году номер 5 в размере 500 ден. ед. (? - 500). С учетом еще не профинансированных стартовых инвестиций денежные потоки по проекту ожидаются на уровне: 450; 350; 400; 150; 350. Обеспечение финансовой автономности проекта осуществляется так, что для финансирования стартовых инвестиций (чтобы избежать отрицательного вклада проекта в остаток средств на счете предприятия в период с номером 0) предусматривается вспомогательный кредит г. Кредит реален на 3 года под 12% годовых (гкр) с начислением процентов со следующего года после года стартовых инвестиций. Для погашения этого кредита через 4 года будет полностью использован положительный денежный поток периода номер, 5. Однако этого не хватит и потребуется предусмотреть, чтобы из первого же положительного денежного потока бизнеса на банковский депозит на 3 года была отложена сумма, накопление которой за это время позволит профинансировать погашение возникающей задолженности яг*. На 3 года доступен банковский депозит под 10% годовых. Требуется определить рыночную стоимость описанного бизнеса (как остаточную текущую стоимость этого бизнеса, которая по вновь начинаемому бизнесу совпадает с чистой текущей стоимостью рассматриваемого инвестиционного проекта) с учетом обеспечения его финансовой автономности приведенным выше способом. Рекомендуемая ставка дисконта, учитывающая риски бизнеса, - 15%. Сравнить полученную оценку стоимости вновь начинаемого бизнеса с рыночной стоимостью (чистой текущей стоимостью) того же проекта, чья финансовая автономность не обеспечена. На сколько процентов рыночная стоимость финансово автономного проекта больше оценки рыночной стоимости этого проекта без обеспечения его финансовой автономности?

Глава 9

Рассчитать вероятное повышение рыночной стоимости предприятия, которое может произойти в результате того, что предприятие завершило составление глубоко проработанного бизнес-плана инновационного проекта, реально способного уже через год повысить годовые прибыли фирмы (П) до 1 300 ООО руб., если также известно, что чистые материальные активы (4M А) предприятия, согласно оценке и? рыночной стоимости, составляют 1 600 000 руб.; коэффициент съема прибыли с чистых материальных активов в отрасли равен 0,30; рекомендуемый коэффициент капитализации (г), учитывающий риски осваиваемого в проекте бизнеса, равен 0,45.

Оценить, какой будет рыночная стоимость компании через 3 года, если она реализует инвестиционный проект, позволяющий рассчитывать на то, что чистая прибыль предприятия к этому времени повысится до 200 000 руб. В отрасли, к которой принадлежит компания, наблюдается стабилизировавшийся коэффициент «Цена/Прибыль» (Д/П), равный 7,0.

Докажите, что для инвестора, привлекаемого в качестве соучредителя на 35% (dIVAK) уставного капитала в дочернюю компанию, которая учреждается для реализации инновационного проекта, его капиталовложение является эффективным, если известно, что:

данный инвестор обычно вкладывает средства на три года (т - 4);

денежные потоки по инновационному проекту предприятия (ДП[) ожидаются на уровне: стартовые инвестиции - 2 000 000 руб.; 1-й год - 70 000 руб.; 2-й год - 300 000 руб.; 3-й год - 2 500 000 руб.; 4-й год - 2 500 000 руб.; 5-й год - 3 200 000 руб.;

* приемлемая с учетом премии за риски осваиваемого бизнеса ставка дисконта составляет 0,4.

Инвестор не рассчитывает на дивиденды от учреждаемой компании. Он планирует получить свой единственный доход на перепродаже приобретаемого пакета акций.

4. Можно ли считать, что стоимость реализующего инновационный проект предприятия увеличивается и, значит, проект развивается нормально, если известно, что:

проект находится в стадии, когда завершено освоение выпуска и продаж новой продукции;

показатель СЕЛО!по проекту по завершенному кварталу по сравнению с тем же кварталом прошлого года составляет 0,32, в то время как ставка дисконта i, применявшаяся для оценки проекта, равна 0,30;

(^фактор предприятия больше единицы;

средневзвещенная стоимость капитала, используемого реализующим проект предприятием, для финансирования проекта равна 0,33?

Глава 10

1. Рассчитать остаточную текущую стоимость бизнеса, если известна следующая информация.

На ближайшие три года планируются денежные потоки: за первый год - 60 000 руб.; за второй год - 85 ООО руб.; за третий год - 90 000 руб. В дальнейшем денежные потоки прогнозируются как стабильные (на уровне третьего года) в течение неопределенно длительного времени.

Реальная безрисковая ставка - 1,5% годовых. Согласно плану-прогнозу Министерства экономического развития и торговли инфляция в стране в ближайшие три года будет составлять по оптимистическому сценарию в первом следующем году - 12%, во втором году - 10%, в третьем году - 8%. По пессимистическому сценарию инфляция окажется равной 15% в первом году, 13% во втором году и 10% в третьем году. Наиболее вероятный сценарий предполагает, что инфляция достигнет 13% в первом году, 11 % - во втором и 9% - в третьем, В дальнейшем инфляция должна стабилизироваться и оставаться в среднем на уровне третьего года.

