<<
>>

Самофинансирование и рынок ценных бумаг на макроуровне

Увеличение накопления денежного капитала обусловило разви­тие рынка ссудных капиталов, представляющего собой сферу пере­мещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него.

Денежный капитал, высвобождающийся в процессе произ­водства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Рынок ссудного капитала способствует росту производства и товарооборота, движению капита­лов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капита­ловложения, научно-техническому прогрессу, обновлению основного капитала. Одна из основных функций ссудного капитала — аккумуля­ция денежных средств предприятий, населения, государства и транс­формация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции.

Структура рынка ссудного капитала складывается главным об­разом из двух основных элементов: кредитно-финансовых институ­тов и рынка ценных бумаг.

Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный ка­питал, накапливаемый населением, предприятиями и государст­вом, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.

В настоящее время в финансировании экономики участвуют три рынка ценных бумаг: внебиржевой, фондовый (биржевой) и улич­ный. Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет со­бой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как ох­ватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное фи­нансирование предприятий. В последнее время в подобном финан­сировании активно участвует и уличный рынок.

Процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг (облигаций и акций).

Эти методы нашли широкое применение в США, Канаде, Великобритании, ФРГ, Японии и ряде других стран.

Основным видом ценных бумаг, используемых на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа акций. Функции посредников на внебиржевом рынке выполняют ин­вестиционные банки, банкирские дома и специализированные бро­керские и дилерские фирмы.

Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником фи­нансирования экономики. К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность кото­рых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимо­сти от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса понижает курс.

Функционирование рынка ценных бумаг реализуется через дви­жение ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представ­ляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, круго­оборот капитала завершается преобразованием фиктивного капита­ла в денежный через фондовый рынок.

Акционерная форма инвестирования требует дохода не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акцио­неру предоставляется возможность в любое время мобилизовать фиктивный капитал в деньги.

В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования эко­номики. Рынок ценных бумаг функционально входит в рынок ссуд­ных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление/ус­корение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционирова­нии. Данные по соотношению источников финансирования эконо­мики приведены в табл. 1.1.

Таблица 1.1.
Соотношение источников финансирования экономики
Источники

финансирования

Нормальный

экономический

рост

Экономиче­ский спад, кризис Экономиче­ский бум, подъем Стаг­

фляция

Внутренние 70 80 60 50
не рас п реде ленная 30 35 20
прибыль 40
амортизация 30 50 25 30
Привлеченные 30 20 40 50
банковский кредит эмиссия ценных 10 5 10 15
бумаг 20 15 30 35
акции

корпоративные

5 5 10 10
облигации 15 15 20 25
Итого 100 100 100 100

В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками финан­сирования. И при всех колебаниях конъюнктуры предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, прева­лируют облигации.

Один из наиболее важных способов инвестирования производи­телей через рынок ценных бумаг — выпуск корпоративных облига­ций, которые привлекают капитал на период от 5 лет. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается в большей их ус­тойчивости по сравнению с другими ценными бумагами, в меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в про­центах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности, в боль­шей их надежности.

Соотношение между внутренними и привлеченными средствами может изменяться не только по конъюнктурным соображениям. Так, в странах с государственной и смешанной формами собственности наряду с указанными источниками финансирования существует так­же бюджетное финансирование. Кроме того, бюджетный источник может возникать тогда, когда платежеспособность предприятий, об­ремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных стра­нах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом само предприятие стремится как можно быстрее ликвидиро­вать финансовые трудности, которые снижают его имидж на рынке. Так, в 1980-х годах из федерального бюджета США была оказана помощь автомобильной корпорации Сйгуз1ег. Аналогичная практи­ка широко используется в Западной Европе и Японии. Но при этом всегда происходит эмиссия ценных бумаг.

Другая важная особенность соотношения между средствами, по­лученными из внутренних источников финансирования и позаимст­вованными на рынке ценных бумаг, — отраслевой подход. Так, в обра­батывающих отраслях превалируют внутренние источники (70—80%), а в добывающей промышленности — привлеченные (70—80%), при­чем 50—60% из НИх приходится на эмиссию ценных бумаг (в основ­ном облигации), что также подтверждает большую роль рынка цен­ных бумаг в финансировании реального сектора экономики.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Самофинансирование и рынок ценных бумаг на макроуровне:

  1. 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. Рынок ценных бумаг как рынок особого товара
  3. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  4. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  5. § 6.3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Рынок ценных бумаг
  8. 53. ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РФ. ВИДЫ И ХАРАКТЕРИСТИКА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
  9. 7.1. Рынок ценных бумаг
  10. Рынок ценных бумаг
  11. 7. Рынок ценных бумаг
  12. 29. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