КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА
УЧИСЬ УЧИТЬСЯ
При изучении модели предпочтения ликвидности тоже нужно практиковаться в ее применении. Когда в тексте вам встречается пример, в котором исследуется изменение ставки процента при росте какой-либо экономической переменной, подумайте, можете ли вы изобразить соответствующие сдвиги кривых спроса и предложения, если эта же экономическая переменная снижается. Помните о предположении ceteris paribus: при исследовании влияния колебаний одной переменной считайте все остальные неизменными.
Движение кривой спроса на деньги
В модели предпочтения ликвидности Кейнса заставить кривую спроса на деньги сдвинуться могут два основных фактора: доход и уровень цен.
Эффект дохода По мнению Кейнса, есть две причины, по которым уровень дохода будет изменять спрос на деньги. Во-первых, в период экономического подъема и роста доходов увеличивается богатство, и люди стремятся хранить больше денег, поскольку деньги выполняют роль средства сохранения стоимости.
Во-вторых, в период экономического подъема и роста доходов дюди будут стремиться больше покупать, и для этого им тоже понадобится денег больше, чем раньше. Отсюда вывод: более высокий уровень дохода приводит к увеличению спроса на деньги, и кривая спроса сдвигается вправо.Эффект уровня цен Кейнс считал, что людей больше волнует, сколько у них денег в реальном выражении, т.е. в терминах количества товаров и услуг, которые на них можно купить. Когда уровень цен повышается, прежнего номинального количества денег становится недостаточно для покупки прежнего объема товаров и услуг. С целью восстановления своих денежных запасов в реальном выражении люди будут стремиться иметь большее номинальное количество денег, поэтому рост уровня цен приведет к увеличению спроса на деньги и сдвинет кривую спроса вправо.
Движения кривой предложения денег
Предположим, что предложение денег Полностью контролйруется Центральным банком, роль которого в США выполняет ФРС (на самом деле процесс 140
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
Таблица 6.3
>
Факторы, сдвигающие кривые спроса и предложения денег
Изменение переменной |
Изменение ставки процента |
Переменная |
Изменение спроса на деньги или предложения денег
М" Т |
м' |
Доход
Vй
м
ж |
М" Т |
Уровень цен
м
М1 Т |
м\ м\ л |
Предложение денег
М"
Заметьте: показаны следствия только роста (Т) переменных.
Влияние их снижения на изменение спроса будет обратным указанному в остальных колонках.формирования предложения денег существенно сложнее: в нем участвуют банки, вкладчики и заемщики. Дальше мы рассмотрим этот вопрос подробнее.) Все, что нам нужно знать сейчас, — это то, что рост предложения денег, обусловленный политикой ФРС, приведет к сдвигу кривой предложения денег вправо.
Колебания равновесной ставки процента
Применение модели предпочтения ликвидности для исследования колебаний процентных ставок мы снова покажем на примерах, особенно полезных при оценке влияния денежно-кредитной политики на процентные ставки. (В учебных целях в табл. 6.3 вкратце описано, как и в каких случаях сдвигаются кривые спроса и предложения денег.)
Изменение дохода Нам уже известно, что в период экономического подъема при росте дохода спрос на деньги тоже увеличивается. Этому соответствует
141
-- Рис. 6.10. Реакция на изменение дохода.
В период экономичес-
кого подъема, когда растет доход, кривая спроса сдвигается из А^в М\. Предложение денег фиксировано на уровне М' = М. Равновесная ставка процента возрастает с і, до /',.
сдвиг кривой спроса вправо на рис. 6.10 из положения М\ в положение М\. Новое равновесие устанавливается в точке 2, лежащей на пересечении кривой спроса на деньги М\ с кривой предложения денег М\ Нетрудно заметить, что равновесная ставка процента возросла при этом со значения /', до значения /2. Таким образом, согласно модели предпочтения ликвидности, рост дохода в период экономического подъема (если остальные экономические переменные остаются неизменными) приводит к росту процентных ставок. Этот вывод вполне однозначен в отличие от вывода, сделанного в рамках модели рынка заемных средств относительно влияния изменения дохода на процентные ставки.