Наиболее устойчивые по своим значениям коэффициенты «бета» по трем открытым компаниям отрасли составляют на момент оценки: у компании А - 1,48, у компании Б - 1,81, у компании В - 2,03. Рыночные капитализации этих компаний равны соответственно 2,361 млн руб., 4,752 млн руб. и 3,212 млн руб.

Среднерыночная доходность на момент оценки равна 23%. В дальнейшем она ожидается в среднем на уровне 0,20 для первых трех лет и 0,15 для последующих лет.

2. Оценить остаточную текущую стоимость бизнеса, если известны следующие сведения.

На ближайшие три года планируются скорректированные по методу сценариев денежные потоки: за первый год - 90 ООО руб.; за второй год - 105 ООО руб.; за третий год - 120 ООО руб. В дальнейшем денежные потоки прогнозируются как стабильные (на уровне третьего года) в течение семи лет. После этого бизнес ожидается убыточным и вложенные в него деньги не подлежат возврату. Реальная безрисковая ставка - 2,0% годовых. Согласно плану-прогнозу Министерства экономического развития и торговли инфляция в стране в ближайшие три года будет составлять по оптимистическому сценарию в первом следующем году - 14%, во втором году - 12%, в третьем году - 7%. По пессимистическому сценарию инфляция окажется равной 16% в первом году, 15% - во втором году и 14% - в третьем году. Наиболее вероятный сценарий предполагает, что инфляция достигнет 15 % в первом году, 13% - во втором и 11% - в третьем. В дальнейшем инфляция должна стабилизироваться и оставаться в среднем на уровне третьего года.

Глава 11

1. Оценить стоимость ликвидируемого предприятия, если известно следующее:

планируемый срок ликвидации - 1 год (через год ожидается резкое ухудшение конъюнктуры для предприятия, например снижение рыночной цены продукции в результате усиливающейся конкуренции);

активы предприятия являются реальными (не финансовыми) и делятся па; высоколиквидные, которые по их рыночной стоимости можно реализовать за срок до одного месяца; среднеликвидные, которые по их оценочной стоимости можно продать за срок до трех месяцев; малоликвидные, стоимость которых оценена как восстановительная стоимость; неликвидные, которые реализовать невозможно (если это специальные технологические оборудование и оснастка, то их можно реализовать по цене лома за вычетом расходов на утилизацию);

стоимость высоколиквидных активов - 380 тыс. руб.; стоимость среднелик- видных активов - 1240 тыс. руб.; стоимость малоликвидных активов - 700 тыс. руб.; стоимость неликвидных активов - 1840 тыс. руб.;

вес неликвидных специальных технологических оборудования и оснастки составляет 100 тонн; цена металлического лома составляет 70 тыс. руб. за тонну; расходы на утилизацию одной тонны специальных технологических оборудования и оснастки предприятия 65 000 руб.;

дебиторская задолженность предприятия (не включенная в характеризовавшиеся выше активы) составляет 750 тыс. руб., из них 200 тыс. руб. - просроченная задолженность; дебиторская задолженность со сроком истечения в пределах года - 440 тыс. руб., в том числе: со сроком истечения через три месяца - 90 тыс. руб., со сроком истечения через девять месяцев - 350 тыс. руб.;

средний рыночный дисконт по долгам дебиторов с сопоставимыми сроками погашения (с учетом издержек трансакций) - 40 %;

производственная мощность предприятия при обеспеченном спросе на его продукцию, если она сбывается по сложившейся рыночной цене, позволяет выпускать 240 ООО единиц продукции в месяц в случае использования всех наличных производственных активов предприятия (избыточные активы на предприятии отсутствуют); более низкие уровни производственной мощности достижимы при пропорциональном сокращении всех производственных активов на одну треть и две трети (в этих случаях производственная мощность составит соответственно 160 ООО и 80 000 единиц продукции; промежуточные уровни производственной мощности невозможны вследствие наличия на предприятии только трех основных технологических агрегатов;

удельные переменные издержки на единицу продукции - 80 руб.; условно-постоянные издержки; 590 000 руб. при производственной мощности в 240 и 160 тыс. единиц продукции, 310 000 руб. при производственной мощности в 80 тыс. единиц продукции, 65 000 руб. при остановке неликвидированного предприятия;

рыночная цена выпускаемой продукции - 83 руб. за единицу продукции;

• кредиторская задолженность предприятия - 600 тыс. руб. со сроком истечения в конце первого квартала года; процентная ставка по ней -21% годовых; продолжение выпуска продукции обусловливает необходимость взятия нового кредита сроком на шесть месяцев по кредитной ставке в 19% годовых; величина указанного кредита зависит от планируемого на оставшуюся часть года объема выпуска, так что удельная потребность в заемных средствах в расчете на единицу продукции равна 7 руб.;

ставка налога на прибыль - 24 %; прочие налоговые платежи учтены при расчете переменных и постоянных издержек;

безрисковая ставка (7?) - 16 %, среднерыночная доходность на фондовом рынке (км) ~ 22%, коэффициент «бета» (р) для отрасли предприятия - 1,9.

