загрузка...

Этапы проведения размещения

Процесс выпуска и размещения акций можно условно разделить на 3 эта­па: подготовительный этап, этап размещения, этап работы с инвесторами после размещения. Каждый этап состоит из нескольких стадий (см. табл. № 10).

Таблица № 10

Краткая характеристика этапов размещения ценных бумаг

п/п

Содержание этапа (стадии) Основные участники
1 Разработка стратегии выхода на фондовый рынок Эмитент
2 Выбор ведущего менеджера IPO, юридического консультанта, аудитора и PR-агентства Эмитент
3 Проведение комплексной юридической проверки деятельности компании Юридические

консультанты

4 Создание понятной структуры собственности, освобождение от непрофильных активов Эмитенты и юристы
5 Совершенствование корпоративной структуры, в т.ч. управленческой Эмитент
6 Приведение бухгалтерской отчетности в соответствие с общепринятыми стандартами Эмитент

Продолжение табл. № 10

п/п

Содержание этапа (стадии) Основные участники
7 Аудит финансовой отчетности Аудитор
8 Аналитическое исследование рынка Ведущий менеджер
9 Построение финансовой модели компании Ведущий менеджер
10 Определение параметров размещения Эмитент и ведущий менеджер
11 Подготовка и регистрация эмиссионных документов, включая due diligence Эмитент и юристы
12 Подбор соменеджеров размещения Эмитент и ведущий менеджер
13 PR-компания РR-агентства
14 Создание аналитических отчетов и презентаций для инвесторов Ведущий менеджер и соменеджеры
15 Road-show - «дорожное шоу» Эмитент, ведущий менеджер и соменеджеры
16 Сбор заявок на акции Ведущий менеджер и соменеджеры
17 Распределение акций среди инвесторов Ведущий менеджер
18 Размещение акций на бирже Эмитент, ведущий менеджер и юристы
19 Подготовка вторичного рынка акций Ведущий менеджер и соменеджеры

Как видно из таблицы, подготовительный этап (1-17 стадии) неодноро­ден, он является самым продолжительным и продолжительность каждой стадии на нем различна. По фактору времени подготовительный этап можно разделить на 4 периода. Первый период начинается примерно за 2 года до выхода эмитен­та на первичный рынок и включает проведение компанией следующего ком­плекса мероприятий:

• разработка принципов корпоративного управления;

• внедрение МСФО;

• оценка реальной стоимости компании;

• сравнительный анализ альтернативных вариантов финансирования;

• определение привлекательных для инвесторов направлений деятельности;

• вывод капитала из непрофильных производств;

• определение конкурентных преимуществ компании;

• уточнение цели проведения публичного размещения ценных бумаг;

• подготовка бизнес-плана публичного размещения ценных бумаг.

Второй период (примерно за год до размещения) характеризуется тем, что

эмитент проводит тендер для выбора лид-менеджера (андеррайтера) IPO, юри­дических консультантов и аудитора, PR-агентств. Лид-менеджер, в свою оче­редь, выбирает группу консультантов: советующих менеджеров размещения (co-lead-manager), соуправляющих (co-manager), андеррайтеров-регистраторов, ведущих книгу заявок (book runner). В итоге формируется эмиссионный синди­кат - числом членов от 3 до 50 - с обязательством публиковать аналитические отчеты об эмитенте. Наличие нескольких организаторов имеет определенные преимущества, так как расширяет клиентскую базу и географию размещения. На этом этапе проводится общее собрание акционеров, на котором утверждает­ся план-график IPO, создается команда менеджеров от эмитента и распределя­ются обязанности между ее членами.

Третий период начинается с разработки инвестиционного меморандума, в состав которого входит описание целевого рынка компании, ее конкурентов, стратегии развития, команды менеджеров и пр., а также финансовая отчетность

компании-эмитента за последние 5 лет. Для выполнения процедуры due

21

diligence формируются рабочие группы из представителей эмитента, андер­райтеров, аудиторских фирм, юридических компаний, PR-компаний для выпол­нения процедуры due diligence: группа оценки и экономического анализа, груп­па по проведению due diligence и подготовке документов, маркетинговая группа.

Группа оценки и экономического анализа (в составе представителей эмитента, андеррайтеров и аудитора): приводит финансовую отчетность эми-

21 Осуществление процедуры due diligence - изучение членами эмиссионного синдиката дея­тельности компании-эмитента.

тента в надлежащий вид, готовит бизнес-план публичного размещения акций, проводит экономический анализ, осуществляет оценку бизнеса, проводит экс­пертизу бизнес-плана компании.

Группа по проведению due diligence и подготовке документов (в со­ставе представителей эмитента, андеррайтеров и юридических консультантов): подготавливает для листинга документацию, организует издание проспекта ценных бумаг, его регистрацию в ФСФР, составляет и подает на регистрацию отчет о выпуске (по итогам выпуска ).

Маркетинговая группа (в составе представителей эмитента, андеррай­теров, юридических консультантов и PR-компании) разрабатывает инвестици­онный бренд эмитента, организует «дорожное шоу» и презентации.

