§ 4.3. Стерилизованные versus нестерилизованные интервенции
• del южную базу. Аналогичным образом покупка иностранных активов
• продажа национальной валюты ведут к росту резервов и денежной базы.
Иплобные операции, влияющие на денежную базу, называют нестерилизо->чн1ыми интервенциями (unsterilized intervention). Интервенции в поддержку поделенной тенденции на валютном рынке и соответственно колебания - нежной базы оказывают непосредственное влияние на нефинансовый сек- ■ «Р жономики. Если центральный банк желает ослабить зависимость денеж- ••'1о предложения на внутреннем рынке или полностью изолировать его от пншия интервенций на валютном рынке, то он проводит операции по стери- «| шции. Они представляют собой совмещение валютной интервенции с рав- '"И но величине и противоположной по направлению операцией на внутрен-
• ч денежном рынке. Валютную интервенцию с компенсационной операции шпмвают стерилизованной интервенцией (sterilized intervention).
< '(»гласно экономической теории стерилизованная интервенция не оказы- н | влияния на национальную экономику, поскольку считается, что активы национальной и иностранной валюте являются абсолютными субститута- и» 11олная взаимозамещаемость активов в национальной и иностранной ванне приводит к тому, что операции центрального банка не сказываются на -■ нмнжесии денежного рынка: цены, процентные ставки и валютный курс
• и меняются. Однако в действительности национальные и иностранные активы не выступают совершенными субститутами. В результате стерилп и* ванная интервенция оказывает некоторое воздействие на валютный курс. Ии многих академических исследованиях и аналитических отчетах централ ьпьн банков приводятся доказательства влияния стерилизованной интервенции на экономику.
В нашей стране в период «нефтяного процветания» 2000—2005 гг. стерши зованные операции составляли значительную часть объема интервенции Банка России. Центральный банк наиболее активно использует несколько рыночных инструментов стерилизации: депозитные операции, аукционы по продаже облигаций Банка России, операции по продаже государствен і н.и ценных бумаг из собственного портфеля без обязательства обратного выкупи Основными инструментами стерилизации являются счета Федерального ко значейства и коммерческих банков, связанных с государством, в Банке Ро< сии. Счета казначейства в центральном банке являются негибким инсцп ментом, по этой причине они служат средством долгосрочного регулироїм ния банковской ликвидности и денежного предложения. Депозиты баикш. (в основном депозиты Сбербанка) выступают в Банке России краткосрочным инструментом стерилизации и позволяют сглаживать колебания на де иг* ном рынке.
Экспертные оценки роли денежной стерилизации в политике Банка Г* и сии серьезно расходятся. По оценкам одних отечественных исследователи! Банк России путем стерилизованных интервенций в 2000—2005 гг. компанії ровал около двух третей объема избыточного предложения валюты[63]. И с гори лизованные, и нестерилизованные интервенции оказывают долгосрочна влияние на валютный курс рубля. Эффект стерилизованных интервенции достигается посредством канала портфельного баланса, поскольку финат Таким об- • и»м, не вызывает сомнения, что интервенции Банка России носят характер ирм лизованных операций.
Темпы прироста резервов фондов, % Темпы прироста резервов Банка России, % Темпы прироста МО и корреспондентских счетов, %
2006 г. 2007 г. 2008 г. Рис. 111.12. Стерилизованные интервенции Банка России, 2006-2008 гг. |
Еще по теме § 4.3. Стерилизованные versus нестерилизованные интервенции:
- Интервенции
- 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
- 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
- 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
- Аспекты интервенции
- § 4.7. Секретность интервенций
- 5.7. ИНТЕРВЕНЦИИ ОРГАНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ
- § 4.2. Инструментарий интервенций
- Уровни интервенции в командном консалтинге
- Иностранная интервенция
- Валютная интервенция
- Валютные интервенции.
- Ловушки в интервенциях
- 5.8. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНТЕРВЕНЦИЙ ОРГАНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