12.2. Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений

Источники финансирования капитальных вложений — это денеж­ные средства, которые могут использоваться в качестве инвестицион­ных ресурсов. К источникам финансирования капитальных вложе­ний относятся:

• собственные средства инвестора (взносы учредителей в устав­ный капитал, амортизационные отчисления, прибыль, страхо­вые возмещения, полученные в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, другие собственные средства);

• заемные финансовые средства, в качестве которых выступает банковский кредит;

• привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, облигаций;

• денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, хол­дингов, ассоциаций и других объединений предприятий;

• инвестиционные ассигнования из федерального бюджета, бюд­жетов субъектов РФ, местных бюджетов, бюджетов государст­венных внебюджетных фондов;

• средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совмест­ных предприятий, а также прямые денежные вложения между­народных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий, частных лиц.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников. Каждый из источников финансирования обладает определенными достоинствами и недос­татками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ аль­тернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Финансирование государственных капитальных вложений. Капи­тальные вложения, осуществляемые государством, оказывают значи­тельное влияние на социально-экономическое развитие страны, спо­собствуют структурной перестройке экономики, переходу к произ­водству наукоемкой и высокотехнологичной продукции, содействуют обеспечению безопасности страны, решению иных задач в интересах общества и государства.

Источниками финансирования государственных капитальных вложений являются бюджетные средства в форме бюджетных инве­стиций,, под которыми понимаются бюджетные средства, направляе­мые на создание или увеличение за счет средств бюджета стоимости государственного имущества и в форме субсидий, предоставляемых в целях софинансирования расходных обязательств нижестоящего бюджета.

Государственные капитальные вложения носят строго целевой характер, направляются на создание или увеличение стоимости иму­щества, находящегося в государственной собственности, ориентиру­ются на удовлетворение публичных нужд и интересов.

В современных условиях приоритетными направлениями госу­дарственных капитальных вложений являются:

• формирование и развитие технологической базы секторов «но­вой экономики», в первую очередь науки, что должно обеспе­чить формирование системы поддержки инновационной дея­тельности в России, инновационное наполнение экономиче­ского роста всех секторов экономики;

• строительство, реконструкция и модернизация стратегически важных для развития страны объектов инфраструктуры (транс­портной, трубопроводной, информационно-коммуникацион­ной, энергетической);

• строительство и реконструкция объектов социальной инфра­структуры, в том числе инвестиции в образование и здравоохра­нение, объекты культуры, имеющие мировое и общероссийское значение, обеспечение жильем отдельных категорий граждан.

Государственным капитальным вложениям на строительство, ре­конструкцию, техническое перевооружение объектов государствен­ной собственности присущи следующие особенности:

• объем и направленность капитальных вложений, организаци­онно-технические и финансовые мероприятия, сроки начала и окончания работ определяются в инвестиционных проектах, которые, как правило, группируются в адресные инвестицион­ные программы, утверждаемые и финансируемые в рамках бюд­жета;

• правовое регулирование отношений осуществляется не только нормами бюджетного законодательства, но и положениями ад­министративного, конституционного, гражданского права, а также градостроительным законодательством;

• размещение заказов иа подрядные строительные работы для го­сударственных нужд за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ для реализации конкретных проектов осуществляют государственные заказчики посредством прове­дения конкурсов;

• все инвестиционные проекты независимо от источников фи­нансирования и форм собственности до их утверждения подле­жат экспертизе;

• решения об использовании бюджетных средств для финансиро­вания инвестиционных проектов, осуществляемых совместно с иностранными инвесторами, принимают после заключения со­ответствующих международных соглашений;

• за целевым, эффективным и экономным использованием выде­ленных бюджетных ассигнований осуществляется государст­венный финансовый контроль.

Сущность финансирования государственных капитальных вложе­ний состоит в последовательном прохождении процедур планирова­ния, администрирования, собственно финансирования расходных обязательств по осуществлению капитальных вложений в объекты го­сударственной собственности и контроля за целевым и эффективным использованием бюджетных средств, направляемых на капитальные вложения.

Планирование государственных капитальных вложений выступает первоначальным этапом механизма финансирования капитальных вложений. Главным плановым документом является федеральная ад­ресная инвестиционная программа (ФАИП)[45] на очередной финансо­вый год и плановый период. В ФАИП аккумулируются сведения о планируемых капитальных вложениях, содержащихся в инвестици­онных проектах и предложениях федеральных органов исполнитель­ной власти об осуществлении капитальных вложений. В соответст­вии с ФАИП на территории Российской Федерации реализуются государственные инвестиционные проекты строительства, реконст­рукции, технического перевооружения объектов капитального строи­тельства, осуществляются иные капитальные вложения, а также обеспечивается преемственность государственных инвестиционных обязательств.

