<<
>>

11.5. Стратегия управления инвестиционным портфелем

Под управлением инвестиционным портфелем понимается при­менение к совокупности различных видов ценных бумаг опре­деленных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные сред­ства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить ин­вестиционную направленность портфеля.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих элементов управления является мониторинг, целью которого является вы­бор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким из­менением котировок, динамичностью процессов, высоким уров­нем риска. Поэтому его состоянию адекватна активная модель мо­ниторинга, которая делает управление портфелем эффективным.

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных ак­тивов. При этом важно не допустить снижение стоимости порт­феля и потери им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля с анало­гичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля.

Среди форм мониторинга, чаще всего применяемых в работе российских менеджеров, могут быть названы:

♦ подбор чистого дохода (продается облигация с низким дохо­дом, а покупается с более высоким);

♦ подмена (обмен двух похожих, но не идентичных ценных бу­маг);

♦ сектор «свои» (перемещение ценных бумаг из разных секто­ров экономики с различными сроками действия и доходом).

Пассивное управление пользуется такими способами:

1) индексный фонд (портфель, отражающий движение вы­бранного биржевого индекса, характеризующего состояние все­го рынка ценных бумаг);

2) сдерживание портфеля (инвестирование осуществляется в неэффективные ценные бумаги, с наименьшим соотношени­ем цены к доходу, что позволяет в будущем получать доход от спекулятивных операций на бирже, хотя на российском рынке это не гарантировано).

При управлении портфелем облигаций используются стра­тегии, называемые стратегиями структурирования портфеля.

Они призваны обеспечить выполнение некоторых заранее опре­деленных установок, например, выполнить ряд обязательств в определенные моменты времени. Для достижения этой цели применяют стратегии согласования денежных потоков или стратегии иммунизации. При использовании стратегий струк­турирования портфеля будущий доход не зависит от изменения временной структуры процентных ставок.

Выбор между активной моделью, пассивной моделью, струк­турированием портфеля или моделью, совмещающей черты не­скольких стратегий, зависит от следующих факторов:

• инвестиционных целей компании или фонда, природы обя­зательств, которые необходимо выполнить;

• инвестиционной политики;

• предположений управляющего инвестициями относитель­но эффективности рынка.

Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем. Выбор тактики управ­ления зависит и от типа портфеля. Например, трудно ожидать зна­чительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста при­менить тактику пассивного управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом. Выбор тактики управления за­висит также от способности менеджера (инвестора) выбирать цен­ные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, то ему следует создать диверсифи­цированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от ры­ночных перемен и выбранного им вида управления.

<< | >>
Источник: Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).. 2009

Еще по теме 11.5. Стратегия управления инвестиционным портфелем:

  1. СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ
  2. Стратегии управления портфелем
  3. 16.3. Стратегия управления портфелем ценных бумаг
  4. Управление инвестиционным портфелем
  5. 11.1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели формирования инвестиционного портфеля
  6. Инвестиционный процесс и управление инвестиционным портфелем
  7. § 4. Формирование и управление инвестиционным портфелем банка
  8. ТЕМА 7 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. Глава 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ
  10. 4.5. Формирование портфеля стратегий