<<
>>

9. СПОСОБЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ

Принимая решение о целесообразности приобретения акций той или иной компании, инвестор должен определить для себя приемлемую цену акций, которую он готов заплатить за ценные бумаги.

В мировой практике используется достаточно много методов определения цены акций, наиболее распространенные из которых:

– способ оценки по ожидаемой доходности;

– способ оценки на основе постоянного роста дивидендов;

– модифицированная модель оценки акций. Наиболее распространенным является метод оценки по ожидаемой доходности. В основе этого метода лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор от владения акцией. Доход состоит из двух компонентов: дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы, динамики изменения курсовой стоимости и прогнозных ожиданий развития фирмы.

Ожидаемый доход инвестор должен сопоставить с требуемой доходностью, т. е. той доходностью, которую он хочет получить на вложенный капитал.

Требуемая доходность формируется на основе доходности по безрисковым вложениям с учетом премии за риск инвестирования в акционерную компанию или на основе доходности, которую дают компании с аналогичным уровнем риска.

Для того чтобы определить степень риска и размер премиальных, инвестор должен оценить инвестиционные качества приобретаемых акций. Обычно инвесторы прибегают к услугам информационных агентств, которые публикуют рейтинг ценных бумаг.

Наиболее известное американское агентство «S P» классифицирует обыкновенные акции компаний по следующим уровням в зависимости от надежности и эффективности их деятельности:

– высший;

– высокий;

– хороший;

– средний;

– ниже среднего;

– низкий;

– очень низкий.

Акции каждой группы имеют свой уровень доходности.

Чем ниже по рейтингу располагается акция, тем выше по ней доходность. В ряде случаев инвесторы прибегают к оценке акций, применяя модель постоянного роста дивидендов. При использовании этой модели делается ряд допущений, в частности:

– дивидендные выплаты ежегодно увеличиваются с одинаковым темпом прироста;

– темп роста дивидендов отражает темп роста компании и ее активов;

– требуемая доходность всегда выше, чем темп роста дивидендных выплат.

В данной модели цена акций определяется по формуле: [dX (1+ g/100) X 100] / (K-g),

где d– дивиденд, выплаченный компанией в этом году;

К – требуемый уровень доходности, %;

g– годовой темп прироста дивидендных выплат, %.

Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста дивидендных выплат не всегда отражает темп роста компании и динамику изменения рыночных цен.

Для того чтобы устранить этот недостаток, разработана модифицированная модель оценки акций на основе дивидендных выплат, которая учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности.

Реинвестированная прибыль обеспечивает развитие компании и в известной степени определяет темпы роста активов фирмы. Однако темп роста компании будет зависеть от эффективности использования реинвестируемых средств. Результат применения метода получается более достоверным.

<< | >>
Источник: Андрей Викторович Приходько. Шпаргалка по рынку ценных бумаг. 2009

Еще по теме 9. СПОСОБЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ:

  1. 9. СПОСОБЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ
  2. 9. СПОСОБЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ
  3. 2.4. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ
  4. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
  5. 7.8.2. Оценка стоимости акций
  6. Оценка обыкновенных акций
  7. Оценка пакета акций (доли) предприятия
  8. Математические модели оценки акций
  9. § 9.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  10. 9.3. ОЦЕНКА АКЦИЙ: ПРИБЫЛЬ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ
  11. 11.Модели оценки акций и облигаций на основе их доходности.
  12. 16.2. Оценка акций и долей у учредителей реорганизованных фирм
  13. Оценка поглощаемого бизнеса и «миф о разводнении акций»
  14. 14.1. Основы оценки рыночной стоимости акций
  15. 9.4. ОЦЕНКА АКЦИЙ С ПОМОЩЬЮ КОЭФФИЦИЕНТА Р/Е: ПОВТОРНЫЙ ПОДХОД
  16. 9.2. ОЦЕНКА АКЦИЙ: МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДОВ
  17. Глава 9 ОЦЕНКА ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ
  18. 14.5. Оценка стоимости акций на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
  19. 64. СПОСОБЫ ВЫРАЖЕНИЯ ОЦЕНКИ В РУССКОМ ЯЗЫКЕ