15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
• кратность не представляет серьезной проблемы;
• рационирование капитала сохранится на протяжении всего срока жизни инвестиционных проектов;
• ставка доходности при реинвестировании Я отвечает следующим условиям: 1) будет неизменна для всех периодов; 2) будет выше маржинальной стоимости капитала (включая даже самые дорогие его составляющие); 3) будет равна доходности наиболее прибыльной из тех инвестиционных возможностей, которые были бы отвергнуты при ранжировании на основе внутренней нормы прибыли.
Отметим, что при той ситуации инвестиционного выбора, которую мы рассмотрели в вышеприведенном примере, ориентация на показатель ПШ — без всяких дополнительных ограничений — привела бы к выбору проектов А, В и С. При этом наиболее рентабельным из отвергнутых проектов оказался бы проект В, для которого ШК равна 13%.
Если мы вернемся к сформулированным выше условиям использования !!Ш в ситуации рационирования капитала, то величину Я надо будет принять на уровне соответственно 13%. Но тогда единственно приемлемыми окажутся опять-таки варианты А, В и С, так как только у них будет положительной величина А^Кпри ставке дисконтирования[16] 13%. И значит, при приведенных выше оговорках ранжирование проектов на основе показателя ЫРУ в условиях рационирования капитала приводит к выбору в основном тех же вариантов, что и при использовании показателя ЫРУ. Разница состоит только в выборе вариантов С или В, что иллюстрирует уже упоминавшуюся выше проблему конфликтности результатов оценки инвестиций при использовании различных методов.
Согласимся, однако, что вариант С в конечном итоге все же выигрывает у варианта В в условиях более жестких ограничений — ставки дисконтирования 13%, а не 12%.
Еще по теме 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли:
- 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
- Глава 15. Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала
- 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
- Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
- 19.3. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов
- 36 МЕТОД РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ ИНВЕСТИЦИЙ
- Метод внутренней нормы прибыли
- Динамика и структура нормы прибыли на капитал
- Метод расчета внутренней нормы прибыли
- § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
- Декомпозиционный анализ нормы прибыли на собственный капитал
- 9.4. Условия осуществления инвестиционного проекта
- 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- 16.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- 10.7.2. Анализ и оценка уровня и динамики показателей прибыли