М Количество денег, М |
/ |
Ставка процента, і |
Колебания уровня цен С ростом уровня цен стоимость денег в терминах их покупательной способности понижается.
В такие периоды для восстановления сво- МІ |
М Количество денег, М |
сдвигает кривую спроса на деньги из положения АГ[ в положение М^, и равновесная ставка процента возрастает с (', до /г. |
Ставка процента, /
Рис. 6.11. Реакция на изменение уровня цен
'Рост уровня цен
Количество денег, М |
Ставка процента, і |
Рис. 6.12. Реакция на изменение предложения денег.
Когда предложение денег возрастает, кривая предложения сдвигается из положения М\ в М"2, и равновесная ставка процента падает со значения /', до увеличить их номинальные запасы. Более высокий уровень цен сдвинет кривую спроса на деньги вправо из положения М* в положение М* (см. рис. 6.11). Равновесие сместится из точки 1 в точку 2, что соответствует росту ставки процента со значения до значения /г Таким образом, рост уровня цен при постоянном предложении денег и неизменности прочих экономических переменных приводит к росту процентных ставок.
Изменение предложения денег Увеличение предложения денег, связанное с расширительной политикой ФРС, приводит к смещению кривой предложения денег вправо. Это соответствует движению кривой предложения денег из положения М\ в положение М\ на рис. 6.12. При этом равновесие смещается из точки 1 в точку 2, где новая кривая предложения денег М\ пересекается с кривой спроса на деньги М*, и ставка процента при этом падает с /, до гг Рост предложения денег (при прочих равных условиях) приводит к снижению ставки процента\
ПРИМЕНЕНИЕ ТЕОРИИ
ДЕНЬГИ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
Щ' Согласно модели предпочтения ликвидности (рис. 6Т12), можно прийти к выводу, что увеличение предложения денег снижает процентные ставки. Этот вывод играет важную роль при осуществлении государственной политики, поскольку часто побуждает политиков требовать ускоренного роста предложения денег с целью понижения процентных ставок.
Но верно ли утверждение 6 том, что денежная масса и ставки процента связаны отрицательной зависимостью? Может быть, существуют другие факторы, оставшиеся за рамками модели предпочтения ликвидности и графика на рис. 6.12, из-за которых вывод окажется совершенно противоположным? Постараемся ответить на эти вопросы, опираясь на возможности модели спроса и предложения активов, которую мы ввели в этой главе, и попытаемся глубже понять, как же взаимосвязаны денежная масса и ставки процента.
Важную роль в обсуждении тезиса о том, что рост предложения денег приводит к понижению ставок процента, сыграл М. Фридман. Он признал, что модель предпочтения ликвидности верна, и назвал тезис о том, что увеличение предложения денег (при неизменных прочих параметрах) понижает ставку процента, эффектом ликвидности. Однако, на его взгляд, эффект ликвидности далеко не полностью описывает рассматриваемый процесс; увеличение предложения денег может не только не сохранить «прочие параметры неизменными», но и оказать дополнительное влияние на экономику, что в свою очередь может привести к росту ставок процента. Если эти эффекты окажутся значительными, то вполне возможно, что с ростом предложения денег возрастут и процентные ставки.
Мы уже проделали всю предварительную работу, необходимую для того, чтобы обсудить эти дополнительные эффекты, поскольку уже показали, каким образом изменения дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции влияют на равновесные процентные ставки.
УЧИСЬ УЧИТЬСЯ
Для того чтобы и дальше практиковаться в работе с моделями рынка заемных средств и предпочтения ликвидности, покажите, как действуют обсуждаемые здесь эффекты, объясняя Каждый из них при помощи диаграммы спроса и предложения. Это упражнение поможет вам лучше понять и то, как влияет денежная масса на ставки процента.
