§ 2.5. Влияние независимости на результаты деятельности центрального банка
■ По степени НЦБ в мире лидируют развитые страны. Их центральные банки обладают более высоким уровнем независимости, чем денежные власти развивающихся стран. В то же время следует отметить, что НЦБ повсеместно укрепляется. В 2000-х годах НЦБ во всех группах стран была более высокой, чем в 1980-х годах. Сегодня развивающиеся страны превосходят по НЦБ уровень развитых стран 1980-х годов.
■ Подавляющее число центральных банков получило общественный мандат на поддержание ценовой стабильности как главной цели денежно-кредитной политики. Кроме того, центральные банки независимы в установлении процентных ставок и они не обязаны напрямую кредитовать правительство.
■ Надзор за финансовым сектором все меньше находится в сфере ответственности центрального банка.
В развитых странах центральные банки, как правило, не занимаются регулированием и надзором за банками.За эту сферу ответственны либо специализированные государствен\\т агентства, либо мегарегуляторы. В развивающихся странах, напроти м. надзор за финансовым сектором продолжает оставаться одной из кли* чевых задач. Таким образом, НЦБ в развивающихся странах ниже и і м множества задач, которые перед ними стоят.
■ Участие в валютных союзах укрепляет НЦБ. Примерами подоби мі объединений являются Евросистема (еврозона), Центральный блин западноафриканских государств, Банк центральноафриканских гоп дарств и Восточнокарибский центральный банк. В группе развинти щихся стран участие в валютном союзе оказывает благотворное возле и ствие, поскольку оно способствует развитию финансовых рынков.
Зш, в свою очередь, создает предпосылки для завершения прямого крсли тования правительства центральным банком (или покупок правителі, ственных бумаг на первичном рынке).Эмпирические исследования, основанные на индексах НЦБ, выявили, чн* между степенью независимости центрального банка и уровнем инфляции і у ществует обратная зависимость. Первые эмпирические исследования взаимп связи инфляции и НЦБ были проведены в начале 1990-х годов. Все они ост» вывались на корреляционно-регрессионном анализе, с помощью которой* строились индексы НЦБ. Ранние исследования выявили у промышленно рл і витых стран четкую обратную зависимость между степенью независимоел и И уровнем инфляции. В последующих исследованиях спектр переменІІІ.ІЧ влияющих на инфляцию, расширился, в результате чего взаимосвязь инфли ции и независимости центрального банка существенно ослабла (табл. VI. К>)
Таблица VI м.
Эффекты независимости центрального банка на макроэкономические переменные
|
Окончание табл. VI. 16
|
Иоточник: Агпопе М., Laurens В., Segalotto J.-F. The Measurement of Central Bank Autonomy: Survey of Models, Indicators, and Empirical Evidence // IMF. 2006. Working Paper № 227. |
В настоящее время заметное число экономистов скептически относится к идее взаимосвязи инфляции и независимости денежных властей (при этом • ши не предлагают альтернативного взгляда на проблему), поэтому научные и деловые круги в целом ратуют за НЦБ.
На сегодня в мире опубликовано большое число теоретических и эмпирических работ, посвященных НЦБ в развивающихся и переходных экономиках. Одной из наиболее полных работ по данной теме можно считать доклад жономиста МВФ Гельмута Вагнера, который рассматривал проблему НЦБ п контексте анализа предпосылок успешного снижения инфляции в странах г переходной экономикой. К числу необходимых факторов антиинфляционной политики он отнес такие институциональные требования, как НЦБ и выбор номинального якоря денежно-кредитной политики.
