КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИ
1. Концепции асимметричной информации, ложного выбора и недобросовестного поведения объясняют существование в США и других странах четырех видов регулирования банковского сектора: страхования депозитов, ограничений по составу банковских активов и нормативов достаточности капитала, лицензирования и контроля, а также разграничения банковской деятельности и рынка ценных бумаг.
2. С проблемами асимметричной информации сталкиваются повсюду в мире, поэтому банковское регулирование в других странах аналогично американскому. Особенно сложно регулировать деятельность банков, вовлеченных в международную банковскую деятельность, поскольку они легко могут перенести свою деятельность из одной страны в другую.
3. Подобно тому как финансовые учреждения приспосабливаются к регулирующим нормам, регулирующие органы меняют свои требования в ответ на финансовые нововведения. В 60-х и 70-х гг. целью регулирующих органов было обеспечить приток средств в финансовые учреждения, занимающиеся выпуском закладных.
Это вынудило предпринять дискриминационные меры по отношению к мелким кредиторам и внести послабления в Инструкцию 0. Несмотря на то что подобная стратегия дала хороший результат в краткосрочном периоде, она привела к серьезным трудностям системы депозитных учреждений. Во имя стабилизации финансовой системы в 1980 и 1982 гг. была проведена законодательная реформа, в рамках которой по всей стране были разрешены счета типа NOW и депозитные счета денежного рынка MMDA, введены единые резервные требования для всех депозитных учреждений, а также начата постепенная отмена верхних пределов процентных ставок по депозитам.4. Финансовые инновации, дерегулирование и ряд исторических случайностей усугубили проблемы ложного выбора и недобросовестного поведения к 1980 г.
Это привело к крупным потерям ссудо-сберегательной индустрии и дорого обошлось налогоплательщикам.5. Правительство и регулирующие органы — это действующие лица в рамках проблемы «исполнителя и заказчика» в том смысле, что они могут и не очену-то стремиться минимизировать издержки налогоплательщиков на поддержку системы страхования депозитов. По этой причине они ослабили нормативы достаточности капитала, отменили ограничения на вложения в рискованные активы и сделали менее строгой систему регулирования, что и привело к резкому росту затрат, связанных с выводом системы ссудо-сберегательных ассоциаций из кризиса.
6. Благодаря реализации закона о реформировании, восстановлении и укреплении
финансовых учреждений РПШЕА финансовыми ресурсами, которыми располагаем, мы стремимся обезопасить себя от них путем заключения страхового контракта, позволяющего получить денежную сумму, необходимую для преодоле-. ния последствий катастрофы. Компании по страхованию жизни продают страховые полисы, гарантирующие получение дохода в случае смерти застрахованного лица, наступления его недееспособности ввиду болезни или выхода на пенсию. Компании по страхованию имущества и страхованию от несчастных случаев специализируются на полисах, которые гарантируют оплату расходов, связанных с несчастными случаями, пожаром или кражей.
Менеджмент в страховом деле
Страховые компании, как и банки, работают в сфере финансового посредничества, преобразуя один вид активов в другой. Страховые компании инвестируют премии, уплачиваемые по полисам, в финансовые активы, в частности в облигации, акции, закладные и прочие ссуды; доход от этих активов используется для выплат по полисам. Фактически страховые компании преобразуют такие активы, как облигации, акции и ссуды, в страховые полисы, автоматически связанные с рядом услуг (например, урегулирование выплат, ведение сберегательного плана, работа страховых агентов). Если деятельность страховой компании по преобразованию активов эффективна, позволяет предоставлять клиентам соответствующие страховые услуги с низкими издержкими, и получать высокий доход по вложениям, то страховая компания будет работать с прибылью; в противном случае она будет нести убытки.
