<<
>>

Процесс установления обменных курсов

Теперь, когда мы знаем, как операции на международном рынке приводят к измене­нию предложения и спроса на валюту, можно перейти к изучению процесса установ­ления обменных курсов. Поскольку обменный курс является ценой одной валюты, выраженной в единицах другой валюты, то именно соотношение предложения и спро­са оказывает влияние на установление обменных курсов.

ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКА СПРОСА НА ИЕНЫ

В качестве примера мы построим кривую спроса на иены. Естественно, используя ту же методику, можно построить кривую спроса на доллары США или любую другую валюту.

цепа пспв1

(доллары за 1 иену)

Кривая спроса соотносит различные значения курса с величиной спроса в единицу времени (при прочих равных условиях). В приводимом примере цена иены как раз и будет обменным курсом. В частности, на оси, по которой откладываются значения цены (рис. 27-3) иена выражена в долларах. К примеру, курс «0,010 долл. (1 цент) = 1 иена» можно также выразить как «100 иен = 1,00 долл.».

Таким образом, обменный курс 0,008 долл. за 1 иену означает, что 1 иена = 0,8 цента; другими словами, 125 иен равны 1 доллару (1,00 долл./0,008 долл. = 125). Отметим, что по мере движения вверх по оси ординат для покупки иены требуется все больше центов, т. е. цена доллара падает, а иены соответственно растет.

Рис. 27-3

0,016

0,014

0,012

0,010

0,008

0,006

График спроса на иены. С падением цены иены при прочих равных услови­ях американцы склонны покупать боль­ше товаров, сделанных в Японии, вы­давать больше ссуд в иенах, дарить больше подарков друзьям и родствен­никам в Японии.

Для этого им придет­ся конвертировать в иены большее ко­личество долларов, в результате чего предложение долларов на валютном рынке возрастет вместе со спросом на иены. Поэтому график спроса на иены имеет отрицательный наклон.

Отметим, что кривая спроса на иены имеет отрицательный наклон; по мере умень­шения курса доллар/иена (при прочих равных условиях) спрос на иены растет. По­чему же спрос на иены подчиняется общему закону спроса? По тем же причинам: вследствие эффекта замещения и эффекта реального дохода.

Эффект замещения Когда цена иены падает (т. е. для приобретения одной иены потребуется меньшее количество центов, что соответствует движению вниз по оси ор­динат на рис. 27-3), такое падение курса иены (или повышение курса доллара) умень­шает относительную цену японских товаров для американцев (при прочих равных усло­виях). При данных ценах внутреннего рынка США американцы будут отдавать пред­почтение японским товарам. К примеру, предположим, что цена произведенного в Япо­нии автомобиля составляет 1 млн. иен. Если 0,010 долл. = 1 иена, тогда цена этой машины в долларах равна (0,010 долл./1 иена) X 1 000 000 иен = 10 000 долл.

Предположим теперь, что цена доллара падает, так что 0,008 долл. = 1 иена. Та же самая машина теперь стоит 8000 долл. для американцев. При меньшей долларовой цене японских товаров и услуг их приобретаемое количество возрастет. Это увеличит спрос на иены (и предложение долларов) на валютном рынке.

Отметим также, что меньшая стоимость иены позволит американцам покупать больше таких японских активов, как обычные акции, облигации и т. д. Поскольку относительная цена японских активов упала, резиденты США будут склонны поку­пать японские активы вместо аналогичных долларовых активов. Это сразу же увели­чит общий объем ссуд японским резидентам, предоставленных американцами, вслед­ствие чего возрастет спрос на иены и предложение долларов.

Эффект реального дохода Если при прочих равных условиях цена иены упадет, то американцы станут богаче, так как при данном уровне дохода и цен в США они смогут приобрести больше японских товаров, чем раньше.

Такое увеличение реального дохода может побудить их покупать больше японских (впрочем, как и американских) товаров и услуг. К тому же, поскольку американцы чувствуют себя богаче, у них может возникнуть желание покупать больше японских (и долларовых) активов. Более того, при этом количество подарков (в виде различных финансовых активов) друзьям и родственникам в Японии также может возрасти.

Сделаем вывод, что эффект реального дохода, который побуждает американцев импортировать больше товаров и услуг из Японии, предоставлять больший объем ссуд и делать больше подарков японским резидентам, увеличивает спрос на иены.

Таким образом, отрицательный наклон графика спроса на иены (или на любую другую валюту) связан с эффектом замещения и эффектом реального дохода.

ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКА ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИЕН

Для построения графика предложения иен, соотносящего цену иены в долларах и пред­ложение иен со стороны главным образом японских резидентов, необходимо рассмо­треть логику их поведения. Давайте посмотрим, какова наиболее вероятная реакция японцев на рост цены иены в долларах, скажем, с 0,010 долл. = 1 иена до 0,012 долл. = = 1 иена. Отметим, что теперь для покупки одной иены потребуется больше долларов (точнее, центов).