По мнению Г. Вагнера, правовая НЦБ без фактической независимости (измеренной с помощью показателя частоты смены руководства центрального банка) может г>ыть не только неэффективна, но даже контрпродуктивна. Формально неза- иисимый центральный банк, находящийся на неустойчивых позициях, рискует скомпрометировать антиинфляционную политику. По его выражению, подобный «институциональный обман» может подорвать доверие к национальным денежным властям[173].В то же время исследования выявили различные картины для группы промышленно развитых стран и для группы развивающихся стран и государств с переходной экономикой. В отличие от экономически разви- I ых стран, для которых характерна обратная зависимость между НЦБ и инфляцией, для группы развивающихся стран устойчивой зависимое ш выявить не удалось[174]. Одни исследования ее подтверждают, другие опрот-р гают. Статистически значимый коэффициент в регрессионном уравнении оценки был получен только в отношении промышленно развитых стран По этой причине А. Цукерман предложил альтернативный способ оценки НЦБ в развивающемся мире — с помощью показателя стабильности рукой« ы ства центрального банка (так называемый показатель фактической Н111 • о котором мы говорили ранее (см. табл. VI. 15 (с. 561)). Как выяснилось, чем чаще меняется руководство центрального банка, тем выше в стране инфди ция.
Оценка НЦБ с помощью правовых индексов оспаривается некоторыми критиками. Например, к наиболее типичным случаям возникновения опт бок при оценке правовых индексов относят независимость центральных Оли ков США и Японии (до 1998 г.). Хотя в обеих странах инфляция длительно, время находится на низком уровне, денежные власти США и Японии обла/м ют сравнительно невысокой независимостью. Объясняется это расхождении национальными особенностями в обоих случаях. Кроме того, Г. Манглми выступая на оксфордской конференции, указал на возможные расхождении оценок по индексам Цукермана и GMT из-за субъективной интерпретации банковского законодательства. Он подсчитал, что при построении эконом и ко-математического уравнения, объясняющего инфляцию при помошн НЦБ, 87,5 % коэффициентов регрессии не обладают статистической зплчи мостью[175].
Каково место России и ее НЦБ на карте мира? На рис. VI.8 приведено сои мещение подындексов политической И экономической независимости. 041- ВИДНО, что оба они идут «рука об руку» — политическая и экономическая п« зависимость растут одновременно. Россия входит в число стран с не сам«»и высокой НЦБ. Близким уровнем НЦБ обладают Замбия и Шри-Ланка. 11«• результатам анализа тридцати пяти центральных банков развитых стран нед \ щие места заняли европейские центральные банки, включая центральным банк еврозоны и Финляндии, а также банки Швеции, Венгрии й Швейцарии (табл. VI. 17). Банк России не попал в первую двадцатку (он занимает дни дцать седьмое место), поскольку набрал число баллов, сопоставимое с ФГ< США и Банком Мексики. Таким образом, Банк России входит в круг сдан«, независимых центральных банков. Для усиления НЦБ необходимо yxpei i im i« кадровую и операционную независимость, а также регламентировать услошы финансирования дефицита государственного бюджета.
Рис. VI.8. GMT-индекс: политическая и экономическая независимость |
Таблица VI. 17
Ранжирование стран по индексу независимости центрального банка
|
Примечание. Оценка независимости Банка России сделана на основе Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)». Оценки компонент индекса независимости зарубежных центральных банков заимствованы из работы: Sousa P. de. Independent and Accountable Central Banks and the European Central Bank // European Integration Online. 2002. Papers № 9.
Еще по теме § 2.5. Влияние независимости на результаты деятельности центрального банка:
- § 2.4. Оценка независимости центрального банка
- Подходы к оценке независимости центрального банка.
- Доказательства независимости центрального банка в различных странах мира
- 16. Контроль за деятельностью Центрального Банка РФ
- § 3.1. Информационная асимметрия в деятельности центрального банка
- 11. 3. Цели деятельности и функции Центрального банка Российской Федерации
- 4.4. ВЛИЯНИЕ УЧЕТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
- Глава 1. ВВЕДЕНИЕ В ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
- ЧАСТЬ II. ВЛИЯНИЕ ЭЛЕКТРОННЫХ ДЕНЕГНА ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
- 2.2 Влияние величины постоянных и переменных затрат на финансовый результат деятельности предприятия
- Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
- 1.1. Сущность и значение анализа доходов и расходов коммерческого банка. Его место в составе анализа финансовых результатов деятельности коммерческих банков.
- 138. Основные критерии независимости цен- трального банка
- Форма организации и функции Центрального банка
- Баланс центрального банка
- Функции центрального банка.
- 18.1. Функции центрального банка