<<
>>

Обслуживающая инфраструктура

Она также относится к профессиональной инфраструктуре рынка ценных бумаг.

Обслуживающая инфраструктура — это такие виды деятельности, содержание которой предполагает предоставление различных услуг, обеспечивающих условия совершения сделок с ценными бумагами и соблюдение интересов и прав их сторон.

К ней следует относить клиринговую, депозитарную деятельность, ведение реестра и организацию торговли ценными бумагами.

Клиринговая деятельность (клиринг). Это профессиональная дея­тельность на рынке ценных бумаг, связанная с определением взаим­ных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг, и их зачету, по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Она пред­полагает сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с цен­ными бумагами и подготовку бухгалтерской документации по ним. Правила этой деятельности должны быть утверждены клиринговой организацией и зарегистрированы в федеральном органе исполнитель­ной власти по рынку ценных бумаг.

Участниками клиринговой деятельности выступают:

• клиринговая организация — организация, осуществляющая кли­ринговую деятельность на рынке ценных бумаг;

• клиринговый центр — клиринговая организация, осуществляю­щая клиринг по сделкам, совершенным через организатора тор­говли;

• участник клиринга — лицо, заключившее договор с клиринговой организацией на осуществление клирингового обслуживания по сделкам с ценными бумагами;

• расчетная организация — небанковская кредитная организация, ведущая счета участников клиринга и осуществляющая расчеты по денежным средствам согласно результатам клиринга;

• расчетный депозитарий — депозитарий, осуществляющий про­ведение всех операций по счетам депо участников рынка ценных бумаг при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг;

• организатор торговли — организатор торговли на рынке ценных бумаг, в том числе фондовая биржа.

Определение обязательств участников клиринга может осуществ­ляться следующими способами.

• Простой клиринг. Это определение обязательств каждого участ­ника клиринга и проведение расчетов по ценным бумагам и де­нежным средствам по каждой совершенной участником клирин­га сделке клирингового пула.

• Многосторонний клиринг. Под ним понимается определение обя­зательств каждого участника клиринга и осуществление расче­тов по ценным бумагам и денежным средствам всем совершен­ным участником клиринга сделкам клирингового пула.

• Централизованный клиринг, предполагающий, что клиринговая организация может выступать стороной по обязательствам, вы­текающим из сделок клирингового пула. При осуществлении клиринга по сделкам, заключенным на фондовой бирже, начи­ная с 1 января 2005 г. может использоваться исключительно этот способ.

Клиринговая организация вправе совмещать различные способы определения обязательств, а в случае применения многостороннего или централизованного клиринга производить неттинг, т. е. зачет встречных однородных обязательств и требований по ценным бумагам и денежным средствам.

Клиринг осуществляется по следующим сделкам:

• спот-сделки, предусматривающие поставку и оплату ценных бу­маг в течение не более пяти дней со дня совершения сделки;

• срочные сделки с использованием фьючерсных контрактов и оп­ционов;

• сделки репо, т. е. продажа (покупка) ценных бумаг (первая часть репо) с обязательной последующей обратной покупкой (прода­жей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть репо) через определенный срок на условиях, установлен­ных при заключении сделки;

• иные сделки с ценными бумагами.

При этом клиринговый центр, который реализует клиринг по сроч­ным сделкам, не может совмещать его с клирингом иного вида.

Совокупность сделок с ценными бумагами, совершенных участни­ками клиринга, по которым на данный день наступил срок исполне­ния обязательств, называется клиринговым пулом.

Осуществление клиринговых операций предполагает использова­ние торговых и клиринговых счетов. Торговые счета бывают двух ти­пов.

Во-первых, торговый счет депо. Он открывается в расчетном де­позитарии участникам клиринга или клиринговой организации для проведения операций с ценными бумагами. Во-вторых, денежный тор­говый счет. Это банковский счет участника клиринга в расчетной организации.

Движение ценных бумаг и денежных средств по торговым счетам при исполнении обязательств по сделкам клирингового пула осуще­ствляется согласно принципу «поставка против платежа». По поряд­ку зачисления на торговые счета ценных бумаг и денежных средств различают следующие виды клиринговой деятельности.

• С полным обеспечением. В данном случае участники клиринга имеют право совершать сделки только в пределах количества ценных бумаг и денежных средств, зачисленных ими до начала торгов на торговые счета.

