ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТИПЫ И УЧАСТНИКИ
Два основных подхода к финансовому рынку. В соответствии с первым подходом финансовый рынок сводится к учреждениям, ведущим торговлю финансовыми инструментами. Примером таких учреждений могут служить фондовые биржи, которые организуют торговлю прежде всего акциями и облигациями. Наряду с фондовыми биржами на финансовом рынке заняты фьючерсные и деривативные биржи.
Финансовыми инструментами могут торговать также банки (особенно инвестиционные), брокерские конторы, страховые компании, инвестиционные и паевые фонды. Они проводят свою работу как на биржах, так и за их рамками - на внебиржевом рынке.В соответствии со вторым подходом (расширительным) финансовый рынок предполагает соединение покупателей и продавцов для торговли финансовыми продуктами, а также включает непосредственно сами торговые сделки и соответствующие экономические отношения. Например, торговля акциями и облигациями организована с использованием бирж и без их участия, когда сделки проходят напрямую (на внебиржевом рынке) между продавцами и покупателями (чаще с помощью брокеров и инвестиционных банков). В ходе купли-продажи ценных бумаг возникают разноплановые отношения, которые в широком смысле включаются в понятие «рынок».
В академических кругах и для учебных целей специалисты кредитно-финансовой сферы под термином «финансовые рынки» понимают совокупность соответствующих учреждений и отношений, механизмов и инструментов, представленных на финансовом рынке. Общеэкономические специальности рассматривают финансовый рынок как особые отношения. В популярной и общественной литературе финансовый рынок чаще сводят к некоему скоплению капиталов, спекуляции и игрокам с неутомимой жаждой наживы.
Рынки можно рассматривать и с других позиций: национальной принадлежности, уровня организации, особенностей обращающихся инструментов. Финансовые рынки различаются на национальные и международные, организованные (прежде всего биржевые) и не организованные (внебиржевые), специализированные (фондовые, фьючерсные и т.п.) и универсальные. Фондовые рынки в последующих главах показаны с позиции как международной, так и национальной принадлежности, особенностей организации и собственности, специализации и уни-
версализаиии, масштабов деятельности и полноты применяемых инструментов.
Виды финансовых рынков. В международной практике принята следующая классификация финансовых рынков (financial markets).
Рынки капиталов (capital markets) в свою очередь подразделяются на рынки акций (stock markets) и рынки облигаций (bond markets).
Рынки товаров (commodity markets). На организованных (биржевых) рынках предметом торгов выступают контракты на поставку товаров, которые обычно перепродаются, что позволяет отнести их к финансовым инструментам, а рынки - к финансовым рынкам. Однако срочная поставка товаров (деньги - товар) не относится к финансовым рынкам.
Денежные рынки (money markets). На них представлены краткосрочные долговые инструменты: краткосрочные облигации, обращаемые кредитные обязательства, векселя. На рынках широко торгуют банки.
Деривативные рынки (derivatives markets). Здесь предметом торгов выступают различные производные как от обычных товаров — ценных бумаг и контрактов, так и от движения цен (например, торговля индексными контрактами).
Фьючерсные рынки (futures markets) обеспечивают обращение стандартных контрактов для торговли продуктами на определенную будущую дату.
Страховые рынки (insurance markets) перераспределяют различные риски и организуют торговлю стандартными страховыми обязательствами.
Валютные рынки (foreign exchange markets) организуют торговлю валютой как с целью ее физической поставки, так и для страхования от изменения курсов на период действия валютных контрактов.
2-153 |
Б данном пособии рассматривается лишь первый из перечисленных выше рынков - рынок капиталов. В отечественной литературе рынок капиталов долгое время сводили к рынку ссудных капиталов или фондовому рынку. Последнее определение закрепилось на бытовом уровне и нередко используется в печати, рассчитанной как на массового читателя, так и на специалистов. Оно более удобно для восприятия и полнее отражает реальное состояние рынка. >
В настоящее время происходит универсализация деятельности фондовых рынков. В результате все реже можно найти биржу, где осуществляется торговля только акциями и облигациями. Все большее число фондовых бирж наряду с основной деятельностью — торговлей акциями и облигациями - переходят на торговлю другими финансовыми инструментами. Тем не менее фондовые биржи остаются определяющими в системе перераспределения капитала и фиксации цен. Они притягивают и другие финансовые инструменты и включают их в свой оборот.
