загрузка...

Сделки репо

На ММВБ широко представлены сделки репо, базовым активом которых выступают государственные и приравненные к ним ценные бумаги (ОБР). На основе аукциона может совершаться как первая (продажа ценных бумаг), так и вторая (покупка ценных бумаг) часть репо. Биржевые сделки совершаются по трем видам репо: прямое репо (между Банком России и банками-дилерами), междилерское репо (между дилерами и их клиентами), биржевое модифициро­ванное репо (обратное репо между Банком России и банками-дилерами). При этом если в прямом репо Банк России в первой части выступает как покупатель, а во второй части репо как продавец, то в обратном репо, наоборот, Банк Рос­сии в первой части репо - продавец, а во второй части репо - покупатель.

Процентные ставки по сделкам репо во многом зависят от срока, через который совершается обратный выкуп, обеспечения сделки (спроса на базовый актив). По сроку различают репо: «овернайт» или ночное репо (на 1 день); срочное репо (от 2 до 180 дней); открытое репо, по которым срок не определен и процентная ставка ежедневно определяется рынком.

Расчет ставки репо для дисконтных госбумаг осуществляется по формуле:

R= [(Р2/Р1) - 1] х (365/Т) х 100 ,

где R - ставка репо,

Р1 - цена первой части сделки репо,

Р2 - цена второй части сделки репо,

Т - срок исполнения второй части сделки репо (в календарных днях).

Для купонных госбумаг расчет ставки репо может быть представлен в следующем виде:

R = {[( Р2 + А2)/(Р1 + А1)] - 1} х (365/Т) х 100,

где R - ставка репо,

А1 - НКД на дату первой части сделки репо,

А2 - НКД на дату второй части сделки репо,

Т - срок исполнения второй части сделки репо (в календарных днях).

Аукционы прямого репо на рынке госбумаг стали проводиться с 1996 г. еженедельно по вторникам в форме простого аукциона Банка России. В ходе аук­циона производится ввод адресных заявок дилерами-банками, в которых указы­ваются ставка репо и объем сделки продажи, а также ввод ставки отсечения, уста­новленной Банком России. В заявках дилеры указывают также начальное и верхнее предельное значение дисконта к обеспечению (например, 5% и 10% по 7­дневному репо). Дилеры действуют от своего имени либо по поручению своих клиентов и, как правило, предварительно депонируют денежные средства и гос­бумаги до начала аукциона. По всем заключенным сделкам осуществляется реги­страция в торговой системе сразу 2-х частей репо, при этом производится блоки­ровка обеспечения до исполнения второй части репо.

Банк России определяет перечень банков-дилеров, допускаемых к аук­циону (это финансово стабильные банки втечении трех последних месяцев имеющие портфель госбумаг РФ на сумму не менее 40 млн руб.). В отличие от дилера, Банк России по прямому репо устанавливает ставку отсечения и нижнее

предельное значение дисконта, объявляет максимальный объем средств, предос­тавляемых на аукционе, сообщает лимит сделок репо для банка-дилера и для каж­дого его клиента. При этом для заключения сделки репо учитывается срок до по­гашения госбумаг, принимаемых в обеспечение операций репо. Он должен превышать не менее чем на 2 рабочих дня дату исполнения второй части репо.

Обязательным атрибутом сделки прямого репо является заключение Бан­ком России генерального соглашения с банком-дилером, предусматривающее уступку права требования и перевод долга.

Дисконтирование обеспечения сделки репо осуществляется на стадии ее заключения и в последующие перио­ды до исполнения второй части репо. На стадии заключения сделки репо уста­навливается:

1. Начальный дисконт (О): D = [(О1 - О2)/О2] х 100; О2 = (1- D/100) х О1, где О1 - стоимость обеспечения операции репо, О2 - стоимость обязательств операции репо.

2. Нижнее предельное значение дисконта защищает первоначального по­купателя (кредитора) от риска потерь вследствие снижения рыночных цен (за­вышенной оценки обеспечения).

3. Верхнее предельное значение дисконта защищает первоначального продавца (заемщика) от риска потерь вследствие роста рыночных цен (зани­женной оценки обеспечения).

Последующее (текущее) дисконтирование осуществляется в связи с из­менением стоимости обеспечения и суммы обязательств (см. табл. № 15)

Таблица № 15

Влияние изменения цены облигации и других параметров _____________ на___________ сумму обязательств и обеспечения сделки репо_____________________

Изменяемый

параметр

Рост НКД по сделке репо (сумм процентов) Рост/ снижение цен на облигации Получение покупателем (кредитором) НКД по облигации
Стоимость

обеспечения

Заниженная/ Завышенная оценка
Сумма обя­зательств Увеличение Уменьшение

Торговой системой ежедневно осуществляется переоценка суммы обяза­тельств и суммы обеспечения, контроль достаточности обеспечения, контроль уровня дисконта на основе предельного значения дисконта: верхнего и/или нижнего. При превышении предельного значения дисконта одна сторона в пользу другой вносит компенсационный взнос. Расчет внесения компенсацион­ных взносов при проведении операций репо приводится в таблице №16.

Таблица № 16

Характеристика механизма расчета компенсационного взноса в связи с заниженной/завышенной оценкой обеспечения по сделке репо
Основания для внесения компенсационного взноса
Заниженная оценка обеспечения Завышенная оценка обеспечения
Значения дисконта Дисконт больше верхнего предельного значения Дисконт ниже нижнего предельного значения
Сторона, вносящая компенсационный взнос Первоначальный

покупатель

Первоначальный

продавец

Форма компенсационного взноса Ценными бумагами, входящими в обеспечение Денежными средствами
Изменение

обеспечения

Уменьшение
Изменение обязательств (второй части репо) Уменьшение

5.1. …

<< | >>
Источник: НИКИФОРОВА В.Д.. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 160- с.. 2010

Еще по теме Сделки репо:

  1. Опционы. Сделки репо. Посреднические сделки.
  2. Операции репо
  3. § 5.1. Современное состояние рынка междилерского РЕПО
  4. Репо
  5. § 5.3. Ограничения рынка РЕПО
  6. § 5.2. Влияние Банка России на рынок РЕПО
  7. РЕПО
  8. Глава 5. ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ЛИКВИДНОСТЬЮ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА ЧЕРЕЗ РЫНОК РЕПО
  9. Сделка на разнице
  10. сделки
  11. Валютные сделки
  12. Сделка с залогом
  13. Фьючерсная сделка
  14. Биржевые сделки.
  15. Сделки фьючерсные
  16. Клиринг по спот сделкам
  17. Сделка с премией
  18. Крупная сделка
  19. Сделка с премией простая