• С частичным обеспечением. Участники клиринга имеют право со­вершать сделки в определенных пределах, величина которых за­висит от оценочной стоимости ценных бумаг и объема денежных средств, переведенных ими до начала торгов на торговые счета.

• Без предварительного обеспечения. В данном случае участники клиринга вправе совершать сделки без предварительного зачис­ления на свои торговые счета ценных бумаг и денежных средств.

Клиринговые счета открываются при осуществлении многосторон­него и многостороннего централизованного клиринга. Для учета опе­раций с ценными бумагами используется клиринговый счет депо в рас­четном депозитарии отдельный. При этом зачисление ценных бумаг на этот счет не влечет за собой переход их в собственность клиринго­вой организации. Для учета операций с денежными средствами пред­назначен денежный клиринговый счет в расчетной организации.

В качестве обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами профессиональный участник данного рынка, осуществляющий кли­ринговую деятельность, создает гарантийный фонд и разрабатывает систему мер снижения рисков.

Гарантийный фонд формируется из средств участников клиринга и клиринговой организации и должен состоять из денежных средств и государственных ценных бумаг Российской Федерации.

По спот- сделкам с полным обеспечением или без предварительного обеспече­ния гарантийный фонд формируется благодаря ежемесячным взносам клиринговой организации в размере не менее 1 % от вознаграждения, полученного за осуществление клиринговой деятельности, а также за счет иных взносов клиринговой организации и участников клиринга. Для спот-сделок с частичным обеспечением, фьючерсных, опционных сделок и сделок репо предусмотрена та же структура и порядок форми­рования средств гарантийного фонда, но величина взносов клиринго­вой организации должна быть не менее 2% от ее вознаграждения.

Помимо создания гарантийного фонда могут использоваться и такие меры снижения рисков, как предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств на счетах участников клиринга в расчетном депозитарии и расчетной организации; перерасчет обязательств и тре­бований путем исключения из расчета необеспеченных сделок, гаран­тии и поручительства третьих лиц.

Кроме того, снижению степени риска призваны способствовать сле­дующие правила:

• централизованный клиринг может осуществляться только с пол­ным или частичным обеспечением;

• многосторонний и централизованный клиринг по срочным сдел­кам предполагает только полное либо частичное обеспечение[39].

Норматив достаточности собственных средств для осуществления клиринговой деятельности составляет 15 млн руб. В случае же ее со­вмещения с депозитарной деятельностью — 30 млн руб., с организаци­ей торговли на рынке ценных бумаг — 40 млн руб., а с деятельностью фондовой биржи соответственно 75 млн руб.

Депозитарная деятельность. Это оказание услуг по хранению сер­тификатов ценных бумаг, учету и переходу прав на ценные бумаги. Ее объектом служат как эмиссионные, так и неэмиссионные ценные бу­маги резидентов Российской Федерации, а также нерезидентов, если это не противоречит требованиям российского законодательства.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляю­щий данную деятельность, называется депозитарием.

Функция хранения сертификатов ценных бумаг распространяется на документарные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением и без обязательного централизованного хранения. При этом передача сертификатов на хранение в депозитарий влечет за со­бой изменение способа удостоверения прав на ценные бумаги. А имен­но: удостоверение в качестве сертификата заменяется удостоверени­ем в виде записи на счете депо, открытом в депозитарии. Депозитарий несет ответственность за сохранность депонированных у него серти­фикатов ценных бумаг.

Если же ценные бумаги имеют бездокументарную форму, депози­тарий оказывает услуги по учету и удостоверению прав без их хране­ния. Передача учета прав на бездокументарные ценные бумаги из сис­темы ведения реестра в депозитарий предполагает такое же изменение способа удостоверения этих прав, как и в случае передачи на хранение сертификата. То есть удостоверение, осуществляемое как запись на лицевом счете в системе ведения реестра, заменяется удостоверением прав при помощи записи на счете депо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария, называется депонентом. Им может быть юридическое или физическое лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве (владелец ценных бумаг), а также другой депозитарий, в том числе выступающий в качестве номинального держателя ценных бумаг своих клиентов. Депонентами также вправе выступать залогодержатели цен­ных бумаг и доверительные управляющие ценными бумагами.

