загрузка...

Индикаторы риска по эмиссионным ценным бумагам

Эмитенты, инвесторы и их посредники несут риски, связанные с осуще­ствлением операций на рынке ценных бумаг. Риски инвесторов во многом оп­ределяются такими факторами, как инфляция, рост рыночных процентных ста­вок, рост налоговых ставок с доходов по ценным бумагам, негативные изменения в законодательстве, недостаток информации. У эмитентов к рискам инвесторов добавляются риск недоразмещения ценных бумаг, риск банкротст­ва, а у спекулянтов (трейдеров) - изменчивость цены (волатильность), недоста­точная ликвидность, ошибки в выборе методики трейдинга и др.

Риск по ценным бумагам характеризуется вероятностью потерь в связи с осуществлением операций с ценными бумагами. Потери могут быть в форме получения сверхплановых убытков либо неполучения полностью или частично ожидаемой прибыли. Наиболее распространенными показателями риска по эмиссионным ценным бумагам являются:

1) для рынка акций: коэффициент «бета» (в), который рассчитывается по каждой акции и отражает соотношение А Ya (Ра) /А Yг (Рг), где Ya (Ра) - доход­ность (цена) акции, Yг (Рг) - доходность (ценовая конъюнктура) рынка акций. Показателем конъюнктуры рынка акций могут быть биржевые (фондовые) индексы.

Среднее значение коэффициента в = 1 (либо 100). Акции с в >1 являются более рискованными, а с в (ИФ) имеют крат­косрочные цели инвестирования, в отличие от пенсионных фондов и страховых компаний.

Инвестиционные фонды могут организовываться в форме: акционерного ИФ (ОАО), паевого ИФ. При этом акционерный ИФ может размещать только обыкновенные акции и только по открытой подписке, а оплата акций фонда производится только денежными средствами ИЛИ имуществом, предусмотрен­ным его инвестиционной декларацией. Не допускается неполная оплата акций акционерного фонда при их размещении, а также не могут быть акционерами фонда регистратор, оценщик, аудитор, специализированный депозитарий, за­ключившие договор с фондом. Инвестиционные резервы (имущество акцио­нерного фонда) передаются в доверительное управление управляющей компа­нии. Если предусмотрено уставом, акционерный фонд может выплачивать ди­виденды имуществом.

По определению паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - совокупность имущества, переданного инвесторами (учредителями траста) в доверительное управление управляющей компании в целях прироста этого имущества. ПИФ не является юридическим лицом и срок его формирования может быть от 3 до 6 месяцев со дня регистрации правил доверительного управления. Существует большое разнообразие ПИФ (по структуре портфеля): фонд акций, фонд сме­шанных инвестиций, фонд госбумаг, фонд муниципальных облигаций и т.д. и т.п. Кроме того, в зависимости от реализации права требования инвестора на погашение пая ПИФ делятся на открытые, предоставляющие право погашения пая в любой рабочий день; интервальные с правом погашения пая не реже 1 раза в год (по правилам доверительного управления) и закрытые с правом по­гашения пая только в связи с прекращением ПИФ, если иное не предусмотрено правилами доверительного управления.

ПИФ осуществляет привлечение средств путем размещения паев или за­ключения договора с последующим инвестированием средств в ценные бумаги и иное имущество (через управляющую компанию), получение доходов от ин­вестиций, а также выкуп (погашение) паев за счет денежных средств фонда. Инвестиционный пай является именной неэмиссионной бездокументарной цен­ной бумагой, которая не имеет номинальной стоимости. Инвестиционный пай удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество ПИФ, а также право владельца на предъявление управляющей компании требования о погашении (выкупе) пая, право требовать надлежащего доверительного управ­ления и право на получение (в последнюю очередь) денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления (либо прекращения ПИФ). Согласно действующему законодательству РФ выпуск производных от инве­стиционных паев ценных бумаг не допускается. Владелец пая открытого и ин­тервального ПИФ (в отличие от закрытого ПИФ) не имеет права на получение выплат по паям (дохода от доверительного управления) и на участие в приня­тии инвестиционных решений (через собрание владельцев паев).

В ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» введено понятие «квалифицирован­ный инвестор» (ст. 51 , с 06.12.2007 г.), а также определен состав физических и юридических лиц, которые могут быть признаны квалифицированными инве­сторами. Ими являются брокеры, дилеры, кредитные организации, акционер­ные ИФ, управляющие и страховые компании, НПФ, Банк России, Внешэко­номбанк, Агентство по страхованию вкладов, международные финансовые организации и иные лица.

