<<
>>

Биржевой рынок

Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржа­ми, которые имеются в любой стране. В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Меж­дународную федерацию фондовых бирж.
Наиболее крупные бир­жи — Нью-Йоркская, Лондонская, Франкфуртская, Токийская. В каждой стране существует несколько бирж, на которых проис­ходит покупка-продажа ценных бумаг. Так, например, в США насчитывается 12 фондовых бирж, из них крупнейшей является Нью-Йоркская фондовая биржа, на которую приходится до 84 % оборота всех бирж. Второе место по значимости занимает Аме­риканская фондовая биржа, находящаяся в Нью-Йорке. Эта биржа, как и другие региональные биржи, ориентируется на Нью-Йоркскую фондовую биржу по основной массе движения стоимости акций. Оставшиеся биржи небольшие по размеру и носят региональный характер. Региональные фондовые биржи осуществляют в основном котировку акций местных компаний небольших размеров.,Особенностью сети фондовых бирж США является то, что здесь в основном ведутся операции с ценными бумагами старых выпусков (акциями, частными и государствен­

ными облигациями).

При этом доля операций с государственны­ми ценными бумагами весьма незначительна. На биржах сущест­вуют ограничения по котировке ценных бумаг.

В Англии имеется одна фондовая биржа — Лондонская фон­довая биржа, появившаяся из слияния 22 фондовых бирж, кото­рые превратились в отдельные торговые площадки. Эта биржа считается одной из старейших бирж (образовалась в 1773 г.), она акционерная, и в основном на ней осуществляются срочные сделки и сделки с иностранными ценными бумагами (более 40 %), в частности с акциями зарубежных эмитентов и еврообли­гациями, а также кассовые сделки с корпоративными и государ­ственными облигациями. Членами биржи могут быть банки и другие финансовые учреждения, в том числе и иностранные.

В Германии биржевой рынок представлен 8 фондовыми бир­жами, находящимися в Берлине, Бремене, Франкфурте-на-Май­не, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхене, Штутгарте. Основной оборот ценных бумаг приходится на Франкфуртскую биржу. Вплоть до последнего времени она находилась примерно на одном уровне с Лондонской биржей после Нью-Йоркской и Токийской бирж. Второе место занимает Штутгартская биржа, на которой осуществляются сделки с ценными бумагами как крупных, так и мелких эмитентов. На долю Дюссельдорфской биржи приходится 20 % всего биржевого оборота. В 1990 г. (зна­чительно позже, чем в других развитых странах) начала свою де­ятельность Немецкая фьючерсная биржа (ДТБ), носящая с 1998 г. название Ойрекс. Это полностью компьютеризированная торговая система, на которой осуществляются срочные сделки на долгосрочный период от 8 до 10 лет. Все фондовые биржи в Германии, кроме Франкфуртской биржи, которая в 1992 г. стала первым открытым акционерным обществом, объединив в себе Франкфуртскую биржу, Немецкую фьючерсную биржу, Объеди­нения ссудных касс и Центрального банка данных по ценным бумагам, Немецкий биржевой клиринговый центр и Немецкий центральный депозитарий, — государственные. Они созданы местными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями. Биржевой рынок ФРГ представ­лен двумя рынками — официальным и регулируемым. Официаль­ный рынок представляет собой рыночный сегмент с наиболее вы­соким уровнем безопасности инвесторов и в соответствии с этим предъявляет к эмитентам и ценным бумагам самые высокие тре­бования. На нем обращаются ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга, при этом достаточно эмитенту важнейших ценных бумаг (национальных) пройти процедуру листинга хотя бы в одной из бирж, и его акции могут котироваться и на ос­тальных семи. На регулируемый рынок, находящийся под контро­лем коммерческих банков, приходится 90 % общей торговли долговыми обязательствами федеральных долговых обязательств и 80—100 % банковских облигаций, евробонов.

Для него харак­терна торговля «за стойкой» — система организованного рынка, когда торговля осуществляется в определенные часы и в опреде­ленном месте. Здесь действует порядок регулярных торгов. Ос­новными участниками рынка выступают как коммерческие бан­ки, так и другие институциональные инвесторы. Это — рынок акций средних и мелких предприятий. Торговля производится только допущенными к котировке ценными бумагами, правила допуска и обязанность публикации котировки осуществляются аналогично официальному рынку. Однако этот рынок отличает большая свобода при допуске ценных бумаг к торгам, условия допуска на регулируемый рынок несколько иные, критерии бо­лее лояльные.

Во Франции существуют 8 государственных бирж — в Париже, Лионе, Бордо, Лилле, Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Крупней­шая — Парижская биржа, на которую приходится до 95 % оборота ценных бумаг Она также государственная, во главе ее стоит бирже­вой комитет, который избирается брокерами, а утверждается пра­вительством. Парижская биржа выступает как первичный и вто­ричный рынок и подразделяется на три основных сегмента — официальный («паркет»), неофициальный («кулиса») и свободный рынок. На официальном рынке сделки заключают и оформляют брокеры под залог в определенном размере. Неофициальный ры­нок действует как объединение банкиров и носит название бан­ковского рынка. Свободный рынок базируется на ценных бумагах, которые не допускаются на первые два рынка, сделки на нем со­вершают любые физические и юридические лица. На фондовых биржах Франции обращаются в основном акции частных компа­ний и облигации государственных займов и осуществляются как кассовые, так и срочные сделки.

В Японии имеются 8 фондовых бирж, расположенных в городах Токио, Осака, Саппоро, Нагоя, Киото, Хиросима, Фукуока, Нии­гата. Крупнейшая из них — Токийская биржа (на ее долю прихо­дится до 80 % совокупного биржевого оборота), которая является самой молодой биржей, появившейся после Второй мировой вой­ны. Она акционерная, в ее обороте преобладают акции частных компаний при небольшой доле долговых обязательств с фиксиро-

ванным доходом, а с 1974 г.

на нее были допущены иностранные инвесторы, и в настоящее время она занимает второе место в мире по обороту ценных бумаг. В основном на ней осуществляются кас­совые сделки, а количество срочных сделок ограниченно. На То­кийской фондовой бирже выделяются две секции основного рын­ка — первая осуществляет котировку акций крупнейших корпора­ций, а на второй котируются акции менее известных компаний. Для акций, не котирующихся на основном рынке, на бирже су­ществуют специальные альтернативные рынки.

Россия относится к странам с поли центрической системой фондовых бирж. В стране насчитывается 10 бирж и 49 фондовых площадок. Крупнейшей фондовой биржей является Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г. как главный вторичный внебиржевой рынок страны с целью объеди­нения разрозненных региональных рынков в единый организо­ванный рынок ценных бумаг России. Изначально в рамках РТС функционировал лишь рынок акций с расчетами в валюте. В настоящее время группа РТС объединяет рынки, различающи­еся как по обращающимся инструментам, так и по системе орга­низации торговли и расчетов. В их числе:

* Классический рынок РТС — торги в неанонимном режиме без депонирования активов.

• Рынок акций ОАО «Газпром» — рынок, организатором торговли на котором является некоммерческое предприя­тие «Фондовая биржа "Санкт-Петербург"», а некоммерчес­кое предприятие «Фондовая биржа "РТС"» осуществляет функции клирингоого центра.

• Биржевой рынок ОАО «Фондовая биржа "РТС"» — торги в анонимном режиме по технологии «поставка против плате­жа» со 100 %-ным предварительным депонированием акти­вов (ОАО «Фондовая биржа "РТС"» — организатор торгов­ли, НП «Фондовая биржа "РТС" — клиринговый центр»).

* FORTS — фьючерсы и опционы в РТС с расчетами в рублях.

• RTS Board — система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС.

* Н КС-Векселя — система индикативного котирования век­селей российских компаний.

К торговле в РТС допущено около 270 ценных бумаг, в том числе около 43 облигаций. На срочном рынке обращаются 9 фью­черсных и 5 опционных контрактов. В информационных систе­мах представлена информация об индикативных котировках по­рядка 750 акций и 500 векселей российских компаний. РТС стре-

мится предоставить всем участникам финансового рынка, вклю­чая частных российских инвесторов, широкий спектр возможнос­тей для реализации самых разных инвестиционных стратегий и получения оперативной информации о состоянии рынка. Инвес­торы, работающие в РТС, заключают сделки с акциями, облига­циями, фьючерсами и опционами в режиме реального времени с расчетами в рублях РФ и в иностранной валюте, в том числе с ис­пользованием систем интернет-трейдинга. В РТС разработана уникальная для России система электронного документооборота, способствующая снижению рисков и стоимости операций с фи­нансовыми инструментами. Информация о торгах в РТС — важ­нейший источник данных о состоянии российского рынка цен­ных бумаг, поскольку именно эта площадка обслуживает значи­тельную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. РТС — общепризнан­ный центр ценообразования по ценным бумагам широкого круга эмитентов. Информация о котировках и сделках в РТС трансли­руется по всему миру через крупнейшие системы финансовой ин­формации REUTERS, Bloomberg и другие.

Затем по значимости идут Московская и Санкт-Петербургс­кая фондовые биржи. Московская фондовая биржа (МФБ) была учреждена в 1997 г. в качестве некоммерческого партнерства и осуществляет проведение аукционов по первичному размеще­нию ценных бумаг, проводит организацию и вторичные торги ценными бумагами и срочными контрактами. С 2001 г. к ней присоединился ряд региональных бирж, в частности Сибирская, Владивостокская, Екатеринбургская, Казанская. Особое место на биржевом рынке занимают фондовые площадки при валют­ных биржах.

Ведущей фондовой площадкой является Московская межбан­ковская валютная биржа (ММВБ), на долю которой приходится до 80 % оборота акций. Она выполняет ряд основополагающих функций: разрабатывает правила приема в члены секции и иск­лючения из нее; определяет порядок допуска членов секции к со­вершению сделок в секции; определяет правила допуска к торгам и снятия с торгов ценных бумаг; разрабатывает правила проведе­ния торгов в секции, расчетно-клирингового и депозитарного об­служивания; информирует членов секции и средства массовой информации о результатах своей деятельности; проводит анали­тические исследования фондового рынка; содействует поддержа­нию высокого уровня профессионализма членов секции и их уполномоченных представителей; выполняет иные функции, со­ответствующие цели деятельности секции; противодействует не­добросовестной конкуренции. На ММВБ проходят торги как по государственным ценным бумагам, так и по акциям и облигациям российских эмитентов, включая голубые фишки. Торги организо­ваны в Секции фондового рынка. В основу механизма торговли на ММВБ в рамках основного режима торгов заложен принцип «рынок конкурирующих между собой заявок», при котором сдел­ка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Выставление заявок и заключение сделок с Секцией фондового рынка производится в течение торгового дня, который делится на следующие периоды: предторговый (опреде­ляется цена открытия), торговая сессия, послеторговый (сделки совершаются по средневзвешенной цене, устанавливаемой в тече­ние последних 30 мин торговой сессии). Параллельно с основным режимом торгов реализуется механизм торговли крупными паке­тами ценных бумаг. В рамках этого режима участники приходят к соглашению со своим контрагентом путем выставления так назы­ваемых «адресных» (адресованных конкретному участнику торгов) и «безадресных» (выставленных без указания конкретного участ­ника) заявок. В данном режиме участники могут оговаривать срок исполнения сделки от текущего торгового дня до 30 дней после заключения сделки. Данный режим торгов позволяет, во-первых, заключать сделки «без покрытия», т. е. без достаточного количес­тва денег или бумаг, с последующим пополнением резервов; во- вторых, не ограничивать пакет ценных бумаг размером стандарт­ного лота и не опасаться «распыления» крупного пакета. Важно отметить, что контроль «поставки против платежа» страхует учас­тников и их клиентов от риска потери денежных средств и цен­ных бумаг. В день исполнения сделки ценные бумаги и денежные средства блокируются в расчетной палате и национальном депо­зитарном центре, и окончательная поставка и платеж происходят только после соответствующей команды от ММВБ при выполне­нии контрагентом своих обязательств.

Устройство биржевой торговли в странах в целом идентично и опирается на основные закономерности функционирования, несмотря на имеющиеся различия.

Фондовая биржа — это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, имеющий определенное место и время торгов и работающий на основе определенных принципов, среди которых:

1) проверка качества и надежности продаваемых ценных бу­маг (листинг) — не любая ценная бумага может продаваться на

бирже, а только та, которая отвечает устаноншенным на бирже критериям;

2) установление на основе аукционной торговли единого кур­са на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

3) осуществление гласности при проведении торговли — тор­ги проходят в едином зале, все участники знают цены акций, объем проданных акций и брокера, которому проданы акции (в современных условиях все биржи снабжены электронными таб­ло, на котором отражаются итоги торгов).