В главе 11 при изучении принципов банковского менеджмента, связанного с управлением кредитным риском, мы пользовались понятиями ложного выбора и недобросовестного поведения. Многие из этих принципов применимы и к кредитной деятельности страховых компаний. Кроме того, здесь мы тоже сталкиваемся с проблемами ложного выбора и недобросовестного поведения, которые позволяют объяснить многие особенности менеджмента в страховом деле.
Проблема недобросовестного поведения возникает в страховом деле, когда наличие страхового полиса подталкивает застрахованное лицо к рискованным действиям, увеличивающим вероятность осуществления страховых выплат. Например, лицо, застрахованное от кражи, может не предпринять должных мер по предотвращению кражи, поскольку страховая компания все равно возместит большую часть убытков. Проблема ложного выбора возникает потому, что именно те, кто может претендовать на значительное страховое вознаграждение, больше других стремятся заключить договор страхования. К примеру, неизлечимо больной человек сильнее других будет стараться заключить договор страхования жизни на возможно более крупную сумму, тем самым гарантированно увеличивая потенциальные убытки страховой компании. И проблема ложного выбора, и опасность недобросовестного поведения могут привести к крупным убыткам страховых компаний, поскольку приводят к росту объема выплачиваемых страховых вознаграждений. Вот почему страховым компаниям крайне важно минимизировать риск ложного выбора и недобросовестного поведения и тем самым снизить объем страховых выплат; Эта цель и объясняет принятую практику страхования, обсуждаемую далее.
Изучение клиента С целью снижения риска ложного (неблагоприятного) -выбора клиентов страховые компании стремятся разделить их на тех, у кого вероятность события, от которого он застрахован, мала, и тех, у кого она велика. Поэтому важным принципом менеджмента в страховом деле является эффективный сбор информации.
Если вы обратитесь в страховую компанию с просьбой оформить полис страхования автомобиля, то первое, что сделает страховой агент, это задаст вам вопросы о том, как часто вас штрафовали за превышение скорости, попадали ли вы в аварии, какой марки ваш автомобиль, а также анкетные вопросы (возраст, семейное положение и т.п.).
Оформляя полис страхования жизни, вам придется пройти через аналогичную процедуру, однако вопросы в этом случае будут связаны с вашим здоровьем, с тем, курите ли вы, употребляете ли алкоголь и наркотики. Компания по страхованию жизни даже организует медицинское освидетельствование (проводимое обычно независимой фирмой), включающее анализы крови и мочи. Подобно тому как банк подсчитывает кредитный рейтинг с целью оценки потенциального заемщика, страховая компания тоже использует полученную информацию для классификации связанного с вами риска, т.е. статистической оценки вероятности того, что ей придется выплатить вам страховое вознаграждение. .На основе полученной информации страховая компания может лринять решение о том, заключать с вами договор о страховании или отказать в этом ввиду того, что в вашем случае она сталкивается с высоким страховым риском и вы для нее неприбыльный клиент.Расчет взносов с учетом риска Установление размера страховых взносов с учетом того, какому риску подвергает страхователя владелец полиса. — проверена ный временем принцип страхового менеджмента. Проблема ложнОго выбора позволяет объяснить, почему этот принцип настолько важен для рентабельности страховой компании.
Для того чтобы понять, почему страховая компания вынуждена устанавливать на первый взгляд несправедливые страховые взносы с учетом риска, рассмотрим конкретный пример. Студенты колледжа молодой человек Гарри и девушка Салли, не попадавшие ранее в аварии и не штрафовавшиеся за превышение скорости, хотят застраховать свои машины. Скорее всего страховая компания установит более высокий уровень страховых взносов (повысит стоимость страхования) для Гарри, чем для Салли, поскольку процент аварий среди юношей выше, чем среди девушек. Но допустим, что какая-то страховая компания устанавливает размер страховых взносов не на основе классификации клиентов по степени риска, а с учетом среднего риска, рассчитанного для мужчин и для женщин вместе. В таком случае Салли будет вынуждена заплатить за страховку слишком много, а Гарри — слишком мало. Неудивительно, еслй вместо этого Салли обратится в другую компанию, которая предложит ей заключить контракт с меньшей величиной взносов, а Гарри подпишет контракт с первой компанией. Коль скоро страховые взносы, установленные для Гарри, будут недостаточно высоки, чтобы покрыть расходы по авариям, в которые он может попасть, то страховая компания в среднем будет терять деньги на Гарри. Она останется рентабельной только в том случае, если величина взносов будет рассчитываться на основе классификации клиентов по степени риска, т.е. когда страховая компания возьмет с Гарри больше, чем с Салли1.
