<<
>>

ФОРМИРОВАНИЕ ПРОГНОЗНОГО ФИНАНСОВОГО ПЛАНА ДИВЕРСИФИЦИРОВАННОЙ КОМПАНИИ

Рассмотрим модель финансирования стратегии конгломератной диверсификации. Предполагаем, что

первоначальный анализ предложенных сфер бизнеса, согласно трем перечисленным выше критериям уже проведен и в результате отобрано п направлений деятельности.

Объем инвестиций в основной капитал будем считать неизменным, то есть рассмотрим случай, соответствующий только перераспределению средствами между отдельными направлениями корпорации, но не предполагающий свертывания или ликвидации какого-либо направления. Реконструкция бизнеса также не производится, но происходят изменения в издержках и объемах производства различных блоков, что в свою очередь приводит к изменениям потребности в оборотном капитале.

Горизонт планирования составляет т лет, на протяжении которых компания фиксирована во вложениях долгосрочного характера, что обеспечивает некий минимальный объем производства в каждом блоке и определяет величину амортизационных отчислений (, / = 1,п). Часть капитала,

находящаяся ежегодно в обороте, может быть направлена на финансирование расширения текущей деятельности одного направления за счет некоторого сокращения других.

В модели используются следующие допущения и обозначения. Все сырье, которое требуется для производства, поступает от внешних фирм. В качестве исходных данных вводятся следующие переменные:

цена продукции /-го блока р/ (/ = 1,п ; t = 1, т) изменяется в течение периода планирования в соответствии с общим уровнем инфляции;

издержки производства и реализации подразделяются на

t rt

переменные и постоянные и составляют су/ и с// , амортизация из состава постояных издержек выделяется, так как при анализе денежных потоков она должна быть учтена особо, постоянные издержки приводятся по направлению в целом, а переменные - в расчете на единицу продукции;

расход сырья на производство единицы продукции 1‘; производительность капитала по каждому блоку компании определяется как

объем производства 1 ; капитал

общий объем капитала Кt, его распределение между блоками компании в ^м году К ‘, часть капитала фиксированная в основных

ту 0

средствах К/ .

Капитал, включающий основные и оборотные средства, ограничивает объемы производства и продаж. Величина капитала является одним из наиболее важных ограничений в модели, его увеличение может производиться за счет инвестиций (капитальных вложений).

Компания не располагает достаточными средствами для финансирования расширения производства во всех блоках одновременно, поэтому при изменении внешних условий возникает необходимость в распределении ограниченной суммы (общий капитал компании К) между не связанными технологически блоками оптимальным образом.

Ликвидность, кредитоспособность и рациональная структура капитала являются необходимыми, но недостаточными элементами ее финансовой устойчивости. Важным фактором, определяющим платежеспособность и финансовую стабильность, является возможность генерировать устойчивый денежный поток, который обеспечивает потребности текущей операционной деятельности и прирост стоимости капитала. Поэтому оптимальное распределение вложений в течение периода планирования должно позволять предприятию генерировать положительный денежный поток, превосходящий заданную величину M:

Е( ЧДД) > M,M > 0.

Результирующий показатель - чистый денежный дисконтированный поток - формируется за счет поступлений от деятельности направлений, «очищенных» от всех необходимых расходов. Этот доход, получаемый от всего портфеля за весь период планирования m, соответствует приросту капитала компании

m П

ЧДД = (1 - а)£(£(Pt - cv\) • q\) * а( -

t=1 i=1 m n m п

-(1 -а)££cf! • at + а• at

t=1 i=1 t=1 i=1

qti = 1i • Kti , i = 1, n ; t = 1, m;

m n

££k; = K, Kt > K°, K0 = const ,

t=1 i=1

где а - ставка налога на прибыль в долях единицы; q‘ - объемы производства по блокам.

Поскольку целью диверсификации является снижение риска и обеспечение финансовой стабильности предприятия, то критерий оптимизации должен отражать рискованность вариантов распределения ресурсов с точки зрения возможности получения прибыли ниже ожидаемой величины или же полной убыточности реализации варианта.

Пример. Рассмотрим применение приведенного алгоритма к составлению плана распределения вложений между 4 направлениями деятельности в течение трех лет. bgcolor=white>3
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
1 сферы деятельности, п 4
2 горизонт планирования, т 3
3 амортизационные отчисления, Д
Д1 Д2 Д3 Д4
200,00 150,00 120,00 300,00
4 Цены на единицу продукции, Р
т 1 2 3 4
1 4,76 10,90 173,65 82,40
2 5,80 9,71 198,78 77,96
3 4,03 9,13 191,61 82,65
5 Матрица переменных издержек, СУ
СУ/1 1 2 4
1 1,45638 2,979812 72,66884 48,46919
2 1,211982 3,046464 95,24552 39,49034
3 0,954125 4,686392 80,45198 46,74062
6 Матрица постоянных издержек, СБ

CF/i 1 2 3 4
1 1,41023 1,624332 96,73757 15,64165
2 1,173284 2,621418 60,06195 24,73952
3 1,066713 2,221641 81,55919 26,62648
7 Производительность капитала (доходность вложений)
11 12 13 14
1 1,474129 0,805853 1,220551 1,97586
2 1,323649 1,503909 1,998633 1,189148
3 0,750523 1,295962 1,385131 1,198889
8 Коэффициент дисконтирования
№ периода 1 2 3
0,9 0,88 0,82
9 Ставка налога на прибыль 0,24

Используя возможности пакета Excel для генерирования случайных чисел, составляется выборка случайных матриц размерностью 3х4.