Депонент может передать полномочия по распоряжению ценными бумагами и осуществлению прав по ценным бумагам другому лицу — попечителю счета, которым разрешено выступать только профессио­нальному участнику рынка ценных бумаг. Между попечителем счета и депозитарием должен быть заключен договор, устанавливающий их взаимные права и обязанности.

Основным документом, регламентирующим и регулирующим отно­шения между депозитарием и депонентом, служит депозитарный до­говор или договор о счете депо. Он заключается в письменной форме и в качестве своей неотъемлемой части включает условия осуществ­ления депозитарной деятельности.

В случае, если депонентом депозитария оказывается другой депо­зитарий, договор между ними называется договором о междепозитар- ных отношениях.

Заключение договора не влечет за собой переход к депозитарию прав собственности на ценные бумаги депонента. Поэтому на них не может быть обращено взыскание по обязательствам самого депозита­рия. Более того, он не может распоряжаться ценными бумагами депо­нента, управлять ими или осуществлять с ними какие-либо действия, кроме как по поручению депонента и в случаях, предусмотренных де­позитарным договором.

Отношения между депозитарием и депонентом предполагают опре­деленную организацию. Важнейший ее элемент — счет депо. Это объе­диненная общим признаком совокупность записей в регистрах депо­зитария, предназначенная для учета наличия и перемещения ценных бумаг. При этом в депозитарии используется технология учета, анало­гичная бухгалтерскому, — по методу двойной записи. Значит, счета депо могут быть пассивными и активными. На пассивных (счетах де­понента) ценные бумаги учитываются в разрезе владельцев, а на ак­тивных — в разрезе мест хранения. И те и другие можно называть ли­цевыми счетами депо по аналогии с денежным учетом или учетом в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. Каждая ценная бумага, находящаяся на хранении в депозитарии, учитывается дважды: по активу и по пассиву. Отсюда вытекает понятие баланса депо: количество ценных бумаг одного выпуска на активных счетах должно быть равно количеству ценных бумаг этого выпуска, учитыва­емых на пассивных счетах.

И активные, и пассивные счета имеют одинаковую структуру. Так, минимальной единицей учета служит субсчет депо — запись, характе­ризующая совокупность ценных бумаг одного выпуска и одного и того же состояния. К этим ценным бумагам применяется одинаковый на­бор операций. Для некоторых субсчетов характерны общие признаки. Например, ценные бумаги могут находиться в залоге по одному дого­вору, управляться одним управляющим и т. д. Такие субсчета объеди­няются в раздел счета депо[40] .

Особо следует отметить счета депо, возникающие в связи с межде- позитарным договором. Это так называемые корреспондентские счета. Существует два их типа. Счет ЛОРО открывается для ценных бумаг, помещенных на хранение и для учета прав на них другим депозитари­ем. Это пассивный счет, т. е. счет депонента. Депозитарий, ведущий счет ЛОРО, называется домицилиатом, а депозитарий, которому был открыт этот счет, — домицилиантом. При этом в депозитарном учете домицилианта открывается счет НОСТРО, который является актив­ным, т. е. счетом места хранения. По сути, это зеркальное отражение счета ЛОРО.

Депозитарий обязан вести обособленный учет прав на ценные бу­маги каждого депонента, открывая ему отдельный счет депо. При этом ценные бумаги, учитываемые в депозитарии и принадлежащие его клиентам, не отражаются в основном бухгалтерском балансе депози­тария и учитываются вне его.

Выделяют несколько способов учета ценных бумаг в депозитарии:

• открытый, предполагающий, что депонент может давать поруче­ния депозитарию только относительно определенного количества ценных бумаг, учитываемых на счете депо, не указывая их инди­видуальные признаки и индивидуальные признаки удостоверя­ющих их сертификатов;

• закрытый, при котором депозитарий обязуется принимать и ис­полнять поручения депонента относительно любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете депо или, помимо прочего, еще и удостоверенной конкретным сертификатом;

• маркированный, когда депонент, отдавая поручение, кроме коли­чества ценных бумаг указывает признак группы, к которой отне­сены данные ценные бумаги или их сертификаты[41] .

Хранение ценных бумаг, открытие и ведение счетов депо, предпо­лагающее учет прав на ценные бумаги, не исчерпывают депозитарных операций. Еще одной их разновидностью выступает перевод ценных бумаг. Эту операцию делят на три класса:

• переводы в процессе эмиссии ценных бумаг,

• переводы в процессе обращения на вторичном рынке,

• переводы в процессе погашения или изъятия из обращения цен­ных бумаг.