Допустим, что в США персональный компьютер стоит 2000 долл. При обменном курсе 0,010 долл. = 1 иена произведенный в США компьютер в Японии стоит (1 иена/ 0,010 долл.) X 2000 долл. = 200 000 иен (для упрощения не будем принимать в расчет транспортные расходы). В соответствии с нашим предположением цена иены повысилась до 0,012 долл. = 1 иена, при этом цена компьютера будет (1 иена/ 0,012 долл.) X 2,000 долл. = 166 667 иен. Поскольку этот компьютер и другие

американские товары в иенах теперь стали относительно дешевле, то в соответствии с законом спроса японцы будут склонны покупать их больше. Можно с уверенностью сказать, что японцы будут склонны вместо Японии отдыхать в США и отдавать предпочтение долларовым активам. К тому же более богатые японцы теперь будут делать больше подарков своим друзьям и родственникам в США.

В общем, эффект замещения и эффект реального дохода будет иметь в Японии подобное действие, как и в США. Следовательно, если цена иены в долларах увели­чивается, то можно сказать, что предложение иен возрастет вместе со спросом на доллары на валютном рынке. Как показано на рис. 27-4, кривая предложения иен имеет положительный наклон.

ВОЗДЕЙСТВИЕ СООТНОШЕНИЯ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА УСТАНОВЛЕНИЕ ОБМЕННОГО КУРСА

Рассмотрим рис. 27-5, на котором представлены графики спроса и предложения иен, в точке пересечения которых равновесный обменный курс равен 0,010 долл. = 1 иена. При любом другом обменном курсе будет либо избыточное, либо недостаточное пред­ложение иен.

Избыточное предложение иен Допустим, что обменный курс теперь 0,012 долл. = = 1 иена. На рис. 27-5 ясно видно, что предложение иен превышает спрос. Это озна­чает, что при более высоком обменном курсе японцы склонны покупать больше амери­канских товаров, предоставлять ссуды американцам и делать подарки друзьям и род­ственникам в США. Их конкуренция на валютных рынках при покупке долларов за иены приведет к снижению цены иены до 0,010 долл. = 1 иена.

(доллары за 1 иену)

Цена иены

Рис. 27-4

0,016

0,014

0,012

0,010

0,008

0,006

График предложения иен. По мере роста цены иены (при неизменности других условий) у японцев существует стимул для приобретения большего количества американских товаров, увеличения объема кредитования и количества подарков жителям США. Для этого им придется увеличить пред­ложение иен в обмен на доллары. Поэтому график предложения иен имеет положительный наклон.

Предложение иен

Недостаточное предложение иен Рассмотрим обменный курс 0,008 долл. = 1 иена (рис. 27-5). Такой курс относительно ниже равновесного, поэтому спрос на иены со стороны американцев, склонных приобретать японские товары и услуги, выдавать ссу­ды и делать подарки японцам, очень высок. Следовательно, спрос на иены для осу­ществления таких операций будет соответственно высоким. Напротив, при относи­тельно низкой цене иены японцы не будут склонны покупать американские товары и услуги, предоставлять ссуды и делать подарки американцам. Следовательно, их спрос на доллары при возможном предложении иен уже не будет так высок.

Цена иены (доллары за 1 иену)

0,016

0,014

0,012

0,010

0,008

0,006

О

Равновесный обменный курс. Для

данных графиков равновесный обмен­ный курс будет равен 0,010 долл. = 1 иена. При более высоком курсе, ска­жем 0,012 долл. = 1 иена, будет иметь место избыточное предложение иен (не­достаточное предложение долларов). Конкуренция между потенциальными покупателями долларов приведет к сни­жению курса до 0,010 долл. за 1 иену. При более низком курсе, например 0,008 долл. = 1 иена, существует недо­статочное предложение иен (избыточ­ное предложение долларов); покупате­ли иен будут конкурировать между со­бой, что приведет к росту курса до уров­ня 0,010 долл. = 1 иена.

Рис. 27-5

Количество иен

В общем, спрос американцев на иены превысит предложение иен. Следовательно, при этом будет иметь место недостаточное предложение иен (т. е. избыточное пред­ложение долларов) на валютном рынке. Конкуренция между покупателями иен при­ведет к росту курса до уровня 0,010 долл. = 1 иена.

Таким образом, для данных графиков спроса и предложения (рис. 27-5) равновес­ный обменный курс на валютном рынке будет равен 0,010 долл. за 1 иену. При данной цене иены предложение будет равно спросу на иены.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз.. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, — XXIV, 856 с.. 2000

Еще по теме Процесс установления обменных курсов:

  1. Прогнозирование обменных курсов
  2. Что лучше, система фиксированных или плавающих обменных курсов?
  3. Типы обменных механизмов.
  4. 1.2.4 Реинжениринг процесса (Разработка нового процесса или Инновация процесса)
  5. Обмен
  6. Обмен экономический и социальный
  7. 2.4.1. Технология работы обменного пункта
  8. Обмен и самоутверждение.
  9. 2.3 . АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБМЕННОГО ПУНКТА
  10. Учет курсовой разницы
  11. Реципрокность, перераспределение и обмен
  12. Тематика и примерное содержание курсовых работ
  13. КУРСОВЫЕ РАЗНИЦЫ
  14. Падение курсов
  15. Рост курсов
  16. УЧЕТ КУРСОВОЙ РАЗНИЦЫ
  17. Может ли центральный банк воздействовать на обменные курсы в долгосрочной перспективе?
  18. Равновесный обменный курс
  19. Обмен услугами, бартер