Биржевой рынок имеет важное значение, что предопределило те задачи и функции, которые он выполняет. Основными зада­чами биржи выступают мобилизация финансовых ресурсов, обеспечение ликвидности финансовых вложений, регулирование рынка ценных бумаг. Основными функциями биржи являются:

1) организация процесса купли-продажи ценных бумаг, зак­лючающаяся в предоставлении места торгов (на бирже в течение рабочего дня члены биржи или посредники от лица покупателей и продавцов осуществляют сделки по покупке-продаже ценных бумаг);

2) гарантированное исполнение биржевых сделок, за которы­ми следит расчетная палата биржи;

3) контроль за спекуляцией, осуществляемый путем соблюде­ния принципа максимальной открытости биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях;

4) страхование посредством торговли срочными инструмента­ми (такими, как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска;

5) котировка (установление) цен, основанная на рыночном спросе и предложении и осуществляемая в процессе торгов;

6) установление стандартов на биржевые товары (если гово­рить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определен­ная ценная бумага эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям);

7) разработка, подготовка и реализация типовых контрактов для членов биржи, помогающих в заключении сделок;

8) определение правил торгов и фиксация торговых обычаев, приводящие к более разумному и эффективному функциониро­ванию торгов;

9) упрощенная процедура расчетов членами биржи, позволя­ющая экономить время и снижать издержки обращения (члены биржи расплачиваются по каждой совершенной сделке, вместо этого расчетные палаты бирж осуществляют клиринг взаимных обязательств и требований, т. е. определяют объем нетто-обяза- тельств или нетто-требований каждого участника торгов, кото­рые он вносит на счет или получает на свой счет);

10) выпуск информационных бюллетеней с котировками цен­ных бумаг и других материалов, освещающих ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стра­тегию поведения в будущем — покупать или продавать ценные бу­маги, какие именно ценные бумаги продавать или покупать;

11) оказание клиентам различных услуг, спектр которых пос­тоянно расширяется.

Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределе­нию и перераспределению, а также контролю за инвестициями.

По признаку той роли, которую играют отдельные биржи в стране, можно выделить страны с моноцентрической системой бирж, когда существует одна биржа, которая аккумулирует основ­ную часть сделок с ценными бумагами (Англия, США, Франция), и страны с полицентрической системой (Германия, где на круп­нейшую биржу приходится только 40 % рынка, Россия).

По организационному устройству фондовые биржи могут быть государственными, акционерными и смешанными.

Государственные (или публично-правовые). Примером могут выступать биржи в Германии, Парижская фондовая биржа, кото­рые создаются либо местными органами власти, либо находятся в собственности государства. Стоит отметить, что в последние годы роль государственных бирж снижается и многие из них меняют форму собственности, в частности Франкфуртская биржа.

Акционерные (или частные). К ним относятся фондовые биржи в Англии, США. Эта форма собственности считается наиболее распространенной, однако, как правило, это акционерные общес­тва закрытого типа, т.е. акции таких бирж не подлежат свободной продаже, что дает возможность руководителям бирж отбирать же­лающих стать акционерами бирж по своему усмотрению и не до­пускать нежелательных лиц в собрание акционеров. Такой подход оправдывается тем, что биржа оперирует многомиллионными суммами, отчего риск проникновения незнакомых, случайных людей с неизвестной репутацией желательно свести к минимуму.

Смешанные. Имеют статус акционерной биржи, но определен­ный пакет акций принадлежит государству.

В России фондовые биржи являются некоммерческими орга­низациями (некоммерческое партнерство), равноправными чле­нами которых могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Торговля на бирже осуществляется только членами биржи. В США и Англии ими могут быть только физические лица. В Японии — только юридические. В Германии и Италии — и физические, и юридические. В России членами биржи могут быть юридические лица и государственные исполнительные ор­ганы, в основные функции которых входит осуществление опе­раций с ценными бумагами. Однако не любое физическое или юридическое лицо может стать членом биржи. Для этого необхо­димо соответствовать требованиям устава биржи, иметь доста­точный стартовый капитал, чтобы заплатить вступительный взнос или купить брокерское место на бирже, платить членские взносы, а на некоторых биржах еще иметь три рекомендации от действующих членов биржи. Руководство биржи может также потребовать, чтобы не менее 40 % директоров и партнеров бро­керской фирмы активно участвовали в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели не более 10 % акций фирмы1. Решение о приеме в члены биржи принимается на заседании биржевого совета. Членство на многих биржах яв­ляется пожизненным, что приводит к монополизму на бирже, результатом чего является высокая стоимость ее услуг. В такой ситуации многие банки на Западе в последние годы покинули биржу и предпочитают при покупке и продаже ценных бумаг об­ращаться к брокерам и дилерам, но не участвовать самим в ра­боте биржи. На каждой бирже существует свой довольно диффе­ренцированный круг членов. В частности, в США различаются:

