загрузка...

Саморегулирование и государственное регулирование финансового рынка

необходимость Современное функционирование финансового рынка находится

регулирования под влиянием процессов регулирования (рис. 6.7). Регулирова-

финансового рынка ние финансового рынка состоит из двух частей. Государствен­

ное регулирование финансового рынка осуществляется со сто­роны органов государственной власти, саморегулирование — со стороны участников самого рынка.

Функционирование финансового рынка создает множество отрицательных эффектов в экономике: необоснованно ускоряет темпы роста цен (инфляцию), провоцирует кризисы, лишает реальное производство необходимых финансовых ресурсов. Поэтому возникает не­обходимость его регулирования со стороны государства.

Современное функционирование финансового рынка и его частей невозможно предста­вить без саморегулирования. Но современный механизм саморегулирования финансового рынка не означает только сохранение свободного ценообразования в различных частях финансового рынка, но и самоорганизацию его участников. Они осознают потребность в создании собственных организаций и инструментов, которые обеспечивали бы устой­чивость различных секторов финансового рынка, разрабатывали для институтов каждого сектора общие правила поведения и защищали интересы участников финансового рынка в органах государственной власти. Таким образом формируется механизм саморегулиро­вания финансового рынка.

Рис. 6.7. Структура регулирования финансового рынка


Эти два направления создают общий механизм регулирования финансового рынка.

Регулирование финансового рынка представляет собой установление определен­ных требований к участникам, инструментам, операциям, совершаемым в каждой ча­сти финансового рынка со стороны органов государственной власти и организаций общественного регулирования с целью обеспечения стабильности его функциониро­вания.

Основной задачей регулирования финансового рынка является снижение рисков[68] (на­пример, риска банкротства кредитной организации, риска неуправляемого падения цен на фондовом рынке, риска невыполнения страховой организацией своих обязательств перед страхователем, риска резкого изменения курса национальной валюты).

Объектами регулирования финансового рынка являются:

институты (участники) самого рынка или его инфраструктуры (коммерческие банки, негосударственные пенсионные фонды, фондовые биржи, страховые организации, небан­ковские кредитные институты и пр.);

финансовые инструменты (ценные бумаги, кредиты, валюта, страховые операции и пр.);

способы организации торговли финансовыми инструментами.

Исторически первым сформировалось саморегулирование финансового рынка. Функ­ционирование фондовых бирж осуществлялось на принципах саморегулирования.

Фондовая биржа вырабатывает определенные правила торговли ценными бумага­ми. Организация биржевой торговли ведется по официальному регламенту, продаются и покупаются ценные бумаги только тех эмитентов, чье финансовое положение доста­точно надежно, которые прошли процедуру допуска ценных бумаг к торговле на бирже (листинг). Существует возможность корректирования хода торгов, исполнение обяза­тельств биржей в случае невозможности их исполнения одной из сторон биржевых сделок — все это формирует относительную стабильность биржевой торговли.

Механизм государственного регулирования отдельных частей финансового рынка как система стал складываться в 30-е гг. ХХ в. для преодоления последствий Великой депрес­сии и снижения рисков возникновения подобных кризисов. В странах, недавно перешед­ших к построению рыночной экономики, таких как Россия в начале 90-х гг. ХХ в., несмотря на первоначальность возникновения саморегулирования, масштабы влияния государ­ственного регулирования на механизм функционирования финансового рынка во многом превосходят эффект саморегулирования.

государственное Основу современного регулирования финансового рынка со-

регулирование ставляет государственное регулирование.

финансового рынка Государственное регулирование финансового рынка пред­

ставляет собой совокупность норм, правил и инструментов, ко­торые используются органами государственной власти для обеспечения стабильного функ­ционирования финансового рынка и снижения его негативного воздействия на экономику. Целями государственного регулирования финансового рынка являются:

• снижение систематических рисков1, возникающих в процессе функционирования каж­дой части финансового рынка в общественных интересах;

• обеспечение эффективной работы каждой части финансового рынка;

• обеспечение прозрачности функционирования финансового рынка (обеспечение до­ступности информации об участниках, операциях);

• защита прав инвесторов (держателей ценных бумаг), вкладчиков, страхователей;

• предупреждение финансового кризиса;

• выход из кризиса с минимальными потерями.

