<<
>>

1. Понятие об инвестициях

Чтобы раскрыть экономичес­кое содержание категории "инвестиции"нужно дать четкое оп­ределение этого базового понятия. В различных, в том числе в общепризнанных, работах экономистов обнаруживается от­сутствие единой точки зрения на сущность понятия "инвести­ции" (см.
табл. 6). Следует, правда, выделить подход П.Саму- эльсона. У него нашли отражение две взаимосвязанные сторо­ны рассматриваемой категории — долгосрочный характер про­цесса и направленность его на расширенное удовлетворение потребностей. Близкая трактовка инвестиций содержится и в известной работе Дж.Кейнса[48].
Различные определения инвестиций

Однако недостаточно обоснованными представляются ха­рактеристики инвестиций, данные в Российской банковской энциклопедии (она не отражает цели инвестирования) и в мо­нографии ЛДж.Гитмана и М.ЛДжонка. Их определение кате­гории "инвестиции" ничего не дает для раскрытия ее сущнос­ти.

Действительно, хранение денег "в чулке" в условиях дефля­ции (снижения общего уровня цен в экономике) не только обеспечивает сохранение стоимости, но и приносит определен­ный доход. Но к инвестициям подобный метод помещения ка­питала отношения не имеет.

Таблица 6
Определение Источник
Инвестирование — отказ от использова­ния доходов на текущее потребление в пользу капиталообразования и ожидаемого расширения потребления в будущем Самуэльсон П. Экономика. Том 1. М.: НПО "Алгон", 1993.
Инвестиции — долгосрочные вложения капитала внутри страны и за границей Российская банковская энциклопедия.
М.: Изд. "ЭТА", 1995.
Инвестиции — сбережения, направляе­мые в хозяйственную жизнь; вложения в ка­питал. Под ред. Булатова A.C. Экономика. М.: БЕК, 1997.
Инвестиции — способ помещения капи­тала, который должен обеспечить сохране­ние или возрастание стоимости и (или) при­нести положительную величину дохода Гитман Л.Дж., Джонк М.Л. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.
Инвестиции — денежные средства, цен­ные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имею­щие денежную оценку, вкладываемые в объ­екты предпринимательской и (или) иной де­ятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта Федеральный Закон № 39- ФЗ "Об инвестиционной

деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" (от 25.02.1999 г.)

Иностранная инвестиция — вложение иностранного капитала в объект предприни­мательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принад­лежащих иностранному инвестору, в том числе денег, ценных бумаг ..., иного имуще­ства, имущественных прав, имеющих денеж­ную оценку, исключительных прав на ре­зультаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации. Федеральный закон № 160- ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ" (от 9.07.1999 г.)

Заслуживает критической оценки и определение, данное в учебнике под редакцией А.С.Булатова. В нем инвестиции — это вложения в капитал. Но капитал, в свою очередь, представляет собой "экономический ресурс, т.е. "сумму" средств, используе­мых для предпринимательской деятельности". В таком определе­нии за процессом инвестирования "не видно" конечного потре­бителя.

В определении, заложенном в действующее законодательст­во, представлена попытка комплексного отражения экономи­ческого содержания рассматриваемой категории.

Вместе с тем незаслуженно "поражены в правах" такие неотъемлемые эле­менты инвестиций, как здания и сооружения, оборудование, технологии. Не вполне корректно и внесение в определение инвестиций услуг и информации (см. Федеральный Закон "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации"), по­скольку они не всегда могут принимать форму имущества или имущественных прав. Если, например иностранная компания оказывает российскому предприятию услуги по транспорти­ровке произведенной им продукции на экспорт, то такие услу­ги не являются инвестициями. Что же касается информации, то она может рассматриваться, как элемент инвестиций не не­посредственно, а через денежную оценку имущественных прав на нее.

Другой недостаток рассматриваемых определений заклю­чается в неполной характеристике целей инвестирования. Действительно, они не исчерпываются "получением прибы­ли и (или) достижением иного полезного эффекта". Если, на­пример, угледобывающее предприятие приобретает кон­трольный пакет акций производителя горно-шахтного обору­дования, то его прибыль может и не измениться. Однако стратегическая цель данных инвестиций не была связана с ростом прибыли, а заключалась в обеспечении независимо­сти развития основного бизнеса от ценовой политики постав­щика материально-технических ресурсов. С учетом изложен­ного, в дальнейшем мы будем ориентироваться на следующее определение.

