<<
>>

15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли

Для выбора инвестиционных проектов в условиях рационирова­ния капитала может применяться также и показатель внутренней нормы прибыли. Правда, такой подход к селекции инвестиционных проектов приемлем лишь при условии, что:

• кратность не представляет серьезной проблемы;

• рационирование капитала сохранится на протяжении всего срока жизни инвестиционных проектов;

• ставка доходности при реинвестировании Я отвечает следу­ющим условиям: 1) будет неизменна для всех периодов; 2) будет выше маржинальной стоимости капитала (включая даже самые до­рогие его составляющие); 3) будет равна доходности наиболее при­быльной из тех инвестиционных возможностей, которые были бы отвергнуты при ранжировании на основе внутренней нормы при­были.

Отметим, что при той ситуации инвестиционного выбора, которую мы рассмотрели в вышеприведенном примере, ориентация на показа­тель ПШ — без всяких дополнительных ограничений — привела бы к выбору проектов А, В и С. При этом наиболее рентабельным из от­вергнутых проектов оказался бы проект В, для которого ШК рав­на 13%.

Если мы вернемся к сформулированным выше условиям исполь­зования !!Ш в ситуации рационирования капитала, то величину Я надо будет принять на уровне соответственно 13%. Но тогда единст­венно приемлемыми окажутся опять-таки варианты А, В и С, так как только у них будет положительной величина А^Кпри ставке дискон­тирования[16] 13%. И значит, при приведенных выше оговорках ранжи­рование проектов на основе показателя ЫРУ в условиях рационирова­ния капитала приводит к выбору в основном тех же вариантов, что и при использовании показателя ЫРУ. Разница состоит только в выборе вариантов С или В, что иллюстрирует уже упоминавшуюся выше про­блему конфликтности результатов оценки инвестиций при использо­вании различных методов.

Согласимся, однако, что вариант С в конечном итоге все же выиг­рывает у варианта В в условиях более жестких ограничений — ставки дисконтирования 13%, а не 12%.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006

Еще по теме 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли:

  1. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  2. Глава 15. Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала
  3. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  4. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
  5. 19.3. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов
  6. 36 МЕТОД РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ ИНВЕСТИЦИЙ
  7. Метод внутренней нормы прибыли
  8. Динамика и структура нормы прибыли на капитал
  9. Метод расчета внутренней нормы прибыли
  10. § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
  11. Декомпозиционный анализ нормы прибыли на собственный капитал
  12. 9.4. Условия осуществления инвестиционного проекта
  13. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  14. 16.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  15. 10.7.2. Анализ и оценка уровня и динамики показателей прибыли