<<
>>

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТИПЫ И УЧАСТНИКИ

Финансовый рынок — особый механизм для проведения операций с ценными бумагами и финансовыми контрактами. В целом любой товарный рынок можно рассматривать как фи­нансовый, если целью трейдеров не является немедленное по­требление товаров, а торговля служит для инвестиционных це­лей либо спекуляции или страхования рисков.
Поэтому термин «финансовый рынок» достаточно расплывчатый и порой вызы­вает недоразумения и самые противоположные толкования. Однако выделяются узкая и расширительная трактовки финан­сового рынка. И та, и другая употребляются специалистами для характеристики определенных процессов исходя из тех или иных целей.

Два основных подхода к финансовому рынку. В соответствии с первым подходом финансовый рынок сводится к учреждени­ям, ведущим торговлю финансовыми инструментами. Приме­ром таких учреждений могут служить фондовые биржи, кото­рые организуют торговлю прежде всего акциями и облигациями. Наряду с фондовыми биржами на финансовом рынке заняты фьючерсные и деривативные биржи.

Финансовыми инструмен­тами могут торговать также банки (особенно инвестиционные), брокерские конторы, страховые компании, инвестиционные и паевые фонды. Они проводят свою работу как на биржах, так и за их рамками - на внебиржевом рынке.

В соответствии со вторым подходом (расширительным) фи­нансовый рынок предполагает соединение покупателей и про­давцов для торговли финансовыми продуктами, а также вклю­чает непосредственно сами торговые сделки и соответствующие экономические отношения. Например, торговля акциями и об­лигациями организована с использованием бирж и без их учас­тия, когда сделки проходят напрямую (на внебиржевом рынке) между продавцами и покупателями (чаще с помощью брокеров и инвестиционных банков). В ходе купли-продажи ценных бу­маг возникают разноплановые отношения, которые в широком смысле включаются в понятие «рынок».

В академических кругах и для учебных целей специалисты кредитно-финансовой сферы под термином «финансовые рын­ки» понимают совокупность соответствующих учреждений и отношений, механизмов и инструментов, представленных на финансовом рынке. Общеэкономические специальности рассмат­ривают финансовый рынок как особые отношения. В популяр­ной и общественной литературе финансовый рынок чаще сво­дят к некоему скоплению капиталов, спекуляции и игрокам с неутомимой жаждой наживы.

Рынки можно рассматривать и с других позиций: националь­ной принадлежности, уровня организации, особенностей обра­щающихся инструментов. Финансовые рынки различаются на национальные и международные, организованные (прежде все­го биржевые) и не организованные (внебиржевые), специали­зированные (фондовые, фьючерсные и т.п.) и универсальные. Фондовые рынки в последующих главах показаны с позиции как международной, так и национальной принадлежности, осо­бенностей организации и собственности, специализации и уни-

версализаиии, масштабов деятельности и полноты применяе­мых инструментов.

Виды финансовых рынков. В международной практике при­нята следующая классификация финансовых рынков (financial markets).

Рынки капиталов (capital markets) в свою очередь подразде­ляются на рынки акций (stock markets) и рынки облигаций (bond markets).

Рынки товаров (commodity markets). На организованных (бир­жевых) рынках предметом торгов выступают контракты на по­ставку товаров, которые обычно перепродаются, что позволяет отнести их к финансовым инструментам, а рынки - к финансо­вым рынкам. Однако срочная поставка товаров (деньги - то­вар) не относится к финансовым рынкам.

Денежные рынки (money markets). На них представлены крат­косрочные долговые инструменты: краткосрочные облигации, обращаемые кредитные обязательства, векселя. На рынках ши­роко торгуют банки.

Деривативные рынки (derivatives markets). Здесь предметом торгов выступают различные производные как от обычных то­варов — ценных бумаг и контрактов, так и от движения цен (например, торговля индексными контрактами).

Фьючерсные рынки (futures markets) обеспечивают обраще­ние стандартных контрактов для торговли продуктами на опре­деленную будущую дату.

Страховые рынки (insurance markets) перераспределяют раз­личные риски и организуют торговлю стандартными страховы­ми обязательствами.

Валютные рынки (foreign exchange markets) организуют тор­говлю валютой как с целью ее физической поставки, так и для страхования от изменения курсов на период действия валютных контрактов.

2-153

Б данном пособии рассматривается лишь первый из пере­численных выше рынков - рынок капиталов. В отечественной литературе рынок капиталов долгое время сводили к рынку ссуд­ных капиталов или фондовому рынку. Последнее определение закрепилось на бытовом уровне и нередко используется в печа­ти, рассчитанной как на массового читателя, так и на специали­стов. Оно более удобно для восприятия и полнее отражает ре­альное состояние рынка. >

В настоящее время происходит универсализация деятельно­сти фондовых рынков. В результате все реже можно найти бир­жу, где осуществляется торговля только акциями и облигация­ми. Все большее число фондовых бирж наряду с основной деятельностью — торговлей акциями и облигациями - перехо­дят на торговлю другими финансовыми инструментами. Тем не менее фондовые биржи остаются определяющими в системе пе­рераспределения капитала и фиксации цен. Они притягивают и другие финансовые инструменты и включают их в свой оборот.