ИЗУЧАЕМ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
Прогнозирование процентных ставок — вид деятельности, заслуживающий уважения. Экономистов привлекают к этой работе (зачастую за довольно высокую плату), поскольку фирмам необходимо иметь прогноз для планирования будущих расходов, а банкам и инвесторам прогноз процентных ставок необходим для принятия решений о том, какие активы приобретать. Аналитики процентных ставок строят прогнозы относительно того, что может произойти с факторами, влияющими на спрос и предложение облигаций, равно как и с факторами, влияющими на спрос и предложение денег. Среди этих факторов — состояние экономической конъюнктуры, прибыльность инвестиционных возможностей, ожидаемый темп инфляции, размер бюджетного дефицита и объем государственных займов. Далее анализируются спрос и предложение (как это делалось в данной ^лаве) и строится прогноз относительно процентных ставок.
Wall Street Journal публикует прогнозы ведущих аналитиков относительно процентных ставок дважды в год (в начале января и июля) в колонке «Экономика» или в колонке «Кредитные рынки», в которой ежедневно рассматриваются события на рынке облигаций. Прогнозирование процентных ставок — дело довольно рискованное и трудное. Даже лучшие эксперты часто допускают в своих прогнозах значительные ошибки.
ВЫБОРКА ПРОГНОЗНЫХ ОЦЕНОК СТАВОК ПРОЦЕНТА, ТЕМПА ИНФЛЯЦИИ, ПРИРОСТА ВВП И КУРСА ДОЛЛАРА К ЙЕНЕ
A Sampling of Interest-Rate, Economic and Currency Forecasts
(In percent except for the dollar v«. yen) JUNE 1Ш gUBVET NEW TOMCAJTS FOR ИХ
|
(см. продолжение) |
ИЗУЧАЕМ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК (продолжение)
Michael Evans, Evans Group | NA | NA. | NA | NA | NA. | 3.00 | 116 | 6.10 | ело | 1.7 | 1.8 | 19 | 3.4 | 106 | 110 |
Gall Foster, Conference Board | 110 | ело | 2.6 | 3.6 | 106 | ЗЛО | зло | 6.60 | ЄЛ0 | 3.4 | 3.0 | 15 | 3.9 | 110 | 113 |
Lyle Gramlay, Mortg. Bankers Aasn. | 3.60 | 7.00 | 3.7 | 3.1 | 116 | 3.70 | 4.» | 6.40 | 6.80 | 3.1 | 2.9 | 19 | 3.1 | НО | 112 |
Maury HarrU, PaineWebber Inc. | S.30 | 6.50 | 3.0 | 2.6 | 110 | 110 | 120 | 6.70 | 6.20 | 2.1 | 3.1 | 2.6 | 2.5 | 110 | 116 |
HJi. Hetoetnann, Lad en burl, ТЫ. | 3.60 | 7.60 | и | 3.0 | 104 | 3.60 | 4.В0 | 6.70 | 7.70 | и | ІД | І1 | 4.9 | 109 | 104 |
Richard Ноту, DreyfueCorp. | 3.30 | 3.80 | 3.1 | 17 | 110 | 3.36 | 160 | 6.30 | ело | 2.9 | 12 | 2.6 | 3.4 | 115 | 118 |
WUliam Ншшн, Wayne Hummer | 3.90 | 7.00 | 2.8 | 3.2 | 111 | 180 | 4.10 | 6.80 | 7.10 | 13 | 14 | 3.2 | З.в | 113 | 120 |
Edward Hyman, ISI Group Inc. | 110 | 6.30 | 3.0 | 2.0 | 110 | 180 | 180 | 6.60 | 6.60 | 2Л | 3.0 | 10 | 10 | 118 | 120 |
вшІНушш, Шг.оШШрп | 3.11 | 6.80 | 1.9 | 11 | 106 | 107 | 3.19 | Ш | Ш | 2.6 | 1.9 | 2.6 | 12 | 107 | 108 |
Mlaeayslaw Кагеашаг, Deutsche Back 3.30 | 7.15 | 3.1 | 16 | 110 | 160 | 4.00 | 7.00 | 7.26 | 12 | 17 | 3:2 | ЗЛ | 116 | 125 | |
Kwt Karl WEF A Group | NA | NA | NA | NA | NA | 130 | ЗЛО | 6.40 | 6.60 | 2.9 | 10 | 16 | 13 | 120 | 124 |
Irwbt KaBasr, Chemical Bank | ЗЛО | 7.00 | 18 | 18 | 100 | 116 | 3.26 | 6.10 | 6.00 | 2.1 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 106 | IX |
Miehaal Karmn, PnideatUl buuraaca | NA | NA | NA | NA. | NA | 3.06 | 180 | 6Л0 | Ш | 16 | 2.5 | 2.4 | 2Л | 110 | 110 |