Основными элементами механизма государственного регулирования финансового рынка являются: нормы, институты, инструменты (рис. 6.8).

Элементы механизма государственного регулирования
Нормы Институты Инструменты
Законы, решения, постановления органов государственной власти Органы

законодательной

власти

Органы

исполнительной

власти

Выдача и отзыв лицензии Ограничение в проведении операций
Объекты регулирования
Институты финансового рынка Операции на финансовом рынке Организация торговли
Характер регулирования
Прямое регулирование Косвенное регулирование
Рис. 6.8. Механизм государственного регулирования финансового рынка

1 Систематические (рыночные, недиверсифицируемые) риски присущи любому рынку, обусловлены общеэкономическими факторами. К систематическим рискам относятся риск инфляции, риск процентной ставки и др.


Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

Государство устанавливает определенные правила формирования организаций фи­нансового рынка, правила их деятельности, условия осуществления ими операций. Эти правила приобретают форму закона (решения, указа, постановления). В каждой стране нормотворческая деятельность государства имеет свои особенности.

Объектом нормотворческой деятельности выступают институты финансового рынка, операции, механизм организации торговли.

Российской Федерации легитимные условия для деятельности коммерческих банков как институтов финансового рынка определяются Федеральным законом от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности», рынка ценных бу­маг — Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»; страхового рынка — Федеральным законом от 27.11.1992 № 4015-1 «Об органи­зации страхового дела в Российской Федерации», валютного рынка — Федераль­ным законом от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Нормативная база для развития и инструментов финансового рынка была закре­плена в ГК РФ, на основе которого затем были разработаны законы для отдельных инструментов финансового рынка. Так, понятие акции как ценной бумаги, обращение которой разрешено в Российской Федерации, было определено в ГК РФ, а эмиссия акций, процедура их размещения и выкупа регламентируются Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах в РФ».

Государство также контролирует исполнение институтами финансового рынка законов. Такая деятельность государства называется надзором и контролем. Объекты надзора, ус­ловия осуществления его органами государственной власти, ответственность институтов за нарушение законодательства в сфере финансового рынка также отражена в норматив­ных документах.

Осуществлением нормотворческой и надзорной деятельности в сфере финансового рынка занимаются органы законодательной и исполнительной государственной власти, они являются субъектами регулирования финансового рынка. Их функции в процессе ре­гулирования различны.

Функции органов законодательной власти заключаются в разработке и принятии за­конов, необходимых для определения условий функционирования различных секторов фи­нансового рынка и их инструментов. В Российской Федерации законотворческой деятель­ностью занимается Государственная Дума.

Органы исполнительной власти разрабатывают нормативные акты (постановления, по­ложения), которые в рамках действующего законодательства дополняют и уточняют усло­вия деятельности институтов финансового рынка и применения его инструментов, защи­щают права держателей ценных бумаг (инвесторов), вкладчиков, страхователей.

Основными участниками регулирования финансового рынка в Российской Фе­дерации со стороны исполнительных органов власти являются Правительство Рос­сийской Федерации, Минфин России, Федеральная служба финансово-бюджетного надзора (Росфиннадзор), Банк России.

Правительство Российской Федерации осуществляет общее руководство, разрабаты­вает общую концепцию развития финансового рынка и его отдельных секторов.

СЗ Банк России осуществляет надзор и контроль за деятельностью кредитных ор­ганизаций (коммерческих банков, небанковских институтов, иностранных банков), регулирует фондовый рынок, его инфраструктуру, создает условия для стабильного функционирования рынка страховых услуг.

Банк России и Росфиннадзор оказывают влияние на механизм валютного рынка. Росфиннадзор осуществляет функции органа валютного надзора за правильностью исчисления и уплаты таможенных пошлин, Банк России контролирует соблюдение кредитными организациями правил проведения валютных операций, регулирует уро­вень валютных курсов в национальной экономике.

Такое разделение полномочий между органами государственной власти по частям финансового рынка характерно для многих стран. Этот тип формирования структуры органов государственной власти, занимающихся регулированием отдельных сегментов финансового рынка, называется секторальным (институциональным). Но такая органи­зационная структура государственного регулирования финансового рынка не является единственной.

