<<
>>

8.3. Качественные и количественные методы анализа риска

Общая последовательность оценки рисков типична и вклю­чает в себя следующие действия:

1) выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск;

2) идентификация всех возможных рисков, свойственных рассматриваемому проекту;

3) оценка уровня отдельных рисков и риска проекта в целом, определяющая его экономическую целесообразность;

4) определение допустимого уровня риска;

5) разработка мероприятий по снижению риска.

В соответствии с данным алгоритмом оценка риска подразде­ляется на два взаимно дополняющих направления: качествен­ный подход (этапы 1, 2, 5) и количественный подход (этапы 3, 4).

Методика качественной оценки рисков проекта внешне пред­ставляется очень простой, она является описательной, но по су­ществу должна привести аналитика-исследователя к количе­ственному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприя­тий. Таким образом, главная задача качественного подхода — выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свой­ственных проекту.

Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетиче­ской реализации выявленных рисков и предложить мероприя­тия по минимизации и / или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий. Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа. В основе этапов 1 и 2 процесса оценки рисков лежит определение источников и причин риска, идентификация всех возможных рисков, свой­ственных рассматриваемому проекту. Данная часть анализа мо­жет быть выполнена с учетом конкретной ситуации и с примене­нием и анализом общей классификации рисков, представленной выше. Рассмотрим подробно этап 5, касающийся разработки мероприятий по снижению риска.

Важно правильно выбрать способы, позволяющие снизить проектный риск. Прежде всего к их числу следует отнести ди­версификацию, например размывание, распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.

Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рас­смотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для сниже­ния риска желательно планировать производство таких товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях. Однако следует помнить, что диверсификация является способом снижения несистематического риска. Си­стематический риск не может быть сокращен посредством ди­версификации.

Распределение проектного риска между участниками явля­ется эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из участников, который обладает возможностью точнее и каче­ственнее рассчитывать и контролировать данный риск. Это распределение оформляется при разработке финансового пла­на проекта и контрактных документов.

Наиболее распространенным способом снижения риска яв­ляется его страхование, которое состоит по существу в передаче определенных рисков страховой компании. Зарубежная прак­тика страхования использует полное страхование инвестици­онных проектов. Условия российской действительности позво­ляют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации и т. д.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель тако­го приобретения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной ин­формации, что позволит снизить вероятность принятия неэф­фективного решения. Способы получения дополнительной ин­формации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и проектных органи­заций, консалтинговых фирм и т.

д.), проведение дополнитель­ного эксперимента и другое.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных рас­ходов также является одним из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Зарубеж­ный опыт допускает увеличение стоимости проекта на 7—12% за счет резервирования средств на форс-мажор. Резервирование средств предусматривает установление соотношения между по­тенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Итак, основными результатами качественного анализа рисков являются: выявление конкретных рисков проекта и порождаю­щих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетиче­ских последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Количественный подход к анализу проектных рисков базиру­ется на информации, полученной в ходе качественного анализа, и предполагает численное определение отдельных рисков и ри­ска проекта (решения) в целом. На этом этапе в ряде случаев определяются численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количе­ственная оценка степени (уровня) риска, определяется допу­стимый в данной конкретной обстановке уровень риска.

Поскольку риск в современной его концепции в финансовой теории определяется как степень неопределенности относи­тельно будущих доходов и расходов, рассмотрим этот момент более подробно.

Любая сфера человеческой деятельности, в особенности эко­номика или бизнес, связана с принятием решений в условиях неполноты информации. Источники неопределенности могут быть самые разнообразные: нестабильность экономической и политической ситуаций, неопределенность действий партне­ров по бизнесу, случайные факторы, т.

е. большое число обстоя­тельств, учесть которые не представляется возможным (напри­мер, погодные условия, неопределенность спроса на товары, неабсолютная надежность процессов производства, неточность информации и другое). Экономические решения с учетом пере­численных и множества других неопределенных факторов при­нимаются в рамках так называемой теории принятия решений (ТПР) — аналитического подхода к выбору наилучшего дей­ствия (альтернативы) или последовательности действий. В за­висимости от степени определенности возможных исходов или последствий различных действий, с которыми сталкивается лицо, принимающее решение (ЛПР), в теории принятия реше­ний рассматриваются три типа моделей выбора решений:

♦ в условиях определенности, если относительно каждого дей­ствия известно, что оно неизменно приводит к некоторому конкретному исходу;

♦ при риске, если каждое действие приводит к одному из множе­ства возможных частных исходов, причем каждый исход име­ет вычисляемую или экспертно оцениваемую вероятность по­явления. Предполагается, что ЛПР эти вероятности известны или их можно определить путем экспертных оценок;

♦ в условиях неопределенности, когда то или иное действие или несколько действий имеют своим следствием множе­ство частных исходов, но их вероятности неизвестны (или не имеют смысла), однако, возможно, известны их функции распределения.