При формировании ФАИП бюджетные средства концентрируют­ся на решении ключевых проблем, стоящих перед государством и ре­гионами. Приоритетные направления государственного инвестирова­ния определяются Минэкономразвития России и Минфином России с участием других федеральных органов исполнительной власти и го­сударственных заказчиков, по инициативе и в интересах которых осу­ществляются государственные капитальные вложения.

В ФАИП могут включаться объекты капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, на софинансирование которых предоставляются субсидии из федерального бюджета. По об­щему правилу каждый уровень власти должен строить только те объ­екты, которые необходимы для выполнения возложенных на него функций. Если же необходимо поддерживать инвестиционную дея­тельность бюджетов других уровней, для этого используют субсидии. Предоставление субсидий бюджетам субъектов РФ на софинансиро­вание объектов капитального строительства государственной собст­венности осуществляется в соответствии с нормативными правовыми актами Правительства РФ, решениями Президента РФ, а также за счет бюджетных ассигнований инвестиционного фонда Российской Федерации и инвестиционных фондов субъектов РФ.

Формирование ФАИП осуществляется в следующем порядке:

• Минэкономразвития России устанавливает и сообщает государ­ственным заказчикам в сроки, определяемые Правительством РФ, предельные объемы бюджетных ассигнований федерально­го бюджета на осуществление бюджетных инвестиций и предос­тавление субсидий на предстоящий период;

• государственные заказчики направляют в Минэкономразвития России свои предложения о распределении предельных объе­мов бюджетных ассигнований на осуществление бюджетных инвестиций и предоставление субсидий по объектам капиталь­ного строительства, инвестиционным проектам и объектам не­движимости, предлагаемым для включения в ФАИП;

• Минэкономразвития России с участием других заинтересован­ных министерств и ведомств рассматривает предоставленные государственными заказчиками предложения, формирует про­ект ФАИП и направляет его в Минфин России для последую­щего включения в состав документов и материалов, представ­ляемых одновременно с проектом федерального закона о феде­ральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Сформированная ФАИП обусловливает возникновение и (или) подтверждение расходных обязательств по осуществлению капиталь­ных вложений. После принятия закона о федеральном бюджете рас­ходные обязательства, существовавшие в проекте ФАИП, становятся бюджетными обязательствами (в формах бюджетных инвестиций и субсидий) соответствующего финансового года.

Администрирование капитальных вложений предполагает: а) фор­мирование и размещение государственных заказов, б) заключение и исполнение государственных контрактов (иных договоров). На этапе администрирования в соответствии с доведенными лимитами бюд­жетных обязательств государственные заказчики проводят размеще­ние государственного заказа, по итогам которого заключается госу­дарственный контракт, и тем самым бюджетное обязательство пере­ходит в обязательство денежное.

Собственно финансирование капитальных вложений. Оплата де­нежных обязательств по объектам капитального строительства осуще­ствляется государственными заказчиками в порядке, установленном бюджетным законодательством РФ для получателей средств феде­рального бюджета с лицевого счета получателя бюджетных средств, открытого в органе Федерального казначейства, на основании заклю­ченных ими государственных контрактов с исполнителями работ (ус­луг). Денежные средства поступают на специальные счета подрядчи­ков, открытые им в кредитных организациях. В результате денежные обязательства исполняются.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств феде­рального бюджета, направляемых на капитальные вложения. В про­цедуре контроля участвуют разные федеральные органы власти, каж­дый из которых выполняет отведенную ему функцию и несет ответст­венность за профильный круг вопросов.

Минэкономразвития России и Минфин России опосредованно выполняют финансовый контроль через определение объемов капи­тальных вложений, финансовое обеспечение которых осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Федеральная антимонопольная служба контролирует соблюдение заказчиками правил размещения заказов для государственных нужд.

Федеральное казначейство осуществляет предварительный и те­кущий финансовый контроль при оплате заказчиками денежных обя­зательств в соответствии с заключенными государственными кон­трактами.

Федеральная служба финансово-бюджетного надзора проводит последующий финансовый контроль с выездом на конкретный объ­ект капитального строительства, куда были направлены капитальные вложения.

Счетная палата РФ осуществляет тематические проверки и реви­зии федеральных целевых программ и непрограммной части ФАИП.

Финансирование капитальных вложений в объекты собственности коммерческих организаций. Предприятия самостоятельно разрабаты­вают инвестиционные программы и определяют источники финанси­рования, необходимые для их реализации. Принятие решений по по­воду целесообразности капитальных вложений нуждается в тщатель­ном аналитическом обосновании в силу целого ряда причин:

• реальные инвестиции требуют концентрации крупного объема денежных средств;

• вложения в основные фонды не дают сиюминутного эффекта.