Инвестиции — денежные средства, целевые банковские вкла­ды, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, иное имущество, а также имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объ­екты предпринимательской и (или) иной деятельности для до­стижения стратегических целей инвестора, получения прибыли и (или) иного полезного эффекта

В экономической теории различают несколько классифика­ций инвестиций, каждая из которых имеет свою область приме­нения. В табл. 7, приводятся содержательные интерпретации этих классификаций по таким классификационным признакам как направления инвестирования, обеспечение участия в уп­равлении предприятием, отношение к инновациям.

В дополнение к рассмотренным в табл. 7 классификацион­ным признакам инвестиций целесообразно специально выде­лить и такой признак, как сроки вложения активов (обычно — финансовых). Различают долгосрочные (на срок более одного года) и краткосрочные (на срок до одного года) вложения. Сле­дует отметить, что сформировавшаяся структура инвестиций характеризуется более чем двукратным превышением кратко­срочных финансовых инвестиций над долгосрочными и отри­цательным сальдо притока иностранных инвестиций в россий­скую экономику. Поданным Госкомстата РФ за 2000 г. инвести­ции российских предприятий за рубеж в 1,6 раза превысили объем иностранных инвестиций в экономику России.

Эти данные свидетельствуют, что, несмотря на беспрецедент­ный рост инвестиционной активности в реальном секторе оте­чественной экономики в 2000 г. и его умеренное продолжение в 2001 г., инвестиционный кризис в российской экономике еще далек от преодоления.

Организация инвестиционного процесса невозможна без на­личия необходимых ресурсов, без привлекательных для собст­венников капитала объектов инвестирования, без благоприят­ного инвестиционного климата1. В этой связи в дальнейшем из­ложении роль государства рассматривается с позиций решения проблем ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности и повышения инвестиционной привлекательности российской экономики.

' Инвестиционный климат — совокупность социально-экономических, ор­ганизационно-правовых, политических и культурных условий, предопреде­ляющих целесообразность инвестирования. — Прим. авт.

Таблица 7
Классификационный признак Виды инвестиций Определения
1. Направления инвестирования 1.1. Инвес­тиции в не­финансовые активы Вложения капитала, включающие ин­вестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт основных фондов, инвестиции в нематериальные активы, расходы на прирост запасов материаль­ных оборотных средств, приобретение других нефинансовых активов (земель­ные участки, объекты природопользова­ния и др.)
1.1.1. Реаль­ные инвести­ции Из предыдущего определения исклю­чаются слова: "инвестиции в нематери­альные активы"
1.1.1.1. Ин­вестиции в основной капитал Единовременные затраты на созда­ние, воспроизводство и приобретение основных фондов (новое строительство, реконструкция и техническое перево­оружение, приобретение и монтаж обо­рудования, формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.)
1.1.1.2. Инве­стиции в при­рост запасов оборотных средств Расходы на формирование запасов ма­териальных оборотных средств, необхо­димых для обеспечения устойчивой ра­боты предприятия и определяемые как разность поступлений оборотных средств в запасы и их выбытием
1.1.2. Инвес­тиции в не­материаль­ные активы Приобретение патентов, лицензий, прав пользования земельными участка­ми и другими объектами природополь­зования, авторских прав, торговых ма­рок, товарных знаков, программных продуктов и т.д.
1.1.2.1. Ин­теллектуаль­ные инвес­тиции Вложение средств в подготовку специ­алистов, приобретение патентов, лицен­зий и ноу-хау, проведение научных иссле­дований и разработок и т.д.
1.2. Финан­совые инвес­тиции Приобретение ценных бумаг, процент­ных облигаций федеральных, субфеде­ральных и муниципальных займов; до­лей в уставном капитале юридических лиц; займы другим юридическим лицам
Классификации инвестиций

Классификационный признак Виды инвестиций Определения
2. Возможность участия в управле­нии предприятием 2.1. Прямые инвестиции Инвестиции, осуществляемые юридическими или физическими лицами, имеющими право участия в управлении объектом инвестирова­ния (т.е. — контролирующими не ме­нее 10% голосующих акций акцио­нерного общества или уставного ка­питала предприятия), либо получаю­щими такое право в результате вло­жения инвестиций
2.2. Портфель­ные инвестиции Покупка акций и паев, не дающих инвестору возможности влияния на управление предприятием (т.е. даже после произведенной покупки его доля в капитале предприятия не до­стигнет 10%)
2.3. Прочие инвестиции Предоставление кредитов различ­ных видов, не предполагающее учас­тие кредитора в управлении
3. Инновацион- ность 3.1. Простые Инвестиции, связанные с приобре­тением апробированных видов техни­ки, технологии, повышением квали­фикации кадров по стандартным про­граммам и т.д.
3.2. Инноваци­онные Инвестиции, обеспечивающие ис­пользование технико-технологичес- ких и управленческих инноваций