Переводы могут совершаться в пределах либо одного, либо между различными депозитариями. Во всех этих случаях депозитарий осу­ществляет записи по счету депо. Основанием для этого служит пору­чение депонента или уполномоченного им лица. Права на ценные бу­маги считаются переданными с момента внесения депозитарием соот­ветствующей записи по счету депо.

В зависимости от инициатора операции можно выделить следую­щие виды поручений:

• клиентские: инициатор — депонент, уполномоченное им лицо, попечитель счета;

• служебные', инициаторами выступают должностные лица депози­тария;

• официальные', инициатором оказываются уполномоченные госу­дарственные органы;

• глобальные', инициатором, как правило, бывает эмитент или реги­стратор, действующий по поручению эмитента.

Различаются три основных класса депозитарных операций.

1. Инвентарные, изменяющие остатки ценных бумаг на лицевых счетах в депозитарии.

2. Административные, приводящие к изменениям анкет счетов депо, а также содержимого других учетных регистров депозита­рия, за исключением остатков ценных бумаг на лицевых счетах.

3. Информационные, связанные с составлением отчетов и справок о состоянии счетов депо, лицевых счетов и иных учетных регист­ров депозитария или о выполнении депозитарных операций.

Операция, включающая в качестве составляющих элементов опе­рации различных типов, называется комплексной депозитарной опе­рацией. Могут осуществляться и глобальные операции, изменяющие состояние всех или значительной части учетных регистров депозита­рия, связанных с данным выпуском ценных бумаг. Как правило, они осуществляются по инициативе эмитента и сопряжены с проведением им корпоративных действий.

Депозитарий обеспечивает конфиденциальность информации о сче­тах депо, о производимых операциях по этим счетам. Сведения такого рода оглашаются только самим клиентам, их уполномоченным пред­ставителям, лицензирующему органу в рамках его полномочий при проведении проверок деятельности депозитария.

Депозитарий может оказывать депоненту сопутствующие услуги:

• ведение денежных, валютных и мультивалютных счетов, надоб­ность которых вызвана проведением операций с ценными бума­гами и получением доходов по ним;

• изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг;

• отделение и погашение купонов;

• представление его интересов на общих собраниях акционеров;

• отслеживание корпоративных действий эмитента и информиро­вание о них, предоставление сведений об эмитентах и о состоя­нии рынка ценных бумаг;

• содействие в оптимизации налогообложения доходов по ценным

• организация инвестиционного и налогового консультирова­ния[42] .

Норматив достаточности собственных средств для депозитарной деятельности составляет 20 млн руб. При совмещении ее с деятельно­стью специализированного депозитария инвестиционных фондов, па­евых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фон­дов он вырастает до 25 млн руб. соответственно. Если депозитарная деятельность связана с осуществлением операций по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг (расчетный депозитарий), то норматив дости­гает 35 млн руб. Он повышается до 45 млн руб., если добавляется еще и клиринговая деятельность.

Ведение реестра. Деятельностью по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хране­ние и предоставление данных, составляющих систему ведения реест­ра владельцев ценных бумаг.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понима­ется совокупность сведений, обеспечивающая идентификацию вла­дельцев ценных бумаг, номинальных держателей и учет их прав в от­ношении ценных бумаг.

Данная система должна обеспечивать в течение установленных сро­ков сбор и хранение информации обо всех фактах и документах, свя­занных с необходимостью внесения изменений в реестр владельцев ценных бумаг, и обо всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений. Информация может быть зафиксирована на бумаж­ном или электронном носителях.

