<<
>>

Основные принципы совершения фьючерсных сделок

Решение о допуске того или иного товара к фьючерсным тор­гам принимает специально уполномоченный на это орган. Чтобы получить доступ на фьючерсный рынок, товар должен удовлетво­рять определенным критериям, четыре из которых являются осно­вополагающими:

1) Цена товара должна колебаться в обе стороны (то есть быть вола­тильной).

Это требование имеет принципиальное значение - ведь каждая фьючерсная сделка подразумевает участие двух сторон, из которых одна обязательно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая - на его понижение. Если цена товара слабо изменяется или имеет тенденцию только к росту (пониже­нию), то трудно найти партнеров для фьючерсной сделки. На­пример, фьючерсные контракты на курсы валют стали возмож­ными только после 1972 года, когда были отменены жесткие курсы валют, и их курс стал свободно колебаться.

2) Должны обеспечиваться конкурентные условия рынка основно­го товара с большим количеством покупателей и продавцов. К фьючерсным торгам не допускаются товары с высоким уровнем монополизации отрасли, позволяющим производителю воздей­ствовать в значительной степени на цену товара.

Должен отсут­ствовать и государственный контроль за ценами этого товара. В этой связи проводятся, например, фьючерсные торги на золото и серебро, но не бриллианты, торговля которыми практически полностью контролируется компанией Де Бирс.

3) Необходим значительный наличный (спот) рынок товара с широко доступной информацией. В конечном итоге, если нет широкого на­личного рынка товара, то есть нет его предложения и отсутствует спрос, то зачем заключать на него фьючерсную сделку?

4) Товар должен состоять из гомогенных (идентичных) составных частей, когда каждая часть товара может быть продана как сам товар. Например, нельзя заключать фьючерсный контракт на «пшеницу» - слишком много ее сортов с различными качества­ми существует.

Поэтому фьючерсный контракт может быть за­ключен, например, на твердую пшеницу 1 сорта. С этой точки зрения, не могут быть предметом фьючерсных сделок облига­ции корпораций - слишком разный у них риск, а вот сделки с государственными ценными бумагами широко известны.

Другим важным условием совершения фьючерсных сделок яв­ляется стандартизация. Фьючерсный рыгнок каждого товара предпо­лагает свои стандарты сделок, которые включают закрепление в стандарте следующих характеристик:

а) количество товара, которое должно быпъ поставлено продавцом одного фьючерса;

б) качество товара;

в) месяц окончания фьючерса, когда товар должен быль доставлен покупателю;

г) последний день месяца окончания фьючерсного контракта, ко­гда продавец обязан поставить товар покупателю;

д) минимальные учитываемые отклонения цены;

е) предел изменения цены товара в течение одного дня торгов;

ж) требуемая маржа;

з) часы совершения сделок с фьючерсными контрактами;

и) последний день фьючерсных торгов в месяц окончания фью­черсного контракта.

Раскроем деятельность клиринговой палаты, поскольку ее на­личие на фьючерсном рыгнке обязательно, и она является одной из главных отличительных особенностей сделок с фьючерсными кон­трактами. Клиринговая палата - это ассоциативный член фьючерс­ной биржи. Ее главное предназначение - повысить ликвидность фьючерсных контрактов, и с этой точки зрения деятельность кли­ринговой палаты мало чем отличается от предназначения клирин­говой корпорации опционных торгов: тут, и там клиринговые учре­ждения разрывают непосредственную связь «продавец-покупатель», являясь одновременно покупателем фьючерсного контракта у его продавца и продавцом фьючерсного контракта у его покупателя. Иными словами, инвесторы, открывая или закрывая позиции на фьючерсном рынке, имеют дело не друг с другом, а с клиринговой палатой. Последняя, в свою очередь, следит, чтобы количество по­купателей фьючерсных контрактов соответствовало их продавцам, ведя строгий учет каждой фьючерсной сделки.

Позиция «промежуточного звена» в сделках с фьючерсами чре­вата для клиринговой палаты потерями, если один из клиентов бу­дет не в состоянии выполнить свои обязательства. Чтобы обезопа­сить себя от возможных потерь, клиринговая палата требует от бро­керских контор, клиентами которых являются будущие участники фьючерсной сделки, чтобы те:

1) вводили первоначальную маржу и для покупателя, и для про­давца фьючерса;

2) ежедневно приводили в соответствие с рынком счета клиентов;

3) устанавливали поддерживаемую маржу для покупателя и про­давца фьючерсного контракта.