Ограничительные условия Ограничительные условия в страховых контрактах — это еще один способ снижения риска недобросовестного поведения. Ограничения направлены на то, чтобы не дать владельцу полиса возможности заняться рискованными видами деятельности, повышающими вероятность наступления страхового события. Один из видов ограничительных условий заключается в том, чтобы не дать владельцу полиса возможности извлечь выгоду от поведения, способствующего наступлению страхового события. Например, компании по страхованию жизни оставляют за собой право не выплачивать страховую сумму при смерти владельца полиса в том случае, если он совершил самоубийство и еще не прошло двух лет с момента заключения договора страхования. Ограничительные условия могут также требовать от застрахованного лица (как физического, так и юридического) выполнения некоторых правил, направленных на снижение вероятности наступления страхового события. В частности, можно потребовать от компании по прокату скутеров обеспечивать своих клиентов защитными шлемами, иначе не будет производиться возмещение расходов, связанных с инцидентами при прокате.' Роль ограничительных условий совершенно аналогична роли ограничений, вводи-
' Заметьте: этот пример в точности соответствует проблеме «лимонов», которую мы обсуждали в главе 9.
мых в долговых контрактах, которые мы обсуждали в главе 9: те и другие направлены на снижение риска недобросовестного поведения и сводятся к исключению самой возможности нежелательного поведения.
Предотвращение мошенничества Страховые компании сталкиваются с риском недобросовестного поведения еще и потому, что застрахованное лицо может иметь намерение солгать компании с целью получить страховое вознаграждение даже в том случае, если не имеет уже на это права. Например, лицо, не выполнившее ограничительных условий, может все еще пытаться получить вознаграждение. Более того, застрахованное лицо может обратиться за вознаграждением даже при условии, что страховое событие вообще не наступало. По этой причине еще одним важным принципом менеджмента в страховом деле является проведение расследований, направленных на предотвращение мошенничеств. Их цель — добиться того, чтобы компенсацию получали лишь те владельцы полисов, которые действительно имеют на это право.
Расторжение договора Помимо всего прочего, страховая компания должна быть готова расторгнуть договор страхования. Снизить риск недобросовестного поведения она может, предупредив клиента о расторжении договора страхования в том случае, если он будет заниматься видами деятельности, повышающими вероятность наступления страхового события. Если страховая компания, в которой вы страхуете свой автомобиль, четко оговорит, что договор страхования утратит свою силу, когда число штрафов за превышение скорости станет слишком большим, то вам, вероятно, расхочется устраивать гонки на дороге.
Франшиза Франшизой называется фиксированная сумма, показывающая, на какую величину страховое вознаграждение будет меньше реальных убытков клиента. Например, франшиза в 250 долл., определенная полисом страхования автомобиля, означает, что при убытках в 1 тыс. долл., которые может повлечь за собой авария на дороге, вам будет возмещено лишь 750 долл. Франшиза — это еще одна возможность снижения риска недобросовестного поведения. При введении франшизы убытки несет не только страховая компания, но и вы. Так как вам тоже есть что терять в случае аварии, вы будете водить автомобиль аккуратнее. Таким образом, франшиза заставляет владельца полиса строже придерживаться той линии поведения, которая позволяет страховой компании получать прибыль. Риск недобросовестного поведения в этом случае снижается. А в результате его снижения страховая компания может уменьшить страховые премии на величину более чем достаточную для того, чтобы владелец > полиса получил компенсацию за неудобства, причиняемые наличием франшизы.