Цель деятельности рынков. Для лучшего понимания вопро­сов, связанных с финансовыми рынками, рассмотрим цель их использования, т.е. определим назначение. Без финансовых рынков организовать взаимодействие между кредиторами и дол­жниками, инвесторами и нуждающимися в инвестициях на мас­совой и регулярной основе невозможно. Это взаимодействие происходит на базе обмена. Важная его часть концентрируется в особых центрах — на биржах. Другая часть обмена рассредото­чена и совершается за рамками бирж.

Основные посредника обмена. При обмене посредниками меж­ду кредиторами и должниками, а также участниками инвести­ционного процесса чаще всего выступают банки и биржи. Они помогают участникам отношений и облегчают обмен.

Бант организуют относительно простые и краткосрочные взаимодействия. Последние сводятся к двум противоположным процессам: банки принимают вклады (депозиты) у владельцев денег и выдают кредиты тем, у кого возникают потребности в дополнительных капиталах. Кроме того, банки обслуживают расчеты, которые сопутствуют товарным обменам, включая фон­довые сделки.

Биржи организуют сложные и долгосрочные взаимодействия. Более сложные и комплексные взаимодействия и транзакции требуют специального рынка. На таком рынке кредиторы и ин­весторы (чаще действующие через специальных агентов — бро­керов) встречают заемщиков (точнее, их агентов), и там обра­щаются заемные и долговые обязательства, а инвестиционные ресурсы становятся стандартным предметом торгов. Лучшим образцом финансового рынка становятся фондовые биржи, где компании привлекают капиталы посредством реализации дол­говых обязательств инвесторам (долгосрочные облигации) и кредиторам (краткосрочные облигации, кредитные контракты и

векселя), а также долей собственности (акции), где также обра­щаются ранее выпущенные на рынок обязательства (осуществ­ляется перепродажа уже поступивших на рынок обязательств - вторичная торговля).

Изучение рынков не ограничивается одними биржами (фон­довыми, товарными, фьючерсными, валютными и дериватив- ными), а также различными инструментами и предметами куп­ли-продажи (акциями, облигациями, финансовыми контрактами, векселями и различными товарами). Существуют многочислен­ные посредники, среди которых выделяются крупные и извест­ные компании, но большинство из них занимает более скром­ное и менее заметное место. Они оперируют на определенных сегментах рынка и с небольшим набором инструментов (чаще имеют дело только с одним финансовым инструментом). Фи­нансовый рынок включает также межбанковский рынок. В его основе находится рынок краткосрочных заемных ресурсов. На­пример, банк кредитует другой банк нередко только на одну ночь для формирования положительного сальдо ежедневного баланса. Другой частью межбанковского рынка является валют­ный рынок, на котором торгуют банки валютой.

Приведенная ниже схема характеризует кредиторов и заем­щиков, инвесторов и потребителей инвестиций на финансовом рынке.

Кредиторы Финансовые

посредники

Финансовые

рынки

Заемщики
Индивиды Компании (юридиче­ские лица) Банки

Страховые компа­нии

Пенсионные

фонды

И н вестицион н ые

фонды

Брокеры

Межбанковский

рынок

Фондовые биржи Денежный рынок Рынок облигаций Валютные биржи Рынок акций Рынок деривативов

Индивиды (физи­ческие лица) Компании Государство (пра­вительство)

М униципалитеты Государстве иные предприятия

Г-153

В наиболее обобщенном и в то же время упрощенном виде можно представить все следующим образом: население высту­пает в качестве кредиторов и инвесторов, а компании — в каче­стве заемщиков. По крайней мере по такой схеме построен об­щий баланс интересов и происходит перемещение ресурсов между ними. Хотя в каждом конкретном случае тот или иной контр­

агент может быть попеременно то кредитором, то заемщиком, выступать в качестве инвестора или потребителя инвестиций.

Цель финансового рынка сводится к организации необходи­мых взаимодействий в процессе обмена между кредиторами и должниками, инвесторами и потребителями инвестиций.

Кредиторы (lenders).

Индивиды. При использовании свободных денег кредитор стоит перед различными искушениями. В основном его выбор ограничен размещением денег в банк (сберегательный вклад) либо помещением в пенсионный фонд или страховую компа­нию, инвестиционный фонд либо в правительственные облига­ции и корпоративные долговые обязательства (облигации и век­селя), а также в доли компаний (акции). В недалеком прошлом деньги напрямую помещались в небольшие компании или через брокеров (финансовых посредников) в акции крупных компа­ний. Для этих целей брокеры прибегали к услугам бирж или использовали внебиржевой рынок. В настоящее время владель­цы капиталов получают возможность участвовать в деятельнос­ти биржи и все чаще напрямую помещают деньги в акции, а также в различные инвестиционные фонды.