Влияние факторов риска и неопределенности приводит к тому, что содержание, состав инвестиционного проекта и мето­ды оценки его эффективности существенно изменяются. Основ­ным отличием проектов, разрабатываемых и оцениваемых с учетом неопределенности, является то, что условия их реали­зации и соответствующие затраты и результаты точно не из­вестны. Поэтому приходится принимать во внимание весь спектр их возможных значений, а также «степень возможности» каждого из них.

Из вышесказанного вытекают и другие отличия:

1) необходимость введения новых и обобщения «обычных» показателей эффективности проекта;

2) изменение экономического содержания понятия эффек­тивности проекта;

3) потребность в существенном изменении содержания ин­вестиционного проекта, прежде всего в части усложнения ор­ганизационно-экономического механизма его реализации;

4) необходимость введения в рассмотрение дополнительных показателей, характеризующих неопределенность и риск.

Рассмотрим эти отличия подробнее.

1. Новые показатели. Пусть проект реализуется в течение только одного первого года и обеспечивает получение эффекта либо 100, либо 300 единиц с равными вероятностями. Естествен­но считать, что ожидаемый эффект такого проекта составит 200 единиц, однако такой эффект не отвечает ни одному из двух возможных сценариев проекта. С другой стороны, разброс воз­можных значений эффекта (в данном примере 300 — 100 — 200) дает определенную информацию о связанном с проектом риске. Аналогичного показателя в детерминированном случае просто не существует. Итак, принципиальным отличием недетермини­рованной ситуации является необходимость использования но­вых критериальных и оценочных показателей.

2. Изменение содержания понятия эффективности. Пусть мы определили показатель ЫРУ проекта, и он оказался, например, положительным. В детерминированном случае его положитель­ность означала бы, что участие в реализации такого проекта обеспечит больший эффект, чем альтернативные направления использования средств. В ситуации неопределенности положи­тельный ЫРУне гарантирует от потерь и убытков.

3. Изменение содержания проекта. В детерминированном случае затраты и результаты проекта однозначно определяются предусмотренными в нем действиями. При этом подразумева­ется, что все они будут выполняться точно в срок (проект пре­вращается в план-расписание). В то же время учет факторов не­определенности допускает возможность того, что некоторые из запланированных мероприятий выполняться не будут или бу­дут выполняться иначе и в иное время, а некоторые хотя и будут выполнены своевременно и точно, не дадут желаемых резуль­татов. В такой ситуации значительную роль начинает играть задача формирования организационно-экономического меха­низма реализации проекта. Данный механизм должен обеспе­чить адаптацию проекта к меняющимся условиям, корректи­ровку хода реализации проекта в зависимости от получаемой информации. При этом содержание проекта будет трансфор­мироваться. Здесь надо иметь определенную «стратегию», не­который набор инструкций, определяющих, как нужно посту­пать участникам проекта в тех или иных ситуациях, которые могут возникнуть в процессе осуществления проекта. Это ве­дет к превращению проекта из «плана-расписания» в «план- инструкцию», определяющую поведение участников не только в «штатных», но и в «нештатных» ситуациях.

4. В проектных материалах необходимо описать, причем доста­точно конкретно, ликвидационные процедуры, которые в момент прекращения проекта должны обеспечить наиболее эффектив­ную ликвидацию предприятия, наиболее полное удовлетворение требований всех участников проекта и контрагентов.

5. Дополнительные показатели неопределенности и риска. В условиях неопределенности эффект проекта может быть боль­шим, может оказаться и малым, возможно, даже отрицатель­ным. К тому же каждый экономический субъект по-своему оце­нивает те или иные колебания доходов и расходов. Это требует введения в рассмотрение специальных показателей, характери­зующих нестабильность затрат и результатов проекта, разброс возможных значений эффекта.

В исследованиях, посвященных проблеме риска, встречается много различных методов количественной оценки риска. Наи­более часто встречающимися методами количественного ана­лиза рисков проекта являются:

1) статистические методы оценки;

2) метод экспертных оценок;

3) метод аналогий;

4) группа аналитических методов.