Цель деятельности рынков. Для лучшего понимания вопросов, связанных с финансовыми рынками, рассмотрим цель их использования, т.е. определим назначение. Без финансовых рынков организовать взаимодействие между кредиторами и должниками, инвесторами и нуждающимися в инвестициях на массовой и регулярной основе невозможно. Это взаимодействие происходит на базе обмена. Важная его часть концентрируется в особых центрах — на биржах. Другая часть обмена рассредоточена и совершается за рамками бирж.
Основные посредника обмена. При обмене посредниками между кредиторами и должниками, а также участниками инвестиционного процесса чаще всего выступают банки и биржи. Они помогают участникам отношений и облегчают обмен.
Бант организуют относительно простые и краткосрочные взаимодействия. Последние сводятся к двум противоположным процессам: банки принимают вклады (депозиты) у владельцев денег и выдают кредиты тем, у кого возникают потребности в дополнительных капиталах. Кроме того, банки обслуживают расчеты, которые сопутствуют товарным обменам, включая фондовые сделки.
Биржи организуют сложные и долгосрочные взаимодействия. Более сложные и комплексные взаимодействия и транзакции требуют специального рынка. На таком рынке кредиторы и инвесторы (чаще действующие через специальных агентов — брокеров) встречают заемщиков (точнее, их агентов), и там обращаются заемные и долговые обязательства, а инвестиционные ресурсы становятся стандартным предметом торгов. Лучшим образцом финансового рынка становятся фондовые биржи, где компании привлекают капиталы посредством реализации долговых обязательств инвесторам (долгосрочные облигации) и кредиторам (краткосрочные облигации, кредитные контракты и
векселя), а также долей собственности (акции), где также обращаются ранее выпущенные на рынок обязательства (осуществляется перепродажа уже поступивших на рынок обязательств - вторичная торговля).
Изучение рынков не ограничивается одними биржами (фондовыми, товарными, фьючерсными, валютными и дериватив- ными), а также различными инструментами и предметами купли-продажи (акциями, облигациями, финансовыми контрактами, векселями и различными товарами). Существуют многочисленные посредники, среди которых выделяются крупные и известные компании, но большинство из них занимает более скромное и менее заметное место. Они оперируют на определенных сегментах рынка и с небольшим набором инструментов (чаще имеют дело только с одним финансовым инструментом). Финансовый рынок включает также межбанковский рынок. В его основе находится рынок краткосрочных заемных ресурсов. Например, банк кредитует другой банк нередко только на одну ночь для формирования положительного сальдо ежедневного баланса. Другой частью межбанковского рынка является валютный рынок, на котором торгуют банки валютой.
Приведенная ниже схема характеризует кредиторов и заемщиков, инвесторов и потребителей инвестиций на финансовом рынке.
Кредиторы | Финансовые посредники | Финансовые рынки | Заемщики |
Индивиды Компании (юридические лица) | Банки Страховые компании Пенсионные фонды И н вестицион н ые фонды Брокеры | Межбанковский рынок Фондовые биржи Денежный рынок Рынок облигаций Валютные биржи Рынок акций Рынок деривативов | Индивиды (физические лица) Компании Государство (правительство) М униципалитеты Государстве иные предприятия |
Г-153 |
В наиболее обобщенном и в то же время упрощенном виде можно представить все следующим образом: население выступает в качестве кредиторов и инвесторов, а компании — в качестве заемщиков. По крайней мере по такой схеме построен общий баланс интересов и происходит перемещение ресурсов между ними. Хотя в каждом конкретном случае тот или иной контр
агент может быть попеременно то кредитором, то заемщиком, выступать в качестве инвестора или потребителя инвестиций.
Цель финансового рынка сводится к организации необходимых взаимодействий в процессе обмена между кредиторами и должниками, инвесторами и потребителями инвестиций.
Кредиторы (lenders).
Индивиды. При использовании свободных денег кредитор стоит перед различными искушениями. В основном его выбор ограничен размещением денег в банк (сберегательный вклад) либо помещением в пенсионный фонд или страховую компанию, инвестиционный фонд либо в правительственные облигации и корпоративные долговые обязательства (облигации и векселя), а также в доли компаний (акции). В недалеком прошлом деньги напрямую помещались в небольшие компании или через брокеров (финансовых посредников) в акции крупных компаний. Для этих целей брокеры прибегали к услугам бирж или использовали внебиржевой рынок. В настоящее время владельцы капиталов получают возможность участвовать в деятельности биржи и все чаще напрямую помещают деньги в акции, а также в различные инвестиционные фонды.