• специалисты по операциям с определенной ценной бума­гой (с одной или несколькими), они пользуются монополь­ным правом на сделки с ней и в их обязанности как диле­ров входит поддержание на рынке той ценной бумаги, ко­торая закреплена за ними;

• брокеры торгового зала (биржевые брокеры), являющиеся членами биржи, но не обладающие правом вести операции за свой счет;

• биржевые (зарегистрированные) маклеры, осуществляю­щие операции в торговом зале за свой счет или действую­щие по поручению;

• ассоциированные члены биржи, имеющие допуск в опера­ционный зал, но не обладающие правом совершать сделки.

Рынок ценных бумаг/под ред. проф. Е.Ф. Жукова, М., 2002. С. 125.

Члены биржи обязаны: соблюдать положения устава биржи, правила приема в члены биржи, правила проведения и порядка расчетов на бирже; выполнять решения дирекции биржи и бир­жевого совета, регламентирующие деятельность участников тор­гов биржи; своевременно выполнять обязательства по сделкам, заключенным на бирже.

Организационная структура фондовых бирж отражает осу­ществляемые биржами функции. При этом управление биржей, структура и функции органов управления соответствуют структу­ре акционерного общества. Высшим органом управления высту­пает общее собрание членов биржи, проводимое, как правило, один раз в год. Оно является своего рода законодательным орга­ном биржи, в функции которого входит принятие устава и дру­гих учредительских документов, внесение в них изменений, изб­рание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рас­смотрение и утверждение годовых отчетов, определение цели и стратегии развития биржи. Возглавляет биржу совет управляю­щих, или биржевой комитет, состоящий из служащих биржи и опытных брокеров. Численность совета определяется общим собранием бирж. Он может как избираться, так и назначаться. В функции биржевого совета входят подготовка материалов к проведению общего собрания, руководство работой исполни­тельной дирекции, регулирование финансовых дел, установле­ние временного режима работы биржи, проведение торгов, наб­людение за котировкой цен, организация отбора и регистрация брокеров. Для оперативного руководства повседневной деятель­ностью биржи совет назначает правление или исполнительную дирекцию, в функции которой входят организация выполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, налажи­вание взаимодействия между подразделениями, регулирование биржевых процессов. Для организации работы биржи создаются определенные подразделения или комитеты. Среди подразделе­ний выделяют подразделения, занимающиеся:

• текущим управлением, в задачи которого входит организация текущей работы рынка (биржевого трейдинга), организация текущей работы и администрирование учетно-операцион­ных, клиринговых и депозитарных систем, сбор, анализ и распространение текущей биржевой информации, организа­ция текущей работы и администрирование рынков отдельных видов ценных бумаг (фьючерсных и опционных секций);

* внешними связями и предоставлением услуг публике — осу­ществление международных связей, связей с обществен­

ностью, предоставление услуг, надзор за состоянием рын­ка, включающий контроль состояния и тенденций развития биржевого рынка, внешнее наблюдение и оценку финансо­во-хозяйственного положения компаний — членов биржи, внешнее наблюдение и оценку финансово-хозяйственного положения эмитентов, ценные бумаги которых котируются на бирже, арбитраж споров и разногласий между членами биржи, а также ее членами и клиентами, дисциплинарное наблюдение и административные расследования, санкции;

• развитием, предполагающим маркетинг и управление стра­тегическим развитием, разработку новых технологических и информационных систем для торговой, учетно-администра­тивной и информационной деятельности фондовой биржи;

• учетно-административными и операционными работами, включающими в себя клиринг и расчеты, депозитарий, учетно-операционные работы, внутреннее финансовое планирование и контроль, внутренний аудит, администра­тивное управление фондовой биржей как предприятием;

• организацией рынка — установлением правил торговли и ор­ганизации деятельности рынка, допуском новых членов на фондовую биржу, исключением членов, допуском на ры­нок ценных бумаг (листинг).