Современная рыночная экономика представляет собой результат совместного функци­онирования всех рынков. Части финансового рынка настолько взаимосвязаны между со­бой, что события на одном рынке отзываются на конъюнктуре другого рынка.

ш Отказ заемщиков от оплаты по ипотечным кредитам (денежный рынок) в США в 2007 г. привел к дезорганизации рынка ипотечных облигаций, падению спроса на них (часть фондового рынка), что отразилось на общей конъюнктуре фондового рынка, банки, не получив денежных средств от заемщиков, не смогли предоставлять кредиты предприятиям реального сектора. В результате были дезорганизованы все экономические процессы.

Поэтому правительства некоторых стран отказываются от жесткого закрепления за от­дельными органами государственной власти регулирования соответствующих секторов финансового рынка. Взамен они создают или дополнительный единый орган, координиру­ющий регулирование всех секторов финансового рынка, или, напротив, разные части фон­дового, денежного рынка и рынка страховых услуг распределяют по различным органам регулирования.

СЗ В США в 2009 г. создан еще один орган государственного регулирования, вы­полняющий стратегические функции — Совет по контролю за финансовыми рынка­ми (бывшая Рабочая группа по финансовым рынкам при Президенте США). В него входят руководители Министерства финансов, которое является главной структурой Совета, Федеральной резервной системы, Комиссии по ценным бумагам, Агентства по страхованию депозитов, а также Агентства по ипотечному рынку.

Такое государственное регулирование финансового рынка построено по целевому (функциональному) принципу. Его суть заключается в организации процесса регулирова­ния одной части финансового рынка одновременно несколькими органами государствен­ной власти.

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

СЗ Денежный рынок в США регулируется тремя государственными структурами. Комиссия по ценным бумагам (SEC) осуществляет контроль за крупными финансо­выми конгломератами, ФРС (Федеральная резервная система, FRS) за частью круп­ных потребительских банков, Агентство по финансовой защите потребителей (CFPA, Consumer Financial Protection Agency) регулирует оборот любых финансовых инстру­ментов с кредитным риском, превышающим 5% — от кредитов до облигационных займов, ориентированных на конечного потребителя.

Такая модель регулирования финансового постепенно внедряется в механизм регули­рования стран с развитой рыночной экономикой. В течение 20 последних лет она исполь­зуется в Австралии, Великобритании, Германии, Нидерландах, Японии.

Страны с развивающимися рынками строят государственное регулирование финансового рынка по секторальному (институциональному) принципу, но постепен­но заменяют его моделью целевого (функционального) регулирования. Некоторые из них даже уже сформировали единый орган регулирования всех сегментов финан­сового рынка. Так, в Казахстане в 2004 г был создан единый регулятор финансового рынка — Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. С сентября 2003 года Центральный банк РФ пре­вращается в регулятор финансового рынка. В его структуру включается ФСФР.

Государственное регулирование деятельности институтов финансового рынка осущест­вляется по следующим направлениям.

1. Введение обязательного лицензирования. Каждый участник финансового рынка обязан получить в органе государственной власти документ, дающий ему право на осу­ществление деятельности в выбранном секторе финансового рынка.

2. Установление минимальных объемов необходимого капитала для деятельности орга­низации в определенном секторе финансового рынка (кредитной организации, страховой организации, профессионального участника рынка ценных бумаг, эмитента) для снижения риска банкротства.

3. Определение круга выполняемых операций.

СЗ По российскому законодательству коммерческие банки имеют право выдавать креди­ты, принимать вклады, осуществлять безналичные расчеты, но не имеют права осущест­влять операции с недвижимостью, заниматься страховой деятельностью и торговлей.

Федеральный закон о банках и банковской деятельности, ст. 6

4. Определение условий ответственности участника финансового рынка за результаты сво­ей деятельности (ограничение круга выполняемых операций, отзыв лицензии, банкротство).

5. Регулирование операций и инструментов финансового рынка предполагает опре­деление типов инструментов, которыми могут оперировать участники финансового рынка.

В условиях падения цен на фондовом рынке органы государственной власти вводят запреты и ограничения на некоторые операции. Например, они запрещают профессио­нальным участникам рынка ценных бумаг играть на понижении цен, чтобы не провоциро­вать еще большее падение цен на фондовом рынке. Так, в условиях финансового кризиса в 2008 г. ФСФР ввела запрет на проведение «коротких продаж» на фондовом рынке.