Использование маржи при проведении фьючерсных сделок можно объяснить тем обстоятельством, что фьючерсный контракт - это все-таки лишь обещание, данное сегодня, о покупке (продаже) товара в будущем, а не фактическое перемещение сегодня товара из рук продавца покупателю. В этой связи сегодня нет необходимости платить полную цену за товар. Заметим, что во фьючерсном кон­тракте маржа носит обоюдный характер, то есть вносится в одина­ковых размерах и покупателем, и продавцом. Поэтому она принци­пиально отличается от маржи, используемой инвестором при по­купке акций в кредит. Маржа фьючерсных сделок может рассматри­ваться как взаимный кредит покупателя и продавца фьючерсного контракта. Величины первоначальной и поддерживаемой маржи устанавливаются биржей.

Обычная практика при этом: первоначальная маржа равняется приблизительно пределу дневного колебания цены, или в пределах 5% - 10% от суммарной стоимости контракта. Поддерживаемая маржа устанавливается на уровне около 75% первоначальной мар­жи. Каждый день счет участника фьючерсной сделки должен при­водиться в соответствие с рынком: если движение фьючерсной цены идет в пользу клиента, его счет соответствующим образом увеличи­вается, а когда цена отклоняется в неблагоприятную сторону, то счет уменьшается. Ежедневное приведение счетов в соответствие с рын­ком делается для того, чтобы избежать значительных потерь клиен­том при суммировании вычетов из его счета за несколько дней.

Если неблагоприятные дни клиента повторятся и его счет уменьшится, то поддерживаемая маржа служит пределом, ниже которого счет не может опуститься. При достижении счетом поддерживаемой маржи клиент обязан внести вариационную маржу и довести свой счет до уровня первоначальной маржи.

Закрытие фьючерсной позиции. Существует 3 способа закрытия позиции на фьючерсном рынке:

1) Совершить оффсетную сделку - принципы подобной операции уже рассмотрены.

2) Путем фактической доставки товара (если это реальное средст­во) или денег (в случае фьючерсной сделки на финансовый по­казатель) продавцом фьючерса. Обычно контрактные товары должны доставляться продавцом на склад биржи, откуда поку­патель обязан их выкупить.

3) Путем непосредственного обмена контрактными товарами ме­жду покупателем и продавцом, минуя склад биржи. Если про­давцу и покупателю удобно совершить сделку непосредственно друг с другом, то они сообщат об этом на биржу и их позиции закроются. Надо заметить, что подавляющее большинство фью­черсных контрактов заканчивается оффсетными сделками.

6.2.3.

<< | >>
Источник: В.М. Аскинадзи. Рынок ценных бумаг Учебно-методический комплекс Учебно-методический комплекс. – М., Изд. центр ЕАОИ,– 211 с.. 2008

Еще по теме Основные принципы совершения фьючерсных сделок:

  1. Порядок осуществления сделок с фьючерсными контрактами
  2. Риски при совершении сделок
  3. Заинтересованность при совершении сделок
  4. Собственные и заемные средства при совершении сделок с ценными бумагами
  5. Основные черты фьючерсных контрактов
  6. Основные виды биржевых сделок
  7. Каковы основные черты совершенной конкуренции?
  8. 109. Рассмотрение заявлений о совершенных нотариальных действиях или об отказе в их совершении
  9. 12. Графики ближайших фьючерсных контрактов и непрерывных фьючерсов: соединение исторических данных по отдельным фьючерсным контрактам для построения долгосрочных графиков
  10. II Три основных принципа процессуальных реформ по учению позитивной школы: I. Равновесие между правами индивида и социальными гарантиями. II. Действительное назначение уголовного суда вместо иллюзорного дозирования наказания соразмерно нравственной ответственности. III. Непрерывность и солидарность различных практических функций социальной защиты. — Историческое основание и примеры первого принципа. Чрезмерность принципа т АиЫо рго тео в случаях атавистической преступности. Пересмотр судебных ре
  11. 85. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
  12. 85. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
  13. 85. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
  14. 8. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ЛОГИСТИКИ
  15. 158. Основные принципы страхования
  16. Основные принципы бухгалтерского учета
  17. Основные принципы совместно-творческой деятельности
  18. 40. Основные принципы муниципального финансового контроля