Основной задачей статистических методов оценки рисков является определение вероятности наступления отдельного не­благоприятного события на основе статистического исследова­ния имеющихся данных о деятельности конкретного рискового объекта (организации) в прошлом. В наиболее простом случае количественно частные риски деятельности оцениваются с ис­пользованием показателей дисперсии, среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, а результаты их влия­ния — на основании средних ожидаемых значений исследуемых показателей.

Более корректным способом является исследование закона распределения вероятностей, характеризующих проявления по­следствий влияния частного риска и, на основании этого закона, представление математического описания его воздействия с уче­том оценки адекватности модели. В зависимости от глубины ана­лиза возможны исследование и оценка отдельных неблагоприят­ных событий, но более корректным является представление о неблагоприятном событии как интегральной (многопараме­трической) величине, определенной на основе частных рисков.

Статистические методы количественной оценки риска явля­ются одними из наиболее распространенных методов. К их пре­имуществам следует отнести несложность математических рас­четов, а к недостаткам — необходимость большого числа наблюдений (чем больше массив данных, тем достовернее оцен­ка рисков).

Главное преимущество метода экспертных оценок заключа­ется в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качественных факторов. Формально процедура экспертной оценки чаще всего состоит в следующем. Руководство проекта (фирмы) разрабаты­вает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов. Для каждого критерия назначаются (реже — исчисляют­ся) соответствующие весовые коэффициенты, которые не сооб­щаются экспертам. Затем по каждому критерию составляются варианты ответов, веса которых также неизвестны экспертам. Эксперты, проводя экспертизу, должны обладать полной ин­формацией об оцениваемом проекте, анализировать поставлен­ные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее за­полненные экспертные листы обрабатываются соответствующим образом (на основании известных статистических (компьютер­ных) пакетов обработки информации, и выдается результат (или результаты) проведенной экспертизы.

Метод экспертной оценки рисков, описанный выше, может дополнить его разновидность, так называемый метод Дельфи.

Он характеризуется строгой процедурой организации проведе­ния оценки рисков, при которой эксперты лишены возможно­сти совместно обсуждать ответы на поставленные вопросы, что позволяет избежать «ловушек» группового принятия решения и доминирования мнения лидера, обеспечить анонимность оценок. Обработанные и обобщенные результаты через управ­ляемую обратную связь сообщаются каждому члену экспертной комиссии. Таким образом, снимается возможность психологи­ческого дискомфорта, связанного с персонификацией каждой оценки, после чего оценка может быть повторена.

Качество экспертной оценки проектных рисков в большой степени зависит от качества подбора экспертов, чему необходи­мо уделять серьезное внимание.

Сущность метода аналогий состоит в анализе всех имеющих­ся данных об уже реализованных инвестиционных проектах, имеющих высокую степень сходства с оцениваемым. Это дела­ется с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Наи­большее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повторяющихся проектов, например в строительстве.

Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использо­ванием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным подспорьем при проведении анализа проектных рисков с помо­щью метода аналогий является оценка проектов после их завер­шения, практикуемая рядом известных банков, например Все­мирным банком. Полученные в результате таких исследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в закон­ченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Весь массив аналитических методов можно разделить на две подгруппы в зависимости от привлечения вероятностных рас­пределений:

• методы без учета распределений вероятностей;

• методы с учетом распределений вероятностей.

<< | >>
Источник: Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).. 2009

Еще по теме 8.3. Качественные и количественные методы анализа риска:

  1. ИРРАЦИОНАЛИСТЫ и экономисты. КАЧЕСТВЕННЫЕ И КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ
  2. 52 КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ ПОВЕДЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ, МЕТОДЫ ИХ ПРОВЕДЕНИЯ
  3. 22.1.1. Методы качественной оценки риска вложений
  4. 22.1.2. Методы количественной оценки риска вложений
  5. Качественная оценка аудиторского риска с помощью метода нечетких множеств
  6. Качественная оценка аудиторского риска для отчетности в целом. Компоненты аудиторского риска
  7. Количественные и качественные характеристики предмета контракта
  8. 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
  9. 6.4. МЕТОД АНАЛИЗА ИНДИВИДУАЛЬНОГО ПРОЕКТНОГО РИСКА С ПОМОЩЬЮ ПОСТРОЕНИЯ ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ ПРОЕКТА
  10. 6.4. АНАЛИЗ РЫНОЧНОГО РИСКА 6.4.1. Понятие риска на рынке товаров и его типы и факторы
  11. Качественный анализ
  12. КОЛИЧЕСТВЕННЫЕИ КАЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ
  13. 4.2. КАЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЙ
  14. 5.1. Общая характеристика качественного анализа социальных явлений