Источник: Фондовый рынок / под ред. Н. И. Берзона.

М. : Вита, 2009. Гл. 12. С. 447—448.

Также сюда включается и определение видов операций, которыми могут заниматься участники финансового рынка. Так, страховые организации в Российской Федерации могут вкладывать в ценные бумаги только 10% имеющихся средств[69]. Необеспеченные облигации акционерное общество может выпускать только на третий год своего существования[70].

Все инструменты, которые были проанализированы выше, являются инструментами прямого государственного регулирования финансового рынка, их действие направлено непосредственно на самих участников рынка или частей финансового рынка. Прямое госу­дарственное регулирование финансового рынка представляет собой целенаправленное воздействие органов государственной власти на основные экономические параметры, влияющие на движение финансовых ресурсов в отдельных частях финансового рынка. Прямое регулирование связано с использованием правовых или административных ме­тодов. Методами прямого регулирования являются разрешения, запреты, ограничения, определенные требования, определяемые в нормативных правовых документах.

Помимо прямого регулирования существует еще и косвенное регулирование финансо­вого рынка. Его механизм заключается в создании определенных внешних условий, в кото­рых происходит функционирование финансового рынка и его инфраструктуры. Косвенное регулирование связано с созданием экономического механизма государственного регу­лирования финансового рынка. Механизм косвенного регулирования финансового рын­ка представляют собой совокупность взаимосвязанных экономических мер воздействия на все части финансового рынка.

Методы косвенного регулирования можно разбить на несколько групп: кредитно-де­нежные, налоговые, бюджетные.

К денежно-кредитным методам относятся: установление ставки рефинансирования, проведение операций на открытом рынке, проведение опера­ций РЕПО[71], валютных интервенций. К налоговым методам можно отнести установление налогов на операции с финансовыми инструментами (например, на продажу ценных бу­маг) или на доходы от этих операций (например, налог на дивиденды, полученные по ак­циям), введение налоговых льгот (снижение ставки налога на определенный тип операций с финансовыми инструментами), отсрочка уплаты налогов. Выделение субсидий из бюдже­тов органов государственной власти на развитие отдельных сегментов финансового рынка, поддержку его институтов или участников составляют бюджетные методы.

Современное государственное регулирование финансовых рынков формируется не толь­ко на национальном, но и на международном уровне. В результате происходящих процес­сов глобализации из обособленных ранее национальных финансовых рынков формируется единый общемировой рынок, где капитал свободно перемещается как через национальные границы, так и между различными частями финансового рынка. Национальная экономика зависит не только от возможностей собственного финансового рынка наполнить ее денеж­ными ресурсами, но оказывается под влиянием процессов, происходящих на финансовых рынках других стран. Возникает потребность в наднациональном регулировании финан­совых рынков. Общемировое регулирование финансовых рынков со стороны государства только начинает формироваться. Пока оно реализуется через создание международных организаций, которые объединяют национальные органы, занимающиеся регулированием различных частей финансовых рынков. Целью деятельности таких организаций является координация политики разных стран, проводимой в различных частях финансового рын-

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

ка, разработка общих принципов ее проведения, использование одинаковых инструментов регулирования. Каждая часть мирового финансового рынка представлена международной организацией.

ш Наиболее известным международным институтом фондового рынка является Международная организация Комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO), в которую входят национальные органы государ­ственной власти, занимающиеся регулированием фондовых рынков, например ФСФР IOSCO была организована в 1974 г и к 2009 г. в нее вошли регулирующие органы из 109 стран. IOSCO занимается разработкой стандартов регулирования националь­ных фондовых рынков. Этой организацией был создан документ «Цели и принципы регулирования рынков ценных бумаг» (IOSCO Principles), который является основой для регулирования национальных фондовых рынков в большинстве развитых стран.

Деятельность банковского сектора в значительной степени определяется принци­пами регулирования, которые были разработаны Базельским комитетом по банков­скому надзору. Эта международная организация представляет собой Комитет на­циональных органов банковского надзора. Основной задачей Базельского комитета является создание принципов эффективного регулирования органами государствен­ной власти банковского сектора. Основные условия такого регулирования сформули­рованы в Базельских принципах эффективного банковского надзора. Эти принципы были приняты как руководство к действию в 150 странах, Банк России стал приме­нять их с октября 1998 г

Международная организация органов страхового надзора (IAIS) издала в 1998 г.

«Принципы страхового надзора», в которых определила общие цели, задачи и прин­ципы регулирования страхового рынка со стороны органов государственной власти.

Созданная система государственного регулирования финансового рынка имеет плю­сы и минусы. С одной стороны, система государственного регулирования создает условия для снижения таких негативных явлений, которые разрушают рыночный механизм частей финансового рынка, как банкротство институтов финансового рынка, использование рын­ков в интересах отдельных групп, а не в интересах общества. С другой стороны, государ­ственное регулирование финансового рынка таит в себе опасность уничтожения рыночного механизма, слишком сильной регламентации деятельности участников рынка, снижения мотивации их к деятельности в различных секторах финансового рынка.

Механизм Другим направлением регулирования финансового рынка по-

саморегулирования мимо государственного регулирования является саморегулиро-

Финанс°в°го рынка вание финансового рынка. Оно устанавливает общие правила

организации предпринимательской деятельности в различных частях финансового рынка, предсказуемость поведения участников финансового рынка, их защищенность, затормаживает усиливающуюся регламентацию функционирования фи­нансового рынка со стороны государства, обеспечивает относительную стабилизацию дей­ствия рыночного механизма. Саморегулирование можно рассматривать как механизм не­государственного регулирования предпринимательской деятельности в различных частях финансового рынка.

Процессы саморегулирования охватили различные сектора экономики, и саморегули­рование финансового рынка является одним из направлений общего процесса.

Под саморегулированием понимается самостоятельная и инициативная дея­тельность, которая осуществляется субъектами предпринимательской или профес­сиональной деятельности, содержанием которой являются разработка и установле­ние стандартов и правил указанной деятельности, а также контроль за соблюдением требований установленных стандартов и правил (Федеральный закон от 01.12.2007 № 315-ФЗ «О саморегулируемых организациях», ст. 2).

Так как саморегулирование финансового рынка является частью общего саморегулиро­вания экономики, то его можно определить таким образом:

Саморегулирование финансового рынка — это процесс создания правил и стан­дартов, регулирующих предпринимательскую и профессиональную деятельность в различных частях финансового рынка, и контроля за их соблюдением самими участниками финансового рынка, а также защита интересов участников финансового рынка в органах государственной власти.

Формирование системы саморегулирования финансовых рынков возникло в 1970-е гг. в странах с развитой рыночной экономикой. В России, как и в других странах с развиваю­щимися рынками, этот механизм стал использоваться относительно недавно, с построени­ем основ рыночной экономики и характеризуется определенной спецификой.

В любой стране к основным задачам саморегулирования финансового рынка относят­ся: установление общих правил ведения предпринимательской или профессиональной де­ятельности участниками в определенной части финансового рынка, обеспечение добросо­вестного ее осуществления; повышение ответственности участников перед потребителями услуг, соблюдением профессиональной этики; выработка общих стандартов предлагаемых услуг, устранение конфликтов между участниками финансового рынка.

В странах с развивающейся рыночной экономикой саморегулирование помогает ре­шать и другие задачи: снижать уровень коррупции, степень вмешательства государства в экономические процессы, административные барьеры для ведения бизнеса; сохранять конкуренцию, устранять избыточное государственное регулирование, совершенствовать систему контроля и надзора, развивать профессиональное образование.

Саморегулирование финансового рынка происходит двумя способами:

• в различных частях финансового рынка создаются организации, объединяющие участ­ников финансового рынка. Они могут иметь организационно-правовую форму партнер­ства, союза, ассоциации. Такие организации приобретают статус саморегулируемой орга­низации;

• функционирование самих рынков принимает характер саморегулирования. В этом слу­чае формируются саморегулируемые рынки, классическим примером которых являются фондовые биржи. Но современные условия деятельности фондовых бирж разрушили ме­ханизм их саморегулирования.

Весь механизм саморегулирования фондовых бирж отражается в правилах тор­говли, уставах, положениях, разрабатываемых самостоятельно каждой конкретной биржей. Саморегулируемой организацией подобного типа является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE). Но с 1990-х гг. акционирование фондовых бирж и развитие компьютерных технологий привело к потере биржами признаков саморегулируемых рынков.