2. Общая характеристика инвестиционных ресурсов

Не всякий известный экономи­ческой науке вид ресурсов (материально-технических, финан­совых, трудовых, информационных, природных и т.д.), может быть отнесен к инвестиционным. Как известно, слово "ресур­сы" происходит от французского эквивалента "геззоигеез" и оз­начает средства, запасы, возможности, источники чего-либо. С учетом этого под инвестиционным ресурсом допустимо пони­мать любой возможный источник инвестиционной деятельно­сти. Именно с этих позиций рассматривается соотношение по­нятий экономические и инвестиционные ресурсы.

Так, основные фонды, находящиеся на балансе предприя­тия, являются его экономическим ресурсом, учитываемым, в ос­новном, по остаточной стоимости. Но распространение тако­го подхода на инвестиционные ресурсы не правомерно, по­скольку роль эксплуатируемых основных фондов в инвести­ционном процессе качественно иная. С одной стороны, они формируют собственный инвестиционный ресурс предприя­тия по мере начисления амортизации. С другой стороны, су­ществует возможность использования имеющихся основных фондов в качестве залога при привлечении инвестиций в раз­витие производства в объеме, как правило, существенно мень­шем их остаточной стоимости. В банковской практике такое снижение достигает 30...50% и обусловлено необходимостью снижения риска ликвидности (потерь при продаже заложен­ного актива). Более того, морально изношенные основные фонды, оставаясь используемым экономическим ресурсом, могут полностью утратить свою значимость в качестве ресурса инвестиционного.

Еще сложнее идентифицировать роль материальных оборот­ных средств в организации инвестиционного процесса. Они, как известно, изменяют свою материальную форму и переносят стоимость на готовую продукцию в течение одного производст­венного цикла. Поэтому возможность использования данного вида материально-технических ресурсов в качестве объекта за­лога под привлекаемые инвестиции несравнимо меньше, чем у основных фондов, и при прочих равных условиях распростра­няется лишь на их нормируемый запас.

Точно такая же логика рассуждений применима и по отноше­нию к финансовым ресурсам. Например, любые имеющиеся в распоряжении банка денежные средства или высоколиквид­ные ценные бумаги несомненно являются экономическим ре­сурсом. Но далеко не все финансовые ресурсы могут рассмат­риваться как инвестиционный ресурс. Так, часть денежных средств, имеющихся у банка в конкретный момент времени, будет израсходована на выплату заработной платы работникам, уплату налогов, переведено в фонд обязательных резервов Цен­трального банка РФ и т.д. Денежные средства, свободные от краткосрочных обязательств и находящиеся на текущих счетах клиентов банка, также не являются инвестиционным ресурсом, поскольку могут быть в любой момент израсходованы клиен­том по своему усмотрению. По сути дела, с точки зрения реше­ния проблемы развития реального сектора отечественной эко­номики, к инвестиционным могут быть с полным правом отне­сены лишь те финансовые ресурсы, которые могут быть инвес­тированы в основной капитал.

Не являются в чистом виде инвестиционными и такие виды ресурсов, как трудовые, природные и информационные. Здесь следует, прежде всего, обратить внимание не на сами виды та­ких ресурсов, а на производные от них нематериальные активы. Последние могут выступать в разнообразных видах. В их числе: обладание промышленной собственностью, право разработки месторождений сырьевых ресурсов, обладание эксклюзивной информацией о специфике функционирования рынков, на­копленный опыт эффективного менеджмента и т.д.

С точки зрения трактовки инвестиционных ресурсов, следу­ет разграничивать такие понятия как наличие трудовых ресур­сов и качество менеджмента, природные ресурсы и права на разработку соответствующих месторождений, информация и права собственности на нее. Первые из них, будучи факторами производства, относятся исключительно к экономическим ре­сурсам, а вторые (качество менеджмента, права на разработку природных ресурсов и право собственности на информацию) — к нематериальным активам, т.е. и к экономическим, и к ин­вестиционным ресурсам и т.д.

Перечисленные выше инвестиционные ресурсы используют­ся в инвестиционном процессе, результатом которого является удовлетворение платежеспособного спроса на основные фонды и технологии качественно нового уровня в фондопотребляю- щих отраслях экономики. Правда, многие отрасли экономики, отдельные производственные компании, могут рассматривать­ся одновременно как фондосоздающие и как фондопотребляю- щие. Например, строительные организации выступают одно­временно и как потребители строительных машин и как созда­тели объектов строительства для их последующей эксплуатации другими потребителями (заказчиками). Это обстоятельство подчеркивает тесную взаимозависимость рынков различных инвестиционных ресурсов и необходимость оптимизации их функционирования.

