загрузка...

Значение финансового рынка в современных условиях

Коммерческие организации не всегда имеют возможность ис­пользовать поступившие денежные средства на выполнение различных обязательств, осуществление капитальных вложе­ний, расширение оборотных средств. Вместе с тем в рыночной

экономике деньги всегда должны «работать». Поэтому для получения дополнительного до­хода или хотя бы защиты денежных средств от инфляционного обесценения, для реализа­ции целей интеграции со смежным бизнесом коммерческие организации инвестируют средства в ценные бумаги, банковские депозиты, иностранную валюту. Сроки таких инве­стиций могут колебаться от нескольких часов до нескольких лет в зависимости от целей инвестирования. Вложения в ценные бумаги называются портфельными инвестициями. Таким образом, финансовый рынок значительно ускоряет оборачиваемость средств в эко­номике. Инструменты финансового рынка также позволяют значительно повысить ликвид­ность активов, когда под обеспечение относительно низколиквидного актива выпускается ценная бумага. Такой процесс получил название «секьюритизация». Разразившийся в 2007—2008 гг. в США финансовый кризис связывают именно с рынком секьюритиза­ции. Коммерческие организации, как и другие субъекты экономики, имеют свободу выбо­ра при размещении временно свободных денежных средств, но, как правило, этот выбор связан с оценкой оптимального соотношения риска и доходности.

Ш Термин «портфельные инвестиции» или «портфель ценных бумаг» перешел из практики, когда ценные бумаги деловые люди носили в кожаных портфелях.

С другой стороны, при расширении деятельности, ее перепрофилировании, расшире­нии рынков сбыта, техническом перевооружении, выпуске новой продукции, в случае кас­совых разрывов коммерческие организации испытывают потребность в дополнительных средствах. Данные дополнительные средства могут быть привлечены на финансовом рын-

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

ке на основе эмиссии долевых или долговых ценных бумаг, заключении договора о банков­ском кредите или договора займа. Считается, что индустриализация началась с того капи­тала, который поступил через фондовую биржу. Здесь коммерческие организации также имеют возможность выбирать способ привлечения дополнительных финансовых ресурсов, условия выпуска или размещения ценных бумаг, условия обеспечения и платы за привле­чение заемных средств.

СЗ Российскими компаниями в 2004—2009 гг было привлечено 28 451,9 млрд руб. за счет публичного размещения акций на фондовых биржах, в том числе в 2007 г. этот объем составлял 1,8% ВВП.

Финансовый рынок позволяет также коммерческим организациям снижать некоторые виды валютных рисков за счет заключения срочных сделок (см. предыдущий параграф).

Коммерческие организации, специализирующиеся на оказании услуг на финансовых рынках, инвестируют в финансовые активы не только собственные средства, но и средства своих клиентов.

СЗ Гражданским законодательством Российской Федерации предусмотрена воз­можность привлечения средств на основе эмиссии акций для акционерных обществ, на основе эмиссии облигаций — для акционерных обществ, обществ с ограниченной или дополнительной ответственностью, государственных (муниципальных) унитар­ных предприятий.

Снижение рисков коммерческих организаций на финансовом рынке может быть обес­печено на основе заключения договоров страхования.

Таким образом, коммерческие организации имеют возможность размещать времен­но свободные денежные средства на финансовом рынке, с другой стороны, привлекать дополнительные финансовые ресурсы, хеджировать часть рисков, снижать часть рисков на основе договоров страхования.

значение Некоммерческие организации в том случае, если законодатель-

финансового рынка ством это разрешено, могут размещать временно свободные

для нек°ммерческих средства в ценные бумаги и банковские депозиты. Привлече-

организации ние заемных средств не является типичным способом формиро­

вания финансовых ресурсов некоммерческих организаций, тем не менее, если это напря­мую не запрещено законом, некоммерческие организации могут получать банковский кредит. Но если некоммерческая организация (такая, например, как негосударственный пенсионный фонд, кредитные союзы или кооперативы, общества взаимного страхования) оказывает финансовые услуги, ее основная деятельность напрямую связана с финансовым рынком, в том числе и с возможным привлечением средств на долговых началах. Такие некоммерческие организации размещают привлеченные средства в финансовые активы самостоятельно или через управляющие компании. Мировая практика полна примерами деятельности специальных фондов, аккумулирующих денежные пожертвования для даль­нейшего размещения на финансовых рынках с целью финансирования за счет полученных доходов отдельных учреждений или благотворительных проектов (в Российской Федерации в соответствии с законодательством такие фонды называются фондами целевого капитала, за рубежом — эндаумент-фондами (от англ. endowment — дар, пожертвование). Для ряда некоммерческих организаций разрешена мобилизация финансовых ресурсов путем выпу­ска долговых ценных бумаг.