Lawrvoca Kndlow, Beer Staama | 4.00 | 7.40 | 4.6 | 18 | 120 | 3.40 | 130 | в.90 | 7Л0 | ЗЛ | 13 | 17 | 17 | 112 | 115 |
Carol Uleenrtag, CoreStates Kn'l | 3.70 | 6.90 | аз | 14 | 116 | 8.40 | 4.00 | 6.10 | в.60 | 17 | 2.8 | 14 | 2.6 | 115 | 108 |
Mkkay Lary, NationsBank Capiat» | 3.20 | ЄЛ0 | 19 | 3.2 | 107 | ISO | 3.60 | 6.90 | в.10 | 3.1 | 10 | 2.2 | 10 | 116 | 112 |
John Leeaslri, Moody's Investors Svc | NA. | N.A. | NA | NA | NA | 3.37 | 168 | ело | ело | 3.2 | 3.6 | 3.0 | 14 | 112 | 115 |
Arnold Moakoartta, Moekoarks Capital | ua | в. 75 | 3.2 | 13 | 114 | 3.20 | 130 | 6.76 | 6.70 | 12 | 1.7 | 16 | 14 | 106 | 106 |
Derld Munro, Hi^ii Frequency Ecoe. | NA. | NA | NA | NA | NA | ЗЛО | 180 | 6.10 | 6Л0 | 18 | 19 | 11 | 2.2 | NA | NA |
EBtott Piatt, Donaldson Lufkln | 106 | 7.00 | 3.6 | 13 | 116 | 130 | 130 | 6.38 | 6.76 | 15 | 10 | 10 | 10 | 117 | 115 |
Donald Ramcuk, QaorjU StateUnh | 120 | 7.07 | 3.3 | 2.9 | 106 | 3.42 | 4.06 | 6.46 | 6.66 | 17 | ЗЛ | 17 | 2.9 | 109 | 107 |
Lynn Raaaer, First Interstate Bancorp | 3.62 | 1.70 | зл | 16 | 112 | ЗЛ6 | 176 | 6.30 | 6.40 | 3.1 | 17 | 17 | . 3.2 | 114 | 117 |
DasW Raster, Nomura Securities Intl | 3.10 | ело | 32 | 18 | 116 | 130 | МО | ело | 6.75 | 10 | 17 | 15 | 2.7 | 111 | 116 |
Alan Reynolda, Hudson Institute | 400 | 7Л0 | 17 | 4.0 | 116 | 100 | 4.00 | 6.90 | 7Л0 | 13 | 13 | 19 | 18 | 112 | 116 |
Richard Rlppe, Prudential Securitlae | 3.« | 7.00 | 8J | 18 | 116 | ЗЛ6 | 4.10 | 6Л0 | bgcolor=white>6.7510 | 17 | 16 | 12 | 116 | 110 | |
Norsaaa Robartaon, Carnefie Malloo | 130 | 6.70 | 2.8 | 3.0 | 116 | 3.60 | 4.00 | ело | 6.40 | 19 | и | 2.9 | ЗЛ | 110 | 116 |
A. Gary BhflUng, HhilHn|ACo. | 150 | «.00 | 10 | 12 | 180 | 2Л0 | 160 | 6Л0 | 6.00 | 1.6 | 10 | 1.9 | 2.0 | 140 | 160 |
Allan Steal, LebroaaSroe. | Ш | ело | 13 | 10 | 107 | ЗЛО | 147 | 6.36 | 6.64 | 14 | и | 12 | 17 | 117 | 121 |
NealSoee, First Boeton Corp, | ill | Ш | 3.0 | 3.2 | 100 | 3.60 | 3.78 | 6.26 | ело | 18 | 14 | 18 | 12 | 116 | 126 |
Susan Starne, Economic Analysis | NA. | NA | NA | NA | NA | 4.00 | 160 | 7.00 | 6.50 | 14 | 1.1 | 3.2 | 17. | NA | NA |
Donald Btraeaheta, ManiD Lynch | 3.10 | а.68 | 3.6 | 15 | 110 | Івб | ЗЛО | 6.16 | 5Л0 | 19 | гл | 2.3 | 2,7 | 106 | 100 |
Anthony Vtgnoia, Kidder Peabody | ЗЛО | 7.00 | 13 | 12 | из | ЗЛО | 4Л0 | 6Л0 | 6.75 | 12 | 2.8 | 18 | 13 | 114 | 117 |
John WUllania, Bankers Trust | 3.00 | ело | 18 | 2Л | 100 | НО | 116 | &16 | ело | 17 | 18 | 2.6 | 2Д | 125 | 136 |
BaynondWoraaok, A.Q. Bdwarde | 3.80 | 7.00 | 16 | 17 | 120 | зло | 180 | 6.10 | 6.40 | 18 | 18 | 3.0 | 10 | 117 | 122 |
David Wysa, DRI/MoOnw-HlU | Ш | ело | и | 3J | 103 | од | 3.70 | 6Л0 | ело | 19 | 17 | 17 | 3.2 | 111 | 106 |
Edward Yardanl, C J. Lawrence | ЗЛО | 7.08 | 10 | 10 | 120 | 100 | 100 | 176 | 6Л6 | 10 | 12 | 10 | 2.0 | 115 | 119 |
AVERAGg-f | ив | влз | 11 | 3.1 | 111 | 140 | Ш | ела | 6ЛІ | и | 18 | 17 | 10 | из | 11« |