Совместная страховая ответственность Совместная страховая ответственность[88] сводится к тому, что владелец страхового полиса берет на себя определенную долю расходов в случае наступления страхового события. Например, иногда при медицинском страховании предусматривается возможность покрытия страховой компанией лишь 80% суммы, затраченной на лечение. Оставшиеся после вычета этой суммы 20% платит само застрахованное лицо. Совместная страховая ответственность, как и франшиза, направлена на снижение риска недобросовестного поведения. Владелец полиса, несущий потери вместе со страховой компанией, менее заинтересован в совершении действий, повышающих вероятность наступления страхового события (в частности, не пойдет к врачу без особой причины). Таким образом, совместная страховая ответственность также представляет собой удобный инструмент страхового менеджмента.
Ограничение суммы страхования Еще одним важным принципом работы страховых компаний является установление максимальной суммы, в пределах которой осуществляется страхование (даже в том случае, если клиент готов заплатить за страховку больше). Чем выше страховое вознаграждение, тем больше может застрахованное лицо выиграть от осуществления рискованных мероприятий, повышающих вероятность получения страховых выплат, а значит, тем выше будет риск недобросовестного поведения. Например, если машина Зельды будет застрахована на сумму большую, чем она того стоит, Зельда может не принять необходимых мер против угона (не убедится в том, что в замке зажигания нет ключа, и не проверит, включена ли сигнализация). В случае кражи машины Зельда только выиграет, поскольку на страховое вознаграждение, которое превосходит стоимость старой машины, она сможет купить себе новую, лучшую. И наоборот, если страховая выплата ниже стоимости ее машины, Зельда понесет убытки в случае угона. Следовательно, ей выгоднее принять меры предосторожности. Страховая компания всегда должна быть уверена в том, что страховое покрытие не настолько высоко, чтобы подтолкнуть клиента к нежелательному поведению.
Выводы Эффективный менеджмент в страховом деле требует соблюдения ряда принципов: сбор информации и изучение потенциальных владельцев полисов,. учет риска при определении размера страховой премии, введение ограничительных требований, предотвращение мошенничества, расторжение договора страхования, введение франшизы и совместной страховой ответственности, а также установление пределов страхового вознаграждения. Все эти принципы направлены на снижение риска недобросовестного поведения и ложного (неблагоприятного) выбора, поскольку мешают владельцу полиса извлекать выгоду из деятельности, увеличивающей суммы и вероятность получения вознаграждения. Чем слабее такая возможность, тем меньшую выгоду получат недобросовестные клиенты от страхования, а значит, тем меньше они будут к нему стремиться.
Теперь, когда мы понимаем, как в общем и целом должны работать страховые компании, рассмотрим подробнее две категории таких компаний: компании по страхованию жизни и компании по страхованию имущества и от несчастных случаев.
Компании по страхованию жизни
В США первая компания по страхованию жизни — Пресвитерианский министерский фонд Филадельфии (Presbyterian Ministers' Fund of Philadelphia) — была создана в 1759 г. и существует до сих пор. В настоящее время в США насчитывается около 2000 компаний по страхованию жизни, часть из них — акционерные, а часть — паевые (общества взаимного страхования). Акционерные общества находятся во владении акционеров; владельцами обществ взаимного страхования являются владельцы полисов. Несмотря на то что более 90% компаний по страхованию жизни существует в акционерной форме, крупнейшие, в том числе Prudential Insurance Company и Metropolitan Life, относятся к обществам взаимного страхования, на долю которых приходится более половины активов этого сектора экономики.