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации №ИК-01254

Тенденция к следованию определенным правилам в биржевой деятельности привела к тому, что участники биржевой торговли стали объединяться в саморе- гулируемые организации. Например, в 2007 г. в результате объединения NASD (саморегулируемой организации брокеров/дилеров) и NYSE Regulation (саморегули­рующегося звена Нью-Йорской фондовой биржи) была создана саморегулируемая организация — Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Так саморегулирова­ние биржи как рынка сменилось саморегулированием через формирования само- регулируемых организаций.

Основным механизмом саморегулирования в современных условиях является создание саморегулируемых организаций.

Саморегулируемая организация (СРО) — добровольное объединение определенного ко­личества участников финансового рынка по профессиональному признаку в целях установ­ления обязательных правил и стандартов деятельности членов этой организации на финан­совом рынке, защиты их профессиональных интересов.

Процесс создания саморегулируемых организаций может исходить от самих предпри­нимателей, через создание объединяющих их организаций, а также инициироваться госу­дарством. Как правило, в странах с развитой рыночной экономикой формирование саморе­гулируемых организаций инициируется самими профессиональными участниками рынка, в странах с формирующейся рыночной экономикой — инициируется государством. В одних странах любая организация, представляющая профессиональные интересы участников фи­нансового рынка, является саморегулируемой, в других странах, для того чтобы стать са­морегулируемой, организация должна соответствовать требованиям, которые установлены законодательством.

ш В Российской Федерации процессы саморегулирования в экономике, в том чис­ле и на финансовом рынке, были закреплены в Федеральном законе о саморегули- руемых организациях. Согласно ему все саморегулируемые организации действуют на принципах некоммерческой организации: целью их деятельности не является по­лучение прибыли, полученная прибыль от предпринимательской деятельности не мо­жет распределяться среди участников саморегулируемой организации.

Для профессиональных участников финансового рынка обязательность участия в са­морегулируемой организации определяется нормами права в данной стране. Иногда законодательство страны требует обязательного членства для них в саморегулируемой организации, так как это заменяет необходимость получения ими лицензии на орга­низацию профессиональной деятельности в органах государственной власти. В других странах вступление в саморегулируемую организацию необязательно, но в этом случае каждый профессиональный участник финансового рынка должен получить государ­ственную лицензию на ведение деятельности в выбранной части финансового рынка. Вступление в саморегулируемую организацию в этом случае носит добровольный ха­рактер.

В США брокеры, дилеры, страховые агенты, кредитные организации и пр. в обя­зательном порядке становятся участниками «своих» саморегулируемых организаций, без членства в таких организациях невозможно осуществление профессиональной деятельности.

СЗ Для ведения банковской деятельности коммерческие банки обязаны получить в Банке России лицензию; Федеральная служба по финансовым рынкам выдает ли­цензии на проведение брокерской, дилерской и клиринговой деятельности; лицен­зии на организацию различных видов страхования выдает Федеральная служба стра­хового надзора. Только получив лицензии, профессиональные участники финансового рынка могут, если считают нужным, вступать в различные организации, защищаю­щие их интересы. На страховом рынке в качестве саморегулируемой организации действует Российский союз автостраховщиков, на денежном — Ассоциация россий­ских банков и Ассоциация региональных банков, на фондовом — Национальная ас­социация участников фондового рынка и пр.

В развитых странах вхождение участника финансового рынка в саморегулируемую ор­ганизацию повышает его профессиональный рейтинг и является подтверждением высоко­го качества предоставляемой им услуги на финансовом рынке. Член такой саморегулируе­мой организации получает определенные преимущества, например доступ к информации, гарантию защиты интересов в органах государственной власти и пр. Исключение из такой организации наносит вред репутации бывшего члена СРО и лишает его весомых льгот. В Российской Федерации пока основным мотивом для участия в СРО является защита эко­номических интересов членов саморегулируемой организации в органах государственной власти.

В целом функционирование саморегулируемой организации отражает два основных направления саморегулирования финансового рынка:

• разработку стандартов и правил, обмен опытом, формирование рейтинга участников рынка, защиту интересов участников в органах государственной власти;

• допуск на рынок.