Ведущими являются листинговый отдел, котировальный ко­митет (следит за курсом ценных бумаг), расчетная палата, депо­зитарий (хранение ценных бумаг, перерегистрация), бухгалте­рия, хозяйственные отделы и т.д. В обобщенном виде организа­ционная структура может быть изображена на схеме, представленной на рис. 2.

Центром фондовой биржи является операционный, торговый зал, поделенный на секции, занимающиеся торговлей опреде-

Высший орган биржи
Консультативный совет Исполнительный орган
1 Г
Аппарат фондовой биржи
Подразделения или комитеты

Рис. 2. Организационная структура биржи

ленным видом ценных бумаг или определенным видом сделок (например, опционная секция). Окончательное соединение предложения о покупке и продаже ценных бумаг происходит в так называемом биржевом кольце, или биржевой яме, где разме­щено электронное табло, на котором отражается котировка цен­ных бумаг. Оно дает возможность проследить работу биржи. Как правило, крупные биржи располагают пятиколоночным табло, на котором на одну и ту же ценную бумагу отражаются курс отк­рытия (на момент открытия биржи равен предыдущему курсу закрытия), минимальный курс и максимальный курс в течение дня, текущий курс, средний курс. Для фиксации и регистрации сделок в структуре биржи выделяется регистрационная палата (комитет), занимающаяся документальным закреплением теку­щей биржевой цены, на которую согласились обе стороны, учас­твующие в сделке. Для обеспечения денежных операций требую­щиеся расчеты проводит расчетная палата.

Во многих странах закон наделяет биржи значительными полномочиями, что превращает их в эффективный механизм саморегулирования инвестиционного процесса. Биржевой рынок в настоящее время выступает как оптовый рынок, на котором осуществляется торговля аукционным способом, где минималь­ный лот — 100 акций.

Стоит отметить, что в последние годы роль биржи начинает снижаться из-за ряда причин. В частности, основную конкурен­цию биржам составляют мощные кредитно-финансовые инсти­туты, и прежде всего банки, которые занимаются торговлей цен­ными бумагами, при этом как на первичном рынке, покупая ос­новную часть ценных бумаг, а затем без привлечения посредников продавая их инвесторам, так и на вторичном рын­ке, особенно на рынке государственных ценных бумаг, где они выступают основными покупателями и продавцами этих ценных бумаг. Монополизация членства на бирже, увеличение мелких пакетов продаваемых ценных бумаг привели к вытеснению с нее мелких инвесторов и к широкому развитию уличного рынка. Появление организованного уличного рынка, основанного на электронной торговле, еще более усугубило положение и приве­ло к дальнейшему уменьшению роли бирж, так как на данном рынке совершается значительное количество сделок по более низким ценам. Однако ослабление роли биржи все-таки не ума­ляет ее роли в торговле ценными бумагами, поскольку меняется и сама биржа: централизация и концентрация капитала приводят к дальнейшей компьютеризации биржевых операций; совершен­ствуются формы и методы сбора, доставки и обработки инфор­мации, что позволяет инвесторам принимать оптимальные ре­шения; осуществляется достаточно жесткое регулирование бир­жевых операций; все в большей степени проявляются тенденции интернационализации биржевых сделок; появление и развитие деривативов, прежде всего фьючерсов и опционов, носящих ис­ключительно спекулятивный характер, также способствуют не только расширению фондовых секций и площадок для их тор­говли на существующих биржах, но и появлению специальных бирж, таких как, например, Чикагская биржа срочных контрак­тов, Немецкая фьючерсная биржа.

4.2.2.

<< | >>
Источник: Е. Б. Стародубцева. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, — 176 с. — (Профессиональное образо­вание). 2006

Еще по теме Биржевой рынок:

  1. 86. БИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. Биржевой фондовый рынок
  3. Раздел 2. Биржевой фондовый рынок
  4. Биржевой фондовый рынок: организация, регулирование, тенденции развития
  5. Бердникова Т.Б.. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, 2003
  6. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  7. Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с, 2004
  8. Биржевые индексы и биржевая конъюнктура
  9. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  10. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  11. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  12. Рынок ценных бумаг как рынок особого товара
  13. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  14. Определение понятия “рынок”. Эволюция взглядов на рынок
  15. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  16. Биржевое посредничество.
  17. Биржевые сделки.
  18. 7.1. Понятие конъюнктуры биржевого рынка