16.4. Методы управления портфелем ценных бумаг

диверсификация;

индексный метод (метод зеркального отражения);

сохранение портфеля.

Диверсификация предполагает включение в состав портфеля разнообразных ценных бумаг с различными характеристиками. Подбор диверсифицированного портфеля в условиях российского фондового рынка требует определенных усилий, связанных прежде всего с поиском полной и достоверной информации об инвестиционных качествах ценных бумаг. Структура диверсифицированного портфеля ценных бумаг должна соответствовать определенным целям инвесторов.

Индексный метод или метод зеркального отражения построен на том, что в качестве эталона берется определенный портфель ценных бумаг. Структура портфеля-эталона характеризуется определенными индексами.

Сохранение портфеля основано на поддержании структуры и сохранении уровня общих характеристик портфеля. Не всегда удается сохранить неизменной структуру портфеля, так как с учетом нестабильной ситуации на российском фондовом рынке приходится покупать другие ценные бумаги. При крупных операциях с ценными бумагами может произойти изменение их курса, которое повлечет за собой изменение текущей стоимости активов. Возможна ситуация, когда сумма продажи ценных бумаг акционерами компании превышает стоимость их покупки. В этом случае управляющий должен продать часть портфеля ценных бумаг, чтобы произвести выплаты клиентам, возвращающим компании свои акции.

Сущность активной формы управления состоит в постоянной работе с портфелем ценных бумаг. Базовыми характеристиками активного управления являются:

выбор определенных ценных бумаг;

определение сроков покупки или продажи ценных бумаг;

постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг в портфеле;

обеспечение чистого дохода.

Если прогнозируется снижение процентной ставки Центрального банка РФ, то рекомендуется покупать долгосрочные облигации с низким доходом по купонам, курс которых быстро повышается при падении процентной ставки. При этом следует продать краткосрочные облигации с высокой доходностью по купонам, так как их курс в данной ситуации будет падать. Наконец, если динамика процентной ставки обнаруживает полную неопределенность, то управляющий превратит значительную часть портфеля ценных бумаг в активы повышенной ликвидности (например, в срочные счета). Ликвидность рассматривается как одно из важнейших качеств портфеля ценных бумаг и означает способность быстрого превращения ценных бумаг в денежные средства. От уровня ликвидности зависит способность инвестиционной компании или фонда своевременно выполнять свои обязательства перед кредиторами и ак-ционерами. Наряду с постоянным изменением структуры портфеля ценных бумаг изменяется и стоимость ценных бумаг. В результате встают дополнительные проблемы, связанные с увеличением или уменьшением капитала. Если имеет место чистое превышение стоимости покупки ценных бумаг над их продажей, то появляется некоторый прирост капитала. Эти средства целесообразно снова вложить в ценные бумаги. При этом необходимо следить за качеством портфеля ценных бумаг и его структурой. Высокая динамичность развития рынка ценных бумаг вызывает необходимость их постоянной переоценки с учетом текущей стоимости портфеля. Если ценные бумаги не котируются и не имеют текущего курса, то оценка производится по номиналу или определяется оценочная стоимость. Переоценка ценных бумаг может осуществляться еженедельно или даже ежедневно. Эта работа может проводиться банком-депозитарием или портфельным менеджером.