Процедура Due Diligence - тщательное изучение всех аспектов бизнеса эмитента ведущими андеррайтерами, юристами, аудиторами в целях сбора не­обходимой информации для проспекта ценных бумаг, проверки на достовер­ность, точность и существенность информации, включаемой в эмиссионные до­кументы, подтверждения подлинности раскрываемой информации о компании- эмитенте. Андеррайтер и юристы посещают производственные и офисные по­мещения.

Четвертый период (за полгода до публичного размещения) начинается с активной маркетинговой кампании, которая заключается в публикации в СМИ о состоянии конъюнктуры рынка ценных бумаг компании, перспективах разви­тия и предстоящем размещении акций эмитента, проведении пресс- конференции с участием руководства компании, выездных road-show в различ­ных городах, презентаций эмитента крупным инвесторам (инвестиционным фондам, страховым компаниям и т.п.) - порой по 2 встречи в день. В этот пери­од происходит формирование андеррайтерами книги заявок с правом отзыва инвестором заявки. Розничные инвесторы обычно не принимают участия в по­даче заявок. За два месяца до размещения деятельность PR-кампании обычно прекращается (или существенно снижается) для осмысления инвесторами ин­формации об эмитенте и предстоящем публичном размещении его акций. Во­зобновляется PR-кампания лишь через месяц в целях оказания влияния на ре­шение инвесторов о покупке акций. После завершения «дорожного шоу» руко­водство компании вместе с членами эмиссионного синдиката согласовывает окончательный объем выпуска и цену размещения акций («цену предложе­ния»). Андеррайтеры, как правило, рекомендуют эмитентам такую цену, кото­рая сможет несколько вырасти после размещения и создаст ликвидный вторич­ный рынок. Согласовав вопрос о цене и объемах размещения, лид-менеджер организует публикацию последней версии проспекта ценных бумаг и распреде­ление акций среди инвесторов. На этом завершается подготовительный этап и эмитент выходит на первичный рынок.

Выход на биржу возможен после регистрация проспекта ценных бумаг и объявления о вступлении публичного размещения акций эмитента в силу. Бир­жевое размещение предполагает прохождение ценных бумаг компании- эмитента через процедуру листинга, а также аукцион по размещению акций компании-эмитента. Правилами биржевой торговли может предусматриваться открытый аукцион (лимитированные заявки и цена отсечения), закрытый аук­цион (лимитированные, рыночные заявки и цена отсечения), смешанный аук­цион. В ходе аукциона цену отсечения устанавливает андеррайтер (по согласо­ванию с эмитентом), при этом, как показывает практика, 5% инвесторов получают заявленное количество акций (max price), 30% инвесторов не полу­чают акций вообще. После проведения аукциона эмитент вместе с андеррайте­ром определяет издержки, выясняет причины недоразмещения, составляет от­чет об итогах выпуска акций. Если публичное размещение состоялось, эмитент получает финансовые средства от размещения акций на цели, заявленные в проспекте ценных бумаг, а в случае недоразмещения акций ему придется воз­вратить привлеченные средства обратно инвесторам. Но если размещение все же состоялось, эмитенту необходимо будет подумать о функционировании вто­ричного рынка своих акций, для этого он обычно заключает договор с ведущим андеррайтером о выполнении функций майкер-мейкера на вторичном рынке акций компании.

Выход компании на биржевой рынок для публичного размещения своих акций качественно меняет образ ведения бизнеса. Компания обязана снабжать соответствующей актуальной информацией инвесторов, своевременно публи­ковать отчетность. Данные функции возлагаются на отделы по связи с инвесто­рами. Эти отделы осуществляют подготовку информационных бюллетеней, в которых освещаются стратегии и текущие задачи компании, дается оценка по­ложения на рынке, сотрудничества менеджеров и акционеров, корпоративных ценностей и взаимоотношений в коллективе. Наряду с эмитентом, маркет­мейкер снабжает участников рынка необходимой информацией о компании. Осуществляется финансирование эмитентом деятельности маркет-мейкера по информированию инвесторов о достижениях компании, поддержанию котиро­вок, недопущению биржевых спекуляций, значительных спрэдов по ценным бумагам компании-эмитента («стабилизационные сделки»). Нередко андеррай­тер продает ценные бумаги, которыми не владеет, т.е. берет в долг.

1.3.

<< | >>
Источник: НИКИФОРОВА В.Д.. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 160- с.. 2010

Еще по теме Этапы проведения размещения:

  1. 2.1. Этапы проведения
  2. ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ СИНЕКТИЧЕСКОЙ СЕССИИ
  3. 6.2.2. Этапы проведения РМЕА-анализа 1.
  4. Основные этапы проведения анализа ликвидности баланса
  5. 2.2.4. Основные этапы проведения анализа финансового состояния предприятия
  6. Понятие публичного размещения
  7. Публичное размещение эмиссионных ценных бумаг.
  8. Эмиссия и размещение ценных бумаг
  9. 8.1. Выбор размещения
  10. Размещенные и объявленные акции
  11. Размещение обществом облигаций.
  12. Размещение эмиссионных ценных бумаг
  13. Размещение
  14. 9.1. Размещение ценных бумаг
  15. Размещение ценных бумаг и его классификации
  16. Правила размещения ценных бумаг
  17. Биржевые схемы размещения ценных бумаг
  18. Размещение ценных бумаг путем открытой подписки
  19. Способы организации размещения ценных бумаг на рынке