Получение прибыли или иного полезного эффекта ожидается не сразу, а в будущем;

• в подавляющем большинстве случаев капитальные вложения делаются за счет привлеченных средств;

• инвестиционная деятельность во многом связана с неопреде­ленностью и риском, состоящим в возможности потери вло­жения.

Управленческие решения оформляются в виде инвестиционного проекта — документа, содержащего обоснование экономической це­лесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложе­ний, необходимую проектную документацию, разработанную в соот­ветствии с законодательством РФ, стандартами (нормами, правила­ми) и утвержденную в установленном порядке, а также практические действия по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Предприятия используют следующие основные методы финанси­рования капитальных вложений:

• самофинансирование;

• долевое финансирование;

• кредитное финансирование;

• финансовый лизинг;

• проектное финансирование.

Самофинансирование предусматривает финансирование капи­тальных вложений исключительно за счет собственных финансовых ресурсов предприятия. Порядок и условия финансирования капи­тальных вложений партнеры по строительству определяют само­стоятельно. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поста­вок материальных ресурсов и оказываемых услуг по строительству объектов фиксируют в договорах строительного подряда, заключае­мых заказчиками с подрядчиками. Самофинансирование наиболее надежный метод финансирования капитальных вложений, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объ­емах.

Долевое финансирование. При долевом финансировании использу­ются привлеченные финансовые средства. Обычно этот метод фи­нансирования капитальных вложений применяют для реализации крупномасштабных отраслевых проектов (например, в нефтегазовом комплексе, электроэнергетике), при этом инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. Существуют два основных варианта мо­билизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финанси­рование. При долевом финансировании компания выходит на рынок со своими акциями, где получает средства от дополнительной прода­жи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. В случае долгового финансирования компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держа­телям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предос­тавленного капитала согласно условиям, определенным при органи­зации данного облигационного займа.

Кредитное финансирование. Важнейшим инструментом кредитно­го финансирования является инвестиционный банковский кредит.

который представляет собой один из видов займа (как правило, дол­госрочного), направленного на инвестиционные цели. Инвестицион­ный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сде­лок, в числе которых специфика целевого назначения кредита, более длительный срок предоставления и высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: воз­вратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого исполь­зования. Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто встречаются срочные ссуды, во­зобновляемые ссуды, кредитные линии, кредитование с использова­нием векселей. Процесс выдачи инвестиционных кредитов устанав­ливается каждым банком индивидуально. При выдаче кредита банки тщательно оценивают возможности заемщиков, проверяя деловую репутацию компании. Для получения кредита заемщик должен пре­доставить полное описание инвестиционного проекта, включая биз- нес-план, на основе которого кредитная организация принимает ре­шение о выдаче кредита. Порядок предоставления, оформления и по­гашения йнвестиционного кредита регулируется правилами банка и кредитным договором с заемщиком.

Финансовый лизинг^ как особый метод финансирования капиталь­ных вложений несет в себе элементы кредита и инвестиций. Именно в качестве источника финансирования инвестиций лизинг получил широкое распространение в мире. Будучи разновидностью долго­срочного кредита, финансовый лизинг представляет собой передачу оборудования, недвижимого имущества и других элементов основных фондов в пользование на условиях срочности, платности, возвратно­сти (фактически — это товарный кредит в основные фонды пользова­теля). С финансовой точки зрения лизинговые операции рассматри­ваются как метод инвестирования, альтернативный банковской ссу­де. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движи­мое и недвижимое имущество. Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение периода действия контракта сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя.

Проектное финансирование — это финансирование инвестицион­ных проектов, при котором источником погашения долговых обяза­тельств являются денежные доходы от функционирования самого проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту[46].

Сущность проектного финансирования заключается в отборе наиболее эффективных проектов, обособлении проектных активов от прочего имущества спонсоров, привлечении различных источников финансирования, распределении рисков между участниками инве­стиционного проекта и возврате вложений за счет денежного потока, генерируемого исключительно данным проектом и теми активами, которые были приобретены для его реализации.

Главные черты проектного финансирования — это реализация в течение длительного периода времени, наличие специально создавае­мой экономически и юридически обособленной проектной компа­нии, обеспечение средствами непосредственно проекта, а не компа­нии, выступившей его инициатором, сложная и многоуровневая сис­тема гарантий, распределение рисков между заемщиком, кредитором и другими участниками проекта (в обычном кредитовании все риски полностью берет на себя заемщик), построение финансовой модели проекта, множество схем реализации проектного финансирования.