Ключевой элемент этой системы — реестр. Под ним понимается список зарегистрированных владельцев с указанием количества, но­минальной стоимости и категории принадлежащих им именных цен­ных бумаг, составленный на любую установленную дату. В реестре, кроме владельцев ценных бумаг, располагающих ими на праве соб­ственности или ином вещном праве, могут быть зарегистрированы:

• номинальный держатель — профессиональный участник рынка ценных бумаг, который выступает держателем ценных бумаг от своего имени в интересах другого лица, не будучи владельцем данных бумаг. Номинальными держателями могут быть профес­сиональные участники рынка ценных бумаг, в частности, депози­тарий и брокер;

• доверительный управляющий — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий доверительное управле­ние ценными бумагами, переданными ему во владение на опреде­ленный срок и принадлежащими другому лицу, в интересах это­го лица или указанных этим лицом третьих лиц;

залогом ценных бумаг.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра, называется держателем реестра, или регистратором. Им мо­жет быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бу­маг, осуществляющий эту деятельность на основании поручения эмитента. Этот последний имеет статус специализированного регист­ратора. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» содержится следующее требование: если число владельцев ценных бумаг превы­шает 500, то держателем реестра должен быть только специализиро­ванный регистратор. В то же время в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» реестр владельцев акций пере­дается специализированному регистратору уже в случае, если у обще­ства более 50 акционеров[43]. Специализированный регистратор не впра­ве осуществлять сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Эмитент может поручить ведение реестра по всем своим именным эмиссионным ценным бумагам только одному регистратору. При этом он не освобождается от ответственности за порядок системы ведения реестра. В то же время регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Основные обязанности держателя реестра таковы.

1. Открытие зарегистрированному владельцу или номинальному держателю ценных бумаг лицевого счета в системе ведения реестра.

Лицевой счет — это совокупность данных о зарегистрированном лице, виде, количестве, категории ценных бумаг, государственном регистрационном номере выпуска, номинальной стоимости ценных бумаг, номерах сертификатов и количестве ценных бумаг, удостове­ренных ими, обременении ценных бумаг обязательствами и блокиро­вании операций, а также операциях по лицевому счету.

В системе ведения реестра открываются:

• эмиссионный счет эмитента для зачисления на него зарегистри­рованных ценных бумаг и их последующего списания при разме­щении или аннулировании;

• лицевой счет эмитента для зачисления на него ценных бумаг, вы­купленных эмитентом;

• лицевой счет зарегистрированного лица, открываемый владель­цу, номинальному держателю, залогодержателю или доверитель­ному управляющему.

Владельцу лицевого счета предоставляется выписка из реестра, да­тированная определенным числом.

2. Внесение в систему ведения реестра всех необходимых измене­ний и дополнений. Например, в случаях изменения информации о за­регистрированном лице и перехода прав собственности на ценные бу­маги по любому основанию.

3. Проведение операций на лицевых счетах по поручению зарегист­рированных лиц. В частности, по поручению владельца проводятся операции по зачислению на счет и списанию со счета ценных бумаг, включая счет номинального держателя; блокирование и снятие с бло­кирования операций по лицевым счетам. По поручению эмитента ре­гистратор вносит записи о размещении ценных бумаг, проводит кон­вертацию и аннулирование ценных бумаг, внося соответствующие записи. Кроме того, готовит списки лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров и на получение доходов.

4. Доведение до заинтересованных лиц необходимой информации в соответствии с действующим законодательством. Право на получение информации из реестра имеют эмитенты, зарегистрированные лица, уполномоченные представители государства. В первую очередь это касается информирования зарегистрированных лиц об учитываемых на их счете ценных бумагах, операциях с ними, о правах, закреплен­ных ценными бумагами, способах и порядке их осуществления.

Часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, регистратор может делегировать другим регистрато­рам, что, однако, не освобождает его от ответственности перед эмитен­том. Прием от зарегистрированных лиц информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, их передачу регист­ратору, а также прием и передачу информации и документов от регис­тратора зарегистрированным лицам может осуществлять по договору специальное юридическое лицо — трансфер-агент[44].

Ведение реестра не может совмещаться с другими видами про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключе­нием ведения реестра владельцев инвестиционных паев паевых инве­стиционных фондов. Норматив достаточности собственных средств для осуществления этой деятельности с 1 января 2004 г. составляет 15 млн руб., а с 1 января 2005 г. должен составить 30 млн руб.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Согласно российскому законодательству таковой признается предо­ставление услуг, непосредственно способствующих заключению сде­лок с ценными бумагами. Условия оказания данных услуг должны обеспечивать равные права и обязанности участникам торгов одной и той же категории. Профессиональный участник рынка ценных бу­маг, осуществляющий эту деятельность, называется организатором торговли.

