<<
>>

Общие понятия и терминология

Если при сравнении доходностей в качестве альтернативной выбирается доходность депозитного вклада в банке, то изложенный общий метод альтернативной доходности совпадает с методом дисконтирования денежных потоков, который до последнего времени широко использовался в финансовых вычислениях.
При этом возникают следующие основные вопросы:

величина ставки депозита коммерческого банка, принятая в качестве базовой;

схема начисления денег в банке (простого или сложного процента).

Ответ на первый вопрос обычно формулируют следующим образом: «в качестве базовой следует выбирать ставку надежного, стабильно работающего банка». Однако данное утверждение справедливо для российских условий с известной долей приближения. Всем известны примеры «надежных, стабильно работающих банков», которые не вы-держали испытания кризисом и обанкротились. Иногда рассматривают в качестве базового уровня ставку рефинансирования ЦБ РФ. Однако данный выбор также вызывает возражения вследствие того, что значение данного показателя не формируется рынком, а используется ЦБ РФ для воздействия на рынок.

Однако на помощь приходит то обстоятельство, что при решении многих задач обычно банковская ставка, которую следует принимать в качестве базовой, задается специально.

На второй вопрос ответить проще: рассматривают оба случая, т.е. начисления процентного дохода по простой и по сложной процентной ставке. Однако, как правило, предпочтение отдают схеме начисления процентного дохода по сложной процентной ставке. Напомним, что в случае начисления денежных средств по схеме простого процентного дохода он начисляется на основную денежную сумму, положенную на депозитный вклад в банке. При начислении денежных средств по схеме сложного процента доход начисляется как на исходную сумму, так и на уже начисленный процентный доход.

Во втором случае предполагается, что инвестор не изымает сумму основного вклада и проценты по нему со счета в банке. В результате эта операция получается более рискованной. Однако она приносит и больший доход, что является дополнительной платой за больший риск.

Для метода численной оценки параметров операций с ценными бумагами на основе дисконтирования денежных потоков введен свой понятийный аппарат и своя терминология. Ее мы сейчас кратко изложим.

Приращение и дисконтирование. Различные варианты инвестиционных вложений имеют различные графики поступления платежей, что затрудняет их непосредственное сопоставление. Поэтому необхо-димо привести денежные поступления к одному моменту времени. Если этот момент находится в будущем, то такая процедура называется приращением, если в прошлом — дисконтированием.

Будущая стоимость денег. Деньги, имеющиеся у инвестора в настоящий момент времени, предоставляют ему возможность приумножить капитал путем их размещения на депозит в банке. В результате в будущем у инвестора будет большая сумма денег, которая называется будущей стоимостью денег. В случае начисления банковского процентного дохода по схеме простого процента будущая стоимость денег равна

PF = PC(1 + ?)n

Для схемы сложного процента это выражение принимает вид

PF = PC(1 + n?)

где РF — будущая стоимость денег;

PC — первоначальная сумма денег (текущая стоимость денег);

? — ставка банковского депозита;

п — число периодов начисления денежных доходов.

Коэффициенты (1+ ?)n для сложной процентной ставки и (1 + n?) для простой процентной ставки называются коэффициентами наращения.

Первоначальная стоимость денег. В случае дисконтирования стоит обратная задача. Известна сумма денег, которую рассчитывают получить в будущем, и надо определить, сколько денег необходимо инвестировать в настоящее время, чтобы иметь заданную сумму в будущем, т.е., другими словами, необходимо вычислить

PC = ,

где сомножитель — называется коэффициентом дисконтирования.

Очевидно, что это выражение справедливо для случая начисления депозита по схеме сложного процентного дохода.

Внутренняя ставка доходности. Эта ставка представляет собой результат решения задачи, в которой известны текущая стоимость вложений и их будущая стоимость, а неизвестной величиной является депозитная ставка банковского процентного дохода, при которой определенные инвестиции в настоящем обеспечат заданную стоимость в будущем. Внутренняя ставка доходности вычисляется по формуле

? = -1.

Дисконтирование денежных потоков. Денежные потоки — это доводы, полученные в разное время инвесторами от инвестиций в денежной форме. Дисконтирование, представляющее собой приведение будущей стоимости инвестиций к их текущей стоимости, позволяет сравнить различные виды инвестиций, сделанные в разное время и на разных условиях.

Рассмотрим случай, когда какой-либо финансовый инструмент приносит в начальный момент времени доход, равный С0, за период первых процентных выплат — С1, вторых — С2, …, за период n-х процентных выплат — Сn. Суммарный доход от этой операции будет

D = C0 + C1 + C2+… + Cn.

Дисконтирование данной схемы денежных поступлений к начальному моменту времени даст следующее выражение для вычисления значения текущей рыночной стоимости финансового инструмента:

C0 + + +…+ = PC . (15)

Аннуитеты. В том случае, когда все платежи равны между собой, приведенная выше формула упрощается и приобретает вид

C(1 + + +…+ ) = PC.

В том случае, если эти регулярные платежи поступают ежегодно, они называются аннуитеты. Величина аннуитета вычисляется как

C = .

В настоящее время этот термин часто применяется ко всем одинаковым регулярным платежам независимо от их периодичности.

<< | >>
Источник: Килячков А.А., Чаадаева Л.А. . Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ,2000. - 704с.. 2000

Еще по теме Общие понятия и терминология:

  1. 4.1. Российская терминология использования понятий товарный знак и бренд
  2. 35. ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ О ДИДАКТИКЕ
  3. 5.1. Общие понятия об управлении финансами
  4. Общие понятия об аналитических регистрах
  5. 2.1. Понятие и общие характеристики налоговых правоотношений
  6. 17.1. Понятие, состав бухгалтерской отчетности и общие требования к ней
  7. § 1. понятие налогового правонарушения и общие условия привлечения к ответственности
  8. Некоторая терминология экспортной торговли
  9. 22.1. Общая характеристика и основные понятия, используемые в целях применения ЕНВД 22.1.1. Общие положения
  10. 89. БИРЖЕВАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ
  11. 89. БИРЖЕВАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ
  12. 89. БИРЖЕВАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ
  13. 1.3. Элементы налога и основная налоговая терминология
  14. 13. Наркомания и токсикомания, общие понятия. Последствия употребления наркотиков для здоровья человека. Меры профилактики наркозависимости.
  15. ТЕРМИНОЛОГИЯ И БАЗОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  16. § 2.2. Терминология обязательного резервирования
  17. 1.1.3. Элементы налогообложения и основная налоговая терминология
  18. 58. НАЛОГИ ЦЕЛЕВЫЕ И ОБЩИЕ ДЛЯ ЮРИДИЧЕСКИХ И ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
  19. 17.1 Общие понятия, используемые при обложении таможенными пошлинами 17.1.1. Таможенное дело