<<
>>

Сделки с опционами.

Опцион - двусторонний договор о передаче прав (для покупателя опциона) и обязательства (для продавца опциона) купить или продать определенный актив по установленной (зафиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами), по которому один из них выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по установленному курсу (цена страйк) определенное количество валюты у стороны, выписавшей опцион (опцион на покупку), либо передать ей эту валюту (опциона на продажу).

Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан ее принять.

Опцион является формой страхования валютных рисков, защищая покупателей от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной цены страйк.

Валютные опционы дают право их покупателям (держателям) купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по указанному в контракте фиксированному курсу (цене исполнения) на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион).

Если в момент окончания срока европейского опциона или в течение срока американского опциона курс покупаемой (продаваемой) валюты будет более выгодным, его держатель может отказаться от реализации опциона и купить (продать) валюту по этому курсу.
Поскольку продавец опциона обязан совершить сделку, если того потребует держатель опциона, при покупке опциона его покупатель выплачивает продавцу премию, являющуюся ценой опциона.

Опционные контракты могут покупаться или продаваться на бирже или вне биржи (в этом случае опционные сделки на покупку или продажу валюты заключаются банками с их клиентами).

Биржевые опционные контракты являются стандартными и заключаются на определенную сумму покупаемой (поставляемой) валюты, внебиржевые опционы могут выписываться на сроки и суммы по желанию клиентов банков.

Основными видами опционных контрактов являются опционы колл и пут. Опцион колл дает его покупателю право купить, а опцион пут - продать определенное количество единиц валюты.

Целями приобретения валютных опционов являются:

осуществление сделок покупки-продажи валюты с учетом возможности воспользоваться благоприятной рыночной ситуацией;

получение дохода от благоприятного изменения рыночных цен на иностранную валюту без реальной ее покупки-продажи;

хеджирование других инвестиций от неблагоприятного изменения рыночных курсов валют.

Условия, при которых выгодно исполнить опцион или отказаться от его исполнения, определяются соотношениями рыночных цен и цен исполнения опционов с учетом премии. Для валютного опциона на покупку (опциона колл) при его исполнении фактический (эффективный) обменный курс будет равен:

^и = Ro + Рь

где Ro - цена (курс) исполнения опциона;

Pr - уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный обменный курс будет

равен:

Кэо = + Рь

где Рр - рыночный курс валюты.

Условие, при котором реализация опциона колл является более выгодной, чем отказ от нее, имеет вид < Кэо, что эквивалентно условию > Ко.

Положительный финансовый результат (экономия по сравнению с покупкой валюты по рыночному курсу без приобретения опциона колл) будет при условии > + Рг.

Если рыночный курс на дату исполнения опциона колл будет находиться в пределах < Rp < Ро + Рг, исполнение опциона будет более выгодным, чем отказ от его исполнения, однако по сравнению с покупкой по рыночной цене без приобретения опциона в данном случае будут дополнительные затраты.

При условии = Ro результаты при исполнении опциона и при отказе от его исполнения будут одинаковы и решение о действиях будет определяться величиной дополнительных издержек, связанных с оформлением операций и уплатой соответствующих комиссионных.

При условии < отказ от исполнения опциона колл будет более выгодным, чем его исполнение, и дополнительные затраты на покупку валюты будут равны уплаченной премии.

Для опциона на продажу валюты (опциона пут) уплата премии означает, что при его исполнении эффективный курс обмена будет равен:

-К-эи Ro - Рг

При отказе от реализации опциона эффективный обменный курс будет

равен:

-К-эо -R-р - Рь

где Рр - рыночный курс валюты.

Условие, при котором реализация опциона пут является более выгодной, чем отказ от нее, имеет вид > Кэо, что эквивалентно условию < Ко.

Положительный финансовый результат (дополнительная выгода по сравнению с продажей валюты по рыночному курсу без приобретения опциона пут) будет при условии < - Рг.

Если рыночная цена на дату исполнения опциона пут будет находиться в пределах - Rr < Рр < Ро, исполнение опциона пут будет более выгодным, чем отказ от его исполнения, но по сравнению с покупкой по рыночной цене без приобретения опциона в данном случае будет упущенная выгода.

При условии = финансовый результат при исполнении опциона пут и при отказе от его исполнения будет одинаков и решение о действиях будет определяться величиной дополнительных издержек, связанных с оформлением операций и уплатой соответствующих комиссионных.

При условии Rр > Rо отказ от исполнения опциона пут будет более выгодным, чем его исполнение, и упущенная выгода будет равна уплаченной премии.

Если валютные опционы приобретаются как чисто инвестиционные активы без реальной поставки валют, их владельцы действуют аналогичным образом в зависимости от сложившейся рыночной ситуации.

<< | >>
Источник: Н.И. Морозко. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2009

Еще по теме Сделки с опционами.:

  1. Опционы. Сделки репо. Посреднические сделки.
  2. Единица сделки опциона
  3. Спекулятивные стратегии в опционных сделках
  4. Виды опционных контрактов. Покупатель и продавец опционов.
  5. § 28.1. ОПЦИОНЫ
  6. Валютный опцион
  7. Премия опциона
  8. Сделка закрывающая
  9. Риск невозможности осуществить закрывающую сделку.
  10. 40. Понятие опциона и листинга
  11. Опционы и свопы
  12. Приобретение опциона пут.
  13. Исполнение опциона
  14. Опционные контракты
  15. § 28.2. Са11-ОПЦИОН
  16. 3.2. Срочные производные финансовые инструменты. Опционы
  17. Цена исполнения опциона
  18. Операции с опционами
  19. S 28.3. Put-ОПЦИОН
  20. Риски сложных опционных схем.