Юридические лица. Компании выступают преимущественно на стороне заемщиков. В тех случаях, когда у них появляются временно избыточные капиталы, они размещают их на финансовых рынках или передают финансовым посредникам (банковским учреждениям)[6]. Банки же являются финансовыми посредниками, которые, с одной стороны, привлекают ресурсы (на заемной основе), а с другой — направляют их конечным потребителям.
Заемщики (borrowers).
Физические лица занимают деньги у банков: а) краткосрочные средства на текущие цели; б) долгосрочные, в основном для финансирования сделок с недвижимостью, покупок автомобилей и других товаров длительного пользования.
Компании занимают деньги как для пополнения оборотного капитала, так и для наращивания основного капитала. На заемные средства они закупают сырье и полуфабрикаты, осуществляют новое строительство, реконструкцию и модернизацию производства, а также поглощают другие компании и расщиря- ют свою деятельность.
Правительство прибегает к займам; а) для покрытия дефицита бюджета, когда расходы превышают доходы; б) при нехватке денег для реконструкции национализированных предприятий, поддержки муниципалитетов и местных органов власти, развития инфраструктуры и финансирования государственных компаний. Особенностью правительственных займов является постоянное наращивание задолженности и редкие случаи ее сокращения и тем более погашения. Государство регулирует отношения с кредитором преимущественно посредством наращивания долга или путем перекредитования — организации займов у новых кредиторов для погашения старых долговых обязательств. В ряде случаев государство для сокращения долгового бремени меняет стратегию: прибегает к услугам печатного станка - выпускает в обращение дополнительные деньги, что вызывает обесценение денег и инфляцию.
Муниципалитеты и местные органы власти занимают деньги как самостоятельно от своего лица, так и под гарантию центрального правительства.
Государственные предприятия занимают средства для поддержания и развития деятельности (почтовые службы, железные н автомобильные дороги, мосты, больницы, метро, утилизация отходов и т.п.). Они производят это как от своего имени, так н под гарантию муниципалитетов и центрального правительства.
Подходы к определению движения цен на рынке. На изучение финансовых рынков тратится много усилий. Особый интерес представляет изучение движения цен. Чарльз Доу (Charles Dow), один из основателей Доу Джонс и Ко (Dow Jones & Company) и Уолл Стрит Джорнал (Wall Street Journal), инициировал изучение проблемы, которая в настоящее время называется «теория Доу» (Dow Theory)[7]. Коротко и упрощенно она строится на шести постулатах и использовании математического
аппарата для прогнозирования изменений в движении цен на финансовом рынке. Существенный вклад в теорию Доу внес Беноит Манделброт (Benoit Mandelbrot), который уточнил и расширил количественные оценки в прогнозируемых трендах. В настоящее время разнообразные теоретические и прикладные разработки используют для исследования состояния финансового рынка, построения прогнозных моделей и формирования портфельных инвестиций (оценка перспектив, в том числе рисков, ценных бумаг определенного эмитента, их групп, а также регионов и т.п.)[8]. Несмотря на развитый математический аппарат, сегодня, как и раньше, интуиция, построенная на базе необходимых знаний и информации, определяет поведение участников рынка.
Еще по теме ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТИПЫ И УЧАСТНИКИ:
- 1. Финансовый рынок: ИНСТРУМЕНТЫ, УЧАСТНИКИ И ВИДЫ
- 16.2. Рынок ценных бумаг и его участники
- 54. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, УЧАСТНИКИ
- 50. СТРАХОВОЙ РЫНОК И ЕГО УЧАСТНИКИ
- Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО УЧАСТНИКИ
- РАЗДЕЛ ВТОРОЙ. Рынок ценных Бумаг и его участники
- Виды финансовых механизмов для реализации финансовой политики государства. Исторически сложившиеся типы финансовой политики
- 2.7. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
- ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ: НАЦИОНАЛЬНЫЙ И МИРОВОЙ КОНТЕКСТ. СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
- 9. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В МОБИЛИЗАЦИИ И ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
- 13. 2. Участники мирового финансового рынка и основные стратегии ихопераций
- 8.4. Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка
- Глава 6. Финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов
- 16. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
- Типы финансовых ситуаций
- 12. ТИПЫ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