2. Какую из приводимых ниже оценок складского запаса сырья необходимо включить в суммарную ликвидационную (в расчете на короткий срок ликвидации) стоимость предприятия:

а) рыночную стоимость, равную 12 000 руб., полученную без учета коэффициента скрытого брака на складе, который составляет 5%, если указанный коэффициент уже учтен при расчете себестоимости продукции;

б) ту же рыночную стоимость, уменьшенную на 5%;

в) ликвидационную стоимость, равную 7000 руб., полученную без учета коэффициента скрытого брака на складе, который составляет 5%, если указанный коэффициент уже учтен при расчете себестоимости продукции;

г) ту же ликвидационную стоимость, уменьшенную на 5%?

Глава 12

Оценить рыночную стоимость собственного капитала российской компании,

если известно следующее:

скорректированные по методу сценариев денежные потоки для собственного капитала компании на ближайшие три года ожидаются на уровне 30 ООО дол. в первом году, 85 ООО дол. во втором году, 50 ООО дол. в третьем году;

доходность к погашению российских евробондов со средним сроком до пога-шения в один год равна 4,3%; доходность к погашению российских евробондов со средним сроком до погашения в два года равна 5,4%; доходность к погашению российских евробондов со средним сроком до погашения в три года равна 6,8%;

коэффициент «бета» по российской отрасли, к которой принадлежит компания, равен 1,32;

среднерыночная доходность на российском фондовом рынке равна 14,3%;

среднегодовой ожидаемый свободный денежный поток для неопределенно длительного пост-прогнозного периода бизнеса компании оценивается в 65 ООО дол.;

задолженность компании на конец третьего года согласно бизнес-плану составит 55 ООО дол.;

доходность к погашению российских евробондов со средним сроком до погашения более трех лет равна 9,6% (i?*);

среднерыночная доходность на российском фондовом рынке через три года прогнозируется па уровне в 11,3% и должна стабилизироваться; по ближайшим же двум годам она ожидается на уровне соответственно в 13,1% и 12,1%;

среднерыночная ставка по долгосрочным кредитам в пост-прогнозном периоде должна установиться на уровне 10,1% (гкр*);

долгосрочная ставка налога на прибыль - 24%;

рыночная стоимость избыточных на момент оценки активов составляет 43 ООО дол.

Оценить рыночную стоимость капитала, инвестированного в многопродуктовую имеющую долгосрочную задолженность компанию, если известно, что:

среднегодовые ожидаемые чистые операционные денежные потоки, связанные только с прямыми текущими затратами по двум бизнесам компании, равны 120 ООО и 210 000 дол.;

ожидаемые среднегодовые постоянные издержки компании составляют 150 000 дол.;

средневзвешенная стоимость капитала компании равна 0,16;

необходимые в ближайшие два года инвестиции в основной и оборотный ка-питал компании оцениваются как 117 000 дол. в первом году и 98 000 дол. во втором году.

Определить рыночную стоимость собственного капитала (СК*) компании,

если известно, что:

оценочная рыночная стоимость имущества компании составляет 720 ООО дол.;

задолженность (ЗК) компании равна 315 ООО дол.;

ожидаемый Среднегодовой чистый операционный доход за минусом приходящихся на него налогов (МОРЬАТ) компании равен 70 ООО дол.;

средневзвешенная стоимость капитала компании (допущения: структура капитала, стоимость ее собственного и заемного капитала не будут изменяться) оценивается в 0,14.

Определить рыночную стоимость инвестированного в компанию капитала

(К*), если известно, что:

оценочная рыночная стоимость имущества предприятия составляет 622 300 дол.;

необходимые для поддержания и развития бизнеса инвестиции в основной и оборотный капитал планируются на уровне 700 500 дол.;

ожидаемая согласно бизнес-плану предприятия среднегодовая рентабельность этих новых инвестиций оценивается в пределах горизонта прогнозирования бизнес-плана На уровне 0,21;

средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования этих инвестиций, равна 0,18.

<< |
Источник: Валдайцев С. В. . Оценка бизнеса; учеб. - 2-е изд., перераб, и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,2004. - 360 с.. 2004

Еще по теме Контрольные задачи:

  1. Задачи для контрольной работы по курсу «Ценные бумаги»
  2. 1.4.3. Оперативное описание информационных и расчетных задач
  3. 3.2.1.4. Задачи исследования
  4. Задачи
  5. 111. Основные задачи финансового менедж- мента
  6. задачи контроллинга
  7. 6.1. Налоговая администрация: цели и задачи деятельности
  8. План постановки задачи
  9. Задачи
  10. Задачи исследования
  11. 2.2. Задачи АИС
  12. Задачи
  13. Задачи
  14. Задачи
  15. Описание задач