ВОЗДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ НА РЕЗЕРВЫ, ДЕНЕЖНУЮ МАССУ И ОБЪЕМ КРЕДИТОВАНИЯ
Виды резервов и денежная база Основой проведения денежно-кредитной политики ФРС является способность воздействовать на резервы депозитных учреждений и/или на схему денежного мультипликатора. Однако суммарные резервы показывают далеко не все. По этой причине ФРС установила несколько показателей резервов:
1. Денежная база. Экономисты также называют денежную базу, или просто базу, или резервную базу, «деньгами повышенной мощности». Денежная база (monetary base, MB) состоит из суммарных резервов ( 77?) депозитных учреждений плюс наличные деньги в обращении (С)- Последние включают в себя наличные деньги в распоряжении небанковского сектора, но только не в хранилищах ФРС, Казначейства США или банков.
Экономисты иногда называют эту сумму (MB — 77? + С) деньгами повышенной мощности, так как один доллар может представлять собой несколько долларов на текущих счетах в системе частичного резервного покрытия, как было показано в главе 14. Чем выше требуемая норма резервного покрытия, тем меньше «мощность» каждого доллара денежной базы, и, соответственно, наоборот. Другими словами, денежная база состоит из активов, доступных обществу, которые депозитные учреждения могут использовать в качестве обязательных резервов в ФРС. (Напомним, что кассовая наличность депозитных учреждений может быть использована в качестве обязательных резервов.)2. Избыточные резервы. Избыточные резервы (excess reserves, £7?) — это резервы сверх обязательных по закону.
Они равны разнице между суммарными резервами и обязательными резервами (7?/?), т. е. ER — 77? — RR.3. Заемные резервы. Заемные резервы (borrowed reserves, BR) — это резервы, которые депозитные учреждения взяли в долг у ФРС.
4. Незаемные резервы. Незаемные резервы (nonborrowed reserves, NBR) равны разнице между суммарными резервами и заемными (NBR = 77? — BR). Более подробно мы проанализируем заемные и незаемные резервы в главе 25.
3. Незаемная база. Незаемная база (nonborrowed base) — это разница между денежной базой и заемными резервами, или, соответственно, незаемные резервы плюс наличные деньги, хранимые небанковским сектором.
6. Свободные резервы. Свободные резервы (free reserves, FR) равны избыточным резервам минус заемные резервы (FR = ER — BR). Депозитные учреждения склонны возвращать ФРС заемные резервы перед покупкой ценных бумаг или перед тем, как взять ссуду. При этом свободные резервы являются хорошим показателем возможного расширения депозитными учреждениями своих активов.
Когда ФРС покупает ценную бумагу, она добавляет ее к своим собственным активам. Обычно она выписывает чек на свой счет, и, когда этот чек депонируется депозитным учреждением, происходит расширение суммарных резервов банковской системы. Следовательно, немедленным результатом операций на открытом рынке является прирост банковских резервов.
Воздействие операций на открытом рынке на резервы и денежную массу Заемные резервы не меняются в результате операций на открытом рынке до тех пор, пока ФРС не сделает резервы доступными для депозитных учреждений через дисконтное окно. Это означает, что именно незаемные резервы растут при покупке на открытом рынке. Продажа, наоборот, уменьшает незаемную часть суммарных резервов в банковской системе.
Напомним из главы 14, что модель денежного мультипликатора показывает следующее:
А М = шх АМВ. (17-1)
Прирост денежной массы равен произведению денежного мультипликатора на прирост денежной базы. Из нашего определения следует, что денежная база равна MB = = TR + С.
Или MB = NBR + BR + С, поскольку суммарные резервы, по определению, должны быть равны сумме заемных и незаемных резервов. Поэтому, в общем, АМВ = A NBR + ABR + АС. При прочих равных условиях операции на открытом рынке изменяют только незаемные резервы, так что ABR = АС = 0. Поэтому операции на открытом рынке увеличивают денежную базу за счет прироста незаемных резервов, т. е. АМВ = ANBR. При этом уравнение (17-1) можно переписать, какАМ = ш х ANBR. (17-2)
Уравнение (17-2) показывает, что изменение незаемных резервов обладает полным эффектом воздействия мультипликатора на денежную массу. Поэтому мы можем сделать вывод о том, что покупка на открытом рынке, в результате которой изменение незаемных резервов будет положительным, при прочих равных условиях увеличит денежную массу на величину прироста незаемных резервов, умноженную на денежный мультипликатор. И наоборот, продажа на открытом рынке, при которой изменение незаемных резервов будет отрицательным, при прочих равных условиях уменьшит
денежную массу на величину сокращения незаемных резервов, умноженную на денежный мультипликатор.
Воздействие операций на открытом рынке на общий объем банковского кредитования Напомним, что в основной модели банковской системы в главе 14 мы сделали допущение, что весь объем банковского кредитования состоял из ссуд (L). Как мы показали в главе 14, прирост объема банковского кредитования может быть выражен кратной величиной прироста денежной базы:
AL = mL X АМВ, (17-3)
где mL — кредитный мультипликатор.
При прочих равных условиях, включая неизменный уровень наличности и заемных резервов, мы знаем, что АМВ = ANBR после проведения операции на открытом рынке. Следовательно, уравнение (17-3) можно переписать следующим образом:
AL = mL х ANBR. (17-4)
Уравнение (17-4) показывает, что изменение незаемных резервов после операции на открытом рынке умножается на общий кредитный мультипликатор, что равно изменению общего объема банковского кредитования. Если ФРС покупает ценные бумаги на открытом рынке, прирост незаемных резервов будет положительным и общий объем банковского кредитования возрастет на величину, кратную приросту незаемных резервов. Если ФРС продает ценные бумаги на открытом рынке, прирост незаемных резервов будет отрицательным, и общий объем банковского кредитования сократится на величину, кратную приросту незаемных резервов.
Можно заметить, что операции на открытом рынке представляют собой прямой метод воздействия ФРС на денежную массу и объем кредитования в экономике. Именно это делает операции на открытом рынке наиболее часто используемым ФРС инструментом денежно-кредитной политики. Конечно, ФРС проводит операции на открытом рынке каждый день. При этом решаются проблемы немного шире описанных нашими простыми уравнениями. Многие чиновники и сотрудники аппарата ФРС координируют деятельность ФРС в этом отношении.
Еще по теме ВОЗДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ НА РЕЗЕРВЫ, ДЕНЕЖНУЮ МАССУ И ОБЪЕМ КРЕДИТОВАНИЯ:
- § 4.3. Взаимосвязь операций на открытом рынке с другими инструментами денежно-кредитной политики
- ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
- ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
- Операции на открытом рынке
- ЗАЩИТНЫЕ № АКТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
- S 4.1. Введение в операции на открытом рынке
- Операции на открытом рынке.
- Операции на открытом рынке.
- МЕХАНИЗМ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
- 142. Сущность операций на открытом рынке
- скрытность операций ФРС на открытом рынке
- Операции на открытом рынке.
- ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
- Операции на открытом рынке
- § 4.7. Развитие операций на открытом рынке
- § 4.2. Объекты операций на открытом рынке
- § 4.5. Внедрение операций на открытом рынке в развивающихся странах