ш Российским законодательством предусмотренная эмиссия ценных бумаг (обли­гаций) только для таких организационно-правовых форм некоммерческих организа­ций, как государственная корпорация и государственная компания.

значение финансового Финансовый рынок позволяет домохозяйствам осуществлять

рынка для организованные сбережения на банковских депозитах, в цен-

домохозяиств ных бумагах, путем заключения договоров личного страхования

или дополнительного пенсионного обеспечения. Наиболее осторожные семьи хранят средства на банковских счетах, более рискованные — покупают паи паевых фондов или непосредственно акции, облигации и другие ценные бумаги эми­тентов. Средства домохозяйств размещаются на финансовом рынке также через страхо­вые компании и пенсионные фонды. Основная форма привлечения средств на финансо­вом рынке для домохозяйств, в том числе представляющих субъекты малого бизнеса, — потребительские кредиты на приобретение предметов длительного пользова­ния и улучшения жилищных условий, а также кредиты для начала индивидуальной пред­принимательской деятельности.

|Ш В эпоху ваучерной приватизации граждане нашей страны впервые за многие годы получили возможность купить не только государственные ценные бумаги.

Ваучер в начале 1990-х гг — государственная ценная бумага, приватизацион­ный чек, дающий право бесплатного обмена на акции приватизируемых государ­ственных предприятий. Номинальная стоимость ваучера составляла 10 тыс. руб., но эти ценные бумаги можно было не только обменивать на акции, в том числе работникам приватизируемых предприятий, но и продавать, при этом цена, как правило, была значительно меньше номинала и различалась даже в пределах од­ного города.

В это время в Москве акции приватизируемых предприятий продавались или об­менивались на ваучеры в разных пунктах, в том числе так называемых фондовых магазинах в ГУМе и ЦУМе. Нередко можно было быть свидетелем удивительной сцены, когда пожилая женщина в классическом платочке, в очках, с палочкой вдруг начинала оперировать финансовыми терминами и обнаруживала свою ос­ведомленность о состоянии только зарождающегося российского рынка ценных бумаг.

Данные о сбережениях населения, приросте финансовых активов, займах и израсхо­дованных сбережениях в Российской Федерации в 2007 г. приведены в табл. 6.1. Таблица позволяет сделать вывод, что наиболее активно растут сбережения и в целом финансо­вые активы у домохозяйств, состоящих из одного или двух лиц, а привлекают заемные средства или расходуют ранее сделанные сбережения домохозяйства, имеющие одного или двух детей. В целом для всех домохозяйств потребление превысило сделанные сбе­режения, но у домохозяйств, состоящих из одного или двух лиц, сбережения превышают потребление.

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

Таблица 6.1

Прирост финансовых активов, сумма сделанных сбережений, сумма займа и израсходованных сбережений домохозяйств в Российской Федерации в 2007 г., в среднем на 100 лиц, тыс. руб.

bgcolor=white>857,0
Все Домохозяйства, состоящие из: Домохозяйства, имеющие детей в возрасте до 16 лет:
хозяй­

ства

1 лица 2 лиц 3 лиц 4 лиц 5 лиц и бо­лее 1 реб. 2 реб. 3 реб. 4 реб. и бо­лее
Прирост финансовых активов -226,3 270,3 125,8 -347,2 -467,6 -184,0 -567,4 -735,1 -339,0 38,1
Сумма сделанных сбережений 873,0 1127,2 1012,0 992,0 847,6 556,8 948,9 737,6 430,2 226,3
Сумма займа и израсходованных сбережений 1099,3 886,2 1339,2 1315,2 740,8 1516,4 1472,6 768,7 188,2

Источник: Росстат.

значение финансового Правительства большинства стран (в том числе на регио- рынка для органов нальном и местном уровне) являются активными участника-

государственной ми финансового рынка, выпуская государственные долговые

власти и местного ценные бумаги для финансирования дефицита бюджета.

Го-

самоуправления сударственные и муниципальные заимствования возможны

также на финансовом рынке на основе привлечения кредитов коммерческих банков, но наиболее «рыночным» считается долг, оформленный ценными бумагами, поскольку в данном случае нет зависимости органов государственной власти и местного само­управления от конкретного кредитора. В следующих параграфах будет показано, что иногда государственные заимствования связаны не только с потребностью профинан­сировать бюджетный дефицит, но и использовать данный инструмент для регулирова­ния финансового рынка. Международные рейтинговые агентства наряду с рейтингом компаний-заемщиков составляют кредитные рейтинги стран или их публично-право­вых образований.

ш Российская Федерация после 10-летнего перерыва в мае 2010 г разместила облигации федерального внешнего займа на сумму 5,5 млрд дол. США.