Если вдуматься в понятие самой этой деятельности и ее субъекта, можно заключить, что речь идет об организованном рынке ценных бумаг. Однако следует помнить, что сюда относится организация торгов как на фондовой бирже, так и во внебиржевых торговых сис­темах. И в любом случае предполагается наличие конкретных требо­ваний к осуществлению такой деятельности. Содержание их тре­бований определяется теми задачами, которые решают организаторы торговли. Важнейшей же из таковых представляется создание усло­вий для проведения торгов. Очевидно, что к числу основных условий следует отнести информационное обеспечение участников, форма­лизацию правил совершения сделок, минимизацию сроков их оформ­ления и времени проведения расчетов по ним, снижение рисков для инвестора.

Основными документами, регламентирующими все указанные аспекты, выступают правила допуска к участию в торгах, правила до­пуска к торгам ценных бумаг, правила проведения торгов. Все они ре­гистрируются в Федеральном исполнительном органе по рынку цен­ных бумаг и содержат в себе общие требования к участникам торгов, время начала и окончания торгов, порядок и условия их проведения, в том числе перечень сделок и их параметры; типы и содержание пред­ложений о совершении сделок, описание возможных способов осуще­ствления и исполнения сделок, порядок приостановления и возобнов­ления торгов, ограничения манипуляции ценами и иные существенные моменты.

Кроме этого, организатор торговли регистрирует список ценных бу­маг, допущенных к торгам. В нем указываются:

• вид ценной бумаги;

• наименование эмитента;

• номинальная стоимость ценной бумаги;

• индивидуальный регистрационный номер выпуска;

• общее количество ценных бумаг в данном выпуске;

• наименование инициатора допуска ценной бумаги к торгам;

• основание допуска ценной бумаги к торгам;

• наименование котировального списка.

Организатор торговли ведет следующие реестры:

• участников торгов и их уполномоченных сотрудников;

• клиентов — участников торгов;

• объявленных участниками торгов заявок;

• сделок.

При этом по каждой сделке, заключенной в соответствии с установ­ленными правилами, отражается следующая информация:

• дата и время регистрации сделки;

• наименование ценных бумаг, служащих предметом сделки;

• государственный регистрационный номер ценных бумаг;

• цена одной ценной бумаги;

• количество ценных бумаг;

• сумма сделки.

Важнейшее требование к деятельности организатора торговли — вы­явление нестандартных сделок, совершаемых для того, чтобы манипу­лировать ценами, с использованием служебной информации и для рас­пространения ложных сведений[45].

Норматив достаточности средств для организатора торговли на рынке ценных бумаг составляет 30 млн руб. При совмещении же этой деятельности с клирингом — 40 млн руб. Для фондовой биржи как организатора торговли ценными бумагами установлены иные норма­тивы. В частности, с 1 января 2004 г. — 60 млн руб. и 75 млн руб. соот­ветственно.

<< | >>
Источник: Мишарев А. А.. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Питер, — 256 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»), - 256 с.. 2007

Еще по теме Обслуживающая инфраструктура:

  1. Расходы обслуживающих производств
  2. УЧЕТ ЗАТРАТ ОБСЛУЖИВАЮЩИХ ПРОИЗВОДСТВ И ХОЗЯЙСТВ
  3. Налоговый учет обслуживающих производств и хозяйств
  4. Убытки вспомогательных и обслуживающих хозяйств
  5. ГЛАВА 20 Расходы обслуживающих производств
  6. 1.3.15. Увольнение работника, обслуживающего денежные или товарные ценности
  7. 1.5.5. Затраты, связанные с содержанием объектов общественного питания: прочие расходы или обслуживающие производства и хозяйства?
  8. 3. Основные элементы инфраструктуры
  9. Инфраструктура предприятия
  10. 4. ИНФРАСТРУКТУРА БИЗНЕСА: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА
  11. Статья 275.1. Особенности определения налоговой базы налогоплательщиками, осуществляющими деятельность, связанную с использованием объектов обслуживающих производств и хозяйств
  12. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И РЫНОЧНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
  13. ОСОБЕННОСТИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ НАЛОГОВОЙ БАЗЫ ПО ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, СВЯЗАННОЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОБЪЕКТОВ ОБСЛУЖИВАЮЩИХ ПРОИЗВОДСТВ И ХОЗЯЙСТВ (СТ. 275.1 НК РФ)
  14. 4.3 СТРУКТУРА И ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА