<<
>>

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ

Паевые (взаимные) фонды — это финансовые посредники, которые аккуму­лируют средства большого числа мелких инвесторов путем продажи им паев и вкладывают привлеченные ресурсы в ценные бумаги.
Таким образом, процесс транс­формации активов сводится к продаже паев малого номинала и покупке больших пакетов ценных бумаг, в результате чего взаимные фонды значительно сокращают комиссионные расходы и формируют диверсифицированный портфель ценных бумаг. Паевые фонды позволяют мелким инвесторам получать большую прибыль путем сокращения трансакционных издержек при покупке ценных бумаг и снижать риск за счет работы с диверсифицированным портфелем ценных бумаг.

За период с' 1980 г. рыночная доля паевых фондов резко возросла (см. табл. 14.1) в основном вследствие бума на рынке ценных бумаг. Другой причиной роста стало Появление взаимных фондов, специализирующихся на долговых обязательствах (впервые они возникли в 70-х гг.): до 1970 г. паевые фонды осуществляли вложения только в обыкновенные акции. Работая на рынке обыкновенных акций, фонды могли'специализироваться дальше, например иметь дело только с иностранными ценными бумагами или с ценными бумагами определенной отрасли, скажем, энер­гетики или предприятий высоких технологий.

Паевые фонды, специализирующи­еся на долговых обязательствах, могут работать с долговыми обязательствами ком­паний (корпораций) или правительства США, с муниципальными облигациями, доход по которым не подлежит налогообложению[92], с долгосрочными или краткос­рочными ценными бумагами.

Паевые фонды делятся на два типа. Наиболее часто встречаются открытые паевые фонды (open-end fund), из которых можно свободно изымать паи по цене, привязанной к стоимости активов фонда. Закрытые фонды (closed-end fund) снача­ла привлекают фиксированное число невозвратных паев, а затем эти паи продают­ся и покупаются на внебиржевом рынке как обыкновенные акции.

Рыночная цена паев колеблется в зависимости от стоимости активов, которыми владеет паевой фонд. В противоположность паям открытых взаимных фондов цена паев закрытых фондов может оказаться выше или ниже стоимости активов фонда, в зависимости от таких факторов, как ликвидность паев и качество управления фондом. Более высокая популярность открытых паевых фондов обусловлена большей ликвиднос­тью их возвратных паев по сравнению с невозвратными паями закрытых фондов.

Изначально паи большинства открытых фондов реализовывались продавца­ми (обычно брокерами), которые получали за это комиссионное вознаграждение. В силу того что вознаграждение выплачивается в момент совершения сделки и автоматически вычитается из выкупной стоимости пая, фонды такого типа полу­чили название нагрузочных (load funds). Но в настоящее время большинство паевых фондов стали безнагрузочными (non-load funds); их паи продаются непосредствен­но населению без уплаты комиссионных. И в первом, и во втором случае управля­ющие живут за счет комиссионного вознаграждения, взимаемого с владельцев паев. Обычно эта сумма составляет 0,5% от стоимости активов фонда в год.

Деятельность паевых компаний регулирует Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), которая по закону об инвести­ционных компаниях (Investment Company Act) 1940 г. имеет право осуществлять практически всесторонний контроль над инвестиционными компаниями. Так, в соответствии с существующими требованиями фонды должны периодически рас­крывать информацию о своей деятельности и соблюдать ограничения, касающиеся способов привлечения средств.

Взаимные (паевые) фонды денежного рынка

Важным дополнением к семейству паевых фондов, возникшим благодаря фи­нансовым инновациям, описанным в главе 10, являются взаимные (паевые) фонды денежного рынка. Вспомним, что паевые фонды этого типа инвестируют средства в краткосрочные долговые инструменты (инструменты денежного рынка), обладаю­щие высокой ликвидностью, например в казначейские векселя, коммерческие бума­ги и банковские депозитные сертификаты. Колебания рыночной стоимости этих ви­дов ценных бумаг незначительны в силу короткого срока их обращения (обычно менее 6 месяцев), что позволяет фондам выкупать свои паи по фиксированной цене. (Изменения их рыночной стоимости формируют процентный доход, выплачиваемый фондами.) Поскольку паи могут быть выкуплены по фиксированной цене, фонды разрешают пайщикам продавать их, выписывая чек (на сумму не ниже некоторого минимума, обычно 500 долл.) против счета фонда в коммерческом банке.

В 1977 г. активы взаимных фондов денежного рынка составляли менее 4 млрд. долл., к 1980 г. эта сумма увеличилась до 50 млрд. долл., а теперь она составляет 500 млрд. долл. Их доля на рынке финансовых посредников выросла до 4% (см. табл. 14.1). В настоящее время сумма активов взаимных фондов денежного рынка составляет около четверти величины активов всех паевых фондов.

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ПАЕВЫЕ ФОНДЫ:

  1. ПАЕВЫЕ ФОНДЫ
  2. Глава 40. ПАЕВЫЕ ФОНДЫ
  3. Паевые инвестиционные фонды
  4. Достоинства вложений в паевые инвестиционные фонды
  5. 7. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
  6. Глава 16. Паевые инвестиционные фонды
  7. ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. Глава 7. ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов
  10. Территориальные внебюджетные фонды или целевые бюджетные фонды?
  11. ГЛАВА 5. ЦЕЛЕВЫЕ БЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ. ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