Первичный рынок ценных бумаг

Экономическое пространство, на котором происходит мобилиза­ция временно свободных денежных средств инвесторов и направле­ние их в реальный сектор экономики путем выпуска и размещения ценных бумаг от эмитента до их первого владельца, в Китае орга­низовано в государственных интересах.

Эмиссия акций проводится в соответствии с национальным ин­вестиционным и кредитным планом путем выделения квот (лими­тированных объемов) их выпуска. Планируют и регулируют распре­деление квот Государственная плановая комиссия и Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг. Общий объем квоты по стране на год ограничен, а его распределение происходит на основе заяв­ленных из провинций и мегаполисов потребностей в преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, создании новых компаний юридическими лицами или необходимости допол­нительной эмиссии акций. При распределении квот учитываются такие факторы, как несовершенство отраслевой структуры произво­дительных сил и необходимость выравнивания различий между уров­нями развития отдельных провинций.

Квоты для будущих эмитентов ежегодно изменяются в зависимо­сти от их класса. Требования к эмитенту акций класса А значитель­но ниже, чем к эмитенту класса В. Доступность выпуска определяет то, что подавляющая часть предприятий подают заявки на выпуск именно акций класса А.

Наиболее жесткие требования на фондовом рынке Китая предъ­являются к потенциальным эмитентам — акционерным обществам, создаваемым юридическими лицами.

Условия проведения дополнительной подписки на акции могли предусматривать:

• не менее чем 10%-ную среднегодовую рентабельность активов эмитента за последние три года;

• не менее чем среднеотраслевой показатель активы/обязательства;

• не менее чем 70%-ное завершение предыдущих траншей акций;

• не менее чем 20%-ную выплату дивидендов из чистой прибы­ли эмитента;

• наличие не менее 70% уставного капитала, не входящего в объ­ем выпускаемых акций;

• при совершении предприятием первой открытой подписки (IPO) A-акции должны составлять не менее 25% всего выпу­щенного капитала;

• верхняя планка цены размещения акций не должна превы­шать чистую прибыль, приходящуюся на одну акцию, более чем в 15 раз и др.

В апреле 2005 г. правительство Китая приостановило прием зая­вок на первичные размещения акций, IPO, с целью ограничить пред­ложение на фондовом рынке страны и ускорить приватизацию го­сударственных долей в компаниях, которые уже торгуются на рынке. В мае 2007 г. Комиссия по рынку ценных бумаг Китая объявила о во­зобновлении приема от отечественных компаний заявок на первич­ные размещения акций, IPO, и выходе китайских компаний на фон­довые биржи. По новым правилам возможность провести IPO имеют компании, работающие не менее трех лет.

Объем консолидирован­ной прибыли за последние три года должен превышать 30 млн юа­ней, или 3,7 млн долл. США.

Кроме того, компании, планирующие публичное размещение ак­ций, обязаны получить одобрение властей региона, в котором они зарегистрированы.

По существующим в стране правилам инвесторы получают право покупки ценных бумаг в ходе их первичного размещения, заранее зарегистрировав свои заявки и выиграв тренд. По оценкам, в Китае активно работают более 20 млн индивидуальных инвесторов. Однако по мере постепенного совершенствования китайского финансового рынка непрерывно растет число институциональных инвесторов. Особенно активно обращаются ценные бумаги на межбанковских рынках. Среди участников межбанковского рынка облигаций насчи­тывается свыше трехсот коммерческих банков.

Помимо банковских финансовых организаций другие небанков­ские финансовые структуры, включая инвестиционные, финансово­бухгалтерские и страховые компании, быстро повышают свой уро­вень участия на рынке инвестиций. В докладе о развитии китайского финансового рынка в 2006 г., обнародованном Народным банком

Китая в мае 2007 г., сказано, что институциональные инвесторы уже стали основными участниками китайского фондового рынка.

Работают с инвестициями и несколько тысяч компаний, зани­мающихся управлением финансовой деятельностью предприятий, а также трастовые и консультационные компании. Под их управле­нием находится около 40% всего рынка ценных бумаг[68].

Размещение первичных выпусков возложено на андеррайтеров, которые в день первой открытой подписки 25% всех акций продают мелким инвесторам, однако, если после дополнительной эмиссии прибыль компании-эмитента упадет более чем на 50%, главный ан­деррайтер может лишиться своей лицензии. Купить отдельные виды акции нерезидентам можно через специально создаваемые инвестици­онные фонды со статусом квалифицированного иностранного инсти­туционального инвестора (Qualified Foreign Institutional Investor, QFII).

На первичном рынке Китая доминирует купля-продажа государ­ственных облигаций. На проведение открытой подписки на долговые инструменты имеют право исключительно государственные пред­приятия с гарантиями центрального правительства или правительств провинций. Рынок корпоративных облигаций страны остается очень маленьким. Только около двух десятков корпоративных облигаций котируются на биржах Шанхая и Шэньчжэня. Удельный вес обли­гаций предприятий в их общей эмиссии составляет не многим бо­лее 5%[69]. За свою историю существования облигации страны раз­мещались на рыночных условиях и через синдикат андеррайтеров, и через десятки первичных дилеров, и через аукционы. Однако об­лигации менее привлекательны, чем акции, и процесс их реализа­ции проходит менее активно.

15.3.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Первичный рынок ценных бумаг:

  1. Первичный рынок ценных бумаг
  2. Глава 2. Первичный рынок ценных бумаг
  3. Глава 4. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. Организация первичного рынка ценных бумаг
  5. Рынок ценных бумаг как рынок особого товара
  6. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  7. 13.4. Специфика ценообразования на первичном и вторичном рынке ценных бумаг
  8. 5.4. Формы размещения ценных бумаг на первичном рынке
  9. Первичные документы внутреннего учета профессиональных участников рынка ценных бумаг
  10. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  11. Тема 5ХАРАКТЕРИСТИКА ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Рынок ценных бумаг
  13. Рынок ценных бумаг
  14. § 6.3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  15. Рынок ценных бумаг Франции
  16. Лекция 3. ПОСТАВЩИКИ И ПОТРЕБИТЕЛИ КАПИТАЛА НА ПЕРВИЧНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  17. 7.1. Рынок ценных бумаг
  18. Рынок ценных бумаг США