Фрагмент рабочей таблицы

РЕШЕНИЕ max

ЧДД

370 720,48
Выборка
ЧДД
1 436,48 787,32 832,51 555,67 319 675,06
487,91 488,21 439,09 883,29
836,03 231,43 1005,90 1016,20

bgcolor=white>
2 800,10 499,58 624,73 115,71 235 836,74
772,10 303,64 319,78 740,18
998,61 967,08 664,17 1194,22
3 425,12 330,19 1208,97 1032,71 370 720,48
160,76 590,63 816,12 274,43
659,65 780,13 614,00 1107,24
4 105,00 843,11 1061,79 298,97 346 976,91
475,21 965,94 836,60 1114,12
303,16 886,18 691,54 418,34

Для каждого варианта распределения вложений вычисляется значение денежного потока.
И делается выборка всех вариантов, доход которых превышает заданный порог (М=330 000).
Х1 Х2 Х3 Х4
3 425,1289 330,192 1208,97 1032,719
160,7624 590,6308 816,1295 274,4316
659,6515 780,1355 614,0024 1107,245
4 105,002 843,1135 1061,791 298,9712
475,2159 965,9474 836,6008 1114,127
303,1678 886,1843 691,5433 418,3474
6 237,9406 249,6231 1153,304 786,1782
825,8919 831,8339 268,5568 534,2172
571,2943 641,5906 1185,33 714,2369
17 639,4421 352,8367 369,3655 1252,637
422,1503 312,2105 1004,852 323,5145
961,1491 344,2427 921,3599 1096,236
18 758,3666 205,5422 381,1579 895,137

545,323 280,5933 742,5445 1171,537
882,8822 231,8125 893,7712 1011,351
20 467,1468 334,2326 701,944 803,5433
496,4202 838,3344 656,9475 803,5188
496,762 732,1207 938,7188 730,2988
30 634,4127 919,8462 742,3261 394,5128
594,5515 442,5855 1061,078 725,4067
597,766 910,9836 715,9581 260,5731

Получив оценку риска для каждого из отобранных портфелей, имеющих доходность выше заданной, ЛПР соотносит пары "риск- доходность" в соответствии с собственными предпочтениями.

Слабым местом конгломератной диверсификации является большая ответственность, которая ложится на корпорации при принятии решений относительно работы принципиально отличного бизнеса в принципиально отличной отрасли и конкурентной среде. Чем большее число бизнесов собрано в компании и чем больше они отличаются друг от друга, тем труднее контролировать каждое направление, давать реальную оценку при определении привлекательности бизнеса, определять стратегические планы. Поэтому наиболее важно ответить на вопросы: «Какая минимальная диверсификация позволит достигнуть приемлемого роста и прибыльности?» и «при какой максимальной диверсификации корпорация будет оставаться управляемой?». И в соответствии с принципами ведения бизнеса конкретной компании остановиться на варианте, располагающемся внутри интервала, ограниченного этими двумя крайностями.

<< | >>
Источник: Баркалов С.А., Бакунец О.Н., Гуреева И.В., Колпачев В.Н,. Руссман И.Б. Оптимизационные модели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности. М.: ИПУ РАН, - 68 с. 2002

Еще по теме ФОРМИРОВАНИЕ ПРОГНОЗНОГО ФИНАНСОВОГО ПЛАНА ДИВЕРСИФИЦИРОВАННОЙ КОМПАНИИ:

  1. ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА БИЗНЕС-ПЛАНА ДОЛЖНА ОБЕСПЕЧИВАТЬ ФОРМИРОВАНИЕ ОБРАЗА И МИССИИ КОМПАНИИ
  2. Глава 6. Разработка бизнес-плана - процесс формирования образа, миссии и стратегии развития компании
  3. Проверка прогнозной финансовой информации
  4. 17. ПЕРВИЧНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА. НАЗНАЧЕНИЕ, СТРУКТУРА И МЕТОДИКА РАСЧЕТОВ ОСНОВНЫХ ДОКУМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА
  5. 21. ТРЕБОВАНИЯ К ОСНОВНЫМ ДОКУМЕНТАМ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА. МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ. ТЕХНОЛОГИЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
  6. 2.3. Внутренние и внешние функции бизнес-плана компании
  7. 5.10. Внутренние и внешние функции бизнес-плана компании
  8. 2.5. Выбор и формирование структуры бизнес-плана
  9. Формирование рабочего плана счетов
  10. § 2. Формирование плана капитальных вложений потребительской кооперации
  11. 1.6. Формирование стратегии развития компании
  12. 2.5. Формирование стратегии развития компании
  13. 125. Планирование финансовых отношений внутри предприятия. Финансовый раздел бизнес-плана
  14. § 2. Формирование плана государственных централизованных и нецентрализованных капитальных вложений в России
  15. 7.3. Управление диверсифицированными предприятиями
  16. 9.2 ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ РАЗРАБОТКИ РАЗДЕЛОВ БИЗНЕС-ПЛАНА ПРЕДПРИЯТИЯ