Лишь системный подход к использованию инвестиционных ресурсов в инвестиционном процессе будет способствовать получению эффекта синергизма[49] при их использовании. Дей­ствительно, при одинаковом общем объеме ресурсов, аккуму­лированных для инвестирования в основной капитал, два примерно одинаковых предприятия-конкурента способны достичь качественно разных результатов. Это может быть свя­зано с ориентацией на разные технологии создания основных фондов, с различной стоимостью привлекаемых финансовых ресурсов, с разным профессионализмом топ-менеджеров. Возможно также, что один из конкурентов обладает эксклю­зивной информацией об особенностях функционирования рынка. Вероятен и другой вариант, когда одно из предприятий достигает одинакового с конкурентом результата инвестици­онной деятельности с наименьшими затратами инвестицион­ных ресурсов.

Поданным Госкомстата РФ, существующая структура инвес­тиций за счет всех источников (ресурсов) финансирования ха­рактеризуется следующими данными (см. табл. 8). Из этих дан­ных следует, что в экономике страны формируется, хотя и мед­ленно, устойчивая тенденция снижения доли собственных и увеличения доли привлеченных средств в общем объеме инвес­тиций в основной капитал. Поскольку удельный вес бюджет­ных инвестиций относительно стабилен, это свидетельствует о постепенной переориентации частных инвесторов со спеку­лятивных операций на финансовых рынках на инвестиционное обеспечение развития материального производства и сферы ус­луг. Подобная трансформация инвестиционных предпочтений должна быть всемерно поддержана применением соответству­ющего инструментария государственного регулирования.

Можно тем не менее привести много примеров, свидетельст­вующих, что фактические объемы инвестиций в основной ка­питал, структура которых рассмотрена выше, существенно ни­же потенциальных возможностей предприятий, внешних инве-

Таблица 8

Структура инвестиций в основной капитал предприятий России по источникам финансирования

(в % к итогу)

Показатели 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998[50]г. 1999*г. 2000*г.
Инвестиции в основной капитал — всего 100 100 100 100 100 100
В том числе по ис­точникам финансиро­вания:
собственные средства 49,0 52,3 60,8 53,2 52,4 46,1
Из них:
прибыль, остающаяся в распоряжении орга­низации 20,9 15,0 13,2 13,2 15,9 23,4
амортизация 22,6 27,6 26,5 18,1
привлеченные средства 51,0 47,7 39,2 46,8 47,6 53,9
из них бюджетные средства(средства консолидированного бюджета) 21,8[51] 20,1 20,7 19,1 17,0 21,2
В том числе:
из федерального бюджета 10,1 9,9 10,2 6,5 6,4 5,8
из бюджетов субъек­тов Российской Феде­рации и местных бюд­жетов 10,3 10,2 10,5 12,6 10,6 15,4

сторов негосударственного сектора экономики и государства[52]. Таким образом, имеющийся в стране инвестиционный потен­циал существенно превышает те инвестиционные ресурсы, ко­торые фактически задействованы в инвестиционном процессе. Трансформация этого потенциала в реальные инвестиции на­стоятельно требует разработки и практического использования научно обоснованной инвестиционной политики государства.

<< | >>
Источник: Под ред. Кушлина В.И.. Государственное регулирование рыночной экономики. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: РАГС, — 834 с.. 2005

Еще по теме 1. Понятие об инвестициях:

  1. Виды реальных инвестиций, их отражение в учете. Понятие инвестиций
  2. Понятие инвестиций
  3. 1.1. Понятие инвестиций
  4. § 2. Понятие инвестиций
  5. 1.1. Понятие об инвестициях
  6. § 1. Понятие инвестиций и капиталовложений
  7. Понятие инвестиций в западной экономической литературе
  8. § 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности
  9. 23 ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ
  10. Понятие и виды инвестиций, их отражение В учете
  11. 10.1. Понятие о конкурирующих инвестициях
  12. БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ КАТЕГОРИИ ИНВЕСТИЦИИ
  13. ПОНЯТИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОРГАНИЗАЦИЯ ИХУЧЕТА
  14. 6.1. Понятие, классификация и оценка долгосрочных инвестиций
  15. Понятие долгосрочных инвестиций и задачи их учета