Ctoataf Bates as of Il/»1/»* | де | инфляции исчезает. Важным моментом здесь является то, что действие эффекта ожидаемой инфляции продолжается ровно до тех пор, пока продолжают расти цены. Как мы увидим в последующих главах при обсуждении теории денег, однократное увеличение предложения денег не приводит к непрерывному росту уровня цен; к этому может привести только увеличение темпа роста предложения денег. Значит, для продолжения действия эффекта ожидаемой инфляции требуется увеличение темпа роста предложения денег. Приводит ли увеличение темпа роста предложения денег к снижению процентных ставок? Теперь мы можем свести воедино все обсуждавшиеся до сих пор эффекты и решить, поддерживает ли наша модель тех политиков, которые требуют повышения темпа роста предложения денег, когда процентные ставки слишком высоки? Из всех эффектов только эффект ликвидности указывает на то, что более высокий темп роста денежной массы приведет к снижению процентных ставок. Напротив, эффекты дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции указывают на рост процентных ставок при повышении темпа роста денежной массы. Какой из этих эффектов преобладает? Насколько быстро эти эффекты вступают в силу? Ответы на эти вопросы играют решающую роль в определении того, падают или растут процентные ставки при увеличении предложения денег. Вообще, эффект ликвидности при увеличении предложения денег вступает в силу немедленно, поскольку растущее предложение денег приводит к столь же быстрому снижению равновесной ставки процента. Эффекты дохода и уровня цен начинают действовать не сразу, поскольку при увеличении предложения денег должно пройти какое-то время, прежде чем вырастут уровень цен и доход, которые в свою очередь повысят ставки процента. Эффект ожидаемой инфляции, который тоже увеличивает процентные ставки, может действовать медленно или быстро, — все зависит от того, медленно или быстро корректируют люди свои инфляционные ожидания после увеличения предложения денег. На рис. 6.13 представлены три возможные ситуации. В каждой из них реакция ставки процента на увеличение в момент времени Т темпа роста предложения денег рассматривается в динамике. На графике (а) показан случай, когда эффект ликвидности преобладает над остальными, в результате чего ставка процента падает с уровня в момент времени Т до конечного уровня /2. Эффект ликвидности быстро снижает ставку процента вначале, но с течением времени остальные эффекты оказывают противоположное действие. Однако поскольку эффект ликвидности больше, чем все остальные, постольку ставка процента никогда не вырастет до своего начального уровня. На графике (б) эффект ликвидности меньше, чем остальные эффекты; при
ликвидности уровня цен и ожидаемой инфляции а) Эффект ликвидности больше других эффектов
б) Эффект ликвидности меньше других эффектов, при этом происходит медленное изменение инфляционных ожиданий Ставка процента, і Т ....... .......... I___ ... .„I . ... ■ , —і_______________________ . Время Эффект Эффекты дохода, ликвидности уровня цен и ожидаемой инфляции в) Эффект ликвидности меньше других эффектов, но инфляционные ожидания меняютсй быстро Рис. 6.13. Динамика реакции ставок процента на увеличение темпа роста предложения денег.
