<<
>>

2. Оценка условий инвестиционного соглашения.

Говоря об условиях инвестиционного соглашения, которое предлагается фирмой-реципи- ентом компании-инвестору, мы имеем в виду прежде всего один пара­метр: какая часть фирмы-реципиента будет продана и за какую цену при реализации такого инвестиционного соглашения.

Иными словами, аналитика должно заинтересовать: какая доля бу­дущих активов станет принадлежать инвестору в обмен на вложенные им средства и как финансово-юридически будут оформлены эти права инвестора и обязательства реципиента?

Мировой опыт показывает, что многие инвестиционные компа­нии предпочитают оформление своих прав на активы фирмы-реципи- ента в виде конвертируемых долговых обязательств (или оформляющих долг облигаций с варрантами), а не в виде прав на часть собственного капитала фирмы. Причины такого предпочтения легко объяснить.

Дело в том, что сами инвестиционные компании обычно имеют структуру капитала, требующую от них осуществлять ежегодные вы­платы владельцам, а не ожидать выгод в виде роста курсовой стоимос­ти акций фирм, в которые они вложили средства (именно в такой ситуации находятся и многочисленные российские инвестиционные фонды).

Отсюда тот интерес, который аналитик должен проявлять к предлагаемой реципиентом форме заимствования. И если разработчи­ки инвестиционного проекта не сделали этого сами, то от них надо затребовать информацию по следующим вопросам.

1. Доля капитала компании, которая будет принадлежать внешне­му инвестору (инвесторам) после вливания в компанию инвестицион­ных ресурсов.

2. Общая стоимость этой доли капитала (и ориентировочная оцен­ка стоимости одной акции после такого «разводнения» капитала).

3. Минимально потребная сумма инвестиций для реализации про­екта.

4. Общая оценка стоимости капитала фирмы после завершения размещения ее новых ценных бумаг.

5. Условия инвестирования, т.е. суммы, которые предполагается привлечь за счет:

• обычных акций,

• привилегированных акций,

• долговых обязательств с варрантами,

• конвертируемых облигаций,

• субординированных конвертируемых облигаций,

• облигаций с фиксируемой процентной ставкой, не подлежащих конвертации в акции.

Напоминание о множественности форм привлечения и выделения средств (напомним, что подробно эти формы рассмотрены в гл. 15) необходимо аналитику для того, чтобы он помнил: инвестору всегда выгоднее отдать предпочтение в финансировании тому проекту, по которому ему предлагается более выгодная и надежная схема финан­сирования. В то же время это напоминание нелишне и для разработ­чика инвестиционного проекта, чтобы он выбирал схему финансиро­вания, рационально сочетающую его возможности с предпочтениями инвестора. Кстати, желательно сообщать такого рода информацию уже во введении (резюме) к инвестиционному проекту, чтобы анали­тик компании-инвестора сразу мог оценить выгодность предлагаемой ей схемы финансирования данного проекта.

Кроме того, при анализе финансовых аспектов этого проекта ана­литик должен обратить внимание на то, как собственно предполагает­ся использовать вновь привлеченные денежные средства: для погаше­ния прежних задолженностей или для реализации новых направлений деятельности, способных повысить прибыльность фирмы-реципи- ента.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006

Еще по теме 2. Оценка условий инвестиционного соглашения.:

  1. 2. Оценка условий инвестиционного соглашения.
  2. 2. Оценка условий инвестиционного соглашения.
  3. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  4. 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
  5. § 4, Существенные условия франшизного соглашения
  6. 70. Виды соглашений. Понятие и условия догово- ров
  7. 23.1.3. Условия применения системы налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции
  8. Условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.
  9. Глава 11. Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
  10. О порядке оценки стоимости чистых активов и стоимости одного инвестиционного пая паевых инвестиционных фондов
  11. 9.4. Условия осуществления инвестиционного проекта
  12. Проверка учредительных документов хозяйственных организаций. Аудиторская оценка заключенных договоров и соглашений
  13. 23.1. Основные понятия и условия применения системы налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции 23.1.1. Основные понятия
  14. Условия осуществления деятельности инвестиционных фондов
  15. Инвестиционная инфраструктура в условиях развития рыночных отношений
  16. Формирование инвестиционной политики государства в условиях развития рыночных отношений в России
  17. Анализ, оценка и мониторинг инвестиционной политики
  18. §1. Логика оценки инвестиционных проектов
  19. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  20. 8. Понятие условий труда, их оценка