Признание квалифицированным инвестором для физического лица воз­можно при условии владения ценными бумагами на сумму не менее 3 млн руб., опыта работы на рынке - не менее 1 года (при наличии квалификационного ат­тестата участника финансового рынка), а при отсутствии аттестата - не менее 3 лет, совершения в течение года не менее 10 сделок в квартал на общую сумму 300 тыс руб. Для признания квалифицированным инвестором юридического лица необходимо наличие собственного капитала на сумму не менее 100 млн руб., совершение в течение года не менее 5 сделок в квартал на общую сумму 3 млн руб., выручка (оборот) за год должна составлять не менее 1 млрд руб., сумма активов по балансу, в т.ч. по доверительному управлению за последний год - не менее 2 млрд руб. Лицо может быть признано квалифицированным ин­вестором в отношении одного вида или нескольких видов ценных бумаг и иных финансовых инструментов, одного вида или нескольких видов услуг, предна­значенных для квалифицированных инвесторов.

Рейтинг - категория, определяющая качество и надежность ценных бумаг в отношении выплаты процентов и погашения основной суммы долга (номина­ла). Присвоение кредитного рейтинга - сравнение эмитентов и их облигаций с абстрактным эталоном. Кредитный рейтинг субъективен и не является реко­мендацией для инвестора по принятию инвестиционного решения. Чем выше кредитный рейтинг облигаций (эмитента), тем ниже может быть процентная ставка по облигациям.

Рейтинговые агентства классифицируются на национальные (Консорциум «Эксперт РА-АК&М», Национальное рейтинговое агентство на базе НАУФОР) и международные. Международными рейтингами предусматривается до 80 ка­тегорий классификации облигаций и эмитентов в зависимости от степени на­дежности выплат: процентов, номинала и т.д. Ниже в таблице дана характери­стика и произведено сравнение рейтинговой шкалы Агентства «Standart & Poor's» и рейтинговой шкалы Агентства «Moody's».

Таблица № 6

Сравнительная характеристика эмитентов, осуществляемая рейтинговыми агентствами Standart & Poor's и Moody's

Standart & Poor's Характеристика эмитента Доходность Moody's
AAA+ Возможности эмитента по выплате долга и про­центов чрезвычайно высоки (облигации наивыс­шего качества) r+(1-1.5%) Ааа1
AAA Ааа2
AAA- Ааа3
AA+ Возможности эмитента по выплате долга и про­центов достаточно велики (облигации высокого качества) r +(1.5-2%) Аа1
AA Аа2
AA- Аа3
А+ Возможности эмитента по выплате долга доста­точно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации (облигации в верхней группе среднего качества) r +(2-2.5%) А1
А А2
А- А3
ВВВ+ Возможности эмитентов по выплате долга и про­центов зависят от внутриэкономической ситуации на данный момент (облигации среднего качества на границе между надежными бумагами и спеку­лятивными бумагами) r +(2.5-3%) Ваа1
ВВВ Ваа2
ВВВ- Ваа3
ВВ+ Нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента (облигации в низкой группе среднего качества, имеющие риск неплатежа) r +(3-3.5%) Ва1
ВВ Ва2
ВВ- Ва3
В+ Ограниченная платежеспособность эмитента, со­ответствующая текущему объему выпущенных обязательств r +(4-4.5%) В1
В В2
В- В3

Продолжение табл. № 6
Standart & Роог^ Характеристика эмитента Доходность Moody's
ССС+ Некоторая защита интересов инвесторов присут­ствует, но риски и нестабильность высоки - Саа1
ССС Саа2
ССС- Саа3
СС+ Платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации - Са1
СС Са2
СС- Са3
С+ Платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации - С1
С С2
С- С3

«$&Р» оказывает российским эмитентам услуги по присвоению разных видов кредитных рейтингов: долгосрочных и краткосрочных, международных в иностранной валюте и в национальной валюте, а также по национальной шкале (с префиксом «т», например, тААА); последний вид рейтинга не включает су­веренный риск.

3.1.

<< | >>
Источник: НИКИФОРОВА В.Д.. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 160- с.. 2010

Еще по теме Индикаторы риска по эмиссионным ценным бумагам:

  1. 6.4.2. Индикаторы риска
  2. 2.8. Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность операций с ценными бумагами
  3. Процедура перехода прав собственности по ценным бумагам
  4. Форма удостоверения прав по ценным бумагам
  5. Доход по ценным бумагам
  6. К ценным бумагам относится
  7. Доход по государственным ценным бумагам
  8. Учет дивидендов, процентов, доходов, полученных по ценным бумагам.
  9. Виды рисков по ценным бумагам
  10. Клиринг по ценным бумагам
  11. Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам
  12. Корреспондентские отношения по ценным бумагам
  13. Способ передачи права собственности по ценным бумагам
  14. Эмиссионные ценные бумаги.
  15. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА, ПОДОБНЫЕ ЦЕННЫМ БУМАГАМ