СРОК ПОГАШЕНИЯ И НЕУСТОЙЧИВОСТЬ ДОХОДОВ ОТ ОБЛИГАЦИЙ: РИСК ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Теперь мы видим, что изменения ставки процента делают вложения в долгосрочные облигации довольно рискованными. Действительно, рисковый характер процентного дохода от актива играет настолько важную роль, что получил свое специальное название риск изменения процентных ставок. Как будет видно из последующих глав, именно риск изменения процентных ставок более всего беспокоит менеджеров финансовых учреждений.
Хотя для долгосрочных долговых инструментов риск изменения процентных ставок достаточно велик, на краткосрочные он не распространяется.
Действительно, облигации, срок погашения которых совпадает с периодом владения, вообще не подвержены риску изменения процентных ставок[22]. Это подтверждается данными
Следует ли пенсионерам инвестировать в долгосрочные облигации «с золотым обрезом»?
Принято считать, что пенсионерам следует вкладывать свои деньги в облигации с «золотым обрезом» типа долгосрочных облигаций Казначейства США, поскольку это обеспечит надежное получение дохода. Хорош ли этот совет в условиях сегодняшних финансовых рынков? В табл. 4.5 приведены годовые значения цены и доходности казначейских облигаций серии 11'/4 с погашением в 2015 г., за период с 1985 по 1993 г.
Из таблицы хорошо видно, что доходность этих, как предполагалось, надежных инвестиций сильно колебалась, причем в отдельные годы наблюдались крайне низкие значения доходности и даже убытки.
Если в какой-то момент пенсионерам понадобится продать облигации с тем, чтобы расплатиться по счетам, они могут столкнуться с финансовыми трудностями, поскольку вполне может оказаться, что в тот момент облигации упадут в цене. Вывод: пенсионеры, будьте осторожны!Таблица 4.5
Цена и годовая доходность облигаций Казначейства США за период с 1985 по 1993 г.
Доходность (%) |
Год |
Цена на конец года
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 |
117% 138ставок по трехмесячным векселям Казначейства США за период с 1953 по 1993 г. и показано, что номинальная и реальная ставки часто изменяются неодинаково. (Это будет верно для соотношения номинальной и реальной ставки в других странах). В частности, когда в 70-х гг. номинальные ставки в США были высоки, реальные ставки были предельно низки- Ставка
Источник: Значения номинальных ставок взяты из Citibase Databank. Реальные ставки вычислены по методике, изложенной в работе: Mishkin F.S. The Real Interest Rate. An Empirical Iiivestigation//Camegie-Rochester Conference Series on Public Policy No 15. 1981. P. 151-200. Эта методика включает в себя оценку ожидаемой инфляции, полученную в виде функции от прошлых процентных ставок, инфляции и временных трендов. Затем полученное значение ожидаемой инфляции вычитается из значения номинальной ставки процента. ми, даже отрицательными. Судя по номинальным ставкам процента, вы могли бы подумать, что кредитный рынок в это время оказался в довольно жестких условиях, потому что заимствование было дорогим. Однако оценочные значения реальных ставок указывают, что вы ошиблись бы, сделав такой вывод. В реальном выражении издержки заимствования в действительности были довольно низкими".
Еще по теме СРОК ПОГАШЕНИЯ И НЕУСТОЙЧИВОСТЬ ДОХОДОВ ОТ ОБЛИГАЦИЙ: РИСК ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК:
-
Государственные и муниципальные финансы -
Деньги -
Финансы организаций (предприятий) -
Деньги. Кредит. Банки -
Инвестиции -
Корпоративные финансы -
Международные финансы -
Теории денег -
Управление финансами -
Финансовая математика -
Финансовая статистика -
Финансовый анализ -
Финансы -
Финансы (шпаргалки) -
Финансы и кредит -
-
Аудит. Бухгалтерский учет -
Банковское дело -
Бизнес -
История -
Маркетинг и менеджмент -
Налоги и налогообложение -
Психология -
Социология и Политология -
Управление персоналом и Контроллинг -
Финансы -
Ценные бумаги -
Шпаргалки -
Экономика -
|