С другой стороны, временно свободные бюджетные средства, а также средства специально созданных резервов (таких как Резервный фонд и Фонд национального благосостояния в Российской Федерации, Государственный нефтяной фонд Норвегии) могут размещаться на банковских депозитах или в ценные бумаги. Финансовый рынок позволяет также капитализировать временно свободные средства социального стра­хования.

ш Объем размещенных временно свободных средств федерального бюджета на де­позитах в коммерческих банках на 01.01.2013 составил 687,1 млрд руб.

Информационное Информационное значение финансового рынка заключается

значение финансового в том, что показатели доходности на финансовом рынке высту-

рынка пают мерилом доходности всех других финансово-хозяйствен­

ных операций, кроме того, биржевые показатели выступают «барометром» рыночной экономики. Показатели торговли финансовыми инструментами дают возможность оценить настроение потенциальных инвесторов, их инвестиционные и потребительские ожидания, показатели организованной торговли финансовыми инстру­ментами являются ориентиром для заключения сделок вне финансового рынка.

ш В начале 1990-х гг. в Российской Федерации были очень высокие темпы ин­фляции, абсолютные значения для определения цен контрактов, штрафных санкций, в этих условиях невозможно было применять. В эти годы ставка Лондонского рынка межбанковских кредитов, увеличенная или уменьшенная на соответствующее коли­чество пунктов, служила отправной точкой для многих существенных условий дого­воров поставок, оказания услуг: ее использовали как основу для определения цены договора, размера ссудного процента или размеров санкций за нарушение условий договоров по любым видам хозяйственных сделок. Данная ставка по межбанковским кредитам была ориентиром при определении купонного дохода по облигациям Золо­того федерального займа, выпущенного Минфином России в 1993 г.

Анализ долгосрочных изменений биржевых показателей обеспечивает возможность не только заключения сделок на финансовом рынке, но и позволяет оценивать состояние экономики. Вот почему большое значение имеют индексы фондовых бирж, курсы валют­ных бирж и показатели рынка межбанковских кредитов. Самый известный из биржевых индексов индекс Доу-Джонса, который рассчитывается на основе изменения курсовой сто­имости акций 30 крупнейших промышленных компаний-эмитентов, относящихся к базо­вым отраслям экономики США, чьи акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Сейчас наряду с Доу-Джонсом с середины 1960-х гг. рассчитывается также NYSE Composite Index, который отражает курсовую стоимость всех ценных бумаг, торгующихся на бирже.

СЗ Индекс Доу-Джонса впервые был рассчитан в 1896 г. Чарльзом Доу, одним из основателей компании Dow Jones & Co, издающей финансовые новости.

Долгосрочное падение биржевых индексов или их рост отражают спады в мировой эко­номике или ее оживление задолго до изменения динамики ВВП отдельных стран, что мож­но проиллюстрировать на примере изменения индекса Доу-Джонса за всю историю его использования с 1928 г. по настоящее время (рис. 6.6).

Ставки на рынке межбанковских кредитов также отражают доступность или недо­ступность для субъектов экономики кредитных ресурсов. Наиболее популярными пока­зателями рынка межбанковских кредитов являются ставки LIBOR, LIBID — предложения по кредитным ставкам на лондонском межбанковском рынке соответственно продавцов и покупателей кредитных ресурсов. В настоящее время на лондонском рынке межбанков­ских кредитов наряду со ставками LIBOR и LIBID применяются также ставки EUROBOR и EUROBID — ставки межбанковских кредитов в валюте Евро. Кроме самого крупного межбанковского центра в Лондоне, в средствах массовой информации отражаются так­же ставки спроса и предложения на кредитные ресурсы в других финансовых центрах (Франфурте-на-Майне, Париже и т.д.), первая буква в названии ставки означает первую

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

букву соответствующего центра межбанковской торговли. Аналогичные ставки на межбан­ковском рынке существуют и в Москве — MIBOR, MIBID, MIACR (табл. 6.2), при этом ставка MIACR отражает ставку по реально заключенным сделкам.

18 000 -|

Октябрь Январь Январь Январь Январь Январь Январь Январь Январь 1928 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Рис. 6.6. Индекс Доу-Джонс за 82 года (с октября 1927 г. по июнь 2013 г.)

Источник

16 000 - 14 000 - 12 000 - 10 000 - 8 000 - 6 000 - 4 000 - 2 000 - О

Таблица 6.2

ставки на московском рынке межбанковских кредитов

1 день 2—7 дней 8—30 дней
MIBID (Moscow Interbank Bid Rate) 2,33 2,56 2,96
MIBOR (Moscow Interbank offerd Rate) 2,95 3,27 3,95
MIACR (Moscow InterBank Actual Credit Rate) 2,66 2,86 4,56

Источник: Центральный банк Российской Федерации

Ставки на рынке межбанковских кредитов являются индикатором не только спроса и предложения на кредитные ресурсы, но и оживления или спада предпринимательской активности. Организации, домохозяйства ориентируются на данные показатели при при­нятии решений о размещении средств в банковские депозиты.

