<<
>>

Вопрос 2 Определение стоимости и доходности ценных бумаг

При оценке акций с целью купли-продажи определяют их рыночную стоимость, под которой понимается наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчу­жден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией.

Инвестиционная стоимость отличается от рыночной индивидуальными предпочте­ниями инвестора. Внутренние возможности актива отражает его фундаментальная стои­мость, которая в сравнении с рыночной стоимостью дает аналитикам и инвесторам сведения о том, какие именно акции следует приобретать, а какие - продавать. Если фундаментальная стоимость выше рыночной, то акции целесообразно покупать.

В момент покупки обычно известна только начальная стоимость актива, а конечная стоимость и текущий доход за период являются неопределенными. Для преодоления неопре­деленности при инвестировании средств в акции разработан ряд подходов к оценке их сто­имости:

♦ метод капитализации чистой прибыли;

♦ метод капитализации дивидендов;

♦ метод капитализации денежных потоков.

В наиболее общем виде определение стоимости может быть выражено формулой: P = D/K,

где P - настоящая стоимость будущего дохода; D - ожидаемый доход; K- норма капи­тализации.

Принятие решений о приобретении акций строится на прогнозировании их рыночной цены, опирающемся на два подхода: фундаментальном и техническом. Фундаментальный анализ основывается на изучении показателей деятельности предприятия-эмитента и фак­торов, определяющих его развитие. Технический анализ связан с изучением динамики цен на акции, объема их продаж и прочими рыночными индикаторами, которые помогают опре­делить наиболее благоприятный момент совершения операций покупки-продажи ценных бумаг.

Главная цель инвестора - достичь оптимального соотношения между риском и дохо­дом.

По мере снижения риска, который характерен для данной ценной бумаги, растет ее ликвидность и падает доходность.

Ликвидность - способность финансового актива быстро превращаться в деньги для достижения конкретной цели инвестора.

Доходность - способность фондового инструмента приносить инвестору приемлемый уровень прибыльности на вложенный капитал. Доходы от финансовых инвестиций могут представлять собой либо текущие поступления (дивиденды, проценты), либо прирост капи­тала в форме будущего дохода, который может быть реализован только при продаже соот­ветствующего актива.

Показатели доходности используются для обоснования решений о целесообразности приобретения или выпуска акций и облигаций, привлечения кредитов и т. п. Исходная фор­мула расчета доходности может быть представлена:

где d - доход, генерируемый активом (дивиденд, процент, прирост капитализирован­ной стоимости); СІ- величина инвестиций в актив.

В финансовом менеджменте используются следующие виды показателей доходности: фактическая доходность, которая рассчитывается на основе фактически полученных данных и имеет значение лишь для ретроспективного анализа;

ожидаемая доходность, рассчитываемая на основе прогнозных данных в рамках ими­тационного перспективного анализа и используемая для принятия решения о целесообраз­ности приобретения тех или иных ценных бумаг.

с
и.™ < +dc: - капитализированная доход­ность; Ро - цена приобретения актива; Рт - ожидаемая цена реализации актива; I - регуляр­ный доход от использования актива, полученный в виде процентов или дивидендов.

В соответствии с приоритетом в удовлетворении претензий по ценным бумагам и сте­пенью гарантированности, а также величиной процентных выплат по ним определяется зависимость доходности от риска.

Рискованность актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доход­ности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Для измерения риска финансовых активов используются ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсия, среднеквадратичное отклонение, называемое иногда стандарт­ным, и коэффициент вариации. Самый низкий риск и относительно низкая норма доход­ности характерны для краткосрочных государственных облигаций, наиболее значительный риск свойствен обыкновенным облигациям и производным ценным бумагам.

Алгоритм расчета доходности актива может представлен следующим образом:

<< | >>
Источник: Попова Р. Г. , СамоноваИ. Н. , Добросердова И. И.. Финансы предприятий. -208с (сер. Звтра экзамен). 2010

Еще по теме Вопрос 2 Определение стоимости и доходности ценных бумаг:

  1. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг
  2. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг
  3. 14.3. Определение стоимости реализованных (выбывших) ценных бумаг
  4. § 6. Соотношение риска и доходности ценных бумаг
  5. Доходность ценных бумаг
  6. 10.5. Соотношение риска и доходности ценных бумаг
  7. Доходность и риск портфеля ценных бумаг
  8. Глава 20. АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. Оценочная стоимость ценных бумаг
  10. Налоговый учет первоначальной стоимости ценных бумаг
  11. 4.2. Текущая и будущая стоимость ценных бумаг
  12. Меры по обеспечению предотвращения манипулирования стоимостью ценных бумаг в процессе торгов
  13. 18.5. Выплаты при изменении рыночной стоимости ценных бумаг
  14. 8.5. ПОЧЕМУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ОДИНАКОВЫМИ СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ МОГУТ ИМЕТЬ РАЗЛИЧНУЮ ДОХОДНОСТЬ 8.5.1. Влияние купонной доходности
  15. 9.1.ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ВИДЫ