Компании по страхованию жизни никогда не переживали крупномасштабных банкротств, какие случались с коммерческими банками. По этой причине федеральное правительство не видело необходимости регулировать их деятельность. Регулирующие функции были отданы штатам, в которых работают компании. Регулирование на уровне штатов направлено на контроль методов работы с клиентами, обеспечения необходимой ликвидности активов с целью покрытия возможных убытков и на введение ограничений на объем вложений компаний в рисковые активы (к которым, например, относятся обыкновенные акции). Регулированием, как правило, занимается страховой комиссионер штата.
Уровень смертности среди населения в целом предсказуем с высокой степенью точности, поэтому компании по страхованию жизни могут достаточно точно прогнозировать объемы будущих выплат владельцам полисов. По этой причине страховые общества вкладывают средства преимущественно в долгосрочные активы, обладающие невысокой ликвидностью, а именно в корпоративные облигации, коммерческие закладные и некоторые корпоративные акции. '
Существует два основных типа полисов страхования жизни: постоянного страхования жизни (пожизненного, универсального страхования или страхования с переменной страховой суммой[89]) и временного страхования (страхования жизни на определенный срок). По полисам постоянного страхования устанавливается по- стЬянный размер взносов на весь срок действия полиса. В начале действия полиса размер взноса превышает сумму, необходимую для того, чтобы застраховаться на случай смерти, поскольку вероятность смерти пока мала. Таким,образом, денежная стоимость полиса в первые годы велика, но с течением времени снижается, поскольку постоянная премия постепенно становится ниже суммы, необходимой для страхования на случай смерти, вероятность которой повышается. Владелец полиса может осуществлять заимствования, при которых обеспечением долга служит денежная стоимость полиса, или просто потребовать возврата стоимости полиса, прервав действие договора страхования.
Страхование на определенный срок, напротив, предполагает выплату взносов, величина которых ежегодно, в течение всего периода действия страхового полиса (год, пять лет и т.д.), сопоставляется с суммой, необходимой для страхования на случай смерти. В силу этого премия по такого рода полисам с течением времени возрастают, поскольку повышается вероятность смерти (либо сумма взносов не меняется, но снижается страховая сумма). Полисы временного страхования не обладают денежной стоимостью и потому, в противоположность полисам постоянного страхования, представляют собой образец чистого страхования, без какого-либо сберегательного аспекта.
Низкая доходность вложений в постоянное страхование жизни в 60-х и 70-х гг. обусловила замедление темпов роста спроса на договоры постоянного страхования. По этой причине размеры сектора, занимавшегося страхованием жизни, сократились по сравнению с другими секторами финансового посредничества. Доля компаний по страхованию жизни в общем объеме активов сферы финансового посредничества сократилась с 19,6% в конце 60-х гг. до 11,5% в конце 80-х гг. (см. табл. 14.1, в которой показана доля активов, приходящаяся на разные типы финансовых посредников, обсуждаемых в настоящей главе).
Начиная с середины 70-х гг. компании по страхованию жизни приступили к реорганизации своей отрасли, занявшись управлением активами пенсионных фондов. Важным фактором в этой реорганизации явилось законодательство 1974 г., разрешившее пенсионным фондам передавать управление своими активами страховым компаниям. С тех пор более половины активов, находящихся в управлении страховых комцаний, принадлежит пенсионным фондам, а не самим страховым компаниям. В силу этого рыночная доля страховых компаний в процентах от общего объема средств, находящихся в распоряжении финансовых посредников, после 1980 г. возрастала.
Таблица 14,1 Сравнительная доля активов различных финансовых посредников в 1960-1993 гг. (%)
|
Источник. Federal Reserve Flow of Funds Accounts. |
Компании по страхованию имущества и от несчастных случаев
В США насчитывается более 3000 компаний по страхованию имущества и от несчастных случаев, крупнейшие из них — State Farm и Allstate. Такие компании существуют в форме акционерных и паевых обществ; их деятельность регулируют штаты, в которых они функционируют.
