Ненужные и прибыльные проекты
Оценка нужных и ненужных проектов должна начинаться прежде всего с оценки:
- прибыльности проекта;
- срока окупаемости проекта.
Можно предложить следующий алгоритм оценки проектов:
- оцените прибыль проекта;
- составьте бюджет доходов и расходов проекта;
- оцените срок окупаемости.
Кроме того, осуществите:
- моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
- учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;
- определение эффекта посредством сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;
- приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
- учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
- учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.
При этом следует помнить, что эффективность проекта может различаться.
Общественная (социально-экономическая) эффективность проекта | Коммерческая эффективность проекта |
Пример: строительство школы, озеленение территории, благотворительность | Пример: купля-продажа жилья, оказание услуг, продажа туристических путевок |
Учитывает социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и внешние эффекты - социальные, экологические и иные эффекты | Показывает финансовые последствия его осуществления для участника проекта в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на проект, условно полагая, что необходимые средства имеются |
С коммерческой точки зрения эффективными являются коммерческие проекты. Однако это не всегда так. Например, компания строит школу, а взамен получает землю от администрации, где может построить коммерческое жилье.
Такие случаи должны оцениваться в совокупности затрат и экономической эффективности.
Если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность.
Различают две группы методов оценки проектов:
1) простые или статические методы;
2) методы дисконтирования.
Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.
К простым относят:
а) расчет срока окупаемости;
б) расчет нормы прибыли.
Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.
Чистая прибыль
Норма прибыли = ----------------------.
Инвестиционные затраты
Дисконтированные методы оценки эффективности проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
Обратите внимание, что существует множество других показателей оценки проектов. Среди многообразия подобных моделей и показателей следует особо выделить разработки ряда известных консалтинговых и инвестиционных компаний, такие как:
- экономическая добавленная стоимость (economic value added - EVA) консалтинговой фирмы Stern Stewart & Co. (США);
- денежная добавленная стоимость (cash value added - CVA) Бостонской консалтинговой группы, рентабельность инвестиций по денежному потоку (cash flow return on investment - CFROI) оценочной компании Holt Value Associates;
- экономическая прибыль (Economic Profit - EP) консалтинговой фирмы McKinsey;
- денежная рентабельность инвестированного капитала (cash return on capital invested - CROCI) банка Deutsche Bank AG и др. .
--------------------------------
Лукасевич И.Я. Альтернативные подходы к оценке инвестиционных проектов // Финансы. 2010. N 9. С. 56 - 61.
Расчет целесообразности проекта в этом случае рассчитывается на основании математической модели.
Расчет эффективности проекта по методу EVA (млн руб.)
Наименование показателя | Период | |||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
Операционная прибыль (EBIT) | 300 | 315 | 330 | 345 | 360 | |
Налог на прибыль (T = 20%) | 60 | 63 | 66 | 69 | 72 | |
Чистая операционная прибыль (NOPAT) | 240 | 252 | 264 | 276 | 288 | |
Затраты на капитал (IC x WACC) t-1 | 120 | 100 | 80 | 60 | 40 | |
Экономическая стоимость (EVA) | 120 | 152 | 184 | 216 | 248 | |
Рентабельность инвестиций (ROIC), % | 20 | 25 | 33 | 46 | 72 |
Полученные величины EVA призваны продемонстрировать результаты
t
реализации проекта на каждом шаге планирования. С целью оценки
интегрального экономического эффекта, а также учета в анализе факторов
времени, риска и альтернативной стоимости капитала необходимо
дисконтировать рассчитанные показатели EVA. Определим приведенную стоимость
величин EVA :
t
EVA
5 t 120 152 184 216 248
PV(EVA) = SUM ----------- = --- + ------ + ------ + ------ + ------ = 674,47.
t=1 t 1,1 2 3 4 5
(1 + WACC) (1,1) (1,1) (1,1) (1,1)
Теперь осуществим расчет экономической эффективности рассматриваемого проекта по методу NPV. Для этого необходимо определить свободные денежные потоки FCFt по проекту для каждого периода t.
Поскольку изменения в основном и оборотном капитале в каждом планируемом периоде за исключением последнего равны нулю, значения денежных потоков можно получить путем добавления к операционной прибыли после вычета налога (NOPAT) суммы амортизации за соответствующий период (DA).Тогда NPV проекта будет равна:
FCF EBIT (1 - T) + DA NOPAT + DA
5 t 5 t t t t
NPV = SUM ----------- - IC = SUM ------------------ = SUM ------------ =
t=1 t 0 t=1 t (1 + WACC)
(1 + WACC) (1 + WACC)
┌ ┐
│440 452 464 467 488 - (-200)│
= │--- + ------ + ------ + ------ + ------------│ - 1200 = 674,47.
│1,1 2 3 4 5 │
│ (1,1) (1,1) (1,1) (1,1) │
└ ┘
Как следует из полученных результатов, чистая приведенная стоимость инвестиции равна сумме дисконтированных значений показателя добавленной экономической стоимости EVA.
Использование EVA в качестве инструмента оценки эффективности использования инвестированного капитала позволяет менеджерам компании принимать более обоснованные решения по расширению прибыльных направлений деятельности и, что не менее важно, помогает выявить неэффективное использование средств в проектах, рентабельность которых не покрывает затраты на привлечение капитала.
Однако данные методы могут представлять определенные сложности для руководителей, например, малых предприятий.
Кроме данных методов возможно использовать так называемый описательный метод. В этом случае нужно оценить проект (проекты) с помощью критериев.
Еще по теме Ненужные и прибыльные проекты:
- 25. Избавьтесь от ненужного страха
- Старайтесь избегать ненужных мероприятий.
- Глава 4КАК ИЗБЕЖАТЬ НЕНУЖНЫХ РАЗОЧАРОВАНИЙ
- 5.3.Индекс прибыльности
- Глава 2. Ненужная статичная наружная реклама, или Почему она не всегда эффективна
- 37. ИНДЕКС ПРИБЫЛЬНОСТИ. ВНУТРЕННЯЯ
- Подъем прибыльности
- 2.3.4 Анализ прибыльности
- ГРАФИК ПРИБЫЛЬНОСТИ
- 5. Коэффициенты рентабельности (прибыльности).
- Анализ прибыльности банка.
- Коэффициенты прибыльности операций банка
- § 1.1.3. Формирование потенциала прибыльности
- Формирование показателей прибыльности
- Пять главных коэффициентов для увеличения прибыльности
- Прибыльность
- Показатели рентабельности (прибыльности
- Оценка прибыльности при выборе франшизы
- Маржа прибыльности
- КРИТЕРИИ ПРИБЫЛЬНОСТИ