Государство в целом положительно рассматривает современный механизм саморегу­лирования финансового рынка. Оно может даже передавать СРО часть своих полномочий (например, выдачу лицензий или отзыв лицензии).

Как любое экономическое явление, саморегулирование финансового рынка имеет как положительные, так и отрицательные последствия. К положительным эффектам са­морегулирования можно отнести: повышение уровня профессиональной деятельности участников финансового рынка, приближение их деятельности к мировым стандартам, снижение случаев недобросовестной конкуренции в различных частях финансового рынка.

К отрицательным эффектам современного саморегулирования относится повышение уровня монополизации финансовых рынков.

Такие саморегулируемые организации США, как Национальная ассоциация ди­леров NASD, Национальная фьючерсная ассоциация NFA и др., имеют возможность ограничивать доступ профессиональных участников рынка ценных бумаг к операци­ям на фондовом рынке, лишать их профессиональной квалификации или лицензии.

Это объективно сокращает количество участников финансового рынка и ведет к моно­полизму, ограничению конкурентной борьбы.

Одновременно возникает проблема определения оптимального количества СРО. Каза­лось бы, механизм рынка должен сам определить необходимое их количество, но в дей­ствительности возникают часто СРО, дублирующие функции друг друга.

Саморегулирование финансового рынка предполагает создание самими участниками рынка условий для стабильности рынка и обеспечение его предсказуемости. Но степень влияния на экономические процессы саморегулирования не столь значительна по срав­нению с государственным регулированием финансового рынка. Финансовый кризис 2007—2008 гг. показал, что только саморегулирование финансовых рынков не обес­печило стабильности этих рынков. Решение проблем, возникших в различных сегмен­тах финансового рынка в США, Великобритании, ФРГ и Российской Федерации, взяло на себя государство.

Ш В 2008 году в США стал действовать «План Полсона», основой которого была финансовая поддержка основных финансовых институтов или же смягчение послед­ствий их банкротства. Регулирующие власти Великобритании ввели новые и жесткие меры регулирования работы Лондонской фондовой биржи, чтобы предотвратить па­нику на фондовой бирже. В России органами государственной власти была оказана финансовая поддержка коммерческим банкам, был разработан целый пакет анти­кризисных мер, направленных на стабилизацию экономики.

Модели В современных условиях можно выделить две модели, отличаю-

регулирования щиеся различной степенью использования механизмов регули-

финансовых рынков рования и саморегулирования финансовых рынков. Первая мо­

дель основана преимущественно на регулировании финансового рынка органами государственной власти. Саморегулируемые организации занимаются разработкой общих правил организации профессиональной деятельности своих участни­ков, защищают их интересы в парламенте и правительстве. Вступление в саморегулируе­мые организации необязательно для участников финансового рынка. Помимо саморегули- руемых организаций могут действовать и другие общественные организации участников финансового рынка. На таком принципе основан механизм регулирования финансовых рынков во Франции, России.

Вторая модель ориентирована на саморегулирование финансового рынка, основная часть функций по контролю за деятельностью участников рынка передана саморегули- руемым организациям. Но и в этом случае государство не остается в стороне от процесса регулирования, оно оставляет за собой функции «регулятора последней инстанции». Госу­дарство начинает открыто действовать, если ситуация на финансовых рынках становится разрушительной для экономики. На таком принципе основано регулирование финансовых рынков США. Основным регулятором фондового рынка в США является Комиссия по цен­ным бумагам (SEC), Именно ее решения обязательны к исполнению всеми участниками фондового рынка, независимо от рекомендаций саморегулируемых организаций дилеров, брокеров и др.

<< | >>
Источник: Под ред. Е.В. Маркиной. Финансы : учебник / коллектив авторов ; — 2-е изд., стер. —М. : КНОРУС, — 432 с. — (Бакалавриат).. 2014

Еще по теме Саморегулирование и государственное регулирование финансового рынка:

  1. § 6.3.5. Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг
  2. 4.3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  3. 1.6. Государственное регулирование рынка
  4. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  7. Государственное регулирование рынка труда
  8. 4.4. Саморегулирование рынка ценных бумаг
  9. 41. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ КРЕДИТНО-ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ
  10. Саморегулирование рынка