негативные стороны Житейская мудрость гласит: «Нет худа без добра». И многие

финансового рынка преимущества, которые дает финансовый рынок субъектам эко­

номики, имеют и обратную сторону. Во-первых, ускорение обо­рачиваемости денежных средств, которому способствует функционирование финансового рынка, потенциально может провоцировать инфляцию при том же уровне денежной и то­варной массы.

|Ш Такая ситуация сложилась в России в начале 1990-х гг. В этот период (1992—

1993 гг.) в условиях системного кризиса ошибочно принимались меры для сжатия денежной массы в целях борьбы с инфляцией (например, ставки налога на прибыль были самые высокие за все последние 20 лет). В этой ситуации наряду с другими факторами начало функционирования финансового рынка способствовало обратному результату — сжатие денежной массы не только не приводило к снижению инфля­ции, но наоборот — к ее росту.

Во-вторых, функционирование финансового рынка может обеспечивать участникам торговли, как уже говорилось, спекулятивный доход. В этом случае есть возможность вы­вода средств из реального сектора экономики на рынок биржевых спекуляций, а также потери средств отдельных инвесторов.

ш В литературе стало нарицательным имя шотландца Джона Ло, банкира, королев­ского советника Франции, занимавшегося в начале XVIII в. различного рода финан­совыми спекуляциями с ценными бумагами. Фактически он первый построил финан­совую пирамиду — продавал акции компании Миссии, которая имела эксклюзивные торговые привилегии со штатом Луизиана. Ажиотаж с акциями был таков, что цена акции росла на 10—20% буквально за несколько часов. Но, как это часто бывает,

«пузырь» лопнул, более тысячи парижан потеряли свои сбережения.

В недавней истории России в середине 1990-х гг., когда создавались финансово-про­мышленные группы, были надежды, что наконец банковский капитал пойдет в про­мышленное производство. На практике же нередко последние средства из произ­водства направлялись через банки на рынок ГКО (государственных краткосрочных обязательств), по которым в 1998 г. был объявлен дефолт.

В-третьих, степень интеграции национального финансового рынка в мировой финансо­вый рынок определяет возможность «ввоза» проблем и кризиса из одной страны в другую.

Наиболее яркий пример — ипотечный кризис США 2007 г., разросшийся по всему миру. Но были и другие примеры. «При массированной игре на по­нижение короткие позиции глобальных инвесторов могут достигать 3—7% ВВП (с последующим бегством капиталов, обрушением национальной валюты и запу­ском механизма финансового кризиса). Список свидетелей — Аргентина (1978—

1981 гг.), Великобритания (1992 г.), Мексика (1994—1995 гг.), Азия (Таиланд, Индонезия, Малайзия, Филиппины, Корея, Гонконг (1997—1998 гг.), Бразилия (1998—1999 гг.)»

Источник: Миркин Я., Эскиндаров М. Финансовая инфекция //

Российская газета. 13.03.2008.

6.2.

<< | >>
Источник: Под ред. Е.В. Маркиной. Финансы : учебник / коллектив авторов ; — 2-е изд., стер. —М. : КНОРУС, — 432 с. — (Бакалавриат).. 2014

Еще по теме Значение финансового рынка в современных условиях:

  1. ЧАСТЬ II. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ
  2. 2. Значение планирования в современной экономике
  3. ЗНАЧЕНИЕ ИЗУЧЕНИЯ РЫНКА ДЛЯ ВЫБОРА МЕСТОПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. Задачи федерального и регионального управления в современных условиях
  5. на пути решения национально-государственного вопроса в современных условиях
  6. 8.1. Значение финансовой службы на предприятии
  7. 2.1.3. Два механизма , обеспечивающие связь предприятия и финансового рынка через финансовую отчетность
  8. 1.1. Условия и причины возникновения рынка
  9. 10.4.1. Использование финансовых функций для вычисления значений
  10. Глава 2. ФУНКЦИИ ДЕНЕГ И ИХ РОЛЬ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. ДЕНЕЖНАЯ МАССА
  11. Приложение к главе 6. ТЕОРИЯ РЫНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В ПРИМЕНЕНИИ К ТОВАРНОМУ РЫНКУ НА ПРИМЕРЕ РЫНКА ЗОЛОТА
  12. Условия лицензирования профессионального участника рынка ценных бумаг
  13. 6.4.3. Модели денежного рынка в условиях выпуска электронных денег
  14. 42. Значение анализа финансово-хозяйственной деятельности для планирования