Источники: Federal Reserve Bulletin; Citibase Databank. этом эффект ожидаемой инфляции вступает в силу постепенно, так как инфляционные ожидания медленно меняются в сторону повышения. Сначала в силу эффекта ликвидности процентные ставки уменьшаются. Затем под воздействием эффектов дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции они начинают расти. Коль скоро теперь эти эффекты преобладают, ставка процента вырастает выше начального уровня до значения /2. В течение короткого периода времени увеличение предложения денег приводит к снижению процентных ставок, но позднее они поднимаются до уровня, превышающего их начальное значение. На графике (в) представлен случай, когда эффект ожидаемой инфляции преобладает над остальными и его действие наступает скоро, поскольку люди быстро меняют свои инфляционные ожидания при увеличении предложения денег. Эффект ожидаемой инфляции мгновенно начинает доминировать над эффектом ликвидности, и процентные ставки немедленно начинают увеличиваться. С течением времени, когда вступают в" силу эффекты дохода и уровня цен, ставка процента возрастает еще выше, и в результате она существенно превышает исходный уровень. В этом случае очевидно, что увеличение предложения денег не приводит к снижению процентных ставок, более того, для их снижения нужно сокращать денежную массу.
Тем, кто участвует в принятии политических решений, важно знать, какой из этих трех случаев ближе к действительности. В том случае, когда необходимо добиться снижения процентных ставок, можно увеличить денежную массу, если эффект ликвидности преобладает над остальными, что соответствует случаю (а). С этой же целью нужно прибегать к сокращению денежной массы в том случае, когда остальные эффекты преобладают над эффектом ликвидности; тогда эффект ожидаемой инфляции наступает очень быстро, что соответствует случаю (процентные ставки. Согласно этой модели, процентные ставки изменяются при изменении спроса вследствие изменений дохода (богатства), ожидаемой доходности активов, риска или ликвидности или при изменении предложения из-за изменения привлекательности инвестиционных возможностей, реальных издержек заимствования или деятельности правительства. 2. Альтернативная теория, объясняющая, чем определяются процентные ставки, основана на модели предпочтения ликвидности, в которой анализируются спрос и предложение денег. Согласно этой модели, процентные ставки изменяются, когда изменяется спрос по" причине изменения дохода или уровня цен, или изменяется предложение денег. 3. Можно выделить четыре возможных эффекта, отражающих влияние увеличения предложения денег на процентные ставки: эффект ликвидности, эффект до,- хода, эффект уровня цен и эффект ожидаемой инфляции. Согласно эффекту ликвидности, увеличение денежной массы приводит к снижению процентных ставок; остальные эффекты действуют в противоположном направлении. В соответствии с эмпирическими данными, эффекты дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции преобладают над эффектом ликвидности. По этой причине увеличение предложения денег приводит к повышению, а не к понижению процентных ставок. КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ
кривая спроса кривая предложения равновесие на рынке избыточное предложение избыточный спрос заемные средства модель рынка заемных средств теория рынка финансовых активов эффект Фишера модель предпочтения ликвидности альтернативные издержки
ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ Ответьте на каждый вопрос, нарисовав соответствующую диаграмму спроса и предложения. 1*. Как мы увидим в главе 16, основным способом уменьшения предложения денег для ФРС является продажа облигаций населению. Используя модель рынка заемных средств, покажите, какое влияние оказывает эта акция на процентные ставки. Согласуется ли ваш ответ с тем, чего можно было бы ожидать в рамках модели предпочтения ликвидности? 2. Используя модели предпочтения ликвидности и рынка заемных средств, покажите, почему колебания процентных ставок являются проциклическими: ставки процента растут в периоды экономического подъема и снижаются во время рецессии (спада). 3*. Почему рост уровня цен (а не ожидаемой инфляции) должен привести к росту процентных ставок при фиксированном номинальном предложении денег? 4. Возьмите Wall Street Journal, найдите колонку «Кредитные рынки» (см. с. 145). Подчеркните фразы, в которых объясняется динамика цен на облигации, и нарисуйте соответствующие диаграммы спроса и предложения для подтверждения выделенных вами тезисов. 5. Как повлияет на процентные ставки неожиданное увеличение волатилъности (подвижности) цен на золото? 6*. Как может повлиять на процентные ставки рост цен на недвижимость выше ожидаемого? 7. Объясните, какое влияние на процентные ставки может оказать большой дефицит федерального бюджета. 8*. Пользуясь моделями рынка заемных средств и предпочтения ликвидности, покажите, как рост риска облигаций повлияет на процентные ставки. Будут ли результаты одинаковыми для обеих моделей? 9. Что скорее всего случится с процентными ставками в течение ближайших двух лет, если уровень цен в следующем году упадет и больше меняться не будет, а предложение денег фиксировано? (Подсказка: примите во внимание эффект уровня цен и эффект ожидаемой инфляции.) 10*. Скажется ли на процентных ставках снижение размеров брокерского комиссионного вознаграждения за операции с акциями? Почему? Прогнозируем будущее с помощью экономического анализа 11. Президент США на пресс-конфе- ренции объявляет о своем намерении ба- роться с высокими темпами инфляции путем проведения новой антиинфляционной программы. Предскажите, что произойдет с процентными ставками, если общество поверит ему? 12*. Председатель ФРС объявляет о том, что в следующем году процентные ставки резко возрастут, и рынок доверяет этому сообщению. Что случится с сегодняшней процентной ставкой по облигациям AT&T, таким, как серия 8'/s, с погашением в 2022 г.? 13. Предскажите, что случится с процентными ставками, если в обществе вдруг возникнут ожидания сильного роста цен на облигации? 14*. Предскажите, что случится с процентными ставками, если на рынке облигаций повысится волатильность (подвижность) цен? 15. Если следующий председатель ФРС будет иметь репутацию человека, стремящегося к более низким темпам роста денежной массы, чем нынешний, то что произойдет с процентными ставками? Обсудите все возможные ситуации.
Еще по теме КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА:
-
Государственные и муниципальные финансы -
Деньги -
Финансы организаций (предприятий) -
Деньги. Кредит. Банки -
Инвестиции -
Корпоративные финансы -
Международные финансы -
Теории денег -
Управление финансами -
Финансовая математика -
Финансовая статистика -
Финансовый анализ -
Финансы -
Финансы (шпаргалки) -
Финансы и кредит -
-
Аудит. Бухгалтерский учет -
Банковское дело -
Бизнес -
История -
Маркетинг и менеджмент -
Налоги и налогообложение -
Психология -
Социология и Политология -
Управление персоналом и Контроллинг -
Финансы -
Ценные бумаги -
Шпаргалки -
Экономика -
|