Несмотря на то что с 60-х гг. наблюдался некоторый (умеренный) рост рыночной доли компаний по страхованию имущества и от несчастных случаев (см. табл. 14.1), в последние годы их благополучие несколько пошатнулось, и плата за страховые услуги резко возросла. В 70-х гг. высокие процентные ставки позволяли страховым компаниям получать значительный доход от инвестиций, который давал возможность удерживать плату за страховые услуги на довольно низком уровне. Но с тех пор доход от инвестирования резко снизился, виной чему было падение процентных ставок. Одновременно увеличилось число судебных исков к компаниям по страхованию имущества и от несчастных случаев, в результате по решению судов они были вынуждены выплачивать огромные суммы. Все это привело к существенным убыткам компаний по страхованию имущества и от несчастных случаев.
Для того чтобы вновь стать рентабельными, страховым компаниям пришлось значительно повысить страховые взносы (иногда в два или даже три раза) и отказаться от предоставления услуг ряду клиентов. Была также проведена кампания за введение ограничений на страховые вознаграждения, в частности в области медицинского страхования. Стремясь иолучить прибыль, страховые компании занялись ранее несвойственным им видом деятельности — они стали страховать процентные платежи по муниципальным и корпоративным облигациям, а также по ценным бумагам, обеспеченным закладными. Но борьба за увеличение прибыли была связана с повышением риска. Это заставило регулирующие органы, задача которых — не допустить развала отрасли, ввести новые правила, включавшие нормативы достаточности капитала с учетом риска, при расчете которых принималась во внимание рисковость активов и операций компании.
Инвестиционная политика компаний по страхованию имущества и от несчастных случаев зависит от двух основных факторов. Во-первых, поскольку они должны уплачивать федеральный подоходный налог, то основная доля их активов приходится на муниципальные облигации, освобождаемые от налогообложения. Во-вторых, из-за большой неопределенности при оценке возможного ущерба имуществу (по сравнению с уровнем смертности) нельзя с уверенностью сказать, какую сумму придется выплатить владельцам полисов (в отличие от компаний по страхованию жизни). Природные катаклизмы, такие, как, например, землетрясение в Лос-Анджелесе в 1994 г. или два сильнейших урагана, Эндрю и Иники, произведшие значительные разрушения во Флориде и на Гавайях в 1992 г., приводят к тому, что страховые компании терпят убытки, исчисляемые миллиардами долларов. В силу этого компании по страхованию имущества и от несчастных случаев осуществляют вложения в более ликвидные активы, чем компании по страхованию жизни. Почти половину их активов составляют муниципальные облигации и государственные ценные бумаги США, а в остальной части активов преобладают корпоративные облигации и акции.
Компании по страхованию имущества и от несчастных случаев заключают договора страхования для предотвращения убытков практически от любого происшествия: пожара, кражи, халатности, небрежного лечения, землетрясений, автомобильных аварий и пр. Если возможные убытки оказываются слишком большими для одной страховой фирмы, то возможно объединение нескольких страховых компаний, выписывающих единый полис и таким образом разделяющих риск. Наиболее известна практика разделения риска в лондонской ассоциации «Ллойде» (Lloyd's), когда различным страховым компаниям предоставляется возможность подписки (андеррайтинга) на долю страхового полиса. Утверждается, что «Ллойде» застрахует от любого события, но за свою цену. К сожалению, проблемы, возникающие в сфере страхования, свойственны не только США. Даже «Ллойде», слывший довольно устойчивым, не так давно оказался в сложной ситуации (см. Сюжет 14.1).
Еще по теме КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИ:
- 21.3. Краткое содержание
- 2. Краткое содержание курса
- Краткое содержание 1.
- Краткое содержание 1.
- Краткое содержание 4.
- Краткое содержание 7.
- Краткое содержание
- Краткое содержание
- Краткое содержание
- Краткое содержание
- Краткое содержание 4.
- Краткое содержание 1.
- Краткое содержание