<<
>>

6.4. Краткие выводы

• Из балансовых показателей наиболее распространены «стои­мость бизнеса/балансовая стоимость активов» (EV/BV, или EV/BVA = EV/Book value of assets), «цена акций/балансо­вая стоимость акционерного капитала», или «цена акций/ стоимость чистых активов» (P/BV = P/Book value, или Р/ВЕ = P/Book value of equity) и «стоимость бизнеса/стои­мость зданий, машин и оборудования на балансе», или

1 Нормы бухгалтерского учета обязывают оценивать многие вложения по рыночной стоимости, хотя эти требования варьируются в зависимости от стандарта.

Детальное освещение данного вопроса выходит за рамки этой книги.

«стоимость бизнеса/стоимость внеоборотных активов» (EV/PP&E = EV/Property, Plant and Equipment).

• При построении балансовых показателей необходимо со­блюдать принцип соответствия числителя знаменателю: если в числителе стоит стоимость акций, то в знаменателе должна стоять чистая стоимость активов, а если стоимость бизнеса, то, соответственно, стоимость всех активов.

• Балансовая стоимость активов не равна валюте баланса: она рассчитывается как балансовая стоимость акционерного капитала плюс балансовая стоимость долгосрочного долга минус денежные средства на балансе.

• Значения балансовых показателей связаны с доходностью бизнеса. Так, если P/BV > 1, то активы компании приносят больший доход в процентах по отношению к балансовой стоимости, чем доходность, требуемая инвесторами при вложении в данную компанию, а поэтому рыночная цена этих активов Р выше их балансовой стоимости и наоборот. Если же P/BV < 1, это может служить индикатором того, что компанию выгодно ликвидировать или распродать ее активы по частям.

• Показатель «цена акций/стоимость замещения чистых ак­тивов» (Q, или Q Тобина) отражает то, настолько эффек­тивно компания управляет своими активами. Если Q< 1, это свидетельствует о том, что компания зарабатывает мень­ше требуемой доходности инвестиций, и наоборот.

• Недостатками мультипликаторов вида P/BV являются ис­кажения, возникающие из-за того, что балансовая стоимость активов является бухгалтерской величиной, которая зависит от применяемых норм бухгалтерского учета. Кроме того, балансовые показатели не учитывают в стоимости бизнеса человеческий капитал. К недостаткам показателя P/BVE можно отнести его ограниченную применимость из-за того, что чистая балансовая стоимость активов может быть отри­цательной.

• Основным достоинством мультипликаторов на основе ба­лансовой стоимости активов является их стабильность: они меньше зависят от текущих изменений экономической конъ­юнктуры, чем чистая прибыль.

• Балансовые показатели, как правило, применяются для компа­ний, у которых основными являются материальные активы.

<< | >>
Источник: Чиркова Е.В.. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое посо­бие по использованию сравнительных рыночных коэффици­ентов при оценке бизнеса и ценных бумаг / Е.В. Чиркова. — М.: Альпина Бизнес Букс, — 190 с.. 2005

Еще по теме 6.4. Краткие выводы:

  1. Краткие выводы
  2. Краткие выводы
  3. Краткие выводы
  4. Краткие выводы
  5. КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
  6. Краткие выводы
  7. Краткие выводы
  8. Краткие выводы
  9. Краткие выводы
  10. Краткие выводы
  11. Краткие выводы