<<
>>

ПРОБЛЕМЫ КООРДИНАЦИИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ И БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВОЙ ПОЛИТИК

Как уже отмечалось в параграфе 17.2, решение проблемы вре­менной несогласованности политики низкой инфляции за счет делегирования полномочий независимому агентству, например, в лице Центрального банка, может повлечь за собой издержки нескоординированности кредитно-денежной и бюджетно-нало­говой политик.

В работе [10] высказывается предположение, что в случае разделения функций фискальные власти сильнее поддаются пред­выборному давлению, а монетарные — более осмотрительны и не склонны к инфляции. Поэтому фискальные власти могут ока­заться в ситуации с большим бюджетным дефицитом, чем жела­тельно, частью из-за слишком жесткой монетарной политики, вызванной, в свою очередь, слишком мягкой фискальной.

Для теоретического обоснования этого утверждения пред­лагается модель игры монетарной и фискальной властей. Пред­полагается, что власти независимы между собой и их целевые функции различны. Эти целевые функции отражают разные предпочтения относительно безработицы как показателя уровня экономической активности, темпа инфляции и уровня бюджет­ного профицита £.

В свою очередь, уровень безработицы положи­тельно зависит от бюджетного профицита Я и ставки процента Л, являющихся инструментами регулирования. Сростом ^и Л умень­шается совокупный доход, значит, падает уровень экономической активности и растет безработица.

Тогда конкретное значение совокупного спроса (дохода) в эко­номике может быть достигнуто при разных сочетаниях инстру­ментов политики Я и 5: чем больше ставка процента, тем меньше при прочих равных инвестиционный спрос и тем меньше должен быть профицит бюджета для сохранения дохода. Другими словами, линия равного совокупного дохода в координатах (/?, 6) характе­ризуется отрицательным наклоном.

Очевидно, что совокупный спрос убывает по мере движения линии равного дохода вправо вверх.

На рис. 17.4 обозначены це­левые ориентиры фискальной и монетарной властей, причем монетарный ориентир находится правее фискального, так как целью монетарной власти является более сильное сокращение совокупного спроса. При независимости фискальной и монетар­ной властей происходит конфликт их интересов. Фискальная власть пытается снизить безработицу, повышая дефицит и стиму­лируя совокупный спрос; монетарная власть противодействует этому, повышая процентные ставки для борьбы с возникающей инфляцией.

Проиллюстрируем основные идеи предложенной модели игры монетарной и фискальной властей на рис. 17.4.

Рис. 17.4. Функции реакции монетарных и фискальных властей

График функции реакции монетарной власти совпадает с кри­вой совокупного спроса, проходящей через точку целевого ори­ентира денежной политики (А/). Кривая реакции фискальной власти более полога, чем линия совокупного спроса, проходящая через целевую точку фискальной политики Р: при заданной ставке процента уровень профицита, обеспечивающий оптималь­ное значение целевой функции, будет больше, чем это нужно для достижения целевого уровня дохода, поэтому доход меньше целевого. Дискреционное равновесие, или равновесие по Нэшу (ТУ), находится в точке пересечения кривых реакции монетарной и фискальной властей. Важно, что в этом равновесии дефицит будет больше, а процентные ставки выше, чем целевые уровни каждой из властей.

Возможные варианты скоординированной политики показы­вает кривая контрактов /ТУ. Сопоставляя их с точкой равновесия по Нэшу, и можно сделать вывод о наличии потерь от проведения нескоординированной политики.

Как показывает конкретный пример такой несогласован­ности, наблюдаемой в Великобритании, эти потери оказываются значительными, приводят к переоценке национальной валюты и сокращению национального производства.

Одним из первых действий правительства лейбористов, при­шедших к власти в начале 1990-х гг., стало предоставление Банку Англии независимости.

Банку было разрешено самостоятельно устанавливать ставки процента для достижения заданного прави­тельством темпа инфляции. Предполагалось, что таким образом устраняется возможность политического давления на кредитно­денежную политику, т. е. попыток с ее помощью стимулировать спрос накануне выборов с неизбежной инфляцией после.

Первые несколько лет индекс розничных цен в Великобрита­нии равнялся в среднем 2,8% в год, а выпуск рос быстрее потен­циального. Сочетание циклического роста и низкой инфляции объяснялось стабильностью в проведении политики и четкой антиинфляционной приверженностью правительства, обеспечен­ной за счет независимости монетарной власти.

Однако в конце 1997 г., когда рост замедлился и риск спада увеличился, потребление стало быстро расти, сопровождаясь инфляцией, особенно очевидной в сфере услуг. Правительство решило бороться с инфляцией путем сдерживающей кредитно­денежной политики. В результате процентные ставки возросли сильнее, нежели потребовалось бы в случае применения фискаль­ных мер, ограничивающих рост совокупного спроса. Хотя эта мера и снизила совокупный спрос, но с существенным лагом. Немед­ленным же последствием стало влияние на номинальный — а затем реальный — валютный курс и торговый баланс. Таким образом, бремя регулирования непропорционально легло на производствен­ный сектор. Учитывая, что монетарная политика имела лишь опосредованное влияние на инфляцию в сфере услуг, общие изме­нения, потребовавшиеся для снижения инфляции в экономике в целом, были больше необходимого. В общем, без координации монетарной и фискальной политики предоставление независимых инструментов Банку Англии привело к большим, а не меньшим изменениям выпуска для достижения требуемого темпа инфля­ции. Таким образом, степень замедления роста была завышена, потому что монетарная политика была слишком жесткой, а бюд­жетная — слишком мягкой.

Следует отметить, что в конце 1990-х гг. были получены и не­которые другие эмпирические доказательства обсуждаемого выше тезиса о том, что увеличение независимости центрального банка может привести к росту издержек контроля инфляции [9]. Ис­пользуя три различные меры независимости центрального банка, Уэлш [18] оценивал эффект независимости центрального банка на краткосрочный выбор «инфляция—выпуск» для 12 членов

Европейского сообщества. Он пришел к выводу, что увеличение независимости связано с более значительным влиянием измене­ний в номинальных доходах на реальный выпуск. Отсюда следует, что страны с более независимым центральным банком несут большие издержки при .снижении инфляции. Одно из возмож­ных теоретических объяснений этого парадокса и содержалась в рассмотренной выше модели.

<< | >>
Источник: Туманова Е.А., Шагас Н.Л.. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. — М.: ИНФРА-М,— 400 с. — (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова). 2004

Еще по теме ПРОБЛЕМЫ КООРДИНАЦИИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ И БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВОЙ ПОЛИТИК:

  1. Возможные “твердые курсы” фискальной и монетарной политики. Противоречивость целей макроэкономического регулирования и проблема координации курсов бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики
  2. Аргументы за и против координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики
  3. Координация денежно-кредитной и бюджетно­налоговой политики в Европе
  4. Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
  5. Влияние кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на платежный баланс
  6. Последствия бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики в случае плавающего валютного курса
  7. международные проблемы и денежно-кредитная политика
  8. международные проблемы и денежно-кредитная политика
  9. Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты
  10. Относительная эффективность бюджетно­налоговой и кредитно-денежной политики
  11. Воздействие бюджетного излишка на экономику. Инфляционные и неинфляционные способы финансирования бюджетного дефицита. Сеньораж. Эффект вытеснения. Проблемы увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет
  12. 11.3 КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  13. Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике
  14. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  15. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  16. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  17. Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА 1.
  18. Разработка денежно-кредитной политики.
  19. 98. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА