<<
>>

ГРАФИКИ ЦЕН ФЬЮЧЕРСОВ: БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ В СРАВНЕНИИ С «НЕПРЕРЫВНЫМИ» ФЬЮЧЕРСАМИ

Длительность периода, охватываемого типичным недельным или месяч­ным штриховым графиком, как правило, превышает срок обращения одного фьючерсного контракта и предполагает при построении графи­ка использование серии контрактов.
Обычно эти контракты соединя­ются методом ближайших фьючерсных контрактов: цена контракта на­носится на график вплоть до истечения его срока, затем наносится сле­дующий контракт до истечения его срока и т.д. Однако трейдер дол­жен понимать, что график ближайших контрактов может давать значи­тельные искажения вследствие разрывов цен между месяцем поставки и следующим контрактом.

На рис. 2.6 представлен яркий пример искажений такого типа. Обратите внимание на периоды консолидации, перемежающиеся рез­кими, однонедельными подскоками цен, происходящими каждые три месяца с регулярностью часового механизма. Была ли евромарка в этот период подвержена влиянию некоего события, случавшегося каждые три месяца? В действительности эти всегда значительные однонедель-ные «взлеты» были отнюдь не реальными подъемами цен, а скорее, ви­зуальным отражением перехода от истекающего фьючерса к следующе­му контракту, который в изображаемые периоды неизменно торговал­ся со значительной премией к предыдущему месяцу.

На самом деле, на протяжении почти всего периода, представлен­ного на рис. 2.6, цены реально понижались в том смысле, что непре­рывно сохраняемая длинная позиция, перекладываемая в очередной контракт при каждом истечении предыдущего, означала бы убытки! Этот вывод иллюстрируется рис. 2.7, изображающим график непрерыв­ных фьючерсов за тот же период. (Колебания цен на графике «непре­рывных» фьючерсов, определение которых дается ниже, будут в точ­ности параллельны колебаниям вариационной маржи в случае непре­рывного сохранения длинной позиции.) Огромные прибыли, соответ­ствующие скачкам цен на рис. 2.6, не могли быть реализованы трейде­ром, поскольку ему пришлось бы закрыть позицию в ближайшем


Рисунок 2.6.

ИСКАЖЕНИЯ НА ГРАФИКЕ БЛИЖАЙШИХ ФЬЮЧЕРСНЫХ

КОНТРАКТОВ: НЕДЕЛЬНЫЙ ГРАФИК БЛИЖАЙШИХ КОНТРАКТОВ НА ЕВРОМАРКУ

Рисунок 2.7

ГРАФИК НЕПРЕРЫВНЫХ ФЬЮЧЕРСОВ КАК ОТРАЖЕНИЕ

КОЛЕБАНИЙ ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ: НЕДЕЛЬНЫЙ ГРАФИК

НЕПРЕРЫВНЫХ ФЬЮЧЕРСОВ НА ЕВРОМАРКУ

контракте и восстановить ее в следующем, торговля по которому нача­лась сразу на более высоких ценовых уровнях. Фактически, именно раз­ница в ценах между контрактами обусловила иллюзорные движения цен, проявляющиеся каждые три месяца на графике, построенном ме­тодом ближайших фьючерсных контрактов.

Тот факт, что графики ближайших фьючерсных контрактов подвер­жены влиянию значительных искажений в том смысле, что движения цен, изображенные на них, могут резко отличаться от результатов, по­лученных реальным трейдером (как это было в только что представлен­ном случае с евромаркой), делает необходимым альтернативное изоб­ражение серии последовательных фьючерсных контрактов, которое не страдало бы указанным недостатком. График непрерывных фьючерсов обеспечивает такую альтернативу.

Непрерывные фьючерсы — это ценовой ряд, в котором цены на сменяющие друг друга фьючерсные контракты соединены таким обра­зом, что ценовые разрывы в точках возобновления позиций устраняют­ся. Хотя непрерывные фьючерсы в точности отражают ценовые коле­бания, абсолютные значения их ценовых уровней не соответствуют фактическим историческим уровням. (Напротив, графики цены ближай­ших фьючерсных контрактов точно отражают фактические историчес­кие уровни, но не ценовые колебания.) Выбор подходящего способа по­строения графика зависит от преследуемой цели. График ближайших контрактов следует использовать для показа фактических уровней цен, существовавших на рынке в прошлом, а непрерывные фьючерсы при­меняются для иллюстрации результатов, которые могли быть получены трейдером. Более подробное объяснение см. в гл. 12.

<< | >>
Источник: Швагер Джек. Технический анализ. Полный курс. — М.: Альпина Паблишер,. — 768 с. 2001
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме ГРАФИКИ ЦЕН ФЬЮЧЕРСОВ: БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ В СРАВНЕНИИ С «НЕПРЕРЫВНЫМИ» ФЬЮЧЕРСАМИ:

  1. 12. Графики ближайших фьючерсных контрактов и непрерывных фьючерсов: соединение исторических данных по отдельным фьючерсным контрактам для построения долгосрочных графиков
  2. БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ И НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ В ГРАФИЧЕСКОМ АНАЛИЗЕ
  3. НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
  4. Ближайшие фьючерсные контракты
  5. БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  6. Сравнение графиков
  7. 17. ФЬЮЧЕРСЫ
  8. 17. ФЬЮЧЕРСЫ
  9. 17. ФЬЮЧЕРСЫ
  10. § 28.12. ФЬЮЧЕРСЫ
  11. Инвестиционные возможности с использованием фьючерсов
  12. Фьючерс
  13. Маржа и механизм клиринга по фьючерсам
  14. ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
  15. 11.3. Финансовые фьючерсы
  16. 11.3.2. Долгосрочный процентный фьючерс
  17. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