Юридические лица. Компании выступают преимущественно на стороне заемщиков. В тех случаях, когда у них появляются временно избыточные капиталы, они размещают их на финан­совых рынках или передают финансовым посредникам (банков­ским учреждениям)[6]. Банки же являются финансовыми посред­никами, которые, с одной стороны, привлекают ресурсы (на заемной основе), а с другой — направляют их конечным потре­бителям.

Заемщики (borrowers).

Физические лица занимают деньги у банков: а) краткосроч­ные средства на текущие цели; б) долгосрочные, в основном для финансирования сделок с недвижимостью, покупок авто­мобилей и других товаров длительного пользования.

Компании занимают деньги как для пополнения оборотного капитала, так и для наращивания основного капитала. На заем­ные средства они закупают сырье и полуфабрикаты, осуществ­ляют новое строительство, реконструкцию и модернизацию производства, а также поглощают другие компании и расщиря- ют свою деятельность.

Правительство прибегает к займам; а) для покрытия дефи­цита бюджета, когда расходы превышают доходы; б) при не­хватке денег для реконструкции национализированных предпри­ятий, поддержки муниципалитетов и местных органов власти, развития инфраструктуры и финансирования государственных компаний. Особенностью правительственных займов является постоянное наращивание задолженности и редкие случаи ее сокращения и тем более погашения. Государство регулирует от­ношения с кредитором преимущественно посредством наращи­вания долга или путем перекредитования — организации займов у новых кредиторов для погашения старых долговых обязательств. В ряде случаев государство для сокращения долгового бремени меняет стратегию: прибегает к услугам печатного станка - вы­пускает в обращение дополнительные деньги, что вызывает обес­ценение денег и инфляцию.

Муниципалитеты и местные органы власти занимают день­ги как самостоятельно от своего лица, так и под гарантию цен­трального правительства.

Государственные предприятия занимают средства для под­держания и развития деятельности (почтовые службы, желез­ные н автомобильные дороги, мосты, больницы, метро, утили­зация отходов и т.п.). Они производят это как от своего имени, так н под гарантию муниципалитетов и центрального прави­тельства.

Подходы к определению движения цен на рынке. На изуче­ние финансовых рынков тратится много усилий. Особый инте­рес представляет изучение движения цен. Чарльз Доу (Charles Dow), один из основателей Доу Джонс и Ко (Dow Jones & Company) и Уолл Стрит Джорнал (Wall Street Journal), иниции­ровал изучение проблемы, которая в настоящее время называ­ется «теория Доу» (Dow Theory)[7]. Коротко и упрощенно она стро­ится на шести постулатах и использовании математического

аппарата для прогнозирования изменений в движении цен на финансовом рынке. Существенный вклад в теорию Доу внес Беноит Манделброт (Benoit Mandelbrot), который уточнил и рас­ширил количественные оценки в прогнозируемых трендах. В настоящее время разнообразные теоретические и прикладные разработки используют для исследования состояния финансо­вого рынка, построения прогнозных моделей и формирования портфельных инвестиций (оценка перспектив, в том числе рис­ков, ценных бумаг определенного эмитента, их групп, а также регионов и т.п.)[8]. Несмотря на развитый математический аппа­рат, сегодня, как и раньше, интуиция, построенная на базе не­обходимых знаний и информации, определяет поведение участ­ников рынка.

<< | >>
Источник: Ключников И.К.. Фондовые биржи: вводный курс: учеб.-метод, пособие / И.К. Ключников, O.A. Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М,— 200 с. 2009

Еще по теме ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТИПЫ И УЧАСТНИКИ:

  1. 1. Финансовый рынок: ИНСТРУМЕНТЫ, УЧАСТНИКИ И ВИДЫ
  2. 16.2. Рынок ценных бумаг и его участники
  3. 54. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, УЧАСТНИКИ
  4. 50. СТРАХОВОЙ РЫНОК И ЕГО УЧАСТНИКИ
  5. Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО УЧАСТНИКИ
  6. РАЗДЕЛ ВТОРОЙ. Рынок ценных Бумаг и его участники
  7. Виды финансовых механизмов для реализации финансовой политики государства. Исторически сложившиеся типы финансовой политики
  8. 2.7. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
  9. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ: НАЦИОНАЛЬНЫЙ И МИРОВОЙ КОНТЕКСТ. СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
  10. 9. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В МОБИЛИЗАЦИИ И ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
  11. 13. 2. Участники мирового финансового рынка и основные стратегии ихопераций
  12. 8.4. Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка
  13. Глава 6. Финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов
  14. 16. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
  15. Типы финансовых ситуаций
  16. 12. ТИПЫ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