Проектное финансирование широко применяется в отраслях эко­номики, связанных с добычей, переработкой и транспортировкой природных ресурсов (особенно нефти и газа), в электроэнергетике (строительство электростанций, магистральных линий электропере­дач и т. п.), в сфере телекоммуникаций, в горнодобывающей отрасли, при реализации инфраструктурных проектов (строительство автома­гистралей, аэропортов, водоочистных сооружений). Классическим примером применения механизма проектного финансирования явля­ется проект строительства туннеля под проливом Ла-Манш, соеди­нившего в 1993 г. Великобританию и континентальную Европу.

Финансирование капитальных вложений на условиях государствен- но-частного партнерства. Государственно-частное партнерство (ГЧП) предполагает объединение финансовых возможностей государства и бизнеса для решения общественно значимых задач на взаимовыгод­ных условиях.

Одной из форм ГЧП в сфере капитального строительства являет­ся концессионное соглашение. Обычно по концессионному соглаше­нию строятся социально значимые объекты: автомобильные дороги; объекты железнодорожного и трубопроводного транспорта; морские и речные порты; аэродромы; гидротехнические сооружения; объекты коммунального хозяйства, здравоохранения, образования, культуры, спорта, отдыха граждан и туризма. Модель концессии выглядит сле­дующим образом: собственность — государственная; управление — частное/государственное; финансирование — частное/государствен­ное. По концессионному соглашению концессионер (индивидуаль­ный предприниматель либо юридическое лицо), вкладывая средства в проект по концессионному договору, получает объект договора во владение и пользование на срок, установленный этим соглашением, а также часть прибыли. Концессионер становится своего рода аренда­тором части государственной собственности по договору, на опреде­ленный срок, но не становится собственником. Собственность оста­ется за государством. Концедент (Российская Федерация, либо субъ­ект РФ, либо муниципальное образование), со своей стороны, передает концессионеру право на эксплуатацию объектов инфра­структуры, предприятий, оборудования. Взамен концедент может принимать на себя часть расходов и гарантировать сохранность вло­женного капитала, получать вознаграждение в виде разовых (пау­шальных) или периодических (роялти) платежей.

ГЧП может осуществляться в форме бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными (муници­пальными) учреждениями и государственными (муниципальными) предприятиями. Такие бюджетные инвестиции утверждаются зако­ном (решением) о бюджете путем включения в него текстовой статьи с указанием юридического лица, объема и цели выделенных бюджет­ных ассигнований. Предоставление бюджетных инвестиций указан­ным юридическим лицам влечет возникновение права государствен­ной (муниципальной) собственности на эквивалентную часть устав­ных (складочных) капиталов юридических лиц в соответствии с гражданским законодательством РФ. В проект бюджета на соответст­вующий финансовый год бюджетные инвестиции юридическим ли­цам включаются только при наличии технико- экономических обос­нований (ТЭО), проектной документации, плана передачи земельно­го участка и сооружений, а также при наличии проекта договора между исполнительными органами государственной власти (местного самоуправления) и юридическими лицами об участии государствен­ных органов (органов местного самоуправления) в собственности субъекта инвестирования.

ГЧП в форме инвестиционного налогового кредита представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит дается на условиях воз­вратности и платности налогового обязательства. Налогоплательщик получает возможность уменьшить платежи по налогу с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль ор­ганизации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет. Для выделения инвестиционного налогового кредита организация направляет в орган исполнительной власти за­явление и документы, подтверждающие необходимость предоставле­ния кредита, например, в связи с техническим перевооружением соб­ственного производства, направленным на защиту окружающей сре­ды; осуществлением инвестиций в создание объектов, имеющих высокую энергетическую эффективность; выполнением особо важ­ного заказа по социально-экономическому развитию региона и в дру­гих законодательно установленных случаях. При принятии положи­тельного решения между налогоплательщиком и органом исполни­тельной власти заключается договор об инвестиционном налоговом кредите. В течение срока действия этого договора организация умень­шает налоговые платежи за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

<< | >>
Источник: Климович В.П.. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник /В.П. Климо­вич. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, — 336 с. — (Профессиональное образование).. 2015

Еще по теме 12.2. Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений:

  1. §1. Классификация источников финансирования капитальных вложений
  2. § 3. Финансирование и кредитование капитальных вложений потребительской кооперации
  3. ДРУГИЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  4. Источники финансирования капитальных вложений
  5. ТЕМА 7. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  6. Долгосрочное кредитование капитальных вложений
  7. § 2. Принципы банковского кредитования капитальных вложений
  8. §2. Финансирование государственных централизованных капитальных вложений
  9. § 3. Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвесторов
  10. Глава 9. Кредитование капитальных вложений